EC周报：本周现货运价继续调降 带动EC盘面走弱

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562024年8月9日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：8/9日SCFI欧线报4786美金/TEU，环比-2.5%；8/5日发布的SCFIS欧线报6160.65点，环比-1.0%。 ◼供需分析：短期看，需求端货量仍处高位，但边际增速放缓，供给端，根据8/6日船期，上海-北欧航线7/8/9月周均运力部署约为21.61/25.11/24.5万TEU，8月运力供应增加较多预计继续带动运价走弱。 ◼单边：8月运力供应增加较多预计继续带动运价下跌，预计EC盘面短期震荡偏弱。周五航交所发布的最新一期SCFI欧线报4786美金/FEU，环比-2.5%，关注下周一08合约第一期SCFIS指数的发布。目前现货报价中枢自8月第二周的8000-8300美金/FEU继续调降至8月下半月的7800-8000美金/FEU左右，预计后续SCFIS指数继续回落，盘面提前打入贴水。8月中旬开始部分船司小柜或有超重附加费也开始出现调降可能拉低未来SCFIS欧线指数表现。8/9日宁波港YMMOBILIY船上部分集装箱危化品爆炸事件非欧洲航线，主要涉及航道疏通排污及保险等事宜，影响预计有限。综合来看，预计盘面短期震荡偏弱，后续重点关注现货运价的回落速度和中东地缘政治动态。 ◼套利：10-12反套，关注地缘影响。 第二章核心逻辑分析 1.盘面回顾：主流船司8月下半月报价继续调降带动盘面下跌 ◼本周现货下跌速率略超市场预期，MSK周内二次调降现货运价，MSC等主流船司随后跟随调降，目前现货报价中枢自8月第二周的8000-8300美金/FEU，继续调降至8月下半月的7800-8000美金/FEU左右，市场情绪回落，悲观情绪笼罩下EC盘面大幅下挫，EC10合约周内跌破3200点；远月合约受宏观衰退预期影响仍维持下跌态势。 8/9日EC2410收盘报3216点，相较上周8/2（周五）收盘价-11.96%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线4786美金/TEU，环比-2.5% ◼8/9日发布的SCFI欧线报4786美金/TEU，环比-2.5%，基本符合预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.1现货运价：8月现货运价报价中枢继续下移 ◼7/19日，ONE盘中调降线上7月底上海至鹿特丹运价500美金至8508美金/FEU，8月上线下运价沿用仍为8300美金/FEU。 ◼7/29日，MSK盘后放出上海-费利克斯托WK33开盘测试价，大柜报7800美金/FEU，较上周调降200美金/FEU。 ◼7/30日，MSK盘后放出上海-鹿特丹WK33线上FAK价格，大柜报7600美金/FEU，较上周调降200美金/FEU，现有效成交价格已经达到8046美金/FEU。 ◼7/31日，MSK盘后下调上海-鹿特丹WK33线上FAK价格，大柜报7400美金/FEU，调降200美金/FEU。 ◼8/5日，ONE盘中调降8月中旬线上运价从8700美元/FEU至8000美金/FEU，盘后MSK放出WK34上海-费利克斯托线上开盘测试价，大柜报7400美金/FEU。 ◼8/6日，MSK盘后放出WK34上海至鹿特丹线上FAK开盘价，大柜报7300美金/FEU，现有效成交价至7686美金/FEU左右。 ◼8/7日，MSK盘后再次调降上海至鹿特丹WK34线上FAK运价，大柜报7200美金/FEU，欧基港整体较昨日下调100-200美金/FEU，现有效成交价至7318美金/FEU，市场订舱压力有所显现， ◼目前现货报价中枢自8月第二周的8000-8300美金/FEU继续调降至8月下半月的7800-8000美金/FEU左右，预计后续SCFI和SCFIS指数继续回落。 2.2现货运价指数：8/5日SCFIS欧线报6160.65点，环比-1.0% ◼8/5日盘后发布最新一期SCFIS欧线指数报6160.65点，环比-1.0%，现货运价拐点已现，预计8月滞后的SCFIS欧线指数继续回落，盘面提前打入贴水，关注下周一发布的SCFIS指数表现。 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 截至8月9日，欧线部署运力47.85万TEU，较上周略有增加。 3.3供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 4.1需求端：7月中国至欧盟出口同比+8.0%，关注关税政策变化 ◼2024年7月美元计价出口同比增速从6月的8.6%降至7%，累计同比增速4%，仍维持上升态势。从出口商品的结构来看，机电，集成电路等产品出口势头良好。分地区来看，东盟为我国第一大出口伙伴，1-7月我国对东盟、欧盟、美国、韩国的美元计价出口同比分别增长+13.7%、+1.5%、+5.1%和-0.6%。 ◼7月中国对美国/欧盟出口同比增速分别回升1.5/3.9个百分点至8.1%/8%，增速的改善与加征关税预期和抢出口等行为有关。美国方面，2024年5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）就对华加征301关税发布公告称，将进一步提高原产于中国的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税，关税提升至25%到100%不等，其中部分措施将于8月1日生效。关注美国大选及关税加征措施对短期抢运的刺激。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：1-5月亚洲至欧洲航线集装箱发运同比+6.4% 从集装箱的发运量来看，2024年1-5月亚洲-欧洲集装箱发运量715.68万TEU，同比+6.43%，相较2021年同期+3.536%。从全球的发运来看1-5月全球集装箱发运总量7399.82万TEU，1-5月全球集装箱发运总量同比+7.48%，相较2021年-0.21%。 4.4需求端：7月欧洲经济持续疲软，整体复苏进度较慢 欧洲经济维持疲软态势，7月制造业PMI仍处于荣枯线之下。从PMI数据来看，截止2024年8月，7月欧元区制造业PMI为45.8，服务业PMI为51.9，综合PMI已连续5个月维持在荣枯线以上，7月录得50.10%。 ➢从对未来经济景气预期来看，2024年欧元区消费者信心有所恢复，但整体复苏进度依然较慢，7月德国GFK消费者信心指数下降。降欧盟统计局统计得出欧洲的消费者信心指数由年初的-16.1提升至7月份的-13，创28个月新高。欧洲经济景气指数较年初也略有上升，但整体复苏进度依然较慢。6/26日调查显示，由于物价上涨和经济复苏缓慢带来的不确定性，德国家庭选择持币观望，7月消费者信心指数略有下降，德国7月Gfk消费者信心指数-21.8，预期-18.9，前值-20.9，结束连续四个月的上升势头。 5.1周转端：全球塞港指数略有上涨，美西港口靠泊增加 ◼港口拥堵方面，截至2024/8/7日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.2%，略有上升。10月港口罢工风险和美国大选加征关税预期背景下，美国集装箱进口量仍处高位，港口靠泊运力大幅上行。 5.2周转端：美东港口罢工潜在风险加剧，关注罢工后续进展 美港罢工主要由工人工会和码头运营商协会关于劳资谈判的失败造成，2008年以来，美西港口发生三次港口怠工/罢工事件，分别于2008年7月罢工约1个月，2014年11月开始罢工约4个月，2023年6月罢工12天。这三次事件均造成美西主要港口的运营效率大幅降低，甚至部分港口短期关停。 ◼从影响角度来看，港口怠工/罢工事件引发集装箱船的在港拥堵，引发运价波动，此外港口吞吐量会出现下滑。从运价表现看，2008年罢工事件由于影响面较小，仅洛杉矶和长滩港的运营效率降低20-30%，CCFI运价并未明显上涨；2014年罢工时间处于年末的出货高峰期，并且由于部分美西港口的停滞，直接推动了SCFI美东运价大涨，2015年2月初较2014年11月初上涨超1000美金/FEU，美西运价波动并不显著，东西价差扩大；2023年由于罢工持续时间较短叠加当时市场的运力过剩格局，美线运价并未因此而扭转下探的趋势。 ◼后续需关注美东和美湾港口罢工的情况。国际码头工人协会（ILA）与美国海事联盟（USMX）之间关于新主合同协议的谈判目前尚未能取得突破，涉及美东美湾地区约4.5万名码头工人，工会在6月初暂停了与USMX的谈判，以此作为对雇主行为的抗议。罢工的风险依然存在，给全球供应链本就脆弱的局势再添不确定性。 5.3周转端：欧地航线绕航占比超过7成 根据船视宝数据，截至2024年8月9日，欧地航线的集装箱绕航数量合计255艘，占比超过75%。 6.地缘风险：中东地缘政治冲突反复，巴以停火谈判短暂搁置 ◼8月5日讯，据两名熟知内情的官员告诉《以色列时报》，以色列与哈马斯之间关于停火-人质释放协议的谈判实际上已被搁置，直到伊朗对以色列发起报复行动以及哈马斯选出哈尼亚继任者之后，谈判才会重启。 ◼8月7日，辛瓦尔出任哈马斯新领导人，他是以色列的头号目标，被认为是去年“10.7袭击事件”的幕后主谋，现在停火希望更加渺茫了。 ◼8月8日，伊朗称正与以色列展开心理战，尚未采取军事行动。 8月8日，伊朗总统佩泽什基安告诉法国总统马克龙，伊朗将避免战争和努力建立全球和平与安全视为基本原则。 总体来看，中东局势反复，伊朗态度并不明朗，短期停火协议搁置，关注后续中东地缘政治冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：8月5日，美国7月季调后非农就业人口录得11.4万人，为2024年4月以来最小增幅；美国7月失业率录得4.3%，为2021年10月以来新高，美国总统承认就业增长放缓。 2、海关总署：8月8日，今年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元，同比增长6.2%；7月当月，进出口3.68万亿元，同比增长6.5%。前7个月，我国进出口规模创历史同期新高，7月当月进出口同比、环比均增长，同比增速连续4个月保持在5%以上。 地缘政治 1、金十数据：8月6日，伊朗新总统表示，伊朗将“绝对”对以色列杀害哈尼亚进行报复，同时重申希望避免与以色列全面开战。 2、金十数据：8月7日，美国国务卿布林肯表示，加沙停火谈判已进入“最后阶段”，并声称其已直接向伊朗和以色列传达，任何一方都不应升级中东冲突。3、金十数据：8月8日，伊朗称正与以色列展开心理战，尚未采取军事行动。4、以色列时报：8月8日，以色列方面预计黎巴嫩真主党将首先展开报复行动。 船舶资讯 1、信德海事：MSK在二季度财报中表示将继续执行船队更新计划，并将在2026年-2030年间通过新造船以及期租的方式获得80万TEU的双燃料的新船；其中马士基将自己建造大约30万TEU，其他的50万TEU将通过期租的方式获得这批新船运力。 2、金十数据：在新的关税和美国东海岸可能发生的港口罢工之前，零售商正在加速进口。全美零售联合会（NRF）发布的《全球港口追踪》预测，7月份进口商将进口234万个集装箱(以20英尺当量单位计算)，较去年增长22%以上，接近2022年5月创下的240万个集装箱的纪录。美国贸易官员正在准备新的关税，而代表东海岸和墨西哥湾沿岸码头工人的工会表示，如果没有新的合同协议，他们将在10月1日举行罢工。 3、搜航网：8月9日，宁波北仑港口码头有一艘船上的集装箱发生爆炸。 策略建议—现货运价下调依然带给盘面压力，关注后续现货回落速率 ◼单边：8月运力供应增加较多预计继续带动运价下跌，预计EC盘面短期震荡偏弱。周五航交所发布的最新一期SCFI欧线报4786美金/FEU，环比-2.5%，关注下周一08合约第一期SCFIS指数的发布。目前现货报价中枢自8月第二周的8000-8300美金/FEU继续调降至8月下半月的7800-8000美金/FEU左右，预计后续SCFIS指数继续回落，盘面提前打入贴水。8月中旬开始部分船司小柜或有超重附加费也开