EC周报：4月宣涨落地预期弱化，EC盘面整体震荡走弱

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年3月14日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：3/14日SCFI欧线报1342美金/TEU，环比-15.2%；3/10日发布的SCFIS欧线报1677.57点，环比+6.12%。 ◼供需分析：现货运价方面，前期船司3月宣涨落地情况并不乐观，近期船司陆续调整3月价格，其中MSK上周周内放出WK13现货报价1800美金，较WK12调降200美金，MSC跟随调降3月底线上价格至2100美金附近；YML3月运价调降至1900，CMACGM调降3月下半月至2300附近，ONE线上调降3月下旬运价至1900附近；EMC线上降至2300附近。此外，上周4月GRI窗口期再次开启，MSK率先放出4月宣涨函，随后MSC与CMA、ONE跟随上调4月线上运价至4000美金，但本周CMA放出4月宣涨函为3600美金，线上运价同步下调至3700美金附近，此外MSC线下4月第一周价格沿用3月底，导致市场对4月宣涨落地不乐观，需关注后续其他船司调价动作。从基本面看，需求端，节后集运市场目前处于供需双增阶段，关注后续货量恢复的节奏以及中美贸易战对需求的影响。供给端，2月新航线开启，3月属于供需双增阶段，3月/4月船司仍在动态调整，本期（3.10）上海-北欧航线3/4/5月月度周均运力为25.89/29.04/29.6万TEU，相较上期运力排期整体变化不大，关注后续货量改善节奏。关税影响偏中长期，中国具备全产业链优势的背景下，替代并非一蹴而就，转口贸易和产业转移趋势延续，关注后续加征节奏及加征预期。 ◼单边：市场博弈宣涨落地幅度分歧仍存，短期宽幅震荡为主，建议暂时观望。 ◼套利：8-10正套滚动操作，6-8反套继续持有。 1.盘面回顾：市场对于4月宣涨落地不乐观，EC盘面震荡走弱 ◼本周前期市场逐步消化部分主流船司的宣涨消息，EC盘面整体维持高位震荡，但随着MSC放出4月线下第一周运价继续沿用3月底价格，CMA调降宣涨目标至3600美金，市场对于4月宣涨落地预期转为悲观，EC盘面震荡走弱。 ◼3/14日EC2506收盘报2154.1点，相较上周五（3/7日）-7.54%。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1342美金/TEU，环比-15.2% ◼3/14日发布的SCFI欧线报1342美金/TEU，环比-15.2%，跌幅大于预期，目前整体现货市场依旧偏弱。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：3月运价仍处下跌通道，4月宣涨预期存在分歧 ◼2/11日，YML调降2月下半月运价至2350美元/FEU，同日，CMA CGM公开发布宣涨3月现货运价，宣涨目标在4200美金/FEU。 ◼2/13日，MSK盘后放出WK10上海至欧基港现货报价4100美金/FEU，关注后续其他船司的调价动作。◼2/18日，YML宣布调涨3月上半月现货运价，小柜/大柜分别报2200/4000美金。◼2/20日，MSK盘后调降WK10上海-鹿特丹现货报价至3200美金/FEU并放出WK11报价3600美金，关注后续市场订舱情况。◼2/24日，MSK盘后放出上海至鹿特丹WK10报价2800、WK11报价3000美金◼2/26日，MSK盘中调降WK10报价至2300，WK11降至2300并放出WK12周报价2300。◼3/4日，MSK盘后调降上海至欧基港WK12至2000美金。◼3/5日，MSK盘后放出WK13周上海至欧基港报价1800美金，较WK12周调降200美金，同日MSK公开发布4月宣涨函，宣涨目标价在2600/4000美金。◼3/7日，HPL调涨4月上半月运价至2400/4000美金，关注其他船司调价动作。同日MSK放出WK14上海至鹿特丹报价2600/4000美金。◼3/13日，MSC线上报价4000美金附近，但线下4月第一周沿用三月底价格，同日CMA放出4月运价3600美金，较初期宣涨调降400美金，关注其他船司调价动作。 2.3现货运价指数：3/10日SCFIS欧线报1677.57点，环比+6.12% ◼3/10日，盘后发布最新一期SCFIS欧线报1677.57点，环比+6.12%，前期宣涨带动3月初运价出现回升，但考虑3月下半月宣涨基本以失败告终，后续SCFIS预计仍继续出现回落。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 ◼3/14日，欧线（含地中海）部署运力48.7万TEU，略高于上周。 3.2供给端：2024-2025年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.4供给端：上海-北欧航线3/4/5月周均运力部署约为26.89/29.04/29.6万TEU，关注后续货量改善节奏。 ◼供给端，2月新航线开启，3月属于供需双增阶段，3月/4月船司仍在动态调整，本期（3.10）上海-北欧航线3/4/5月月度周均运力为25.89/29.04/29.6万TEU，相较上期运力排期整体变化不大，关注后续货量改善节奏。 4.1需求端：1-2月出口同比+2.3%，对主要目的国出口增速收窄 ◼海关总署3月7日发布今年前两个月我国外贸数据。以美元计，1-2月中国进出口总值9093.7亿美元，同比下降2.4%；出口总值5399.4亿美元，同比增长2.3%；进口总值3694.3亿美元，同比下降8.4%；贸易顺差1705.2亿美元。 ◼主要贸易目的地对当期出口同比增速仍维持正增长，但增幅较去年有所收窄。分国别看，1-2月，我国对东盟出口同比增长5.7%，增幅较2024年1-12月收窄6.3个百分点。对美国出口同比增长2.3%，增幅较2024年1-12月收窄2.6个百分点。1-2月我国对欧盟，出口同比上涨0.6%，增速较2024年1-12月回落2.4个百分点。对美国出口同比增长2.3%，增幅较2024年1-12月收窄2.6个百分点。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：4月发运预计逐渐恢复，关注后续货量改善节奏 ◼从集装箱的发运量来看，2025年1月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为175.08万TEU，同比+20.2%，增速环比12月增加6.5个百分点；12月亚洲-北欧集装箱发运量同比+7.9%，增速环比12月下降3.5个百分点；1月全球集装箱发运量同比+5.8%，增速环比12月下降0.4个百分点。 4.4需求端：2月欧洲制造业小幅回升，欧盟经济仍面临挑战 欧洲2月制造业PMI小幅回升，但服务业出现回落下行。从PMI数据来看，欧洲制造业出现回升但仍维持在收缩区间，截止2025年2月，欧元区PMI初值为47.3，前值为46.6；服务业PMI初值50.7，创3个月新低。欧元区2月综合PMI初值50.2，与前值一致。分国别来看，德国经济略有回升但法国经济持续疲软，特别是服务业出现大幅下行，严重拖累经济。2月德国制造业PMI为46.1，较上月回升1.1，服务业PMI录得51，较上月增加0.5；法国服务业PMI仅为44.5，较上月大幅下行3.7，制造业PMI45.5，较上月回升0.5。法国经济当前面临较大压力。此外，3月6日，欧央行宣布将欧元区三大关键利率各下调25个几点，这是自2024年6月开启降息周期的第六次降息，主因欧盟区域的通胀持续回落以及经济增长动能严重不足。 5.1周转端：全球塞港指数较上周有所下降，部分港口出现拥堵延误 港口拥堵方面，截至2025/3/12日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报32.1%，较上周有所下降。 ◼近期，法国港口罢工仍在持续，前期发布的3月码头工人罢工计划中，3月4日、6日、10日、12日、14日、24日、26日和28日继续罢工，甚至在3月18日至20日实施72小时罢工，仍需关注港口罢工后续进展。 欧洲部分目的港出现延误，可能对后续船期造成影响，尤其随着旺季货量的增加，延误问题可能恶化，建议持续保持关注。 5.2周转端：欧地航线绕航占比超过7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年3月14日，欧地航线的集装箱绕航数量合计279艘，占比七成左右。 6.地缘风险：巴以停火协议曲折，仍需关注后续地缘政治冲突的演变 ◼3月8日，一名以色列官员的消息称，以色列方面对于同巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）就加沙停火协议第二阶段的谈判“取得进展”并不知情。 ◼3月9日，也门胡塞组织领袖表示，如果以色列在四天后仍然阻止救援物资进入加沙，将恢复针对以色列的海上行动。 3月10日，哈马斯谴责以色列未遵守停火协议中关于撤出费城走廊的承诺。 ◼ ◼3月11日，哈马斯高级官员阿卜杜勒·拉赫曼·沙迪德发布声明称，哈马斯与以色列已于当天在卡塔尔首都多哈就加沙地带停火和交换被扣押人员展开新一轮谈判。沙迪德表示，哈马斯方面正在积极、负责任地处理谈判事宜。 ◼3月13日，美国向以色列和哈马斯提出延长停火时间的提议。 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：3月10日，美国关税政策-特朗普将对加墨两国的钾肥税率从25%降低至10%。特朗普表示，关税将从4月2日起全部对等实施，随着时间的推移，关税可能会上涨。 2、金十数据：3月12日，欧盟宣布下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税，以回应美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税。 3、金十数据：3月13日，特朗普称已决定对欧盟征收25%关税，并将“很快”宣布，还称欧盟拒绝购买美国汽车、农产品。 地缘政治 1、金十数据：3月9日，以色列将于3月10日派代表团前往卡塔尔推进加沙停火谈判。哈马斯呼吁立即”开始第二阶段的停火谈判。2、金十数据：3月9日，也门胡塞组织领袖表示，如果以色列在四天后仍然阻止救援物资进入加沙，将恢复针对以色列的海上行动。3、金十数据：3月10日，哈马斯谴责以色列未遵守停火协议中关于撤出费城走廊的承诺。4、以色列12频道电视台：3月11日，以色列谈判代表团已抵达多哈，就加沙地带停火和交换被扣押人员继续进行谈判。报道称，谈判斡旋方试图推动延长第一阶段停火协议，旨在为第二阶段谈判争取更多时间。 船舶资讯 1、金十数据：3月13日，两名美国官员表示，美国白宫已指示美国军方制定在巴拿马驻军的方案，以实现美国总统特朗普“夺回”巴拿马运河的目标。据悉，特朗普此前在国会联席会议演讲表示，为了进一步加强美国安全，特朗普政府将“夺回”巴拿马运河。此后，政府官员一直没有说明“夺回”是什么意思。官员们表示，美国南方司令部正在制定各种可能的计划，是否使用军事力量取决于巴拿马军方同意与美国合作的程度。 策略建议——弱现实与旺季预期继续博弈，短期宽幅震荡为主 运价表现：3/14日SCFI欧线报1342美金/TEU，环比-15.2%；3/10日发布的SCFIS欧线报1677.57点，环比+6.12%。 ◼供需分析：现货运价方面，前期船司3月宣涨落地情况并不乐观，近期船司陆续调整3月价格，其中MSK上周周内放出WK13现货报价1800美金，较WK12调降200美金，MSC跟随调降3月底线上价格至2100美金附近；YML3月运价调降至1900，CMACGM调降3月下半月至2300附近，ONE线上调降3月下旬运价至1900附近；EMC线上降至2300附近。此外，上周4月GRI窗口期再次开启，MSK率先放出4月宣涨函，随后MSC与CMA、ONE跟随上调4月线上运价至4000美金，但本周CMA放出4月宣涨函为3600美金，线上运价同步下调至3700美金附近，此外MSC线下4月第一周价格沿用3月底，导致市场对4月宣涨落地不乐观，需关注后续其他船司调价动作。从基本面看，需求端，节后集运市场目前处于供需双增阶段，关注后续货量恢复的节奏以及中美贸易战对需求的影响。供给端，2月新航线开启，3月属于供需双增阶段，3月/4月船司仍在动态调