研报总结
第一章综合分析与交易策略
运价表现
- 11/21日SCFI欧线报1367美金/TEU，环比下降3.53%。
- 11/17日SCFIS欧线报1357.67点，环比下降9.8%。
供需分析
- 现货运价：船司长约货有所改善，12月传统旺季来临，船司开启12月GRI窗口期，但市场对运价落地预期存在分歧。具体报价如下：
- MSK：WK49周上海-鹿特丹报价2500美金/FEU。
- HPL：11月下半月线上报2300，12月初线上报价2835，12月线下宣涨函3200。
- OA：11月下半月线下报2300-2500，12月线下宣涨函3200。
- YML：11月最后一周线下报价2050，单水船特价1650，12月上半月放出2450。
- ONE：12月上半月线下价格报2400。
- HMM：11月下半月1900。
- MSC：12月上半月线上放2465美金。
- 基本面：
- 需求端：11-12月发运预计逐渐好转。
- 供给端：上海-北欧5港11/12月周均运力为26.55/28.33万TEU，2026年1月周均运力为29.58万TEU。11月与次年1月运力变化不大，12月运力较上期下降4.6%，主因新增4艘停航以及MSC新增一条船舶。
- 地缘端：以色列袭击加沙，和谈预计仍较为曲折，短期不复航。
单边与套利
- 单边：落地预期存在分歧，短期延续震荡，观望。
- 套利：暂时观望，逢低可入场2-4正套。
盘面回顾
- 市场对于未来12月运价高度与走势分歧仍存，EC盘面维持震荡偏弱。
- 本周初EC盘面大幅向上修复贴水，随后航交所发布最新一期SCFIS跌幅超出市场预期，市场情绪受挫。
- 周五12月加班船消息冲击市场，市场担忧后续宣涨落地不及预期。
现货运价
- 最新一期SCFI欧线1367美金/TEU，环比下降3.53%。
- 12月下和1月上预期仍存分歧，关注未来宣涨落地情况。
现货运价指数
- 11/17日SCFIS欧线报1357.67点，环比下降9.8%。
供给端
- 2025-2026年集装箱船大船交付预测。
- 欧线集装箱部署运力较上周略有下降。
- 上海-北欧航线11/12月周均运力部署约为26.55/28.33万TEU，关注后续加班船情况。
需求端
- 美国关税冲击：持续影响全球贸易，10月出口下滑。
- 10月我国出口商品共计3053.5亿美元，同比下降1.1%。
- 美国方面，10月出口暴跌超过25%。
- 欧盟方面，10月对欧盟出口增速急剧下滑，仅增长0.9%。
- 东盟方面，10月中国对其出口增速延续上涨态势，达到11%。
- 中国主要商品出口量同比增速。
- 美线及非美航线表现：亚洲-欧洲集装箱发运量同比+13.7%，亚洲-北美集装箱发运量同比-7.8%。
- 欧线传统旺季：后续发运有望上行。
- 欧洲经济复苏：10月欧洲经济呈现不均衡复苏，德国表现强劲，法国经济持续收缩。
周转端
地缘风险
- 巴以停火协议第一阶段已完成，关注第二阶段谈判进展。
重点资讯更新
- 宏观资讯：德国对来自中国的电商跨境小额包裹统一缴纳23%的增值税；美国取消针对巴西进口商品的关税。
- 地缘政治：巴勒斯坦国政府欢迎联合国安理会通过的美国提出的涉加沙决议；哈马斯谴责以军袭击加沙地带多地；伊朗伊斯兰革命卫队提高战备水平。
- 船舶资讯：长荣海运敲定14艘集装箱船订单；美国从亚洲十大经济体的集装箱进口量同比下降8.4%。
策略建议
- 市场对于未来宣涨预期分歧仍存，短期盘面维持震荡。
- 供需分析：现货运价船司长约货有所改善，12月传统旺季来临，但市场对落地预期仍存分歧。
- 单边：落地预期存在分歧，短期延续震荡，观望。
- 套利：暂时观望，逢低可入场2-4正套。
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