锰硅周报：盘面持续缩量下跌，主力合约已贴水即期出厂成本

黑色研究团队2024年6月15日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 锰硅周度观点：盘面持续缩量下跌，主力合约已贴水即期出厂成本 •周度成本-利润：本周化工焦跌后暂稳，锰矿整体持稳，盘面下杀后南非半碳酸跌幅明显，澳块高位不变，北方加蓬亦有小幅松动，成本线小幅走弱，点对点利润压缩至亏损。截至6月14日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7900元/吨上下，即期亏损600元/吨以上；内蒙古地区实际出厂成本7600元/吨上下，即期利润在0值上下；广西地区出厂成本8550元/吨上下，即期亏损800元/吨以上。 •周度供需：本周钢联口径周度硅锰供应继续回升，开工和日产已回升至去年同期水平。铁合金在线数据显示，5月全国硅锰产量84.865万吨，环比增13.755万吨，增幅19.34%；分地区日产来看，除广西和重庆地区外，其余产区5月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区5月硅锰日产1.253万吨（+0.88%），宁夏地区5月硅锰日产0.5871万吨（+37.92%），广西地区5月硅锰日产0.07855万吨（-0.99%），贵州地区5月硅锰日产0.201万吨（+16.35%），重庆地区5月硅锰日产0.161万吨（-3.23%），云南5月硅锰日产0.066万吨（+187.52%）。 •6月钢招：6月4日，河钢集团6月硅锰定价8420元/吨，首轮询盘7900元/吨，5月硅锰定价：8000元/吨；6月7日，河钢集团6月硅锰二轮询盘8300元/吨，首轮询盘7900元/吨，5月硅锰定价：8000元/吨。河钢集团6月硅锰采量：14530吨。5月硅锰采量：8080吨。（2023年6月采量：20100吨）。其中：承钢3500（+2500）、石钢330（+100）、邯钢4200（+1200）、唐钢新基地3000（+1450）、舞钢2800（+1000）、张宣高科700（+200）。 •4月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口8057.9吨，进口数量1348.32吨。 •周度观点：本周锰硅盘面资金继续大幅流出，持仓市值和持仓量本周继续大幅缩减，从绝对值上看，锰硅盘面总持仓市值已回归到5月初的水平。盘面大幅下跌带动现货走弱，一口价成交寥寥，但点价成交本周比较活跃，按本周四、五盘面价格点价测算，实际硅锰成交价格在7200-7400元/吨左右出厂，远低于工厂实际点对点生产成本，同时也远低于市场实际一口价，甚至出现有生产厂家入场采购盘面点价硅锰的现象。盘面大幅走弱，带动锰矿情绪松动，叠加南非半碳酸海外报盘不济，国内锰矿也以南非半碳酸跌幅靠前，据我们调研了解，矿贸商最低报价在48元/吨度左右，加蓬价格同样有小幅松动，澳矿仍在最高位挺价；化工焦跟随冶金焦下行，但下方空间有限，锰硅即期成本线走弱。本周06合约跌破7500元/吨，09合约跌破7600元/吨，01合约跌破7750元/吨，若按06合约倒推理论成本，那么当前盘面已下跌至4月末宁夏出厂7050元/吨上下的盘面支撑水平，也就是将South32发布季报之后的锰矿推升成本进而抬高的盘面空间完全回吐（4月22日South32在最新季报中表示在2025年财年第三季度前或无法重启Gemco码头的运营），本周盘面走出非基本面主导的超预期行情，高品锰矿下半年的缺口不变，当前盘面属超量下跌，建议逢低买入，或买入看涨期权，策略持续性需关注港口锰矿库存变动及厂家补库意向进行动态调整。 •重点关注：港口锰矿库存变动 风险提示：黑色情绪变动风险。 请务必阅读正文之后的声明部分趋势：长期逢低做多。买入09看涨期权。套利：观望。 锰硅基差指标 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰周度供需变动 硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性 硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存 锰矿港口库存：截至2024年6月7日，锰矿港口库存合计460.9万吨（+2.8），其中天津港锰矿库存364.9万吨（+11.7），钦州港锰矿库存81万吨（-8.9）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（关注加纳库存） 天津港港口库存：截至2024年6月7日，天津港澳洲锰矿42.4万吨（-3.5），加蓬矿73.1万吨（-6.1），南非锰矿193.9万吨（+4.8），巴西锰矿5.2万吨（0），加纳锰矿31.4万吨（+18），科特迪瓦锰矿9.1万吨（-0.9），马来西亚锰矿9.5万吨（-0.6）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 钦州港港口库存：截至2024年6月7日，钦州港澳洲锰矿26.1万吨（-3.5），加蓬矿8.8万吨（-1），南非锰矿40.2万吨（-3.8），巴西锰矿3.7万吨（-0.2），马来西亚锰矿2.2万吨（-0.4）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存 天津港港口库存：截至2024年6月7日，天津港和钦州港加总澳矿库存为68.5万吨（-7），加总加蓬矿库存为81.9万吨（-7.1），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为150.4万吨（-14.1）。 硅锰原料-锰矿：海外锰矿矿山对华报盘统计 外盘变动： •康密劳2024年7月对华锰矿装船报价加蓬块为8.3美元/吨度（涨1.4）。•UMK公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为6.2美元/吨度，涨2元/吨度；•UMK公布2024年5月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为4.2美元/吨度，涨0.25；•Jupiter公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36.5％南非半碳酸块6.3美元/吨度；•South32对华2024年6月装船报价：南非半碳酸6.5美元/吨度（涨2.2)。•康密劳2024年6月对华锰矿装船报价加蓬块为6.9美元/吨度（涨2）。•South32对华2024年5月装船报价：南非半碳酸4.3美元/吨度（涨0.2)。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰地区产量及开工情况：铁合金在线数据显示，5月全国硅锰产量84.865万吨，环比增13.755万吨，增幅19.34%；分地区日产来看，除广西和重庆地区外，其余产区5月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区5月硅锰日产1.253万吨（+0.88%），宁夏地区5月硅锰日产0.5871万吨（+37.92%），广西地区5月硅锰日产0.07855万吨（-0.99%），贵州地区5月硅锰日产0.201万吨（+16.35%），重庆地区5月硅锰日产0.161万吨（-3.23%），云南5月硅锰日产0.066万吨（+187.52%）。 数据来源：铁合金在线，中泰期货整理 硅锰月度产量：分区域 请务必阅读正文之后的声明部分 硅锰厂家库存 硅锰厂家库存：截至6月6日，Mysteel统计全国63家 独 立 硅 锰 企 业 样 本（全 国 产 能 占 比79.77%）：全国库存量114300吨，环比（减45200）。其中内蒙古16800吨（减700），宁夏80000吨（减40000），广 西3000吨（减3000），贵州1000吨（减1500），（山西、甘肃、陕西）12500吨（平），（四川、云南、重庆）1000吨（平）。 硅锰厂家库存-分区域 请务必阅读正文之后的声明部分 硅锰钢厂平均库存天数：5月全国钢厂硅锰平均库存14.85天，环比减5.83%，同比减11.24% 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅铁周报：宁夏电费小幅上涨，基本面偏稳，利润维持高位 黑色研究团队2024年6月15日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 硅铁周度观点：宁夏电费小幅上涨，基本面偏稳，利润维持高位 •周度成本-利润：本周兰炭价格持稳，宁夏地区电价小幅上行，即期成本走高，宁夏地区即期利润被大幅压缩。截至6月14日，不考虑企业库存成本及自备电成本的前提下，经估算，宁夏地区即期硅铁出厂成本约6550元/吨上下，点对点估算有430元/吨左右的利润；内蒙古地区出厂成本约6000元/吨上下，出厂利润在800元/吨上下；青海地区出厂成本约5880元/吨上下，出厂利润在1200元/吨上下。 •周度供需：据钢联数据统计，硅铁周度开工及供应仍环比有明显增量，需求端有环比减量。据铁合金在线统计，2024年5月全国硅铁总产量44.47万吨，环比4月增4.19万吨，增幅10.4%；同比2023年5月增1.3万吨，增幅3.01%；折合到分地区日产来看，5月除青海地区硅铁日产几乎持平外，所有产区硅铁日产均大幅增加。内蒙古地区5月硅铁日产0.474万吨（+3.92%），宁夏地区5月硅铁日产0.316万吨（+17.25%），陕西地区5月硅铁日产0.23万吨（+11.45%），青海地区5月硅铁日产0.268万吨（-0.1%），甘肃地区5月硅铁日产0.1113万吨（+1.48%）。 •6月钢招：河钢敲定6月河钢75B硅铁招标定价7550元/吨，数量2200吨，5月定价7300元/吨，环比上涨250元/吨。招标数量2200吨，5月招标数量1516吨，较上轮增684吨。其中舞阳新宽厚600（+200）吨，邯钢700（+300）吨，石钢特殊钢100（-）吨，唐钢新区500（+50）吨，承钢200吨（+34）张宣高科100吨（+100）。 •4月进出口数据：据海关数据，2024年4月中国硅铁出口4.18428万吨，1-4月累计出口15.93万吨，同比2023年增2.74%。 •周度观点：本周硅铁市场除宁夏地区电费小幅上涨外没有其余变动，当前现货维持高利润生产，电费上行对厂家开工几乎无影响，对盘面影响同样有限。从供需端看，硅铁日产已逼近2022、2021年的同期水平，从绝对平衡表角度看，6月硅铁供需是从偏紧走向过剩的节点，但厂家库存仍处于低位，交割库仓单及有效预报同样处于低位，当前库存水平并不支持盘面跌至平水甚至贴水现货，夏季若西北结算电费进一步上行，盘面向下阻力将增加，因此建议空单逢低止盈，待市场垒库且成本无扰动后仍可逢高做空。 •关注：重点关注中卫和陕西地区开工变动，月度结算电费。 •策略建议 •趋势：前期空单可部分获利离场，冲高仍可继续加空。•套利：观望。•风险提示：黑色情绪扰动。 注：①硅铁现货价格取各地区75B现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 硅铁成本-利润指标 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅铁成本测算中电力约占51%，兰炭约占27%，硅石约占5.5%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅铁75B现货报价-内蒙古地区硅铁生产成本。 硅铁周度供需变动 硅铁原料-兰炭，硅石：价格季节性 硅铁成本-利润季节性：内蒙古、宁夏、青海 硅铁分地区产量及开工：据铁合金在线统计，2024年5月全国硅铁总产量44.47万吨，环比4月增4.19万吨，增幅10.4%；同比2023年5月增1.3万吨，增幅3.01%；折合到分地区日产来看，5月除青海地区硅铁日产几乎持平外，所有产区硅铁日产均大幅增加。内蒙古地区5月硅铁日产0.474万吨（+3.92%），宁夏地区5月硅铁日产0.316万吨（+17.25%），陕西地区5月硅铁日产0.23万吨（+11.45%），青海地区5月硅铁日产0.268万吨（-0.1%），甘肃地区5月硅铁日产0.1113万吨（+1.48%）。 数据来源：铁合金在线，中泰期货整理 硅铁钢厂平均库存天数：5月全国钢厂硅铁平均库存14.71天，