EC周报：现货运价继续调降 地缘政治冲突再升级

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年8月2日 目录 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：8/2日SCFI欧线报4907美金/TEU，环比-1.7%；7/29日发布的SCFIS欧线报6225.65点，环比-1.5%。 ◼供需分析：短期看，需求端货量仍处高位，边际增速放缓，供给端，根据7/30日船期，上海-北欧航线8月周均部署运力环比7月增加8-9%左右，8月运价调整后预计震荡走弱。 ◼单边：现货继续调降但地缘政治局势升级，市场多空博弈加剧，短期预计近月盘面宽幅震荡，地缘政治冲突的升级可能带来远月合约的情绪反弹修复。周五盘后发布最新一期SCFI欧线报4907美元/TEU，环比-1.7%，本周主流船司再次下调8月第二周报价，中枢由之前的8500美元/FEU附近下移至8000-8300美元/FEU附近，预计下周五SCFI跌幅扩大。8月现货运价预计震荡走弱，部分船司小柜或有超重附加费也开始出现调降可能拉低SCFIS欧线指数表现。地缘政治方面，冲突出现升级对远月情绪可能形成一定提振，预计盘面短期维持宽幅震荡，后续重点关注现货运价的回落速度和中东地缘政治动态。 ◼套利：8-12反套，10-12反套继续持有。 目录 1.盘面回顾：现货运价继续下跌，中东地缘政治风险持续扰动盘面 ◼本周08合约主要交易现货的下调，远月合约受中东地缘政治冲突再次加剧，红海复航预期减弱影响，盘面维持向上修复贴水。◼8/2日EC2410收盘报3653点，相较上周7/26（周五）收盘价-0.1%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线4907美金/TEU，环比-1.7% ◼8/2日发布的SCFI欧线报4907美金/TEU，环比-1.7%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.1现货运价：8月现货运价报价中枢继续下移 7/15日，MSK盘后放出上海-费利克斯托线上FAK开盘测试价7800美金/FEU。 ◼7/16日，MSK盘后放出上海至欧基港口WK31线上FAK运价7600美金/FEU附近，有效成交价已经超过1W美金/TEU（但高价成交占比较少）。 ◼7/18日，HPL8月上半月运价沿用8500美金/FEU，8月下半月运价大柜报9500美金/FEU，而COSCO调降7月最后一周加班小船运价，大柜报8800美金/FEU，较上轮调降400美金。MSC线下调降至8500美金/FEU附近。 ◼7/19日，ONE盘中调降线上7月底上海至鹿特丹运价500美金至8508美金/FEU，8月上线下运价沿用仍为8300美金/FEU。 ◼7/29日，MSK盘后放出上海-费利克斯托WK33开盘测试价，大柜报7800美金/FEU，较上周调降200美金/FEU。 ◼7/30日，MSK盘后放出上海-鹿特丹WK33线上FAK价格，大柜报7600美金/FEU，较上周调降200美金/FEU，现有效成交价格已经达到8046美金/FEU。 ◼7/31日，MSK盘后下调上海-鹿特丹WK33线上FAK价格，大柜报7400美金/FEU，调降200美金/FEU。 ◼本周主流船司再次下调8月上半月线下报价，EMC、COSCO、ONE、HMM、MSC、YML等船司8月第二周现货运价均出现不同程度下调，中枢由之前的8500美元/FEU附近下移至8000-8300美元/FEU附近。 2.2现货运价指数：7/29日SCFIS欧线报6225.65点，环比-1.5% ◼7/29日盘后发布最新一期SCFIS欧线指数报6225.65点，环比-1.5%，目前现货运价自高位开始回落，预计8月滞后的SCFIS欧线指数继续回落，盘面已提前给出贴水。 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 截至8月2日，欧线部署运力47.53万TEU，较上周略有增加。 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 4.1需求端：6月中国至欧盟出口同比+4.1%，关注抢运和出海节奏 ◼2024年6月美元计价出口同比增速从5月的7.6%进一步上行至8.6%。从出口商品的结构来看，原材料、汽车、纺织服装、电子链出口仍表现较好。欧盟确认将对从中国进口的电动汽车增加最高达到37.6%的关税，包括特斯拉等中国制造的西方品牌，甚至包括一些欧洲品牌。额外关税的税率范围在17.4%—37.6%，并于7月5日生效。 6月中国对美国/欧盟出口同比增速分别回升3/5.1个百分点至6.6%/4.1%，增速的改善与加征关税预期和抢出口等行为有关。美国方面，2024年5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）就对华加征301关税发布公告称，将进一步提高原产于中国的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税，关税提升至25%到100%不等，其中部分措施将于8月1日生效。关注美国大选及关税加征措施对短期抢运的刺激。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：1-5月亚洲至欧洲航线集装箱发运同比+6.4% 从集装箱的发运量来看，2024年1-5月亚洲-欧洲集装箱发运量715.68万TEU，同比+6.43%，相较2021年同期+3.536%。从全球的发运来看1-5月全球集装箱发运总量7399.82万TEU，1-5月全球集装箱发运总量同比+7.48%，相较2021年-0.21%。 4.2需求端：7月欧洲经济持续疲软，整体复苏进度较慢 欧洲经济维持疲软态势，7月制造业PMI仍处于荣枯线之下。从PMI数据来看，截止2024年7月，6月欧元区制造业PMI为45.8，服务业PMI为51.9，综合PMI已连续5个月维持在荣枯线以上，7月录得50.10%。 ➢从对未来经济景气预期来看，2024年欧元区消费者信心有所恢复，但整体复苏进度依然较慢，7月德国GFK消费者信心指数下降。降欧盟统计局统计得出欧洲的消费者信心指数由年初的-16.1提升至7月份的-13，创28个月新高。欧洲经济景气指数较年初也略有上升，但整体复苏进度依然较慢。6/26日调查显示，由于物价上涨和经济复苏缓慢带来的不确定性，德国家庭选择持币观望，7月消费者信心指数略有下降，德国7月Gfk消费者信心指数-21.8，预期-18.9，前值-20.9，结束连续四个月的上升势头。 5.1周转端：本周中转港无已明显塞港现象，台风等天气造成局部延误 ◼港口拥堵方面，截至2024/7/31日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报30.0%，基本走稳。美西和地中海港口靠泊运力近期有所增加。 ◼据Linerlytica数据显示，全球港口拥堵在过去一周略有缓解，东南亚港口录得显著改善，特别是新加坡和巴生港，平均等待时间已降至不到1天。然而，台风和恶劣的天气条件在北亚迫使许多船舶采取规避行动，在某些情况下，延误长达4-5天，特别是在台湾和福建的港口，但与此同时，包括上海，宁波，深圳和青岛在内的所有中国主要港口的船舶时刻表也受到影响。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成 根据船视宝数据，截至2024年8月2日，欧地航线的集装箱绕航数量合计262艘，占比超过73%。 6.地缘风险：中东地缘政治冲突加剧 ◼7月27日，以方称其控制的戈兰高地城镇遭黎巴嫩真主党所发射的火箭弹袭击且未成功拦截，遭受了新一轮巴以冲突爆发以来，以色列在北部战线遭黎巴嫩真主党袭击导致的最严重伤亡。随后，以色列总理内塔尼亚胡表示，真主党将为袭击戈兰高地付出沉重代价。 ◼7月31日，哈马斯领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都遭袭身亡，中东冲突再次升级，伊朗方面表示，哈尼亚的去世将加强伊朗与抵抗力量之间的联系。胡塞武装也表示将对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗被杀事件作出回应。 ◼总体来看，中东局势仍有扩大化趋势，影响后未来复航预期，关注后续中东地缘政冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：欧元区7月经济景气指数95.8，预期95.4，前值95.9；欧元区7月消费者信心指数终值-13，预期-13，前值-13。欧元区7月工业景气指数-10.5，预期-10.7，前值由-10.1修正为-10.2。 2、金十数据：欧元区第二季度GDP年率初值录得0.6%，预期0.5%，前值0.40%，略超市场预期，为2023年第二季度以来新高。 地缘政治 1、金十数据：7月28日，有消息人士称，当天在意大利罗马举行的加沙停火协议各方会谈中，以色列情报与特勤局(摩萨德局长大卫·巴尔内亚与美国、埃及和卡塔尔相关斡旋方没有就加沙停火和人员交换协议取得突破性进展。 2、金十数据：7月30日，哈马斯表示以色列总理内塔尼亚胡在停火谈判中增加了新的条件和要求并认为以色列的停火回应显示以色列总理内塔尼亚胡在拖延以避免达成协议。 3、金十数据：7月31日，以色列空袭黎巴嫩首都南郊真主党目标，以作为周末以方遭袭的报复，并称此事“到此为止”。 4、金十数据：8月1日，知情人士表示，由于哈马斯政治局领导人哈尼亚遇袭身亡，哈马斯无限期冻结停火和人员交换协议谈判；美国情报显示伊朗将在未来几天袭击以色列，形式与4月13日类似但规模可能更大。 5、金十数据：8月4日讯，据以色列媒体披露，近日，以色列总理内塔尼亚胡在以色列高级别安全会议上，与支持尽快达成加沙停火协议的以国防部长加兰特和以色列国防军总参谋长哈莱维发生激烈争吵。有以媒报道称，由于存在意见分歧，内塔尼亚胡已经计划解除以色列国防部长加兰特、以色列国防军总参谋长哈莱维的职务。 6、金十数据：8月4日，美国和以色列官员:伊朗预计将于周一发动袭击据AXIOS网站报道，两名美国官员称，美国中央司令部司令库里拉于当地时间周六抵达中东。三名美国和以色列官员表示，他们预计伊朗将在周一发动攻击。据悉库里拉此次的中东之行是在以色列、伊朗和真主党之间的紧张局势最近升级之前就计划好的，将对几个海湾国家、约旦和以色列进行访问，但预计他将利用这次访问努力动员国际和地区联盟。美国和以色列官员表示，他们不知道伊朗和真主党是会联合发动袭击，还是各自行动。他们还说，他们认为伊朗和真主党都仍在努力敲定各自的军事计划，并在政治层面予以批准。 策略建议—中东地缘政治局势继续扰动盘面，关注现货下跌速率 ◼单边：现货继续调降但地缘政治局势升级，市场多空博弈加剧，短期预计近月盘面宽幅震荡，地缘政治冲突的升级可能带来远月合约的情绪反弹修复。周五盘后发布最新一期SCFI欧线报4907美元/TEU，环比-1.7%，本周主流船司再次下调8月第二周报价，中枢由之前的8500美元/FEU附近下移至8000-8300美元/FEU附近，预计下周五SCFI跌幅扩大。8月现货运价预计震荡走弱，部分船司小柜或有超重附加费也开始出现调降可能拉低SCFIS欧线指数表现。地缘政治方面，冲突出现升级对远月情绪可能形成一定提振，预计盘面短期维持宽幅震荡，后续重点关注现货运价的回落速度和中东地缘政治动态。 ◼套利：8-12反套，10-12反套继续持有。 目录 吞吐量-集装箱 成本-油价 免责声明 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告