EC周报：地缘政治再度升级，现货运价分歧出现

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656 目录 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：6/28日SCFI欧线报4880美金/TEU，环比+12.5%；6/24日发布的SCFIS欧线报4765.87点，环比+1.65%。 ◼供需分析：短期看，需求端圣诞旺季前置驱动欧线旺季发运量继续上行，但增速出现放缓，供给端，根据6/25日最新船期，上海-北欧航线7月周均部署运力环比6月增加5%左右，据了解给到FOB的舱位增加。欧线基本面继续呈现紧平衡结构，现货运价仍处在上涨通道，但后续现货运价上涨速率预计放缓。 ◼单边：短期高位震荡，关注地缘政治升级对盘面的催化。周五盘后发布的最新一期SCFI欧线报4880美金/TEU，现货报价继续上行。短期在抢运延续叠加旺季前置支撑下运价依然偏强，但本周MSC、ONE等部分船司报价相较前期有所下调，现货分歧仍存，预计7-8月欧线运价逐渐达到高位后将进入盘整。旺季船司仍有宣涨可能，但需关注宣涨实际落地幅度。地缘政治方面，黎巴嫩与以色列紧张态势升级，可能对盘面情绪形成催化，关注后续地缘政治和停火谈判的动态。 ◼套利：8-12反套，10-12反套继续持有 目录 1.盘面回顾：本周EC盘面走势震荡，维持近弱远强格局 6/28日EC2408收盘报5226点，相较上周6/21（周五）收盘价-1.2%。 ◼本周初，现货强劲支撑EC盘面突破5400点，而盘后发布的SCFIS不及市场预期，近月合约回调震荡，08主力逐步移仓换至远月，本周中，MSK率先下调欧基港开盘价，现货分歧加大，08合约盘面维持震荡走势，本周末，MSC、ONE现货报价较前期也有所下调，但地缘政治局势升级，远月合约受资金情绪和地缘政治影响不断拉升。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线4880美金/TEU，环比+12.5% ◼6/28日发布的SCFI欧线4880美金/TEU，环比+12.5%。SCFI反映的是下周（7/1-7/7）的订舱价，现货报价继续上行。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价指数：6/24日SCFIS欧线报4765.87点，环比+1.66% ◼6/24日盘后发布最新一期SCFIS欧线指数报4765.87点，环比+1.66%，低于市场预期，市场成交混乱且存在甩柜现象。 2.3现货运价：高价压制部分FAK需求，现货分歧有所加大 ◼6/12日，MSK放出wk26上海至格但斯克6/30日ETD大柜开盘价8500，涨幅约1000美金，同日放出上海/宁波至费利克斯托WK26线上FAK运价7700/8200美金/FEU。 ◼6/13日，MSK率先开启7月GRI，小柜/大柜分别报5000/9000美金。 ◼6/15日，MSC发布欧线涨价函，小/大柜分别报6370/9800美金，并于7月1日生效。◼6/17日，MSK盘后放出WK27上海-安特卫普线上运价，小/大柜分别报6000/8000美金。 ◼6/19日，MSK今日盘后放出线上WK27(7/7日ETD)宁波-勒阿弗尔开舱价，大柜报7500美金/FEU，较上海-安特卫普开盘价调降500美金/FEU。 ◼6/20日，盘中EMC、YML给出7月线下运价报价，大柜分别报约8400/8700美金左右。 ◼6/24日，盘后MSK放wk28（7/13日ETD）上海-费力克斯托开盘价大柜7300美元/FEU。 ◼6/25日，盘后MSK放wk28（7/13日ETD）上海-鹿特丹开盘价大柜7000美元/FEU，目前成交至8500附近，但其高价位区间每档成交间隔梯度较大，更多成交落在中低价位区间，考虑MSK欧线FAK占比较大，预计会拉低结算指数。其他主流船司报价比MSK成交中枢高，关注实际成交情况。 ◼6/26日，MSK宣布上调欧地航线旺季附加费（加在长协价，非FAK价），小柜/大柜pss分别上调1000/2000美金至2000/4000美金。 ◼高价压制FAK需求，部分船司在高价位区间fak揽货出现压力，现货分歧有所加大，关注后续的订舱情况。 3.1供给端：集装箱船舶闲置运力占比2.1% ◼截至6/26日，全球集装箱船闲置运力60.7TEU，较上周+15.3%，较去年同期+14.6%，占到全球集装箱运力的2.1%，闲置运力较上周大幅增加。 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降 截至6月28日，欧线部署运力47.08万TEU。 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 4.1需求端：5月中国至欧盟出口同比-0.98%，关注关税抢运 ◼以美元计价，2024年5月中国总出口金额同比+7.6%，达到3023.5亿美元，是自2023年4月以来的最快增速。其中对欧盟的出口略有下降，同比-0.98%，而对美国的出口则呈稳定增长，同比+3.62%。 数据来源：海关总署，银河期货 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：亚洲出发航线集装箱发运情况 从集装箱的发运量来看，2024年1-4月亚洲-欧洲集装箱发运量560万TEU，同比+6.9%，相较2021年同期+2.5%。从全球的发运来看，1-4月全球集装箱发运总量5817万TEU，同比+8.2%，相较2021年-0.3%。 4.3需求：欧洲制造业PMI有所恢复，整体复苏进度依然较慢 ➢欧洲制造业PMI有所恢复，但仍处于荣枯线之下。从PMI数据来看，截止2024年6月，6月欧元区制造业PMI为45.6，服务业PMI为52.6，尽管6月经济活动较上月有所降低，但整体保持扩张，综合PMI为50.8，连续4月位于荣枯线上方。欧盟委员会预计欧盟经济将在2024年和2025年分别增长1%和1.6%，欧元区经济将在2024年和2025年分别增长0.8%和1.4%。 ➢从对未来经济景气预期来看，2024年欧元区消费者信心有所恢复，但整体复苏进度依然较慢，7月德国GFK消费者信心指数下降。欧盟统计局统计得出欧洲的消费者信心指数由年初的-16.1提升至6月份的-14，创28个月新高。欧洲经济景气指数较年初也略有上升，但整体复苏进度依然较慢。6/26日调查显示，由于物价上涨和经济复苏缓慢带来的不确定性，德国家庭选择持币观望，7月消费者信心指数略有下降，德国7月Gfk消费者信心指数-21.8，预期-18.9，前值-20.9，结束连续四个月的上升势头。 数据来源：Wind、银河期货 4.4需求：短期加征关税刺激货主抢运，印尼等国拟对华加征关税 ➢美国方面，2024年5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）就对华加征301关税发布公告称，将进一步提高原产于中国的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税，关税提升至25%到100%不等，其中部分措施将于8月1日生效。该措施将影响价值180亿美元原产于中国的商品，并刺激美线货主延续抢运。 欧盟方面，2024年6月12日，欧盟委员会发表声明，拟从7月4日起对从中国进口的电动汽车征收高达38.1%的临时反补贴税。 加拿大方面，据美国《华尔街日报》网站6月22日报道，为了使加拿大与美国和欧盟采取的政策保持一致，加拿大总理特鲁多正在考虑对中国制造的电动汽车征收新关税的计划。 ➢印尼方面，香港卫视29日的报道称，印尼贸易部长祖尔基夫利·哈桑宣布，印尼计划对中国制造的鞋类和服装等产品征收高达100%至200%的关税。 ➢整体来看，2024年上半年在贸易关系不断升级背景下，刺激货主提前抢运和产业转移，缺船背景下进一步催化了运价上涨。 5.1周转端：全球集装箱塞港指数整体稳定 ◼港口拥堵方面，截至2024/6/26日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报30.4%，地中海、美西港口靠泊运力略有下降。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成 ◼根据船视宝数据，截至2024年6月28日，欧地航线的集装箱绕航数量合计280艘，占比超过75%。 5.3周转端：干旱好转巴拿马运河上调通行量和吃水限制 ◼据巴拿马运河管理局（ACP）称，巴拿马运河的最大吃水已增加至14.3米，较之前提升30厘米，同时将对吃水和每日船舶通过量进行再度调整，预计于7月11日进一步增至14.63米。 ◼此外，随着巴拿马运河流域雨季的到来，加通湖水位预计进一步抬升，巴拿马运河管理局(ACP)决定自8月5日起，新巴拿马型船闸将增设一个预约时段，每日过闸船舶的总数将提升至35艘。 数据来源：路透，银河期货 策略建议—现货运价短期维持高位，关注地缘政治影响 ◼单边：短期高位震荡，关注地缘政治升级对盘面的催化。周五盘后发布的最新一期SCFI欧线报4880美金/TEU，现货报价继续上行。短期在抢运延续叠加旺季前置支撑下运价依然偏强，但本周MSC、ONE等部分船司报价相较前期有所下调，现货分歧仍存，预计7-8月欧线运价逐渐达到高位后将进入盘整。旺季船司仍有宣涨可能，但需关注宣涨实际落地幅度。地缘政治方面，黎巴嫩与以色列紧张态势升级，可能对盘面情绪形成催化，关注后续地缘政治和停火谈判的动态。 ◼套利：8-12反套，10-12反套继续持有 目录 吞吐量-集装箱 成本-油价 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。