航运日报：马士基调涨亚欧航线PSS，但其下半月报价与其他船司差距较大

研究院FICC组 策略摘要 研究员 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 主力合约中性 线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹46周以及WEEK47周报价2325/4000；MSC11月上半月船期报价降至2420/4040。OA联盟，COSCO 11月上半月船期报价2825/4825，11月下半月船期报价涨至3125/5425；CMA11上半月船期报价涨至2430/4460，11月下半月船期报价2930/5460；EMC11月份上半月船期报价2935/4520,11月下半月船期报价涨至3335/5120；OOCL11月上半月船期报价4100美元/FEU附近，11月下半月船期涨至3300/5550。THE联盟，ONE 11月份船期报价2632/4604，11月下半月船期涨至2872/5004；HMM11月份船期报价2218/4006；赫伯罗特11月上半月船期报价2475/4500，11月下半月船期报价3025/5500。马士基调高亚洲-欧洲11月15日后PSS，由250/500调高至750/1500。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 班轮公司上调11月份船期报价抬升12月合约估值，关注最终报价落地成色，但后续仍有诸多驱动价格向上预期难以证伪。主要船司近期宣涨11月下半月运价，OA联盟中CMA宣涨11月下半月运价至2900/5400（较之前增加500/1000），THE联盟中赫伯罗特宣涨11月下半月运价至3025/5500（较之前增加550/1000），MSC11月下半月钻石舱位涨至3300/5500。11月下半月最新涨价函若完全落地保守预估SCFIS 3300-3400点之间，激进预估3600-3700点之间。但目前马士基11月下半月报价4000美元/FEU与其他船司5500美元/FEU报价差别较大，关注后期收敛情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 最新高频运力现实11月前三周运力压力相对较小，对高运价企稳有一定积极作用，上海-欧基港WEEK45-WEEK47周运力分别为20.32/20.92/20.49万TEU，WEEK48周运力压力相对较大，达到29.77万TEU，WEEK49/50周运力分别为26.62/26.7万TEU。整体来看，11月前三周运力压力相对较小，对高运价企稳有一定积极作用，但12月份运力压力相对较大，环比增幅超过30%，关注届时货量匹配情况。 11月下半月涨价函宣布后，市场预计会交易一段涨价函落地情况，但我们预计11月上旬以及11月中旬船司仍会宣涨12月上半月以及12月下半月运价，在较强的涨价预期下，短期盘面预计震荡偏强。目前现状现货相对较弱VS涨价预期仍强，部分船司下调11月上半月揽货价格，YML下调至4000美元/FEU，马士基超预期下调WEEK46周运价至3500美元/FEU，MSC11月上半月报价下调至4000美元/FEU左右，hmm线下价格降至2178/3976。由于班轮公司预计仍会提涨12月份亚欧航线价格，盘面交易现货报价落地成色的时间窗口预计较为短暂，在强预期加持下，盘面近期走势预计相对较强，但我们需谨慎对待12月份涨价函预期，12月份运力压力相对较大，环比增 幅超过30%，后期需关注班轮公司是否有主动控运力的行为推动其涨价落地。12月合约随着交割临近，逐渐回归交割逻辑，紧跟现货落地情况，主力合约逐步转向02合约，过去12年中有5次春节落在1月，其中1次2月平均运费高于12月，剩下4次低于上一年12月，平均低10%左右。 地缘端继续发酵，但地缘端仍相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持，会对2025年合约形成支撑。胡塞武装：将继续对以色列航运实施封锁；以色列在约旦河西岸展开突击行动，并逮捕了两人；据AXIOS网站记者，以色列通知联合国将取消规管联合国近东救济处运营的协议；据以色列第12频道：摩萨德负责人告诉人质家属，（人质）交换协议的机会“看起来很渺茫”。 核心观点 ■市场分析 截至2024年11月4日，集运期货所有合约持仓79672手，较前一日增加2136手，单日成交77883手，较前一日减少10420手。EC2502合约日度下跌0.20%，EC2504合约日度上涨3.48%，EC2506合约日度上涨5.80%，EC2508合约日度上涨10.36%，EC2412合约日度下跌2.64%（注：均以前一日收盘价进行核算）。11月1日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨9.70%至2442$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨0.90%至4826$/FEU。11月4日公布的SCFIS收于2258.51点，周度环比上涨2.29%。 2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，其中2023年交付212万TEU，2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。1-9月份，集装箱船舶交付386艘，合计交付运力232万TEU。2024年10月份交付集装箱船舶26艘，合计交付19.94万TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合计12.1万TEU；17000+TEU船舶交付0艘。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2502丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2504丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2506丨单位：点.................................................................................................................................................................5图6:EC2410丨单位：点...............................................................................................................