EC周报：船司开启1月宣涨，EC盘面维持震荡走强

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年12月5日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 运价表现：12/5日SCFI欧线报1400美金/TEU，环比-0.28%；12/1日发布的SCFIS欧线报1483.65点，环比-9.5%。 ◼供需分析：现货揽货情况近期有所改善，MSKWK51周上海-鹿特丹报价2400美金，环比上周调涨200美金，HPL/CMA12下半月宣涨3500，OOCL12月上半月降至2300附近，下半月线上报3030，YML12月第二周报2050，部分单船特价1750，12月第三周2850；ONE12月上半月第二周线下降至2000，12月下半月报价3000，HMM12月上半月线上报2100，MSC12月下半月2650美金附近。MSK/HPL宣涨1月运价目标3500美金，关注后续落地情况。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/3）上海-北欧5港12月周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.41/28.05万TEU，运力压力依然存在。目前所排2月运力参考意义不大，MSC2月最后一周的船期未出。预计近期盘面继续反弹，目前盘面02仍锚定12合约价差给予部分贴水，但12-2之间的价差存在不确定性，因1月仍有涨价预期，需跟踪后续货量改善的力度。地缘端，和谈第二阶段预计仍较为曲折，预计春节前大面积复航较为困难，走苏伊士的回程船预计逐渐增加，观察船司表态和春节后的复航节奏。 ◼单边：EC2602合约多单可考虑逢高部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。 ◼套利：2-4正套逢高分批止盈。 1.盘面回顾：市场持续消化船司宣涨消息，EC盘面维持震荡走强态势 ◼本周市场下持续消化12月下半月以及1月宣涨消息，宣涨提振市场情绪带动EC盘面震荡上行。具体来看，随着主流船司陆续放出12月下半月报价较上半月出现明显上涨，市场持续博弈宣涨实际落地情况，整体维持震荡态势。后续随着MSK周四率先放出1月宣涨函再度提振市场情绪，EC盘面震荡走强。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1400美金/TEU，环比-0.28% ◼12/5日发布的最新一期SCFI欧线报1400美金/TEU，环比-0.28%，本次指数体现的是12月第二周的现货报价，反应了前期部分船司因揽货情况一般后进行调降12月第二周报价的现象，基本符合预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：主流船司宣涨预期仍存，关注1月实际揽货情况 ◼10/28日，MSK盘后放出WK46周上海-鹿特丹报价2200，较上周调降150美金。 ◼11/5日，MSK盘后放出WK47周上海-鹿特丹报价2250，较上周略涨50美金，不及市场预期，同日MSK发布12月上半月宣涨函，宣涨目标为2080/3200美金，12月GRI窗口期逐渐开启。◼11/6日，MSK将WK47周上海-伦敦门户降至2000美金。◼11/11日，MSK盘后放出WK48周上海-鹿特丹降至2000美金，上海-汉堡1900美金。◼11/13日，MSC发布12月上半月宣涨函，宣涨目标为1860/3100美金，关注后续宣涨的落地幅度。◼11/18日，MSK盘后放出WK49周上海-鹿特丹报价2500美金，同日，CMACGM发布12月宣涨函1800/3200美金。◼11/19日，HPL跟随发布12月宣涨函，宣涨目标为1900/3200美金。◼11/25日，MSK盘后放出WK50周上海-鹿特丹报价2200。◼12/2日，MSK盘后放WK51周上海-鹿特丹报价2400-2500美金。◼12/4日，MSK率先放出1月宣涨函，宣涨目标为2275/3500美金，关注后续其他船司的调价动作以及实际宣涨落地情况。 近期主流船司相继开启12月下半月以及1月宣涨，关注后续货量改善情况，以及货量的改善程度是否能够支撑船司宣涨落地。 2.3现货运价指数：12/1日SCFIS欧线报1483.65点，环比-9.5% ◼周一盘后放出的最新一期SCFIS欧线报1483.65点，环比-9.5%，略低于市场预期，近期船司现货报价波动较大，关注后续船司宣涨实际落地情况。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降 12/5日，欧线（含地中海）部署运力49.76万TEU，较上周略有下降。 3.4供给端：上海-北欧航线12月周均运力部署约为28.32万TEU，次年一月为29.41万TEU，关注后续船司船舶调配情况 ◼供给端，本期（12/3）上海-北欧5港12月周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.41/28.05万TEU，运力压力依然存在。目前所排2月运力参考意义不大，MSC2月最后一周的船期未出。 4.1需求端：美国关税冲击持续影响全球贸易，需求疲软致使10月出口下滑 ◼8月美国对全球经济体上调关税冲击全球贸易，关税不确定性增加的背景下出口抢跑，部分货物前置，10月中国出口同比出现大幅回落。从数据来看，10月我国出口商品共计3053.5亿美元，同比下降1.1%，较上月大幅下降9.4个百分点，主因去年同期基数较高以及美国关税冲击全球贸易链所致，全球贸易转向收缩过程。 ◼分国别来看，美国方面，中国对美出口延续深度下滑，10月出口暴跌超过25%，主因美国维持高关税等政策持续压制出口，尽管10月底前中美经贸会谈取得良好进展，但前期冲击已经形成。欧盟方面，10月对欧盟出口增速急剧下滑，仅增长0.9%，主因自身面临经济挑战以及关税的外部冲击，需求出现大幅回落；东盟作为中国最大的贸易伙伴，依旧保持强劲增长，10月中国对其出口增速延续上涨态势，达到11%。从出口品类来看，机电产品主导地位稳固，维持6成的出口总值，其中集成电路和汽车出口增长明显。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：关税影响下，美线及非美航线表现持续分化 ◼从集装箱发运量来看，2025年9月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为162.5万TEU，同比+13.7%，增速环比8月小幅上行1.8个百分点，1-9月累计发运1481.2万TEU，同比+9.9%；9月亚洲-北美集装箱发运量为189.2万TEU，同比-7.8%，环比8月跌幅缩小3.3个百分点，1-9月累计发运1738.1万TEU，同比-3.1%。 ◼9月亚洲-全球集装箱的发运量为976.1万TEU，同比+6.9%，增速环比8月增加2个百分点，1-9月累计发运8727万TEU，同比+6.3%；9月全球集装箱发运量为1586.5万TEU，同比+5%。增速环比8月下降1.1个百分点，1-9月累计发运14296.5万TEU，同比+4.7%。 ◼展望后续，12月集运旺季逐步来临且在前期中美关税协议达成的背景下，关注后续关税缓和对未来发运量和发运节奏的影响。 4.3需求端：欧线传统旺季来临，后续发运有望上行 4.4需求端：11月欧洲经济整体保持扩张态势，德法两国走势分化明显 11月欧洲经济整体保持扩张态势，但内部制造业与服务业分化明显。从PMI数据来看，欧元区11月综合PMI录得52.4，较上月出现微降，但仍处荣枯线以上，这表明经济处于持续扩张期。其中增长主要动力来自服务业，11月欧元区服务业PMI录得53.6，创今年以来最佳表现，为年底经济增长加速带来希望。尽管制造业意外疲软，仅录得49.6，但服务业的高速增长支撑了整体经济保持健康增长。 分国别来看，德法两大经济体制造业均恶化，但法国整体数据略有改善。德国方面，增长引擎明显减速，11月综合PMI录得52.4，较上月出现显著回落，主因制造业的深度萎缩和新订单的快速下滑，同时服务业也未能延续强劲势头，11月德国制造业PMI跌至48.2，服务业PMI跌至53.1；而法国经济情况则乐观一些，尽管制造业依旧处于荣枯线下仅录得47.8，但服务业PMI重回扩张区间，录得51.4，且11月综合PMI跃至50.4，创下15个月以来新高，但由于政治动荡持续，后续经济企稳的基础依然不稳固。 5.1周转端：欧地航线绕航占比约为7成左右 目前，根据船视宝数据，截至2025年12月5日，欧地航线的集装箱绕航数量合计259艘，占比72.1%。 6.地缘风险：巴以停火协议第一阶段已完成，关注第二阶段谈判进展 ◼12月1日凌晨起，以色列军队再次对约旦河西岸多地展开大规模军事行动。以军突袭了图巴斯市的居民住宅，逮捕1名青年，并在街区实施宵禁并用土堤封锁主要入口。 ◼12月1日，卡塔尔希望说服哈马斯和以色列“尽快”参加关于加沙问题的新一轮谈判。 ◼12月2日，以色列总理内塔尼亚胡表示如果各方表现出意愿，就可能达成叙利亚协议。 ◼12月3日，以色列总理办公室声称，哈马斯周二移交的遗体并非加沙人质。 ◼12月3日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发言人卡西姆发表声明，强烈谴责以色列在加沙地带持续违反停火协议。 ◼12月4日，以色列总理办公室表示，以色列代表团周四在开罗与加沙停火调解方举行会谈，商讨立即遣返仍被扣押在加沙的最后一名人质事宜。 数据来源：Clarksons，银河期货 ◼宏观资讯 1、美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间。2、金十数据：12月3日，美国总统特朗普表示，要么美墨加协定到期失效，要么与墨西哥和加拿大另外达成新协议。 ◼地缘政治 1、以色列总理办公室：以色列总理内塔尼亚胡不久前与美国总统特朗普通话。特朗普已邀请内塔尼亚胡近期前往白宫。双方讨论了致力于解除哈马斯武装、实现加沙非军事化，以及扩大和平协议的问题。 2、央视：12月3日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发表声明，强烈谴责以军在加沙地带南部汗尤尼斯对流离失所民众的帐篷及科威特医院附近地区发动的空袭。声明指出，此次轰炸造成包括儿童在内的人员伤亡，构成严重的战争罪行，是对停火协议的公然蔑视，也是企图逃避协议义务的明显行为。哈马斯在声明中强调，以色列必须为这一升级行动的全部后果承担责任。 ◼船舶资讯 1、澳大利亚最大的煤炭出口港之一纽卡斯尔港将在12月1日恢复运营。此前两天，该港航道连续遭到气候行动者阻断，导致多艘船舶无法正常进出。港口方面在11月30日晚间证实，“船舶运营将按计划于明天恢复。”由于当天的示威行动，普通货运一度被迫叫停，包括运往澳大利亚最大铝冶炼厂Tomago的氧化铝货物遭到中断。 2、据多家媒体报道，韩国第一大班轮公司HMM，日前签订了一批总价值约2.13万亿韩元的造船大单。报道称，HMM已在韩国造船厂订造8艘13400TEU双燃料集装箱船，预计将于2029年上半年分阶段交付。1个月前，该公司刚刚订造了12艘14000TEU LNG双燃料集装箱船。 3、欧洲环境附加费（EES）将于2026年1月1日起全面实施，届时欧盟排放交易系统（EU ETS）将进入100%合规阶段，涵盖甲烷和氧化亚氮等温室气体排放。海洋网联船务（ONE）宣布将按季度调整EES费率，2026年第一季度费率已公布，但中国出口货物不适用单独附加费。 策略建议——船司宣涨提振市场情绪，短期盘面预计高位震荡 ◼供需分析：现货揽货情况近期有所改善，MSK WK51周上海-鹿特丹报价2400美金，环比上周调涨200美金，HPL/CMA12下半月宣涨3500，OOCL12月上半月降至2300附近，下半月线上报3030，YML12月第二周报2050，部分单船特价1750，12月第三周2850；ONE12月上半月 第二周线下降至2000，12月下半月报价3000，HMM12月上半月线上报2100，MSC12月下半月2650美金附近。MSK/HPL宣涨1月运价目标3