FICC日报：船司10月下半月尝试挺价，关注MSC以及马士基下半月报价情况

情况 市场分析线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹40周报价875/1470，41周报价840/1400；HPL-SPOT 9月下半月价格935/1435，10月上半月价格935/1435，10月下半月价格1235/2035；11月上半月价格1535/2535. MSC+Premier Alliance：MSC 9月下半月船期报价890/1490，10月上半月价格890/1490；ONE 10月上半月船期报价915/1435；HMM上海-鹿特丹10月上半月船期报价968/1506; YML 9月22日至10月15日报价850/1300。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期报价1010/1620，10月上半月船期报价1010/1620;CMA上海-安特卫普10月下半月尝试挺价，价格为1460/2520。EMC 9月份下半月以及10月上半月船期价格介于1400-1710；OOCL9月份下半月以及10月上半月船期价格介于1400-1450美元/FEU。 地缘端：波兰总理：与白俄罗斯的边境口岸将于周三至周四午夜重新开放。 中国-欧基港10月份月度周均运力27.26万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别为32.69/14.43/31.11/29.71/28.35万TEU;11月份月度周均运力28.52万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为29.3/23.54/32.02/27.72/30.02万TEU。10月份共计15个空班（OA联盟7个空班、MSC/PA联盟7个空班，双子星联盟1个空班）。11月份共计4个空班和3个TBN（其中MSC/PA联盟2个空班，OA联盟一个空班，双子星联盟1个空班）。 10月合约:10月合约估值逐渐清晰，关注马士基以及MSC10月下半月报价。正常来讲，4月份以及10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。双子星联盟，马士基WEEK40周以及WEEK41周价格开价1400美元/FEU，HPL-SPOT9月份以及10月上半月运价1400+美元/FEU；OA联盟中OOCL9月下半月以及10月第一周船期价格跌至1400-1450美元/FEU；MSC9月份以及10月上半月运价跌至1490美元/FEU；PA联盟YML 9月下半月以及10月上半月价格均下修至1300美元/FEU。目前10月上半月运价中枢继续下移，已经降至1400美元/FEU左右。10月13日SCFIS预计在1000-1050点之间。10月20日SCFIS预估和13日SCFIS差别不大（主要原因在于船舶的延误以及10月20日SCFIS包含一部分10月上半月船舶价格）。不确定性在于10月下半月报价，HPL-SPOT价格挂出，下半月较上半月价格提高600美元/FEU;CMA10月下半月价格报出（上海-安特卫普）1460/2520，较上半月价格高出900美元/FEU。HPL以及CMA均尝试调涨10月下半月价格，关注本周马士基10月下半月第一周开仓价格以及MSC10月下半月报价。乐观预估，若最后一周交割结算价格上涨500美元/FEU，则最终三期交割结算价格对应现货价格大致1450/1450/1950美元/FEU，折合SCFIS约1130点；若下半月挺价失败（比如价格最终沿用甚至再度小幅下调），最终交割结算价格或将低于1000点。 12月合约:距离交割较远，12月合约交易更多关注节奏问题。四季度西方节假日密集来袭，万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等接踵而来，商家通常提前进行采购补库，导致运量维持在较高的水平，同时叠加该阶段船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。目前风险在于此轮运价下行底部，同时当前美线需求偏弱，美国NRF预估9-12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力，持续跟踪。12月合约后面节奏预估首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月份涨价函），然后再涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月份涨价函），最后交易涨价函实际落地情况直至交割。考虑到近期节奏变化频繁，投资者可轻仓尝试。 截至2025年9月23日，集运指数欧线期货所有合约持仓81543.00手，单日成交45629.00手。EC2602合约收盘价格1535.60，EC2604合约收盘价格1234.60，EC2606合约收盘价格1421.30，EC2508合约收盘价格1592.50，EC2510合约收盘价格1100.00，EC2512合约收盘价格1623.40。9月19日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1052美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1636美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2557美元/FEU。9月15日公布的SCFIS（上海-欧洲）1254.92点。SCFIS（上海-美西）1193.64点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶196艘，合计交付运力156.2万TEU。截至2025年9月21日，12000-16999TEU船舶合计交付62艘，合计93.5万TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU。 策略 单边：主力合约震荡偏弱 套利：逢高空10 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU..................................................................................................................................