EC周报：1月运价走势分歧仍存，关注后续船司调价动作

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年12月26日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：12/26日SCFI欧线报1690美金/TEU，环比+10.24%；12/22日发布的SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2%。 ◼供需分析：现货运价方面，MSK新年wk2大部分港口报2600美金/HC，环比wk1以沿用为主；OOCL12月下半月线上报2500-2800，1月初线上降至2830-3200附近，COSCO/CMA1月初线下3200，EMC1月初线下2800，部分延期船2550；YML1月上半月线下报2800，放开集量报2600，ONE1月线下报价2800，线上放2800至2月，HMM12月下半月报价2996，1月上半月线上报价3136，MSC1月初线上报2800。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/22），上海-北欧5港12月周均运力为27.37万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.96/28.12万TEU。整体来看，12月运力有所减少。1月/2月本期运力较上期变化不大，MSK发布2026年春节空班计划，AE2、AE3空班，并自1/5日PSS涨至400/800。后续关注船司对于1月的调价节奏以及高点出现时间，市场对此仍存分歧。地缘端，巴以和谈第二阶段开启但依然曲折，MSK印度美东航线试航红海后，法国达飞海运JacquesSaadé号和Adonis号通过苏伊士运河，分批渐进式复航预期加强，可能对远月合约产生压制，观察后续船司表态和动作。 ◼单边：EC2602合约多单大部分逢高止盈，剩余轻仓持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。远月合约受复航预期影响预计受到压制。◼套利：观望。 1.盘面回顾：市场对于1月运价走势分歧仍存，EC盘面维持震荡走势 ◼本周市场持续博弈1月运价高点和未来走势，整体维持震荡走势。具体来看，周初市场受到节前出货潮以及部分船司出现爆仓讯息的影响，1月涨价预期打入较为充分，EC2602合约盘中突破1900点后回调震荡。随后部分主流船司陆续放出1月报价整体不及市场预期，随后EC盘面整体维持震荡走势。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1690美金/TEU，环比+10.24% ◼12/26日发布的最新一期SCFI欧线报1690美金/TEU，环比+10.24%，现货报价大幅上行，反应前期船司宣涨预期，整体符合预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：现货运价仍处于高位，关注1月下半月是否仍有宣涨 ◼11/18日，MSK盘后放出WK49周上海-鹿特丹报价2500美金，同日，CMACGM发布12月宣涨函1800/3200美金。◼11/19日，HPL跟随发布12月宣涨函，宣涨目标为1900/3200美金。◼11/25日，MSK盘后放出WK50周上海-鹿特丹报价2200。◼12/2日，MSK盘后放WK51周上海-鹿特丹报价2400-2500美金。◼12/4日，MSK率先放出1月宣涨函，宣涨目标为2275/3500美金，关注后续其他船司的调价动作以及实际宣涨落地情况。◼12/9日，MSK盘后放出WK52周上海-鹿特丹报价2300-2400美金/FEU，环比上周小幅调涨100美金。◼12/16日，MSK盘后放出WK53上海-伦敦测试价2800美金。◼12/17日，MSK盘后放出新年第一周上海-鹿特丹2500-2600美金，略低于周内放出的测试价，市场持续博弈未来1月运价走势。◼12/23日，MSK新年WK2大部分港口报价2600美金/HC，环比WK1以沿用为主。 近期船司现货揽货情况有所改善，现货运价仍处高位，部分船司陆续放出1月运价沿用，关注后续1月运价高点和实际走势以及下半月是否仍有宣涨在。 2.3现货运价指数：12/22日SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2% ◼12月22日，盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1589.2点，环比+5.2%，大幅不及市场预期，可能受到部分线下低价货计入指数的缘故，连续3期拉低整体结算指数水平。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降 12/26日，欧线（含地中海）部署运力50.62万TEU，较上周略有下降。 3.4供给端：上海-北欧航线12月周均运力部署约为27.37万TEU，次年1月/2月为29.96/28.12万TEU，关注后续船司船舶调配情况 ◼供给端，（12/22）上海-北欧5港12月周均运力为27.37万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.96/28.12万TEU。整体来看，12月运力有所减少。1月/2月本期运力较上期变化不大，MSK发布2026年春节空班计划，AE2、AE3空班，并自1/5日PSS涨至400/800。 4.1需求端：美国关税政策压力依旧持续，中国贸易多元布局展现强劲韧性 ◼11月我国外贸维持稳定增长，区域合作格局凸显，与东盟、欧盟等主要贸易伙伴往来持续深化。尽管近期仍面临美国关税政策的持续压力，但中国通过降低对美市场的依赖并积极拓展多元化市场，展现的了强大的韧性。从数据上来看，11月，尽管中国对美出口同比骤降至28.6%，但对欧盟出口同比大幅增加14.3%，对东盟出口同比上涨8.2%，有效弥补了对美出口的损失，体现了中国外贸的韧性和市场开拓的成效。从数据上来看，截至2025年11月，我国商品出口总额达3303.5亿美元，同比上涨5.9%，较上月大幅抬升7个百分点。 ◼从出口品类来看，11月中国整体呈现重点品类分化、机电产品主导增长的态势。具体来看，11月几内产品出口规模占比出口总额比重超过一半，其中船舶在内的机电产品为主力；而劳动密集型产品出口形式表现分化，整体出口份额略有下滑。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：关税影响下，美线及非美航线表现持续分化 ◼从集装箱发运量来看，2025年10月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为148.1万TEU，同比-2.9%，增速环比9月大幅回落16.6个百分点，1-10月累计发运量为1629.3万TEU，同比+8.6%；10月亚洲-北美集装箱发运量为187.2万TEU，同比-8%，环比9月跌幅放缓0.7个百分点，1-10月累计发运量为1923.4万TEU，同比-3.7%。 ◼10月亚洲-全球集装箱的发运量为996.7万TEU，同比+1.5%，增速环比9月下跌4.6个百分点，1-10月累计发运9716.7万TEU，同比+5.7%；10月全球集装箱发运量为1625.6万TEU，同比+2.1%，增速环比9月下降2.5个百分点，1-10月累计发运量为1591.7万TEU，同比+4.4%。 ◼展望后续，12月以及1月集运传统旺季来临，货量有望逐步改善。 4.3需求端：欧线传统旺季来临，货量有所改善，关注春节前出货潮 4.4需求端：年末欧洲经济增长出现放缓，主要经济体表现分化明显 12月欧洲经济韧性仍存，但增长动能显著减弱，制造业持续疲软拖累整体表现。从PMI数据来看，欧洲12月综合PMI初值51.9，较11月出现明显回落，但仍保持在扩张区间。其中服务业持续推动增长，12月录得52.6，创三个月新低，但仍显示出稳健扩张。然而制造业继续收缩，12月仅录得49.2，已连续两个月陷入收缩区间，主因受到全球经济增速放缓与贸易伙伴需求减弱等因素，新出口订单持续恶化，12月欧元区新出口订单降幅为3月以来最大，制造业下降幅度尤为显著。 分国别来看，德法两国作为欧洲主要经济体12月经济表现背离。德国方面，增长引擎明显失速，制造业深度萎缩且服务业动能也出现减弱。12月制造业PMI降至47.7，服务业虽然仍处扩张区间但增速已连续两个月放缓，无法完全抵消制造业的拖累。法国则与德国形成鲜明对比，12月制造业呈现强劲反弹的态势，大幅跃升至50.6，并创下40个月来的最高记录，这主要受益于航空业的增长，制造业意外走强，而服务业降至50.2，增长出现放缓。 5.1周转端：近期绕航数量出现小幅下降，部分船司开启红海复航试行 目前，根据船视宝数据，截至2025年12月26日，欧地航线的集装箱绕航数量合计257艘，占比70.2%，绕航数量出现小幅下降。 ◼2025年12月23日当天，达飞、马士基两大航运巨头，3艘集装箱船相继通过苏伊士运河：CMA CGM JACQUES SAADE（23104TEU）；CMA CGM ADONIS（15363TEU）；MaerskSebarok（6648TEU）。2025年12月23日，两年以来首次，超大型集装箱船通过苏伊士运河。 6.地缘风险：巴以停火协议第一阶段已完成，关注第二阶段谈判进展 ◼12月24日，哈马斯否认对加沙爆炸事件负责，称爆炸发生再以色列完全控制区内。 ◼12月24日，哈马斯代表团在会谈中表示，哈马斯方面已履行加沙停火协议相关条款，但以色列仍持续对加沙地带实施军事打击，该组织认为这一做法阻碍了和平计划向第二阶段推进。 ◼12月25日，以色列总理本雅明·内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）本周三在以色列空军飞行员毕业典礼上发表讲话时表示，以色列正密切关注哈马斯、黎巴嫩真主党与伊朗的重新武装动向，必要时将果断采取行动。以色列国防部长与空军司令也在同一场合表态，称以色列将主动出手，防范各类新威胁的出现。 ◼12月25日，以色列国防部长卡茨在一场会议上发表讲话时表示，以色列绝不会完全撤出加沙地带，并强调未来将在加沙地带内部设立安全区以保护以色列社区。卡茨表示，即使在加沙停火协议进入第二阶段、巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）解除武装之后，以色列仍将在加沙地带内部保留一个重要的安全区域，以加强加沙内部的安全并保护以色列的安全。 数据来源：Clarksons，银河期货 ◼宏观资讯 1、金十数据：12月26日，据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.5%。到明年3月累计降息25个基点的概率为42.2%，维持利率不变的概率为51.8%，累计降息50个基点的概率为6.0%。 2、金十数据：12月25日，商务部表示坚决反对美对华半导体产品加征301关税，已提出严正交涉。 ◼地缘政治 1、金十数据：12月24日，哈马斯代表团在会谈中表示，哈马斯方面已履行加沙停火协议相关条款，但以色列仍持续对加沙地带实施军事打击，该组织认为这一做法阻碍了和平计划向第二阶段推进。 2、金十数据：12月25日，以色列总理本雅明·内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）本周三在以色列空军飞行员毕业典礼上发表讲话时表示，以色列正密切关注哈马斯、黎巴嫩真主党与伊朗的重新武装动向，必要时将果断采取行动。以色列国防部长与空军司令也在同一场合表态，称以色列将主动出手，防范各类新威胁的出现。 ◼船舶资讯 1、2025年12月18日至19日，马士基旗下悬挂新加坡船旗的MaerskSebarok穿越红海曼德海峡，该航线为印度美东航线。 3、数据显示：未来五周（2025.12.22-2026.1.25）在总计704个计划航次中，空班数量达53个，取消率达8%。其中，跨大西洋西行航线受影响最大（占45%），其次是跨太平洋东行（38%）和亚欧/地中海航线（17%）。 4、在欧洲线长约谈判方面，阳明说明，由于欧洲线在整体航线布局中占比较低，加上部分合约并非集中于年底到期，目前仍与货主持续协商中，谈判进度相对吃力，预期要到2026年第二季，长约状况才会较为明朗。 策略建议——1月运价走势分歧仍存，预计短期整体维持震荡 ◼运价表现：12/26日SCFI欧线报1690美金/TEU，环比+10.24