EC周报：运力充裕4月落地压力较大，EC盘面维持弱势震荡

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年3月21日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 运价表现：3/21日SCFI欧线报1306美金/TEU，环比-2.6%；3/17日发布的SCFIS欧线报1611.7点，环比-3.9%。 供需分析：现货运价方面，前期船司3月宣涨落地情况并不乐观，部分船司3月下旬报价已经来到了1800美金/FEU附近，尽管前期主流船司开启4月GRI窗口期，宣涨目标在4000美金左右但近期4月上旬现货运价陆续放出，CMA公开放出4月宣涨函为3600美金，线上运价同步下调至3700美金附近，此外MSC线下4月第一周价格沿用3月底2100美金附近，EMC4月第一周报价2100，ONE4月上半月报价1700，MSK近期调降4月第一周运价至1800美金，YML4月第一周报价1900附近，HPL4月上半月报价2100，下半月报价3300，关注其他船司的调价动作。从基本面看，需求端，集运市场发运量环比有所改善，关注后续货量恢复的节奏以及中美贸易战对需求的影响。供给端，2月新航线开启后，3-4月属于供需双增阶段，船期表仍在动态调整，本期（3.18）上海-北欧航线3/4/5月月度周均运力为25.65/28.11/30.04万TEU，4月下半月运力供应较为充足，宣涨落地压力较大。关税影响偏中长期，中国具备全产业链优势的背景下，替代并非一蹴而就，转口贸易和产业转移趋势延续，关注后续加征节奏及加征预期。地缘方面，中东地缘政治冲突再次升级，停火协议面临破裂，胡塞武装扩大红海袭击范围，预计远月盘面波动较大，建议谨慎操作。 单边：4月下半月运力充裕宣涨落地压力较大，04预计维持震荡偏弱，06和08仍存在旺季预期存在一定底部支撑。关注船司运力部署情况。 套利：8-10正套滚动操作，6-8反套继续持有。 1.盘面回顾：4月上半月宣涨落地情况不乐观，EC盘面整体维持弱势震荡 本周船司陆续放出4月现货报价，主流船司多数选择上半月继续沿用3月底运价，前期宣涨落地情况大幅低于市场预期，EC盘面整体维持低位震荡，但06和08合约仍有旺季预期存在一定底部支撑。 3/21日EC2506收盘报2065.5点，相较上周五（3/14日）-3.1%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1306美金/TEU，环比-2.6% 3/21日发布的SCFI欧线报1306美金/TEU，环比-2.6%，3月现货运价仍处下跌通道中。 2.2现货运价：4月上旬运价延续3月跌势，前期宣涨落地并不乐观 2/18日，YML宣布调涨3月上半月现货运价，小柜/大柜分别报2200/4000美金。2/20日，MSK盘后调降WK10上海-鹿特丹现货报价至3200美金/FEU并放出WK11报价3600美金，关注后续市场订舱情况。2/24日，MSK盘后放出上海至鹿特丹WK10报价2800、WK11报价3000美金2/26日，MSK盘中调降WK10报价至2300，WK11降至2300并放出WK12周报价2300。3/4日，MSK盘后调降上海至欧基港WK12至2000美金。3/5日，MSK盘后放出WK13周上海至欧基港报价1800美金，较WK12周调降200美金，同日MSK公开发布4月宣涨函，宣涨目标价在2600/4000美金。3/7日，HPL调涨4月上半月运价至2400/4000美金，关注其他船司调价动作。同日MSK放出WK14上海至鹿特丹报价2600/4000美金。3/13日，MSC线上报价4000美金附近，但线下4月第一周沿用三月底价格，同日CMA放出4月运价3600美金，较初期宣涨调降400美金，关注其他船司调价动作。3/18日，COSCO放出4月上半月报价3550美金/FEU。3/19日，MSK盘中调降上海-欧基港WK14报价至1800美金/FEU。3/21日，HPL调降4月上半月运价至2100，下半月至3300美金/FEU。 2.3现货运价指数：3/17日SCFIS欧线报1611.7点，环比-3.9% 3/17日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报1611.7点，环比-3.9%，预计下周SCFIS仍继续下跌。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 3/21日，欧线（含地中海）部署运力49.11万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.4供给端：上海-北欧航线3/4/5月周均运力部署约为25.65/28.11/30.04万TEU，4月下半月供应压力明显增加 供给端，2月新航线开启，3月属于供需双增阶段，船期表仍在动态调整，本期（3.18）上海-北欧航线3/4/5月月度周均运力为25.65/28.11/30.04万TEU，相较上期运力排期整体略有增加，主因本周内MSC将两艘1.5万TEU左右的船舶均替换2.4万TEU的大船所致。4月下半月较上半月运力增加较多，关注后续船司运力部署情况。 4.1需求端：1-2月出口同比+2.3%，对主要目的国出口增速收窄 海关总署3月7日发布今年前两个月我国外贸数据。以美元计，1-2月中国进出口总值9093.7亿美元，同比下降2.4%；出口总值5399.4亿美元，同比增长2.3%；进口总值3694.3亿美元，同比下降8.4%；贸易顺差1705.2亿美元。 主要贸易目的地对当期出口同比增速仍维持正增长，但增幅较去年有所收窄。分国别看，1-2月，我国对东盟出口同比增长5.7%，增幅较2024年1-12月收窄6.3个百分点。对美国出口同比增长2.3%，增幅较2024年1-12月收窄2.6个百分点。1-2月我国对欧盟，出口同比上涨0.6%，增速较2024年1-12月回落2.4个百分点。对美国出口同比增长2.3%，增幅较2024年1-12月收窄2.6个百分点。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：4月发运预计逐渐恢复，关注后续货量改善节奏 从集装箱的发运量来看，2025年1月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为175.08万TEU，同比+20.2%，增速环比12月增加6.5个百分点；12月亚洲-北欧集装箱发运量同比+7.9%，增速环比12月下降3.5个百分点；1月全球集装箱发运量同比+5.8%，增速环比12月下降0.4个百分点。 4.4需求端：2月欧洲制造业小幅回升，欧盟经济仍面临挑战 欧洲2月制造业PMI小幅回升，但服务业出现回落下行。从PMI数据来看，欧洲制造业出现回升但仍维持在收缩区间，截止2025年2月，欧元区制造业PMI终值47.6，前值为46.6；服务业PMI终值50.6，创3个月新低。分国别来看，德国经济略有回升但法国经济持续疲软，特别是服务业出现大幅下行，严重拖累经济。2月德国制造业PMI为46.5，较上月回升1.5，服务业PMI录得51.1，较上月略有下降；法国服务业PMI仅为45.3，较上月大幅下行2.9，制造业PMI45.8，较上月回升0.8。法国经济当前面临较大压力。此外，据新华社消息，德国联邦议院18日通过一项涉及数千亿欧元的财政方案草案，批准修订德国《基本法》，以扩大债务用于基础设施建设、国防开支和气候保护等关键领域，后续有望刺激德国经济的短期增长。 5.1周转端：全球塞港指数较上周有所下降，部分港口出现拥堵延误 港口拥堵方面，截至2025/3/20日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报32.1%，较上周有所下降。 近期，法国港口罢工仍在持续，前期发布的3月码头工人罢工计划中，3月4日、6日、10日、12日、14日、24日、26日和28日继续罢工，甚至在3月18日至20日实施72小时罢工，仍需关注港口罢工后续进展。 欧洲部分目的港出现延误，可能对后续船期造成影响，尤其随着旺季货量的增加，延误问题可能恶化，建议持续保持关注。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年3月21日，欧地航线的集装箱绕航数量合计265艘，占比七成左右。 6.地缘风险：巴以停火协议曲折，仍需关注后续地缘政治冲突的演变 3月15日，以色列内阁将于周六晚上召开会议，接收来自加沙停火谈判小组的详细报告，并决定释放人质的下一步行动。 3月16日，特朗普命令美国军方对胡塞武装采取军事行动，对胡塞武装的打击将持续数天甚至数周。3月18日，自美军15日开始对也门胡塞武装采取大规模军事行动至今，已经持续了4天。3月19日，以色列驻联合国大使声称，对加沙的袭击将继续进行，直到所有人质获释。3月19日，以色列国防军已在加沙地区开始针对性的地面行动。3月20日，卡塔尔声明，卡塔尔首相和埃及外长强调必须加强联合努力，以落实加沙停火协议的三个阶段。总体来看，停火协议进展曲折，胡塞武装或将扩大红海袭击范围，关注地缘局势的后续进展。 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 宏观资讯 1、金十数据：3月18日，德国通过了一项具有里程碑意义的支出方案，朝着释放数千亿欧元用于国防和基础设施的债务融资迈出了重要的一步，预示着数十年预算紧缩的结束。 2、金十数据：3月20日，欧洲央行行长拉加德表示，美国对欧25%的关税将在第一年内使欧元区增长降低约0.3%，关税和报复措施可能会使通胀上升0.5%。 地缘政治 1、金十数据：3月18日，自美军15日开始对也门胡塞武装采取大规模军事行动至今，已经持续了4天。2、金十数据：3月19日，埃及消息人士称以色列明确拒绝现阶段在加沙地带停火。3、金十数据：3月19日，以色列国防部长卡茨：除非人质获释，否则将采取进一步措施。空军对哈马斯的攻击只是第一步。加沙地区的居民将很快开始从战斗区域撤离。4、3月19日，胡塞武装表示，将扩大在以色列的攻击目标并称48小时内第三次袭击美国船只。5、AXIOS：3月20日，以色列和美国将在白宫举行关于伊核问题的战略会谈，计划于下周进行。 船舶资讯 1、壹航运：3月14日，美国联邦海事委员会（FMC）宣布，将启动一项针对导致全球航运及物流瓶颈的专项调查。FMC表示，如果发现某些国家在全球主要航运要道造成拥堵，将考虑禁止该国注册的集装箱船进入美国港口。2、金十数据3月17日，埃及总统塞西表示，由于地区局势的紧张，苏伊士运河收入每月损失约为8亿美元。此前，塞西曾表示，过去8个月埃及苏伊士运河收入损失了50%至60%，约60亿美元。 策略建议——4月下半月运力供应充足，短期预计震荡偏弱 运价表现：3/21日SCFI欧线报1306美金/TEU，环比-2.6%；3/17日发布的SCFIS欧线报1611.7点，环比-3.9%。 供需分析：现货运价方面，前期船司3月宣涨落地情况并不乐观，部分船司3月下旬报价已经来到了1800美金/FEU附近，尽管前期主流船司开启4月GRI窗口期，宣涨目标在4000美金左右但近期4月上旬现货运价陆续放出，CMA公开放出4月宣涨函为3600美金，线上运价同步下调至3700美金附近，此外MSC线下4月第一周价格沿用3月底2100美金附近，EMC4月第一周报价2100，ONE4月上半月报价1700，MSK近期调降4月第一周运价至1800美金，YML4月第一周报价1900附近，HPL4月上半月报价2100，下半月报价3300，关注其他船司的调价动作。从基本面看，需求端，集运市场发运量环比有所改善，关注后续货量恢复的节奏以及中美贸易战对需求的影响。供给端，2月新航线开启后，3-4月属于供需双增阶段，船期表仍在动态调整，本期（3.18）上海-北欧航线3/4/5月月度周均运力为25.65/28.11/30.04万TEU，4月下半月运力供应较为充足，宣涨落地压力较大。关税影响偏中长期，中国具备全产业链优势的背景下，替代并非一蹴而就，转口贸易和产业转移趋