EC周报：本周盘面跟随现货走弱，关注后续船司宣涨节奏

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年9月19日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：9/19日SCFI欧线报1052美金/TEU，环比-8.84%；9/15日发布的SCFIS欧线报1440.24点，环比-8.1%。 ◼供需分析：现货运价方面，船司继续调降现货报价，近期9月下旬运价中枢下探至1300-1600美金/FEU附近，主流船司价差逐步收窄至200美金/FEU左右，较上半年淡季低点出现缩小。具体来看，MSK近期放出WK40和WK41周上海-鹿特丹开舱价1400美金/FEU，环比上周下调150美金。HPL9月下半月线上报价1535-1935美元/FEU，spot价格降1535，10月下半月价格1735;CMA9月下旬至10月上半月线上1620附近，10月下半月放出价格2500；OOCL9月下旬至10月上半月线下降至1500，COSCO降至1800-1900，EMC9月下旬至10月上半月线下降至1500，目前OA集量价格贴近1500;ONE9月下旬线下降至1343，10月上半月线上降至1435，HMM9月下线上降至1600，集量价格最低贴近1400，YML9月下旬至10月上半月线下降至1300-1350，MSC线上9月下半月至10月上半月降至1590。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，主流船司装载率回落，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（9月17日）2025年9/10/11月月度周均运力为27.80/25.62/28.44万TEU。其中11月FE3、FE4和FP2航线分别停航一艘运力（23820TEU、20170TEU、14078TEU）。关税方面，本周中美于马德里开启关税谈判，本次会谈在TikTok和贸易问题上均有推进，关注后续的关税谈判的实际情况。此外，近期部分船司放出对于10/14日USTR即将实施的港口费征收情况的表态，CMA表示并不会增收附加费，COSCO则表示将调整产品结构以适应需求。近期波白边境口岸尚未恢复通行，需重点关注口岸何时开放。 单边：近期EC2510空单建议逢低止盈；EC2512合约后续以逢低做多思路为主。 ◼套利：10-12反套逢低滚动操作，2-4正套逢低入场。 1.盘面回顾：现货报价延续跌势，本周EC盘面跟随现货维持震荡偏弱 ◼本周现货运价延续跌势，周内MSK放出WK40和WK41开舱价，已经低于上半年运价最低点，EC盘面延续弱势震荡，EC2510周内跌破1100点。而12合约受后续集运长约季船司宣涨预期影响，EC盘面提前打入升水，需关注国庆假期后船司的调价动作。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1052美金/TEU，环比-8.84% ◼9/19日发布的SCFI欧线报1052美金/TEU，环比-8.84%，现货报价仍处快速下跌通道中。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：现货运价延续跌势，10月下半月开始跌幅有望放缓 ◼7/29日，MSK盘中放出WK33上海-鹿特丹报价2800，环比上周调降100。 ◼8/5日，MSK盘后放出WK34报价2600，环比上周调降200美金，现货步入下跌通道，预计8月下运价下跌出现加速。◼8/6日，MSK调降地线旺季附加费，并上调超重附加费的起征标准，从20吨调高至28吨。◼8/11日，MSK盘中放出WK35开舱价2300（加班船2200），环比上周下降300美金，现货调降速率加快。◼8/19日，MSK盘中放出WK36开舱价2100，环比上周调降200，目前成交情况一般。◼8/26日，MSK盘中放出WK37周上海-鹿特丹/勒阿弗尔/汉堡1900，环比上周调降200美金，上海-伦敦门户1800，环比上周调降300美金。◼9/2日，MSK盘后放出WK38上海-鹿特丹/汉堡1700，环比上周调降200美金，目前成交情况一般。◼9/10日，MSK盘后放出WK39上海-鹿特丹报价1550美金/FEU，目前成交至1580。◼9/16日，MSK盘 后 放 出WK40上 海-鹿 特 丹 报 价1400美 金/FEU，隔 日 放 出WK41周报价1400美金。目前船司继续调降现货报价，近期9月下旬运价中枢下探至1300-1600美金/FEU附近，主流船司价差逐步收窄至200美金/FEU左右，较上半年淡季低点出现缩小。 2.3现货运价指数：9/15日SCFIS欧线报1440.24点，环比-8.1% ◼周一盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1440.24点，环比-8.1%，现货延续下跌态势，预计进入10月中下旬跌幅有望放缓。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有上升 9/19日，欧线（含地中海）部署运力50.49万TEU，较上周略有上升。 3.4供给端：上海-北欧航线9/10/11月周均运力部署约为27.8/25.62/28.44万TEU，关注后续船期调配情况 ◼供给端，本期（9月17日）2025年9/10/11月月度周均运力为27.80/25.62/28.44万TEU。其中11月FE3、FE4和FP2航线分别停航一艘运力（23820TEU、20170TEU、14078TEU）。 4.1需求端：8月中国出口韧性仍存，不同产品和贸易伙伴之间分化明显 ◼8月中国出口韧性彰显，货物贸易延续平稳增长的态势，但不同产品和贸易伙伴之间分化明显。从数据来看，8月我国出口商品共计3218.1亿美元，同比增长4.4%，增速较7月有所放缓。主因当月对美出口降幅扩大，总出口受其拖累，但我国贸易的多元化对外部经贸环境形成重要缓冲，支撑8月出口保持同比正增长。 ◼具体来看，美国方面，8月中国对美出口同比下降33.1%，降幅较7月扩大11.4个百分点，尽管月内中美再次达成关税延长90天的结果，但在现有高昂的关税水平下，我国对美出口下行动能持续加大。而东盟作为我国第一大贸易伙伴，8月出口延续大幅上行，同比增加22.5%，欧盟作为第二大贸易伙伴，8月出口同比上涨10.4%，占我国出口的16.1%。从出口产品来看，当前高端装备领域表现突出，而部分传统产品增速较低。前8个月，我国出口机电产品10.6万亿元，增长9.2%，占我出口总值的六成以上，其中集成电路和汽车出口增长明显，涨幅均超过10%；而劳动密集型产品方面，增速下降1.5%。相对于劳动密集型产品，目前机电产品的内生动力更足。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：关税影响下，美线及非美航线表现继续分化 ◼从集装箱发运量来看，2025年7月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为175.84万TEU，同比+10.1%，增速环比6月大幅增加8.7个百分比；7月亚洲-北美集装箱发运量为212.4万TEU，同比-3%，下降幅度较上月持平。 ◼7月亚洲-全球集装箱的发运量为1035.5万TEU，同比+3.7%，增速环比6月增加6.8个百分点；7月全球集装箱发运量为1657.5万TEU，同比+5.1%，增速环比6月增加2.5个百分点。 4.4需求端：8月欧洲经济维持温和复苏，德法两国经济活动均有所好转 8月欧洲经济在制造业和服务业的共同推动下呈现温和复苏态势，尽管受到美国关税的影响，但欧元区的商业活动增速仍有所加快，8月欧洲服务业PMI终值升至50.7，欧洲制造业摆脱了长达三年的低迷态势。服务业PMI终值微降至50.5，扩张速度略有放缓，但仍保持在增长区间。 分国别来看，德国法两国经济活动均有所好转，其中8月德国制造业PMI升值49.8，创2022年7月依赖最高水平，德国制造业趋于稳定，但服务业8月终值降至49.3，反映增长动能整体较弱。法国方面，尽管经济复苏步伐缓慢，但收缩程度出现减轻，8月制造业PMI初值大幅升至50.4，较上月显著改善，远高于市场预期，服务业终值录得49.8，创今年来最高水平，反映行业趋于稳定。 5.周转端：欧地航线绕航占比约为7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年9月19日，欧地航线的集装箱绕航数量合计261艘，占比七成左右。 6.周转端：中欧班列波白边境恢复时间待定，需重点关注口岸动态 ◼消息方面，波兰自9月12日起关闭的全部波白边境口岸（含公路、铁路）仍将无限期维持，直至“波兰公民安全得到充分保障”。该决定已令中欧班列主干线——波兰马拉舍维奇口岸——陷入停摆。欧洲铁路货运协会估算，目前85%–90%的中欧班列需经波兰入境欧盟。作为“一带一路”的主要项目，中欧班列是连接中国与欧洲的最重要陆路货运通道，途经俄罗斯、白俄罗斯后抵达波兰马拉舍维奇枢纽，再分拨至欧洲26国220多座城市。 ◼2024年中欧班列全年开行1.9万列、发送207万标箱，占亚洲-欧洲总发运量的11.4%，替代方式为南线、空运（南线和空运可承载量有限）以及海运，需重点关注后续口岸何时恢复通行。 6.地缘风险：巴以冲突或将再次升级，关注后续谈判情况 9月15日，以军一天内三发撤离警告，再次袭击加沙城高层建筑。 9月16日，以色列多家媒体援引军方消息报道称，当地时间9月15日晚，以军正在对巴勒斯坦加沙地带北部的加沙城实施大规模空袭。 ➢9月17日，消息人士透露，以色列外长、叙利亚外长和美国特使巴拉克周三在伦敦举行了5个小时的会谈。叙方对以色列关于两国间安全协定的提案提出了答复。在伦敦谈判期间，可能达成的协议取得了进展。 ➢9月18日，消息人士表示，如果以色列政府宣布吞并约旦河西岸，阿联酋可能会降级与以色列的关系。阿联酋可能会因此撤回大使，但并未考虑完全断绝关系。 9月18日，约旦方面称，由于以色列方面关闭了口岸，亚伦比口岸的通行已经暂停。 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：9月15日，特朗普发布致所有北约国家及全世界的一封信。信中表示，当所有北约国家达成一致并停止购买俄罗斯石油时，他将准备对俄罗斯实施重大制裁。如果北约按他所说去做，俄乌冲突将很快结束。 2、金十数据：9月15日，李成钢表示，中美双方就以合作方式妥善解决TikTok相关问题，减少投资障碍，促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。3、央视：9月16日，海关总署公布的最新数据显示，今年前8个月，我国对东盟进出口4.93万亿元，增长9.7%，较同期我国整体外贸增速高出6.2个百分点，占我国进出口总值的16.7%。东盟继续保持我国第一大贸易伙伴地位。 地缘政治 1、金十数据：9月16日，以色列多家媒体援引军方消息报道称，当地时间9月15日晚，以军正在对巴勒斯坦加沙地带北部的加沙城实施大规模空袭。2、AXIOS网站：9月18日，消息人士透露，以色列外长、叙利亚外长和美国特使巴拉克周三在伦敦举行了5个小时的会谈。叙方对以色列关于两国间安全协定的提案提出了答复。在伦敦谈判期间，可能达成的协议取得了进展。3、金十数据：9月19日，约旦方面称，由于以色列方面关闭了口岸，亚伦比口岸的通行已经暂停。 船舶资讯 1、搜航网：9月16日，近日，Sea-Intelligence的分析报告显示，全球空集装箱运输占比正在持续攀升。通过基于集装箱运量（teu-miles）的计算，Sea-Intelligence得出了空箱与重箱的运输比例发现当前空箱运输量已占集装箱总运力的41%。 2、信德海事：近日，全球第三大集装箱公司达飞轮船（CMA CGM）宣布，不会针对美国贸易代表办公室（USTR）即将于10月14日实施的港口费，对往返美国的货物新增附加费，公司已对船队做出相应调整。 策略建议——10月下半月现货运价跌幅有望放缓，关注中欧班列通行及船司宣涨节奏 ◼供需分析：现货运价方面，船司继续调降现货报价，近期9月下旬运价中枢下探至1300-1600美金/FEU附近，主流船司价差逐步收窄至200美金/FEU左右