航运周报：马士基宣涨4月份船期报价，关注其他船司本周是否陆续跟随

策略摘要 研究院FICC组 马士基3月最后一周价格降至1800美元/FEU，若月底低价能引发低价抢订舱，推动船司建立rolling pool,会在一定程度抬升4月份挺价落地效果。目前4月份运价落地情况仍相对模糊，投资者参与4月合约需谨慎。6月以及8月合约多头配置相对安全，但是投资者需要关注向上高度问题。2025年远东-欧洲航线的供需端与2024年差异较大，旺季价格的高度需要降低预期。近期我们更多建议进行套利操作，可以采用多06合约空10合约的套利组合或者多08合约空04合约的套利组合。 研究员 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 核心观点 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 ■市场分析 截至2025年3月7日，集运期货所有合约持仓100584手，较一周前增加2551手。EC2502合约周度上涨3.80%，EC2504合约周度下跌0.07%，EC2506合约周度上涨3.56%，EC2508合约周度上涨3.40%，EC2510合约周度上涨1.55%。3月7日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌6.56%至1582$/TEU,SCFI（上海-美西航线）周度下跌7.70%至2291$/FEU。3月3日公布的SCFIS收于1580.80点，周度环比下跌6.15%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年1-2月份交付集装箱船舶50艘，合计交付运力38.42万TEU。截至2025年3月8日，12000-16999TEU船舶合计交付16艘合计24.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计23500TEU。 线上报价方面。Gemini Cooperation：马士基第11周报价1505/2320，第12周报价1137/2071，第13周报价990/1800，第14周报价2600/4000；赫伯罗特3月份船期报价1300/2100。MSC+Premier Alliance，MSC 3月份船期报价1250/2090；ONE3月份船期报价1998/2206；HMM3月船期报价1317/2204。Ocean Alliance，COSCO3月船期报价1975/3225，4月第一周船期报价1975/3225；CMA3月船期报价1480/2535；EMC3月份船期报价1455/2460；OOCL 3月份船期报价1450/2300。 远期面临运力供应端压力。3月份最后一周压力较大，WEEK11/WEEK12/WEEK13周运力分别为32.68/21/30.77万TEU。4月份月度周均运力为27.31万TEU，WEEK14/15/16/17周运力分别为26.45/23.3/31.56/27.89万TEU，较2024年同期增加19%。 马士基4月份涨价函公布，后期其他船司预计会逐步跟随，关注船司是否会有调整4月份运力配合涨价。3月5日，马士基公布4月份涨价函，价格为2600/4000，与3月份宣涨价格一致。目前4月份运力仍相对较高，较2024年同期增加20%+，关注后续 船司是否会主动空班压缩4月份运力去支撑挺价效果，4月份货量较3月份货量预计有所回升。马士基3月最后一周价格降至1800美元/FEU，若月底低价能引发低价抢订舱，推动船司建立rolling pool,会在一定程度抬升4月份挺价落地效果。目前4月份运价落地情况仍相对模糊，投资者参与4月合约需谨慎。 远期合约（06、08）随着旺季的来临，7月份之前每个月预计船司都会发涨价函，强预期或使两个合约短期走势较强。随着时间推移以及哈马斯与以色列在第二阶段谈判的不断推诿，6月以及8月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，06合约以及08合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，随着春节后复工复产以及欧洲地区圣诞货品出口时期到来，4-8月份，远东-欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都会发布涨价函，推动运价处于相对高位。6月以及8月合约多头配置相对安全，但是投资者需要关注向上高度问题。2025年远东-欧洲航线的供需端与2024年差异较大，我们认为旺季价格的高度需要降低预期。供给端：红海绕行引发的运力渠口2024年四季度基本已经被弥补，2025年3月份以及4月份上海-欧基港月度周均可用运力均比2024年同期增加20%+；需求端：2024年中国对南美出口激增（电动汽车提前发货抢占市场），部分运力被调配至南美航线，间接减少欧洲航线的可用运力；由于红海复航的不确定性，2024年欧洲企业提前备货应对供应链扰动；2024年7-8月份的巴黎奥运会推动欧洲地区的阶段进口，2025年需求端增量驱动目前相对较少。同时Amiti,Reddimg.weimstein 2019年的学术研究表明有效外国关税率的1%报复性增加与美国总出口下降1.8%有关，若美国与全球主要国家和地区的贸易争端引发相互的应对，可能会造成全球贸易量萎缩，进而对欧线产生不利影响，后续需要持续跟踪。 地缘端，巴以第二阶段停火谈判面临波折。当地时间3月8日，哈马斯发言人哈齐姆·卡西姆表示，由哈马斯协商会议主席穆罕默德·达尔维什率领的哈马斯领导层代表团已经抵达埃及首都开罗。他表示，代表团将与埃及领导人就阿拉伯国家紧急峰会成果和落实会议决定的方式以及启动加沙停火协议第二阶段的必要性举行会谈。 策略 单边：主力合约震荡 套利：多06空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................13巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2504丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2506丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:E