锰硅周报：仓单未降，成本先跌，锰矿多以兑现利润离场为主

黑色研究团队2024年7月13日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 锰硅周度观点：仓单未降，成本先跌，锰矿多以兑现利润离场为主 •周度成本-利润：本周化工焦暂稳，港口锰矿继续环比走弱，港口锰矿商多以兑现利润离场为主。截至7月12日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7500元/吨上下，即期亏损560元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本7250元/吨上下，即期亏损100元/吨左右；广西地区出厂成本8200元/吨上下，即期亏损1100元/吨左右。 •周度供需：本周钢联口径硅锰周度日产环比有增，需求环比减量偏大。铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨（+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨（+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。 •7月钢招：河钢集团7月硅锰定价7650元/吨，首轮询盘7500元/吨，6月硅锰定价：8420元/吨。（2023年7月定价6700元/吨）。采量：14100吨。6月硅锰采量：14530吨。（2023年7月采量：20100吨）。其中：承钢5000（+1500）、石钢400（+70）、邯钢3000（-1200）、唐钢新基地2200（-800）、舞钢2500（-300）、张宣高科1000（+300）。 •5月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口5762.6吨，进口数量3622.166吨。 •周度观点：本周锰硅继续底部震荡，成本支撑逻辑在弱化，虽港口高品锰矿缺口依然存在，且根据铁合金在线的数据，本周港口高品氧化矿依旧在去库，但由于南非半碳酸高到港及偏高库存的压制，港口南非半碳酸持续跌价出货，虽高低品价差持续扩大，但是以低品锰矿降价的方式去兑现，整体硅锰成本线处于小幅下移阶段。供需端看，钢联数据显示本周硅锰周度产量再度环比走高，虽交割库有效预报已持续多日下行，但仓单+有效预报仍有增量，全产业链显性库存持续高位，市场严重承压。从盘面绝对价格看，主力合约已远远贴水主产区硅锰出厂成本，盘面上行受阻主要受高仓单压制及厂家库存低价矿尚未出清进而难以在短期内减产所致，短期成本支撑预期或证伪，但主产区点对点大幅亏损能否在短期内停产还未可知，盘面建议观望，以日内操作为主。 •重点关注：港口锰矿库存变动 •策略建议 •趋势：卖出看涨期权持有。套利：观望。风险提示：黑色情绪变动风险。 锰硅基差指标 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰周度供需变动 硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性 硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存 锰矿港口库存：截至2024年7月5日，锰矿港口库存合计477.5万吨（-4.4），其中天津港锰矿库存382.4万吨（-7.7），钦州港锰矿库存80.1万吨（+3.3）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（关注加纳库存） 天津港港口库存：截至2024年7月5日，天津港澳洲锰矿42.5万吨（+4.9），加蓬矿60.2万吨（+2.4），南非锰矿199.4万吨（-15.9），巴西锰矿5.1万吨（-0.2），加纳锰矿54.8万吨（-2.4），科特迪瓦锰矿10.9万吨（+4），马来西亚锰矿9.2万吨（-0.5）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 钦州港港口库存：截至2024年7月5日，钦州港澳洲锰矿21.1万吨（-0.9），加蓬矿11万吨（-0.7），南非锰矿42.6万吨（+5），巴西锰矿3.6万吨（0），马来西亚锰矿1.8万吨（-0.1）。 硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存 天津港港口库存：截至2024年7月5日，天津港和钦州港加总澳矿库存为63.6万吨（+4），加总加蓬矿库存为71.2万吨（+1.7），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为134.8万吨（+5.7）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰原料-锰矿：海外锰矿矿山对华报盘统计 外盘变动： •康密劳2024年8月对华锰矿装船报价加蓬块为9美元/吨度（涨0.7）。 •康密劳2024年7月对华锰矿装船报价加蓬块为8.3美元/吨度（涨1.4）。•UMK公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为6.2美元/吨度，涨2元/吨度；•UMK公布2024年5月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为4.2美元/吨度，涨0.25；•Jupiter公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36.5％南非半碳酸块6.3美元/吨度；•South32对华2024年6月装船报价：南非半碳酸6.5美元/吨度（涨2.2)。•康密劳2024年6月对华锰矿装船报价加蓬块为6.9美元/吨度（涨2）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰地区产量及开工情况：铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨（+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨（+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。 数据来源：铁合金在线，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 硅锰厂家库存 硅锰厂家库存：截至7月4日，Mysteel统计全国63家 独 立 硅 锰 企 业 样 本（全 国 产 能 占 比79.77%）： 全 国 库 存 量64800吨，环 比（减8200）。其中内蒙古20800吨（增2300），宁夏25000吨（减10000），广 西3000吨（减1000），贵州2500吨（增500），（山西、甘肃、陕西）11500吨（减1000），（四川、云南、重庆）2000吨（增1000）。 硅锰厂家库存-分区域 请务必阅读正文之后的声明部分 硅锰钢厂平均库存天数：6月全国钢厂硅锰平均库存15.07天，环比增1.48%，同比减10.35% 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅铁周报：兰炭加速成本下行，中期以逢高做空为主 黑色研究团队2024年7月13日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 硅铁周度观点：兰炭加速成本下行，中期以逢高做空为主 •周度成本-利润：本周兰炭价格小幅松动，宁夏地区6月结算电费下调，本周宁夏地区硅铁成本线降幅偏大。截至7月12日，不考虑企业库存成本及自备电成本的前提下，经估算，宁夏地区即期硅铁出厂成本约6300元/吨上下，点对点估算有350元/吨左右的利润；内蒙古地区出厂成本约5970元/吨上下，出厂利润在700元/吨上下；青海地区出厂成本约5750元/吨上下，出厂利润在850元/吨上下。 •周度供需：据钢联数据统计，硅铁周度供应再度环比走高，需求环比下跌。据铁合金在线统计，2024年6月全国硅铁总产量47.41万吨，环比5月增2.94万吨，增幅6.61%；同比2023年6月增6.07万吨，增幅14.68%；折合到分地区日产来看，6月所有产区硅铁日产均大幅增加。内蒙古地区6月硅铁日产0.5007万吨（+5.73%），宁夏地区6月硅铁日产0.374万吨（+18.32%），陕西地区6月硅铁日产0.274万吨（+18.82%），青海地区6月硅铁日产0.274万吨（+2.46%），甘肃地区6月硅铁日产0.11533万吨（+3.63%）。 •7月钢招：河钢集团7月硅铁招标定价7050元/吨，询盘7000元/吨，6月定价7550元/吨，较上月下跌550元/吨，此次75B硅铁招标总量2629吨，环比6月数量增加429吨，其中邯钢集团1000吨、舞阳新宽厚600吨、唐钢新区599吨、承钢200吨、石钢特殊钢160吨、张宣高科70吨。 •5月进出口数据：据海关数据，2024年5月中国硅铁出口3.95万吨，1-5月累计出口19.88万吨，同比2023年增0.21%。 •周度观点：本周硅铁整体震荡走弱，受产区调降结算电费影响，本周硅铁盘面下方空间进一步打开，兰炭报价弱势运行加速成本下行，整体成本线偏弱且仍有进一步下行的空间。从硅铁供需端看，供应端本周环比走高，硅铁产区库存在低位反弹累库，硅铁供需格局转弱。综合来看，即便硅铁盘面在相对低位，但供需逻辑在转弱，受其边际趋松影响，硅铁盘面中期内以逢高做空为主，但不建议追空，中期内需关注宁夏地区电费月度变动。 •以关注：重点关注中卫和陕西地区开工变动，月度结算电费。 •策略建议 •趋势：中期逢高做空为主。•套利：观望。•风险提示：黑色情绪扰动。 硅铁基差指标 注：①硅铁现货价格取各地区75B现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 硅铁成本-利润指标 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅铁成本测算中电力约占51%，兰炭约占27%，硅石约占5.5%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅铁75B现货报价-内蒙古地区硅铁生产成本。 硅铁周度供需变动 硅铁原料-兰炭，硅石：价格季节性 硅铁成本-利润季节性：内蒙古、宁夏、青海 硅铁分地区产量及开工：据铁合金在线统计，2024年6月全国硅铁总产量47.41万吨，环比5月增2.94万吨，增幅6.61%；同比2023年6月增6.07万吨，增幅14.68%；折合到分地区日产来看，6月所有产区硅铁日产均大幅增加。内蒙古地区6月硅铁日产0.5007万吨（+5.73%），宁夏地区6月硅铁日产0.374万吨（+18.32%），陕西地区6月硅铁日产0.274万吨（+18.82%），青海地区6月硅铁日产0.274万吨（+2.46%），甘肃地区6月硅铁日产0.11533万吨（+3.63%）。 数据来源：铁合金在线，中泰期货整理 硅铁钢厂平均库存天数：6月全国钢厂硅铁平均库存14.55天，环比减1.09%，同比减13.08% 硅铁厂家库存 硅铁厂家库存：截至2024年7月5日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量51730吨，环比增3110吨。其中内蒙古17500吨（+1000），宁 夏12310吨（+710），甘 肃2800吨（+370），青海11150吨（+340），陕西7190吨（+690）。 硅铁厂家库存-分区域 硅铁下游金属镁价格季节性 硅铁下游金属镁：截至7月12日，陕西府谷地区金属镁现金出厂价报17775元/吨，环比上周降275元/吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本