EC周报：现货运价分歧仍存 EC盘面维持震荡

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年12月20日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：12/20日SCFI欧线报2946美金/TEU，环比-0.57%；12/16日发布的SCFIS欧线报3456.71点，环比+14%。 ◼供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，近期船司相继调降12月下半月现货报价中枢至5000美金偏下，多位于4700-4900左右水平。但1月现货报价船司分歧较大，目前2M联盟WK1报价较低，在4400-4800美金/FEU附近，目前市场订舱情况良好，MSKWK2报5500，二次调降预期仍存。周五ONE盘中调降1月报价至6000美金，CMA1月调降至5500美金附近，关注后续市场订舱情况及调价动作。从基本面看，需求端，1月春节前货量仍有望上行，供给端，根据12/16日船期，上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署为19.89/27.75/24.71万TEU（其中11月最后一周船期延误至12月第一周较多），本周CMA放出2月停航空班计划，关注后续其他船司的停航空班行为。考虑目前长约货量并不悲观，关税带来的担忧性备货仍在，1月运价仍有上涨预期。但地缘端，中东地缘局势反复，远月合约仍面临较大压力，此外需关注美东罢工及人民币贬值因素的影响，以及2月新联盟的排期。 ◼单边：春节前仍存旺季预期但现货分歧加大，地缘停火谈判仍带给盘面回调压力，短期盘面预计以震荡为主，建议暂时观望。近期需关注主流船司1月开舱价，后续若有明显回调EC2502可逢低试多。 ◼套利：观望。 目录 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：市场持续博弈1月报价，本周EC盘面延续震荡 ◼本周市场继续博弈1月现货运价，CMA周内发布2月停航计划带动盘面小幅反弹后，MSK周五放出WK1现货报价4400美金/FEU略低于市场预期，且ONE/CMA CGM等船司相继调降1月报价，市场情绪重新回落，EC盘面整体维持低位震荡。目前1月现货报价较为分化，2M联盟WK1报价4400-4800附近，CMA/ONE报价在5500-6000附近，后续关注船司调价动作。 12/20日EC2502收盘报2538点，相较上周五（12/13日）收盘价-1.9%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2946美金/TEU，环比-0.57% ◼12/20日发布的SCFI欧线报2946美金/TEU，环比-0.57%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：主流船司报价存在分歧，节前货量仍有改善预期 ◼11/27日，MSC今日放出12月上半月现货报价，小柜/大柜分别报3105/5170美金。 ◼11/28日，MSK今日午后调降上海-欧基港现货运价至4700美金/FEU，较上轮调降500美金/FEU，关注后续市场订舱情况。◼12/3日，MSK今日盘后放出WK51上海-欧基港线上开盘价，大柜报4700美金/FEU附近，较上周持平。◼12/4日，CMACGM调降WK51一水船线上FAK报价至5110美金/FEU。◼12/5日，MSK盘后放出WK51青岛-鹿特丹现货报价4400美金/FEU，关注后续市场订舱情况。◼12/6日，MSK盘后放出1月宣涨函，小柜/大柜分别报3900/6000美金，与12月宣涨力度持平，关注其他船司调价动作。◼12/9日，MSC放出1月第一周5000美金/FEU，第二周5500美金/FEU附近，关注后续其他船司的调价动作。◼12/10日，MSK盘后放出WK52上海—欧基港线上开盘价4700美金/FEU，成交环比有所改善。◼12/19日，MSK盘后放出上海-费利克斯托WK1开盘价4400美金/FEU，WK2报价5500美金，目前第一周已经成交至4470美金/FEU，关注后续市场订舱情况。 2.3现货运价指数：12/16日SCFIS欧线报3456.71点，环比+14% ◼12/16日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报3456.71点，环比+14%，是EC2412合约的第一期交割结算指数（共三期）。 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 ◼12/16日，欧线部署运力47.576万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 3.3供给端：船期表为动态调整，关注后续船司停航计划 3.4供给端：上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署约为19.89/27.75/24.71万TEU ◼供给端，根据12/16日船期，上海-北欧11/12/1/2月周均运力19.89/27.75/24.71/24.85万TEU,关注后续船司的控班行为。其中，12月运力较多是由于11月底船期延误导致，此外，CMA近期公布了2025年1-2月的空班计划，关注后续其他船司的停航空班行为。 4.1需求端：关税加征刺激货主抢运，11月出口表现依然积极 ◼天气扰动消退但“抢出口”效应仍在，11月我国出口表现依然积极。根据海关总署统计，美元计价下，2024年11月我国出口总额同比为6.7%（10月为12.7%）。从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献。11月我国对东盟出口增长14.9%，和10月接近，拉动出口2.4个百分点。同时，关税加征刺激抢出口，助推我国对美出口增速维持高位且保有韧性，11月我国对美出口增长8.0%，也与10月相近，拉动出口1.2个百分点；对欧盟出口略微下滑至6.2%，拉动出口1.1个百分点。 ◼从产品来看，机电产品是最主要贡献。11月我国机电产品出口增速为7.9%，尽管较10月有所放缓，仍拉动出口4.7个百分点；高新技术出口增速也高达6.4%，继续拉动出口1.6个百分点，劳动力密集型产品也拉动出口0.5个百分点。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：外需回暖叠加天气扰动结束，10月货量表现优异 2024年10月，亚洲地区出口情况表现优异，主因外需边际回暖、台风扰动逐步恢复以及低基数效应的推动，从集装箱的发运量来看，2024年10月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+18.2%，增速环比9月上涨18.6pct;10月亚洲-北美集装箱发运量同比+11%，增速环比9月增加5.4pct;10月全球集装箱发运量同比+9.2%，增速环比9月增加6.2pct。 4.4需求端：11月欧洲经济指标明显下滑，整体复苏进程较慢 ➢欧洲经济指标出现明显下滑，经济增长态势疲态渐显。11月欧元区商业活动再次下滑，服务业与制造业PMI均步入萎缩区域。从PMI数据来看，截至2024年11月，欧元区11月制造业PMI初值45.2，预期46，前值46；11月服务业PMI初值49.2，预期51.6，前值51.6；综合PMI初值48.1，预期50，前值50。 ➢其中德法作为欧元区最大的经济体，其制造业和服务业PMI初值均低于市场预期。2024年11月，德国制造业PMI初值为43.2，预期43；服务业PMI初值为49.4，预期51.6。法国11月制造业PMI初值为43.2，预期44.5；服务业PMI初值为45.7，预期49，这些数据显示德法经济活动正在放缓，反映出经济疲软的广泛性。 5.1周转端：全球塞港指数较上周略有下降，关注美东罢工后续进展 ◼港口拥堵方面，截至2024/12/18日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31%，较上周略有下降。 ◼11月，国际码头工人协会（ILA）警告说，与美国海事联盟（USMX）就自动化和半自动化这一有争议的问题进行的谈判破裂，可能导致六周后再次发生美东港口范围的大罢工，12月12日，特朗普公开发表声明支撑工人协会一方，12月18日，万海总经理深刻剖析了集装箱航运市场并指出后续美东一定会罢工，关注美东港口罢工谈判后续进展。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2024年12月20日，欧地航线的集装箱绕航数量合计229艘，占比约在七成。 6.地缘风险：巴以停火协议进展曲折，短期停火谈判继续压制远月 ◼12月14日，以色列消息人士证实，关于有限释放加沙人质协议的谈判取得进展；媒体报道称，女性将首先被释放；调解者认为，有限释放将为释放所有人质、结束加沙战争的大规模协议铺平道路。 ◼12月16日，当地时间15日自以色列方面获悉，以色列与哈马斯被扣押人员交换协议很可能在12月25日晚上之前完成。但另据以色列媒体称，目前谈判因部分协议中释放的人员数量陷入僵局。哈马斯释放的人员数量远低于以色列的要求，而以色列不愿让步。 ◼12月17日，以色列官员表示，一个由以色列国防军、摩萨德（以色列情报及特别行动局）和辛贝特（以色列国家安全局）官员组成的工作级以色列代表团周一前往多哈，就加沙人质和停火协议进行谈判。 12月17日，消息人士称巴以停火谈判已进入“几乎最后”阶段。被扣押人员的释放将分两个阶段进行。 ◼12月18日，据一位匿名的哈马斯官员透露，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）与以色列就分阶段释放被扣押人员和停火协议进行的谈判取得了重大进展。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：12/18日，美联储结束了今年第8次议息会议，宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调到4.25%至4.50%，符合市场预期。地缘政治 1、央视：12/15日，自以色列方面获悉，以色列与哈马斯被扣押人员交换协议很可能在12月25日晚上之前完成。但另据以色列媒体称，目前谈判因部分协议中释放的人员数量陷入僵局。 2、AXIOS网站：12/16日，以色列官员表示，一个由以色列国防军、摩萨德（以色列情报及特别行动局）和辛贝特（以色列国家安全局）官员组成的工作级以色列代表团周一前往多哈，就加沙人质和停火协议进行谈判。 3、AXIOS网站：12/17日，以色列总理办公室称，有关“以色列总理内塔尼亚胡周二将前往开罗，就加沙停火问题进行会谈。加沙停火协议预计将在未来几天内签署”的消息并不真实。 4、金十数据：12/18日，据一位匿名的哈马斯官员透露，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）与以色列就分阶段释放被扣押人员和停火协议进行的谈判取得了重大进展。 船舶资讯 1、船司官网：12/16日，MSC通知客户，“为了解决与这些变化相关的成本增加问题，并保持其提供可靠和高效服务的承诺”，将于1月1日开始征收巴拿马运河附加费，并对连接亚洲至美国东海岸和墨西哥湾沿岸的所有货物收取40美元/TEU的费用。上周，法国航运巨头CMA CGM同样表示从1月1日起征收“巴拿马运河过境附加费”，“以收回这一额外成本”，并“继续提供通过巴拿马运河的最可靠服务”。 策略建议——现货运价分歧仍存，短期盘面预计维持震荡 ◼供需分析：现货运价方面，长约货仍提供填舱支撑，近期船司相继调降12月下半月现货报价中枢至5000美金偏下，多位于4700-4900左右水平。但1月现货报价船司分歧较大，目前2M联盟WK1报价较低，在4400-4800美金/FEU附近，目前市场订舱情况良好，MSKWK2报5500，二次调降预期仍存。周五ONE盘中调降1月报价至6000美金，CMA1月调降至5500美金附近，关注后续市场订舱情况及调价动作。从基本面看，需求端，1月春节前货量仍有望上行，供给端，根据12/16日船期，上海-北欧航线11/12/1月周均运力部署为19.89/27.75/24.71万TEU（其中11月最后一周船期延误至12月第一周较多），本周CMA放出2月停航空班计划，关注后续其他船司的停航空班行为。考虑目前长约货量并不悲观，关税带来的担忧性备货仍在，1月运价仍有上涨预期。但地缘端，中东地缘局势反复，远月合约仍面临较大压力，此外需关注美东罢工及人民币贬值因素的影响，以及2月新联盟的排期。 ◼单边：春节前仍存旺季预期