研报总结
运价表现
- 12/26日SCFI欧线报1690美金/TEU，环比+10.24%。
- 12/22日SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2%。
供需分析
- 现货运价：MSK新年wk2大部分港口报2600美金/HC，环比wk1以沿用为主；OOCL12月下半月线上报2500-2800，1月初线上降至2830-3200附近；COSCO/CMA1月初线下3200；EMC1月初线下2800；YML1月上半月线下报2800，放开集量报2600；ONE1月线下报价2800，线上放2800至2月；HMM12月下半月报价2996，1月上半月线上报价3136；MSC1月初线上报2800。
- 供给端：上海-北欧5港12月周均运力为27.37万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.96/28.12万TEU。12月运力有所减少，1月/2月运力变化不大。MSK发布2026年春节空班计划，AE2、AE3空班，并自1/5日PSS涨至400/800。
- 需求端：12-1月发运预计逐渐好转。美国关税政策压力依旧持续，中国贸易多元布局展现强劲韧性。11月中国对美出口同比骤降至28.6%，但对欧盟出口同比大幅增加14.3%，对东盟出口同比上涨8.2%。11月机电产品主导增长，劳动密集型产品出口份额略有下滑。
- 地缘端：巴以和谈第二阶段开启但依然曲折。MSK印度美东航线试航红海后，法国达飞海运Jacques Saadé号和Adonis号通过苏伊士运河，分批渐进式复航预期加强，可能对远月合约产生压制。
盘面回顾
- 市场对于1月运价走势分歧仍存，EC盘面维持震荡走势。周初市场受到节前出货潮以及部分船司爆仓讯息的影响，1月涨价预期打入较为充分，EC2602合约盘中突破1900点后回调震荡。随后部分主流船司陆续放出1月报价整体不及市场预期。
现货运价指数
- 12/22日SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2%，大幅不及市场预期。
供给端
- 欧线集装箱部署运力较上周略有下降，12/26日欧线（含地中海）部署运力50.62万TEU。
需求端
- 10月亚洲-欧洲集装箱发运量为148.1万TEU，同比-2.9%；1-10月累计发运量为1629.3万TEU，同比+8.6%。
- 10月亚洲-北美集装箱发运量为187.2万TEU，同比-8%；1-10月累计发运量为1923.4万TEU，同比-3.7%。
- 10月亚洲-全球集装箱发运量为996.7万TEU，同比+1.5%；1-10月累计发运9716.7万TEU，同比+5.7%。
- 12月欧洲经济韧性仍存，但增长动能显著减弱，制造业持续疲软拖累整体表现。德国增长引擎失速，法国制造业强劲反弹。
周转端
- 欧地航线集装箱绕航数量合计257艘，占比70.2%，绕航数量出现小幅下降。
- 达飞、马士基两大航运巨头3艘集装箱船相继通过苏伊士运河。
地缘风险
- 巴以停火协议第一阶段已完成，关注第二阶段谈判进展。以色列正密切关注哈马斯、黎巴嫩真主党与伊朗的重新武装动向，必要时将果断采取行动。
宏观资讯
- 美联储明年1月降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.5%。
- 商务部表示坚决反对美对华半导体产品加征301关税。
船舶资讯
- 马士基旗下悬挂新加坡船旗的Maersk Sebarok穿越红海曼德海峡。
- 未来五周在总计704个计划航次中，空班数量达53个，取消率达8%。
- 欧洲线长约谈判进度相对吃力，预期要到2026年第二季，长约状况才会较为明朗。
策略建议
- 1月运价走势分歧仍存，预计短期整体维持震荡。
- EC2602合约多单大部分逢高止盈，剩余轻仓持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。远月合约受复航预期影响预计受到压制。
- 套利：观望。
