锰硅
- 成本-利润：化工焦和冶金焦下跌，北方锰矿高位回调，南方锰矿价格坚挺，锰矿价格相对盘面抗跌。宁夏地区出厂成本约6500元/吨，即期亏损400元/吨；内蒙古地区出厂成本约6400元/吨，即期盈亏平衡；广西地区出厂成本约7200元/吨，即期亏损750元/吨。
- 供需：硅锰周度供应及开工环比走高。2025年1月全国硅锰产量94.66万吨，环比减1.09万吨，降幅1.14%。内蒙古和广西地区日产环比有增，宁夏和贵州地区日产环比走弱。
- 钢招：河钢集团2月硅锰首轮询盘6450元/吨，2月采量11500吨。
- 进出口：2024年12月我国出口硅锰合金2278.1吨，1-12月出口共计4.3116万吨。
- 观点：本周锰硅高位快速下跌，主力合约周内千点跌幅，大量多头集中离场导致盘面减仓踩踏。盘面重回贴水区间，贴水程度在200-300元/吨，即期锰矿基本面无变动，加蓬全球增发的锰矿影响不到3月中旬前，盘面仍有超跌反弹可能性。
- 策略：高位空单可持有观望，低位空单建议止盈离场，日内可轻仓试多近月合约。套利：观望。风险提示：宏观情绪变动风险。
硅铁
- 成本-利润：硅铁成本持续阴跌，宁夏地区1月结算电费小幅调涨，兰炭和辅料氧化铁皮明显下跌。宁夏地区即期硅铁出厂成本约5650元/吨，点对点估算盈利435元/吨；内蒙古地区出厂成本约5500元/吨，盈利640元/吨以上；青海地区出厂成本约5550元/吨，出厂利润在550元/吨上下。
- 供需：硅铁周度供应环比走高。2025年1月全国硅铁总产量46.23万吨，环比减2.6万吨，减幅5.32%。除内蒙古和宁夏地区外，其余产区日产均环比有增。
- 钢招：河钢2月硅铁招标询盘6400元/吨，2月招标数量1460吨，较上轮减少723吨。
- 进出口：2024年12月中国硅铁出口约3.3192万吨，1-12月合计出口43.493万吨；12月进口2.06787万吨，1-12月合计进口8.647万吨。
- 观点：硅铁回归基本面逻辑，盘面高位大幅回落。供应及开工开始拐头向上，需求端受2月钢招拉动短期有增量，但中长期供需格局仍偏宽松。成本线阴跌不止，盘面走弱，厂家仍有较大无风险期现套利空间。
- 策略：逢高做空。套利：观望。风险提示：锰硅情绪扰动。
