EC周报：中美经贸磋商达成共识，关注船司宣涨落地情况

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年10月31日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 运价表现：10/31日SCFI欧线报1344美金/TEU，环比+7.86%；10/27日发布的SCFIS欧线报1312.71点，环比+15.11%。 ◼供需分析：现货运价方面，船司当前长约货有所改善，现货中枢预计逐渐抬升。具体来看，MSK本周二放出上海-鹿特丹WK46周报价2200美金，环比上周报价降150美金，HPL11月上半月线上报2000附近，CMA11月上半月线上线下报价2500附近，下半月线上报价3200-3500，CMA发布11月下半月宣涨函3000美元/FEU,OOCL11月上半月线上降至2300，EMC11月上半月线上报价2500，线下2300；HMM近期调降11月线下至2000附近，YML11月上半月线下降至1700附近；ONE11月上半月线上线下报1900，MSC11月上半月线上线下报价2100-2200附近。预计11-12月现货运价有望逐步抬升，预计后续船司仍延续继续宣涨动作，关注后续宣涨落地情况。从基本面看，需求端，11-12月发运有望逐渐好转，需关注后续关税可能存在的改善对发运节奏的影响。供给端，本期（10/27），上海-北欧5港10/11/12月周均运力为24.11/26.04/28.92万TEU，10/11月运力整体变化不大，12月周均运力略有抬升。中美会晤后，关税调降及301港务费延期，后续需跟踪船司揽货表现。 ◼单边：盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡博弈落地幅度，暂时观望。 ◼套利：暂时观望。 1.盘面回顾：中美关税利好抬高市场预期，EC盘面维持高位震荡 ◼本周中美吉隆坡经贸磋商达成基本共识，芬太尼关税减半，宏观利好叠加11月下班月宣涨预期仍存提振市场情绪，EC盘面维持高位震荡。周内部分船司调降现货报价，PA联盟11月上半月多数降至1700-1900美金，但OA联盟运价维持坚挺，主流船司价差仍存，市场持续博弈未来运价走势，EC盘面整体维持震荡。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1344美金/TEU，环比+7.86% ◼10/31日发布的SCFI欧线报1344美金/TEU，环比+7.86%，现货报价仍处于上行通道。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：船司长约填舱情况逐步改善，运价中枢预计逐步抬升 ◼8/26日，MSK盘中放出WK37周上海-鹿特丹/勒阿弗尔/汉堡1900，环比上周调降200美金，上海-伦敦门户1800，环比上周调降300美金。 ◼9/2日，MSK盘后放出WK38上海-鹿特丹/汉堡1700，环比上周调降200美金，目前成交情况一般。◼9/10日，MSK盘后放出WK39上海-鹿特丹报价1550美金/FEU，目前成交至1580。◼9/16日，MSK盘后放出WK40上海-鹿特丹报价1400美金/FEU，隔日放出WK41周报价1400美金。◼9/24日，MSK盘后放出WK42周上海-鹿特丹报价1800。◼10/9日，MSK盘后放出WK43周上海-鹿特丹报价1800，与上周持平。◼10/14日，MSK盘后放出WK44周上海-鹿特丹报价1800，已连续三周持平。◼10/21日，MSK盘后放出WK45周上海-鹿特丹报价2350，较上周调涨550美金。◼10/28日，MSK盘后放出WK46周上海-鹿特丹报价2200，较上周调降150美金。 近期部分船司调降11月现货报价，主流船司之间价差再次拉大，但考虑船司当前长约货物收货改善的背景下，现货中枢预计逐渐抬升。 2.3现货运价指数：10/27日SCFIS欧线报1312.71点，环比+15.11% ◼周一盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1312.71点，环比+15.11%。 ◼至此，EC2510合约的最终结算价为1161.63点。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有抬升 10/31日，欧线（含地中海）部署运力50.82万TEU，较上周略有抬升。 3.4供给端：上海-北欧航线10/11/12月周均运力部署约为24.11/26.04/28.92万TEU，关注后续船期调配情况 ◼供给端，本期（10/27），上海-北欧5港10/11/12月周均运力为24.11/26.04/28.92万TEU。10/11月运力整体变化不大，12月周均运力略有抬升，主因PA新增两艘2.4万TEU左右的船舶，同时OA新增三艘停航以及CMA和MSK采取多轮换船策略。 4.1需求端：9月中国外贸展现较强韧性，出口结构持续转型升级 ◼9月出口增速延续上升，尽管在外部不确定性背景下，中国外贸展现出较强韧性，出口产品结构不断优化创新。从数据来看，9月我国出口商品共计3285.7亿美元，同比增长8.3%，较上月增加3.9个百分点，主因去年基数较低和全球制造业景气回升，且东盟、欧盟对我国出口同比增速仍有支撑，依旧维持正贡献。 具体来看，美国方面，继4月以来美国的“对等关税”政策下，削弱中国产品在美市场的价格竞争力，中国对美出口增速持续为负，9月中国对美出口同比下降27%，下滑幅度有所放缓。为应对美国单一市场的风险，中国积极推行市场多元化，大力开拓欧盟、东盟，一带一路等新兴市场，数据显示，9月中国对东盟出口同比增长15.6%，对欧盟同比增长14.2%等有效对冲了对美出口的下降。从出口品类来看，中国出口结构持续转型升级，机电产品出口维持优势、高新技术产品同比增长，而劳动密集型产品延续下降，但降幅收窄，目前机电产品依旧为我国外贸的核心驱动。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：关税影响下，美线及非美航线表现继续分化 ◼从集装箱发运量来看，2025年8月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为185万TEU，同比+11.8%，增速环比7月大幅增加1.7个百分比，1-8月累计发运1318.3万TEU；8月亚洲-北美集装箱发运量为201.4万TEU，同比-12.3%，环比7月降幅扩大9.5个百分点，1-8月累计发运1546万TEU。 ◼8月亚洲-全球集装箱的发运量为1052.9万TEU，同比+4.7%，增速环比7月下降1.6个百分点，1-8月累计发育7761.6万TEU；8月全球集装箱发运量为1661.2万TEU，同比+2.8%，增速环比7月下降2.3个百分点，1-8月累计发运12675.1万TEU。 ◼展望后续，整体备货节奏预计由季节性主导，但关税的政策预计仍会干扰发运的节奏。 4.4需求端：10月欧洲呈现不均衡复苏，德法两国表现差异明显 10月欧洲经济呈现不均衡复苏态势，服务于领涨但制造业依旧承压。从PMI数据来看，欧元区10月综合PMI录得52.2，已经连续十个月位于荣枯线上方，主要得益于服务业的推动。其中10月服务业PMI录得52.6，达到14个月高点，而制造业仅上升至50，从收缩区间修复至荣枯线上。 分国别来看，法两国分化明显，德国表现强劲而法国经济则持续收缩，二者形成鲜明对比。10月德国综合PMI录得53.8，服务业PMI录得54.5，为两年多来最高水平，德国服务业的活动和需求出现了显著且快速的增长，成为拉动整体经济超预期回升的核心动力。与此同时德国的制造业也在同步改善，10月录得49.6，这表明其经济增长的基础相对稳固。法国则与德国相反，服务业陷入深度萎缩，10月仅录得47.1，制造业活动业持续低迷，10月录得48.3，意味着法国仍面临经济下行的压力且短期难以缓解。 4.5关税：中美关税谈判基本复合预期，关注后续对发运的影响 10月25-26日，中美双方在吉隆坡举行中美经贸磋商，主要围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，最终就解决各自关切的安排达成基本共识。 10月30日，中美元首在韩国釜山会晤，为落实磋商成果奠定基础，随后中国商务部正式公布磋商达成的具体共识。 若后续降低和继续暂停关税政策正式施行，中国对美出口有望改善。此外，根据商务部发言，双方就“扩大农产品贸易”达成共识，后续中美双方农产品贸易有望加快。航运方面，301调差措施延迟一年，运输成本有望下降。 5.1周转端：欧地航线绕航占比约为7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年10月31日，欧地航线的集装箱绕航数量合计251艘，占比七成左右。 6.地缘风险：以色列再次袭击加沙，关注第二阶段谈判情况 ➢10月27日，以色列政府发言人表示内塔尼亚胡批准埃及技术小组入境，协助寻找其余遇难人质。红十字会和埃及救援队获准进入加沙地带以军划定的黄线以外区域搜寻遇难人质。以色列将对加沙地带保持全面的安全控制。 ➢10月27日，以色列国防部长卡茨宣布，以色列南部的紧急状态将于28日解除。2023年10月7日，以色列全境进入紧急状态，随后其他区域的紧急状态陆续解除。这将是两年多来以色列南部首次解除紧急状态，也是首次以色列全境没有正在生效的紧急状态。 ➢10月28日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发表声明，否认与当天发生在加沙南部拉法地区对以军的袭击事件有任何关联，并强调该组织“仍然致力于当前停火协议”。 ➢10月29日，以色列军方表示，已开始重新执行加沙停火协议。 ➢10月29日，以色列国防军:将继续采取行动，消除任何直接威胁。 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、财联社：10月29日，外交部发言人宣布:经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。 2、据商务部消息，美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。 3、金十数据：10月31日，波兰政府当地时间10月30日表示，波兰波德拉谢省与白俄罗斯边境口岸原本计划于11月初开放，但为了支持立陶宛，波兰决定把边境口岸的开放时间推迟。波兰内政与行政部部长马尔钦·凯尔温斯基当天表示，为支持立陶宛，波兰波德拉谢省与白俄罗斯边境口岸的开放时间将“推迟数周”。 地缘政治 1、金十数据：10月27日，以色列政府发言人表示，内塔尼亚胡批准埃及技术小组入境，协助寻找其余遇难人质。红十字会和埃及救援队获准进入加沙地带以军划定的黄线以外区域搜寻遇难人质。以色列将对加沙地带保持全面的安全控制。 2、央视新闻：10月27日，以色列国防部长卡茨宣布，以色列南部的紧急状态将于28日解除。 船舶资讯 1、德路里数据：东西向主干航运市场正迎来新一轮运力调整。在10月27日至11月30日的五周内，全球船公司已取消716个预定航次中的58个，取消比例占8%。其中亚欧/地中海航线（43%）和跨太平洋东行航线（40%）是取消航次最多的航线，不过仍有92%的周班航线维持正常运营。10月份全球空班数量已达93个，较9月的58次明显增加，当月总运力较上月缩减约7%。展望11月，预计市场运力将小幅回升8%，空班数量也将减少至53个。 策略建议——暂时观望，关注后续宣涨落地情况 ◼运价表现：10/31日SCFI欧线报1344美金/TEU，环比+7.86%；10/27日发布的SCFIS欧线报1312.71点，环比+15.11%。 ◼供需分析：现货运价方面，船司当前长约货有所改善，现货中枢预计逐渐抬升。具体来看，MSK本周二放出上海-鹿特丹WK46周报价2200美金，环比上周报价降150美金，HPL11月上半月线上报2000附近，CMA11月上半月线上线下报价2500附近，下半月线上报价3200-3500，CMA发布11月下半月宣涨函3000美元/FEU,OOCL11月