EC周报：市场提前打入部分旺季预期，EC盘面震荡偏强

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年12月12日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 运价表现：12/12日SCFI欧线报1538美金/TEU，环比+9.86%；12/8日发布的SCFIS欧线报1509.1点，环比+1.72%。 ◼供需分析：现货运价方面，近期现货揽货情况有所改善，MSKWK52周上海-鹿特丹报价2300-2400美金，关注后续其他船司对于12月下半月的调价动作，目前HPL12月下半月降至2200-2300，OOCL12月下半月线上报2500-2600，COSCO12月下半月华南报价2400-2600美金，CMA下半月2600，EMC表价报2800，实际线下报价2450-2550，YML12月最后下旬降至2400附近；ONE12月下半月线下报价2400，HMM12月上半月线上报2100，下半月报价2996，MSC12月下半月2650美金附近。MSK宣涨1月运价目标3500美金，关注其他船司宣涨和落地情况。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/8）上海-北欧5港12与周均运力为27.97万TEU，2026年1月/2月周均运力为28.77/29.16万TEU。短期盘面反弹至阶段性高位，1月仍有涨价预期但盘面已提前打入部分旺季预期，需跟踪后续货量改善的力度。地缘端，巴以和谈第二阶段开启，达飞新增印巴-美东航线苏伊士通行，共部署11艘船，观察船司表态和春节后的复航节奏。 ◼单边：EC2602合约多单部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏。 ◼套利：暂时观望。 1.盘面回顾：1月宣涨预期仍在发酵，EC2602较EC2512出现升水 ◼本周主流船司相继开启1月GRI窗口期，市场持续消化宣涨讯息并提前打入部分旺季预期，EC2602合约估值逐渐高于EC2512合约，EC盘面整体维持震荡偏强，周内EC2602突破1700点后维持震荡走势。 银河期货高级分析师贾瑞林投资咨询资格：Z0018656内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1538美金/TEU，环比+9.86% ◼12/12日发布的最新一期SCFI欧线报1538美金/TEU，环比+9.86%，现货报价反应前期宣涨情况出现大幅上行。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：主流船司宣涨预期仍存，关注1月实际揽货情况 ◼11/6日，MSK将WK47周上海-伦敦门户降至2000美金。 ◼11/11日，MSK盘后放出WK48周上海-鹿特丹降至2000美金，上海-汉堡1900美金。◼11/13日，MSC发布12月上半月宣涨函，宣涨目标为1860/3100美金，关注后续宣涨的落地幅度。◼11/18日，MSK盘后放出WK49周上海-鹿特丹报价2500美金，同日，CMACGM发布12月宣涨函1800/3200美金。◼11/19日，HPL跟随发布12月宣涨函，宣涨目标为1900/3200美金。◼11/25日，MSK盘后放出WK50周上海-鹿特丹报价2200。◼12/2日，MSK盘后放WK51周上海-鹿特丹报价2400-2500美金。◼12/4日，MSK率先放出1月宣涨函，宣涨目标为2275/3500美金，关注后续其他船司的调价动作以及实际宣涨落地情况。◼12/9日，MSK盘后放出WK52周上海-鹿特丹报价2300-2400美金/FEU，环比上周小幅调涨100美金。 目前12月下半月运价中枢较上半月出现抬升，且主流船司相继开启1月GRI窗口期，关注后续货量改善情况，以及货量的改善程度是否能够支撑船司宣涨落地。 2.3现货运价指数：12/8日SCFIS欧线报1509.1点，环比+1.72% ◼周一盘后放出最新一期SCFIS欧线报1509.10点，环比+1.72%，略低于市场预期，主因11月底部分船司甩柜加船期延误所致。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有增加 12/12日，欧线（含地中海）部署运力49.56万TEU，较上周略有增加。 3.3供给端：12月/1月运力部署出现下滑，船舶供应压力略有缓解 3.4供给端：上海-北欧航线12月周均运力部署约为28.32万TEU，次年一月为29.41万TEU，关注后续船司船舶调配情况 ◼供给端，（12/8），上海-北欧5港12与周均运力为27.97万TEU，2026年1月/2月周均运力为28.77/29.16万TEU，整体来看，本次船舶运力部署较上周整体出现下滑，12月与1月船司均新增一艘停航，船舶供应压力略有缓解。 4.1需求端：美国关税政策压力依旧持续，中国贸易多元布局展现强劲韧性 ◼11月我国外贸维持稳定增长，区域合作格局凸显，与东盟、欧盟等主要贸易伙伴往来持续深化。尽管近期仍面临美国关税政策的持续压力，但中国通过降低对美市场的依赖并积极拓展多元化市场，展现的了强大的韧性。从数据上来看，11月，尽管中国对美出口同比骤降至28.6%，但对欧盟出口同比大幅增加14.3%，对东盟出口同比上涨8.2%，有效弥补了对美出口的损失，体现了中国外贸的韧性和市场开拓的成效。从数据上来看，截至2025年11月，我国商品出口总额达3303.5亿美元，同比上涨5.9%，较上月大幅抬升7个百分点。 ◼从出口品类来看，11月中国整体呈现重点品类分化、机电产品主导增长的态势。具体来看，11月几内产品出口规模占比出口总额比重超过一半，其中船舶在内的机电产品为主力；而劳动密集型产品出口形式表现分化，整体出口份额略有下滑。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：关税影响下，美线及非美航线表现持续分化 ◼从集装箱发运量来看，2025年10月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为148.1万TEU，同比-2.9%，增速环比9月大幅回落16.6个百分点，1-10月累计发运量为1629.3万TEU，同比+8.6%；10月亚洲-北美集装箱发运量为187.2万TEU，同比-8%，环比9月跌幅放缓0.7个百分点，1-10月累计发运量为1923.4万TEU，同比-3.7%。 ◼10月亚洲-全球集装箱的发运量为996.7万TEU，同比+1.5%，增速环比9月下跌4.6个百分点，1-10月累计发运9716.7万TEU，同比+5.7%；10月全球集装箱发运量为1625.6万TEU，同比+2.1%，增速环比9月下降2.5个百分点，1-10月累计发运量为1591.7万TEU，同比+4.4%。 ◼展望后续，12月以及1月集运传统旺季来临，货量有望逐步改善。 4.4需求端：11月欧洲经济整体保持扩张态势，德法两国走势分化明显 11月欧洲经济整体保持扩张态势，但内部制造业与服务业分化明显。从PMI数据来看，欧元区11月综合PMI录得52.4，较上月出现微降，但仍处荣枯线以上，这表明经济处于持续扩张期。其中增长主要动力来自服务业，11月欧元区服务业PMI录得53.6，创今年以来最佳表现，为年底经济增长加速带来希望。尽管制造业意外疲软，仅录得49.6，但服务业的高速增长支撑了整体经济保持健康增长。 分国别来看，德法两大经济体制造业均恶化，但法国整体数据略有改善。德国方面，增长引擎明显减速，11月综合PMI录得52.4，较上月出现显著回落，主因制造业的深度萎缩和新订单的快速下滑，同时服务业也未能延续强劲势头，11月德国制造业PMI跌至48.2，服务业PMI跌至53.1；而法国经济情况则乐观一些，尽管制造业依旧处于荣枯线下仅录得47.8，但服务业PMI重回扩张区间，录得51.4，且11月综合PMI跃至50.4，创下15个月以来新高，但由于政治动荡持续，后续经济企稳的基础依然不稳固。 5.1周转端：欧地航线绕航占比约为7成，近期绕航数量出现小幅下降 目前，根据船视宝数据，截至2025年12月12日，欧地航线的集装箱绕航数量合计265艘，占比72.4%，绕航数量出现小幅下降。 6.地缘风险：巴以停火协议第一阶段已完成，关注第二阶段谈判进展 12月8日，以色列总理内塔尼亚胡：加沙停火第二阶段很快开始，将于本月与特朗普会面。 ◼12月8日，哈马斯称愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题。 12月9日，以色列总理内塔尼亚胡表示我们即将完成特朗普计划的第一阶段任务，现在将集中精力解除加沙的武装并收缴哈马斯的武器。 ◼12月10日，以色列军队对目前由其控制的加沙汗尤尼斯部分地区发动了空袭和炮击。 ◼12月10日，以色列总理办公室发言人表示，内塔尼亚胡和特朗普将于12月29日会面，讨论加沙停火的未来以及将驻扎在该地的国际部队。 12月12日，以色列总理与安全内阁举行会议，外界担忧以色列可能在黎巴嫩重启军事行动。 ◼ ◼12月12日，美国白宫就加沙问题表示，和平计划下一阶段正进行大量低调的规划。 数据来源：Clarksons，银河期货 ◼宏观资讯 1、荷兰计划对价值低于150欧元的非欧盟电商包裹征收0.5至2欧元的处理费，以应对日益增长的货运量对海关造成的压力。此举与法国、比利时和卢森堡的类似措施一致，但荷兰担心邻国先行实施可能导致包裹流量转向本国，加重港口负担。 2、金十期货：12/10日，据Politico表示，美国总统特朗普可能调整关税以降低部分商品价。 ◼地缘政治 1、金十数据：12/8日，以色列总理内塔尼亚胡：加沙停火第二阶段很快开始，将于本月与特朗普会面。 2、金十数据：12/10日，以色列总理办公室发言人表示，内塔尼亚胡和特朗普将于12月29日会面，讨论加沙停火的未来以及将驻扎在该地的国际部队。3、金十数据：12/12日，以色列总理与安全内阁举行会议，外界担忧以色列可能在黎巴嫩重启军事行动。 ◼船舶资讯 1、航运巨头达飞轮船宣布其服务于印度/巴基斯坦和美国东海岸之间的“INDAMEX航线”将重返苏伊士运河，这被视为集装箱船大规模回归红海地区的关键一步。首艘经由苏伊士运河完成全程航线的船舶确定为“CMA CGM VERDI”号，该船计划于1月15日从卡拉奇启程前往纽约。据海运和空运运价基准和市场信息服务提供商Xeneta旗下eeSea的数据显示，相较于经由好望角的航线，经苏伊士运河的航程可使全程航行时间大幅缩短两周，总时长降至77天。 2、达飞近日发布消息称，由于北欧港口持续拥堵，将对所有通过法国、德国、比利时及荷兰港口的货物，实施修订后的滞箱费与滞港费条款，新规自2026年1月1日起生效。达飞表示，这次调整旨在优化货物流转，确保上述港口运营顺畅，预防潜在的船舶绕行或跳港情况，提升设备可用性。 3、船坞资讯：12月11日，本周内，欧洲多个港口将迎来罢工浪潮。据悉，12月12日，意大利将迎来全国总罢工，预计热那亚、的里雅斯特等四大港口及铁路系统将中断运营24小时。葡萄牙也将于12月11日迎来12年来首次全国总罢工。 策略建议——短期盘面维持高位震荡，关注1月宣涨落地情况 ◼供需分析：现货运价方面，近期现货揽货情况有所改善，MSK WK52周上海-鹿特丹报价2300-2400美金，关注后续其他船司对于12月下半月的调价动作，目前HPL12月下半月降至2200-2300，OOCL12月下半月线上报2500-2600，COSCO12月下半月华南报价2400-2600美金，CMA下半月2600，EMC表价报2800，实际线下报价2450-2550，YML12月最后下旬降至2400附近；ONE12月下半月线下报价2400，HMM12月上半月线上报2100，下半月报价2996，MSC12月下半月2650美金附近。MSK宣涨1月运价目标3500美金，关注其他船司宣涨和落地情况。从基本面看，需求端，12-1月发运预计