过剩压力仍较大，碳酸锂盘面维持弱势运行

过剩压力仍较大，碳酸锂盘面维持弱势运行 研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 碳酸锂期货：截至3月31日收盘，主力合约2505收于74160元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳-160元/吨，期货价格3月内下跌1.38%。3月碳酸锂整体行情在7.2万-7.8万区间震荡。碳酸锂去库有所成效，但高库存格局未有明显改善。采购原料需求虽有好转但整体一般，成本端支撑不强。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 3月31日，碳酸锂期货主力合约成交量为83911手，持仓量为210611手，较前一交易日增加1964手。3月31日，所有合约总持仓362587手，较前一交易日减少4566手，成交量小幅上升，整体投机度为0.32。截至4月3日，碳酸锂仓单量24603手。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 碳酸锂现货：根据SMM数据，3月31日电池级碳酸锂报价为7.40万元/吨，工业级碳酸锂报价7.21万元/吨，现货价格对比上月小幅下跌。 核心观点 021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 2024年3月产业链各环节情况梳理 原料端：2025年1-2国内锂辉石进口共计116万实物吨，折合碳酸锂当量为9.5万吨LCE。锂矿市场方面，因碳酸锂价格回落，国内需求方对锂矿的接受价位不断降低；鉴于下游的接货情绪，不仅国内持货商在出售时有一定降价，海外矿山报价也有微幅下移趋势，致使市场成交低位持续下探，价格不断下移。锂云母端，也因碳酸锂价格的下跌趋势，下游盐厂对高价锂云母精矿接受度不断减弱，中小持货商虽然仍有一定挺价情绪，但出于资金周转等原因只得降低价格出售，使得市场价格有一定下移。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com 供应端：本月产量环比大增，自有矿企多高开工生产，中小企业积极维持开工，少数厂家受低价影响有所减产。厂家多不出现货，现货市场新货稀少，期现商寻货积极。智利2月出口中国碳酸锂1.2万吨，但受船期影响2月国内到港较少，3月或增加较多。4月下游需求相对维稳，不及此前增量预期。供应端虽有部分中小厂已有减量动作，但在一二线锂盐厂的强势供应下，碳酸锂总产出预计仍处高位。整体来看，4月碳酸锂供需均呈高位维稳，其过剩格局难以扭转。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费端：下游开工小幅上涨，整体产量回升。磷酸铁锂维持高产，三元材料受钴镍涨价影响，增量有限。下游头部大厂采购仍以长协及客供为主，价格低位时散单采购较多。下游需求虽涨，但难以平衡供应增量。4月份整体三元材料排产将进一步提升。总体来看，短期内三元材料价格仍将保持坚挺，并随原材料价格波动呈小幅震荡走势。磷酸铁锂材料4月排产预期较3月未有太大变化，材料厂在本周整体维持稳定生产，但部分头部企业由于订单量相较于月初的满产计划有所减少，但二、三梯队材料厂整体 生产较积极。 成本端：锂辉石价格下滑，但锂云母价格仍较高，碳酸锂价格下跌，外采企业多成本倒挂，盐湖及自有矿企业利润空间下降，部分自由矿企业或难有盈利。业内企业多从期货面寻降本手段。 库存端：截至3月27日，SMM库存报12.79万吨，环比上周增加1511吨，上涨幅度1.20%；锂盐厂库存上涨，低价出货困难，下游库存维持7-10天安全周期，部分贸易商货源紧缺，价格较低贸易商采购注册仓单难度有所增加。 市场价格方面：据百川，截止3月26日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格7.1-7.3万元/吨，市场均价7.2万元/吨，较上月同期价格下跌2.04%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在7.3-7.4万元/吨，市场均价7.35万元/吨，较上月同期价格下跌2.65%。本月碳酸锂价格下跌，库存累库明显，供应过剩明显。上半月成交较为清淡，下半月价格低位，市场成交好转，下游刚需补货增多。4月预计过剩仍在，叠加宏观情绪较差，预计盘面扔偏弱运行。 策略 整体过剩仍难改变，库存压力较大，叠加关税等导致宏观情绪较差，预计碳酸锂盘面仍偏弱运行，生产企业可择机进行卖出套保。 钴：据百川，本月国内钴市行情偏强运行，钴产品价格上涨。月内国际市场报价持续上涨，国内生产成本随之调升。国际钴市涨势较强，对国内行情起到了推动作用，不过实际需求较为一般。刚果暂停钴出口政策影响下，钴产品价格得到拉涨，短期仍需持续关注。整体来看，钴市行情上涨幅度有限仍存下跌空间。 需求方面，动力电池与数码电池采购量稳中有增，然储能领域需求仍以磷酸铁锂为主导，受磷酸铁锂成本优势及高镍三元需求疲软压制，三元电池增速平缓，带动三元材料需求拉涨动力不足。当前数码3C订单维持稳定，执行前期订单为主，新单商谈气氛不足，整体需求平淡。下游钴酸锂厂消耗前期库存为主，且采购意愿低于预期，对四氧化三钴高价的接受度有限。 成本方面，据百川，本月硫酸钴成本承压。月内钴中间品价格上涨，截至目前钴中间品市场报价为11.00-12.00美元/磅，均价为11.50美元/磅，月度价格上涨5.80美元/磅，国内生产成本压力持续增加。本月四氧化三钴成本震荡上涨。月内国际市场报价向上调整，目前标准级钴报价15.00-16.5美元/磅，合金级钴报价18.3-20.00美元/磅，原料系数上调至72.0%-75.0%，国内厂家成本压力增加。 库存方面，3月，硫酸钴库存压力仍存。本月随着市场情绪的进一步发酵，业者挺价态 度更加明显，而下游企业对高价原料接受度有限，实际成交主要以刚需补库为主，加之厂家对后市多存看涨心态，出货意愿有限，后续仍需多关注二季度原料供应情况及终端消费政策指引。本月四氧化三钴厂家库存压力仍存。月内国际市场行情维持涨势，国内市场持坚意愿提升，接连刷新高点。随着市场对于原料供应产生忧虑情绪，冶炼厂出货意愿较低，且下游钴酸锂厂家对高价原料采买比较谨慎，实际交易信息有限。 市场价格方面，据百川，本月硫酸钴市场价格上涨。本月硫酸钴市场月均价为4.51万元/吨，较上月均价上涨1.85万元/吨，涨幅69.55%；本月四氧化三钴市场价格上涨，本月四氧化三钴市场月均价为18.68万元/吨，较上月均价上涨7.53万元/吨，涨幅67.53%。近期钴盐市场原料价格暂时无法锁定，市场流通现货稀少，厂商鲜有报价出现，业者情绪仍多观望等待。因此，钴盐后市价格或将偏向乐观运行。 ■风险点 1、海外供应端扰动，2、宏观及消费端刺激政策影响3、新仓单注册情况。4、关税等宏观政策及资金情绪影响。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1价格综述............................................................................................................................................................................................7市场展望............................................................................................................................................................................................7供应端情况.......................................................................................................................................................................................11中国生产成本及利润..............................................................................................................................................................12进出口端..........................................................................................................................................................................................13消费端..............................................................................................................................................................................................16锂消费......................................................................................................................................................................................16钴消费......................................................................................................................................................................................20供需平衡表......................................................................................................................................................................................22库存......................................................................................