EC周报：现货调降速度超预期，EC盘面维持弱势

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年1月3日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：1/3日SCFI欧线报2851美金/TEU，环比-3.75%；12/30日发布的SCFIS欧线报3513.8点，环比+4.44%。 ◼供需分析：现货运价方面，1月现货运价筑顶回落并逐渐步入下跌的通道中，近期主流船期仍在相继调降现货报价，2M联盟降价较为激进，MSK周内调降WK3报价至3800美金/FEU，较上轮调降400美金，较wk2开盘价降600美金，并放出WK4报价3800美金，MSC跟随调降1/10现货报价至3700美金附近，关注后续市场订舱情况。其他船司方面，YML目前4000美金附近，EMC1月下半月降至4500美金，ONE报价降至4600美金，部分加班船给出特价，CMACGM目前线上线下均调降至5000美金/FEU附近，COSCO降至4400，关注后续现货下调速率。从基本面看，需求端，春节前货量达到阶段性高位开始回落，供给端，本期（12.31）12/1月，月度周均运力26.05/25.17万TEU，2025年2月新航线开启，2月周均运力为25.37万TEU，关注船司停航空班计划。近期1月船司报价出现调降，运价表现不及前期预期。地缘端，中东地缘局势反复，远月合约仍面临较大压力。 ◼单边：短期现货跌幅超预期预计带动近月合约盘面继续走弱，远月合约受停火反复影响建议谨慎操作。 ◼套利：观望。 1.盘面回顾：现货报价中枢不断下移，EC盘面整体维持低位震荡 ◼目前1月现货运价筑顶回落，本周主流船司继续调降1月现货报价，现货报价中枢不断下移，市场情绪低迷，EC2502不断下跌，周五盘中已跌破2100点，远月合约受停火协议影响，盘面波动较大。 1/3日EC2502收盘报2131点，相较上周五（12/27日）收盘价-10.83%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线2851美金/TEU，环比-3.75% ◼1/3日发布的SCFI欧线报2851美金/TEU，环比-3.75%。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：1月现货运价筑顶回落，近期调降速率超出预期 ◼12/6日，MSK盘后放出1月宣涨函，小柜/大柜分别报3900/6000美金，与12月宣涨力度持平，关注其他船司调价动作。 ◼12/9日，MSC放出1月第一周5000美金/FEU，第二周5500美金/FEU附近，关注后续其他船司的调价动作。 ◼12/10日，MSK盘后放出WK52上海—欧基港线上开盘价4700美金/FEU，成交环比有所改善。 ◼12/19日，MSK盘后放出上海-费利克斯托WK1开盘价4400美金/FEU，WK2报价5500美金，目前第一周已经成交至4470美金/FEU，关注后续市场订舱情况。 ◼12/30日，MSK盘后如期调降WK2上海-欧基港至4400美金/FEU并放出WK3上海-欧基港口报价4200美金/FEU。 ◼12/31日，CMA CGM1月现货报价线上线下均调降至5000美金/FEU附近，YML继续调降，FE4航线已经降至小柜/大柜/高柜分别报价2450/4050/4400美金，FE2高出100/200/200美金。 ◼1/2日，MSK盘后如期调降WK3上海-欧基港线上运价至3800美金/FEU，较上轮调降400美金/FEU，较Wk2开盘价低600美金，并放出WK4上海-欧基港线上运价3800美金/FEU。 2.3现货运价指数：12/30日SCFIS欧线报3513.8点，环比+4.44% ◼12/30日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报3513.8点，环比+4.44%，是EC2412合约的第三期交割结算指数（共三期），EC2412交割结算指数为3444.94点。 ·数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 ·数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 ◼1/3日，欧线（含地中海）部署运力47.69万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 数据来源：Clarksons、银河期货 3.3供给端：船期表为动态调整，关注后续船司停航计划 3.4供给端：上海-北欧航线12/1/2月周均运力部署约为26.05/25.17/25.37万TEU，关注新联盟部署及空班计划 ◼供给端，根据12/31日船期，上海-北欧航线12/1月，月度周均运力26.05/25.17万TEU，2025年2月新航线开启，2月周均运力为25.37万TEU，关注船司停航空班计划。 4.1需求端：关税加征刺激货主抢运，11月出口表现依然积极 ◼天气扰动消退但“抢出口”效应仍在，11月我国出口表现依然积极。根据海关总署统计，美元计价下，2024年11月我国出口总额同比为6.7%（10月为12.7%）。从国家和地区来看，东盟是最主要的贡献。11月我国对东盟出口增长14.9%，和10月接近，拉动出口2.4个百分点。同时，关税加征刺激抢出口，助推我国对美出口增速维持高位且保有韧性，11月我国对美出口增长8.0%，也与10月相近，拉动出口1.2个百分点；对欧盟出口略微下滑至6.2%，拉动出口1.1个百分点。 ◼从产品来看，机电产品是最主要贡献。11月我国机电产品出口增速为7.9%，尽管较10月有所放缓，仍拉动出口4.7个百分点；高新技术出口增速也高达6.4%，继续拉动出口1.6个百分点，劳动力密集型产品也拉动出口0.5个百分点。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：外需回暖叠加天气扰动结束，10月货量表现优异 ◼从集装箱的发运量来看，2024年10月亚洲-欧洲集装箱发运量同比+18.2%，增速环比9月上涨18.6pct;10月亚洲-北美集装箱发运量同比+11%，增速环比9月增加5.4pct;10月全球集装箱发运量同比+9.2%，增速环比9月增加6.2pct。 4.4需求端：12月欧洲制造业持续萎靡，经济复苏依旧缓慢 欧洲12月制造业PMI仍处于荣枯线以下，经济复苏仍旧乏力。从PMI数据来看，欧洲制造业持续低迷，服务业重回扩张区间，截至2024年12月，制造业PMI终值45.1，前值45.2；服务业12月终值51.4，前值49.5. 分国别看，欧洲发达经济体制造业和服务业走势分化。12月德国服务业PMI终值51，但制造业仅为42.5，主因客户需求疲软，海外市场需求不振等；而法国12月服务业的收缩程度略有放缓，12月PMI终值48.2，前值46.9，但制造业PMI仍在失速下跌至41.9，达到全年最低点，前值43.1. 5.1周转端：全球塞港指数较上周略有上升，关注美东罢工后续进展 港口拥堵方面，截至2025/1/1日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报32%，较上周略有上升。 ◼据消息人士透露，国际码头工人协会（ILA）和以美国海事联盟（USMX）为代表的港口雇主之间的谈判定于1月7日恢复，距离目前的合同延期到1月15日不到两周时间，关注美东罢工后续谈判进展。 数据来源：Clarksons，银河期货 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年1月3日，欧地航线的集装箱绕航数量合计253艘，占比超过七成。 6.地缘风险：巴以停火协议进展曲折，短期停火谈判继续压制远月 ◼12月30日，民意调查显示，多数以色列人认为未能达成人质协议的原因是总理担心政府垮台。 ◼12月31日，联合国斯洛文尼亚代表声称，我们再次强调在加沙地区立即实现无条件停火的必要性，以及在也门冲突中达成政治解决的紧迫性。 1月1日，以色列国防部长卡茨表示，如果哈马斯没有在不久内允许从加沙释放以色列人质，它将在加沙遭受很长时间未见的巨大打击。 ◼1月2日，美国中央司令部称对胡塞武装发起新一轮打击。 ◼1月3日，哈马斯和以色列代表团将在多哈继续停火谈判。 ◼1月3日：美国总统拜登讨论了如果伊朗在1月20日前加速制造核弹，美国将打击伊朗核设施的计划。 ◼总体来看，中东局势反复，仍关注后续中东地缘政治冲突的演变。 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：1月2日，欧元区12月制造业PMI终值45.1，预期45.2，前值45.2。 地缘政治 1、金十数据：12月30日，民意调查显示，多数以色列人认为未能达成人质协议的原因是总理担心政府垮台。2、金十数据：1月1日，以色列国防部长卡茨表示，如果哈马斯没有在不久内允许从加沙释放以色列人质，它将在加沙遭受很长时间未见的巨大打击。3、金十数据：1月2日，哈马斯和以色列代表团将在多哈继续停火谈判。 船舶资讯 1、中国航务周刊：12月25日，长荣海运发布多条公告，涉及购买新造集装箱及租入集装箱，这也是长荣海运2024年又一次大规模购箱、租箱。根据最新公告，为配合运营需求，长荣海运向Evergreen Heavy Industrial Corp.（Malaysia）Berhad购买17,300个集装箱，交易金额为6,416.6万美元。同时，向东方国际集装箱（香港）有限公司购买5,000个冷藏箱，交易金额为3,400万美元。 2、克拉克森：截至2024年12月27日，13000TEU/13500TEU型新造集装箱船的价格已达到1.83亿美元，较年初1月5日的1.725亿美元增长了6%，创下了自2010年以来的新高。船价上涨的原因在于当前船厂数量较上一轮造船周期有所减少，产能缩减，而造船需求却十分旺盛。 3、埃及28日表示，已在苏伊士运河南端附近成功测试了一条10公里长的新航道。苏伊士运河管理局在声明中表示：“此次扩建将使运河的通行能力每天增加6至8艘船，并提高其处理潜在紧急情况的能力。” 4、海运圈：1月1日，欧盟新推出的碳强度法规——FuelEUMaritime正式生效，这一法规迫使欧洲航运业在燃油效率和低碳推进系统方面做出艰难抉择。合规的选择包括支付更高的税费、削减燃油消耗或转向低排放燃料。 策略建议——现货下跌超预期带动盘面偏弱，关注罢工及地缘停火情况 ◼供需分析：现货运价方面，1月现货运价筑顶回落并逐渐步入下跌的通道中，近期主流船期仍在相继调降现货报价，2M联盟降价较为激进，MSK周内调降WK3报价至3800美金/FEU，较上轮调降400美金，较wk2开盘价降600美金，并放出WK4报价3800美金，MSC跟随调降1/10现货报价至3700美金附近，关注后续市场订舱情况。其他船司方面，YML目前4000美金附近，EMC1月下半月降至4500美金，ONE报价降至4600美金，部分加班船给出特价，CMA CGM目前线上线下均调降至5000美金/FEU附近，COSCO降至4400，关注后续现货下调速率。从基本面看，需求端，春节前货量达到阶段性高位开始回落，供给端，本期（12.31）12/1月，月度周均运力26.05/25.17万TEU，2025年2月新航线开启，2月周均运力为25.37万TEU，关注船司停航空班计划。近期1月船司报价出现调降，运价表现不及前期预期。地缘端，中东地缘局势反复，远月合约仍面临较大压力。 ◼单边：短期现货跌幅超预期预计带动近月合约盘面继续走弱，远月合约受停火反复影响建议谨慎操作。 ◼套利：观望。 数据来源：同花顺，交通运输部，银河期货 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家