FICC日报：船司下半月集体挺价，关注最终实际落地情况

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹40周报价875/1470，41周报价845/1410，42周报价涨至1080/1800；HPL-SPOT10月上半月价格935/1435，10月下半月价格1235/2035；11月上半月价格1535/2535。HPL发布最新涨价函，10月15日之后运价涨至1200/2000. MSC+Premier Alliance：MSC 10月上半月价格915/1515；ONE 10月上半月船期报价915/1435；HMM上海-鹿特丹10月上半月船期报价968/1506; YML 9/29-10/14报价825/1250。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹9月下半月船期报价1010/1620，10月上半月船期报价1010/1620;CMA上海-安特卫普10月下半月尝试挺价，价格为1310/2220。EMC 9月份下半月以及10月上半月船期价格介于1400-1710；OOCL10月上半月船期价格介于1400-1450美元/FEU，10月下半月第一周价格1300/2000。 地缘端：胡塞运动旗下的Al Masirah电视台表示，以色列袭击也门萨那。 中国-欧基港10月份月度周均运力27.26万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别为32.69/14.43/31.11/29.71/28.35万TEU;11月份月度周均运力28.52万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为29.3/23.54/32.02/27.72/30.02万TEU。10月份共计15个空班（OA联盟7个空班、MSC/PA联盟7个空班，双子星联盟1个空班）。11月份共计4个空班和3个TBN（其中MSC/PA联盟2个空班，OA联盟一个空班，双子星联盟1个空班）。 10月合约:10月合约估值逐渐清晰。正常来讲，4月份以及10月份是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。目前10月上半月运价中枢继续下移(ONE线下10月1日-10月15日价格最新更新至810/1300，YML线下价格9/29-10/14报价最新更新至825/1250），已经降至1400美元/FEU左右。10月13日SCFIS预计在1000-1050点之间。正常来讲，10月20日SCFIS预估和13日SCFIS差别不大（主要原因在于船舶的延误以及10月20日SCFIS包含一部分10月上半月船舶价格）。不确定性在于10月下半月涨价实际落地情况，HPL-SPOT价格挂出，下半月较上半月价格提高600美元/FEU;CMA10月下半月价格报出（上海-安特卫普）1310/2220，较上半月价格高出600美元/FEU，马士基WEEK42周报价涨至1800美元/FEU， 乐 观 预 估 ， 若 最 后 一 周 交 割 结 算 价 格 上 涨500美 元/FEU， 则 最 终 三 期 交 割 结 算 价 格 对 应 现 货 价 格 大 致1400/1500/1900美元/FEU，折合SCFIS约1150-1200点（按照0.75系数）；若下半月挺价失败（比如价格最终沿用甚至再度小幅下调），最终交割结算价格或介于1000-1050点。 12月合约:距离交割较远，12月合约交易更多关注节奏问题。四季度西方节假日密集来袭，万圣节、“黑色星期五”、圣诞节等接踵而来，商家通常提前进行采购补库，导致运量维持在较高的水平，同时叠加该阶段船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。目前风险在于此轮运价下行底部，同时当前美线需求偏弱，美国NRF预估9-12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力，持续跟踪。12月合约后面节奏 预估首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月份涨价函），然后再涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月份涨价函），最后交易涨价函实际落地情况直至交割。考虑到近期节奏变化频繁，投资者可轻仓尝试，在持续的涨价预期渭北证伪之前，12月合约驱动端偏强。 截至2025年9月25日，集运指数欧线期货所有合约持仓77695.00手，单日成交70242.00手。EC2602合约收盘价格1696.20，EC2604合约收盘价格1285.10，EC2606合约收盘价格1482.30，EC2508合约收盘价格1628.00，EC2510合约收盘价格1173.00，EC2512合约收盘价格1783.10。9月19日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1052美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1636美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2557美元/FEU。9月15日公布的SCFIS（上海-欧洲）1254.92点。SCFIS（上海-美西）1193.64点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶196艘，合计交付运力156.2万TEU。截至2025年9月21日，12000-16999TEU船舶合计交付62艘，合计93.5万TEU；17000+TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU。 策略 单边：10合约逢高空，12合约震荡偏强 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU........................................................................................................................................6图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU.........