EC周报：闲置运力明显增加，EC盘面博弈加剧

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 运价表现：9/22日SCFI上海-欧洲集装箱运价623美元/TEU，环比-5.3%；9月18日发布的SCFIS欧线780.47点，环比-5.7%。 供需分析： •中长期：需求端，8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下，欧洲经济压力凸显。美国随着Q3超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中，需求端边际增速预计放缓。供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升，集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍面临较大压力。 •短期：欧线货量旺季不旺，目前运价继续走弱。据了解，部分欧线报价已延用到10月底。受年底欧线签长协的影响，预计11月份船司停航挺价意愿增加，但受制于货量的疲软，运价支撑有限。 策略推荐： •单边：现货SCFIS欧线指数连续5周下跌，当前盘面仍升水现货，且明显高于合理估值水平，盘面博弈剧烈，目前点位仍可入场EC2404合约空单，830为第一止盈线。EC品种波动较大，建议逢高逐步建仓，注意控制风险。关注后续船公司停航动作和下周一即将发布的SCFIS欧线指数数据。 •套利：观望。后续若04-08价差跌至80点以下可考虑重新入场反套。 1.盘面回顾：本周EC弱势下跌，盘面博弈加剧 本周EC盘面博弈加剧，9/22日收盘EC2404报877.8点，相较上周五收盘价-0.8%，盘面弱势下跌。随着投机情绪逐渐降温，下半周EC2404日成交量稳定在11万手左右。 2.现货运价：SCFIS欧线780.47点，预计下周结算价继续下跌 根据上海航交所9月18日发布的SCFIS欧线780.47点，环比-5.7%；SCFIS美西线报1198.65点，环比-8.3%。预计下周一即将发布的结算价继续下跌。 3.现货运价：9/22日SCFI欧线623美元/TEU，环比-5.3% 9/22日发布的SCFI上海出口集装箱运价指数报911.71点，环比-3.9%，同比-56.0%。其中，上海-欧洲集装箱运价623美元/TEU，环比-5.3%，同比-80.3%。上海-美西集装箱运价1790美元/FEU，环比-5.2%，同比-33.3%；上海-美东集装箱运价2377美元/FEU，环比-6.8%，同比-63.6%。 SCFI反映的是下周（9/25-10/1日）的订舱价，反映欧线货量疲软背景下现货运价继续走弱。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.欧元区经济预期下调，下半年面临经济萎缩风险 欧元区核心通胀仍处高位。欧盟统计局8月31日公布数据显示，欧元区8月CPI同比增长5.3%，高于预期的5.1%，与7月持平。数据显示，8月欧元区食品和烟酒价格同比上涨9.8%，非能源类工业产品价格上涨4.8%，服务价格上涨5.5%，能源价格下降3.3%。当月，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为5.3%。从国别来看，欧盟主要经济体德国、法国、意大利8月通胀率分别为6.4%、5.7%、5.5%。 通胀数据高于市场预期，加剧了各方对通胀依然顽固的担忧。欧元区通胀率在去年10月达到峰值后有所下降，但近几个月降速有所放缓。 欧元区制造业PMI已连续14月低于荣枯线，8月欧元区PMI仅43.7，服务业更是今年以来首次跌至荣枯线以下，欧元区主要经济体已陷入技术性衰退。 5.目前美国经济尚显韧性，但超额储蓄耗尽消费动能预计放缓 美国通胀治理效果好于欧洲，消费和就业仍显韧性，软着陆概率加大。 •《全球港口追踪》覆盖的美国港口7月份处理了191万标准箱，比6月份增长4.4%，但同比下降12.4%。 •各港口尚未公布8月份数据，但Global Port Tracker预计8月进口箱量为200万标准箱，同比下降11.4%，但这是自2022年10月以来第一个达到200万标准箱的月份。预计9月和10月的分别为200万标准箱，可能连续三个月增长（9月份同比下降1.8%，但10月份同比增长0.1%）。预计11月份进口箱量开始下降为196万标准箱，同比增长10.4%，12月份为194万标准箱TEU，同比增长12%。 美国消费的潜在隐患： •根据旧金山联储的一项最新研究，美国家庭在疫情期间积累的超额储蓄可能会在2023Q3耗尽，这意味着消费者支出可能会放缓。 •尽管美国消费支出数据显现韧性，但从消费者支出结构上看，服务消费继续增加，挤压了商品的需求，另外，消费增速快的品类种有一部分并非集装箱装运，比如汽车等品类多用滚装船运输，因此不能只关注消费金额的增速，还要关注商品的结构。 6.周转端全球拥堵情况稳定，地中海靠泊运力回落 从港口拥堵的情况看，截至2023/9/20日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.0%，回落至疫情前。地中海今年整体货量较多，但近期货量也出现回落。 7.国庆假期临近货量较少，本周船舶闲置运力增加 截至9/21日，全球集装箱船闲置运力75.7万TEU，相较一周前+7.2%，同比-20.3%，占比2.8%。 8.近期欧洲运力部署减少，船公司增加美线运力部署 因巴拿马运河拥堵影响周转，船公司增加跨太平洋航线运力和跨大西洋运力。 欧洲因货量疲软运力分布有所减少。 行情展望——SCFIS欧线指数已连续5周下跌，建议盘面继续逢高沽空 基本面分析： •中长期：需求端，8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下，欧洲经济压力凸显，8月中国至欧盟的出口金额环比7月出现反季节性下降，彰显货量压力。美国随着Q3超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中，需求端边际增速预计放缓。供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升，集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍面临较大压力。 短期：欧线货量旺季不旺，目前运价继续走弱，据了解，部分欧线报价已延用到10月底。受年底欧线签长协的影响，预计11月份船司停航挺价意愿增加，但受制于货量的疲软，运价支撑有限。 单边：现货SCFIS欧线指数连续5周下跌，当前盘面仍升水现货，且明显高于合理估值水平，盘面博弈剧烈，目前点位仍可入场EC2404合约空单，830为第一止盈线。EC品种波动较大，建议逢高逐步建仓，注意控制风险。关注后续船公司停航动作和下周一即将发布的SCFIS欧线指数数据。 套利：观望。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 第二部分周度数据追踪 吞吐量-集装箱 成本-油价 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。