锰硅周报：锰矿急跌探底，矿商联合挺价，成本库存矛盾加深

铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 锰硅周度观点：锰矿急跌探底，矿商联合挺价，成本库存矛盾加深 •周度成本-利润：本周化工焦暂稳，港口锰矿加速探底，虽南非半碳酸跌幅仍偏大，但高品氧化矿港口去库不理想，实际成交价跌幅加大。截至7月19日，经估算，宁夏地区高位出厂成本在7250元/吨上下，即期亏损750元/吨左右；内蒙古地区实际出厂成本7000元/吨上下，即期亏损200元/吨左右；广西地区出厂成本8000元/吨上下，即期亏损1300元/吨左右。 •周度供需：本周钢联口径硅锰周度日产进一步环比走高，周度开工率已来到了历史同期高点，周产量已突破至历史同期新高。铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨（+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨（+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。 •7月钢招：河钢集团7月硅锰定价7650元/吨，首轮询盘7500元/吨，6月硅锰定价：8420元/吨。（2023年7月定价6700元/吨）。采量：14100吨。6月硅锰采量：14530吨。（2023年7月采量：20100吨）。其中：承钢5000（+1500）、石钢400（+70）、邯钢3000（-1200）、唐钢新基地2200（-800）、舞钢2500（-300）、张宣高科1000（+300）。 •5月进出口数据：据海关数据显示，2024年5月硅锰出口5762.6吨，进口数量3622.166吨。 •周度观点：本周锰硅供需端没有明显变动，但整体成本端出现加速下行，港口锰矿持续下行跌破贸易商心里支撑位，部分前期高位接货的贸易商本周心态受挫，周五前以出货为主，实际成交价下行明显。周五中午，钢联和铁合金在线均发出报道：宝钢资源、五矿、天津迈瑞可、国宏、上海翌坤、瑞隆源、震旦纪、上海竞点、宁波中基全部统一销售价格为：澳块72元、加蓬70元，半碳酸46元，于2024年7月19日开始执行。港口矿贸商联合挺价，且销售价格设定偏高，据我们调研得知，5月底锰硅盘面在阶段性顶点时，港口澳块实际的成交价在74元/吨度上下，因此当前并无法判断矿贸商联合挺价的效果能否持续，但对市场心态是个明显提振，锰硅盘面在周五下午大幅走高。从供需端来看，即期开工虽仍在高位，但受限于硅锰厂点对点大幅亏损，当厂家将库存低价锰矿消耗殆尽后，大幅抬升的生产成本或将倒逼硅锰厂减产甚至停产，这一节点或在7月底至8月中旬到来。综合来看，锰矿挺价导致硅锰厂即期成本或在短期内大幅抬升，开工仍在高位，短期硅锰厂并没有大幅减产的意向，交割库库存仍难以去化，且若短期盘面超涨，仓单或进一步增加，成本库存矛盾逐步加深，重点关注短期内宁夏地区开工变动。盘面逻辑不顺，波动偏大，以日内操作为主。 •策略建议 风险提示：黑色情绪变动风险。 趋势：观望。套利：观望。 锰硅基差指标 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰周度供需变动 硅锰原料-锰矿：港口锰矿现货指数季节性 硅锰原料-锰矿：锰矿港口库存 锰矿港口库存：截至2024年7月12日，锰矿港口库存合计467.7万吨（-9.8），其中天津港锰矿库存380.8万吨（-1.6），钦州港锰矿库存71.9万吨（-8.2）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰原料-锰矿：天津港锰矿库存（关注加纳库存） 天津港港口库存：截至2024年7月12日，天津港澳洲锰矿40.5万吨（-2），加蓬矿56.7万吨（-3.5），南非锰矿211.2万吨（+11.8），巴西锰矿4.6万吨（-0.5），加纳锰矿48.6万吨（-6.2），科特迪瓦锰矿10.5万吨（-0.4），马来西亚锰矿8.4万吨（-0.8）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 钦州港港口库存：截至2024年7月12日，钦州港澳洲锰矿19万吨（-2.1），加蓬矿9.8万吨（-1.2），南非锰矿38.1万吨（-4.5），巴西锰矿3.6万吨（0），马来西亚锰矿1.4万吨（-0.4）。 硅锰原料-锰矿：天津港+钦州港高品锰矿库存 天津港港口库存：截至2024年7月12日，天津港和钦州港加总澳矿库存为59.5万吨（-4.1），加总加蓬矿库存为66.5万吨（-4.7），加总高品矿（澳矿+加蓬矿）库存为126万吨（-8.8）。 硅锰原料-锰矿：海外锰矿矿山对华报盘统计 外盘变动： •康密劳2024年8月对华锰矿装船报价加蓬块为9美元/吨度（涨0.7）。 •康密劳2024年7月对华锰矿装船报价加蓬块为8.3美元/吨度（涨1.4）。•UMK公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为6.2美元/吨度，涨2元/吨度；•UMK公布2024年5月对华锰矿装船报价：Mn36%南非半碳酸块为4.2美元/吨度，涨0.25；•Jupiter公布2024年6月对华锰矿装船报价：Mn36.5％南非半碳酸块6.3美元/吨度；•South32对华2024年6月装船报价：南非半碳酸6.5美元/吨度（涨2.2)。•康密劳2024年6月对华锰矿装船报价加蓬块为6.9美元/吨度（涨2）。 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅锰地区产量及开工情况：铁合金在线数据显示，6月全国硅锰产量98.13万吨，环比增13.265万吨，增幅15.63%；分地区日产来看，所有产区6月硅锰日产均环比走高，内蒙古地区6月硅锰日产1.378万吨（+10.04%），宁夏地区6月硅锰日产0.71万吨（+20.93%），广西地区6月硅锰日产0.1763万吨（+124.49%），贵州地区6月硅锰日产0.248万吨（+23.04%），重庆地区6月硅锰日产0.174万吨（+7.88%），云南6月硅锰日产0.17万吨（+157.07%）。 数据来源：铁合金在线，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 硅锰厂家库存 硅锰厂家库存：截至7月18日，Mysteel统计全国63家 独 立 硅 锰 企 业 样 本（全 国 产 能 占 比79.77%）： 全 国 库 存 量66800吨，环 比（增2000）。其中内蒙古23800吨（增3000），宁夏20000吨（减5000），广 西4500吨（增1500），贵州5000吨（增2500），（山西、甘肃、陕西）9500吨（减2000），（四川、云南、重庆）4000吨（增2000）。 硅锰厂家库存-分区域 请务必阅读正文之后的声明部分 硅锰钢厂平均库存天数：6月全国钢厂硅锰平均库存15.07天，环比增1.48%，同比减10.35% 数据来源：Mysteel，中泰期货整理 硅铁周报：成本维稳，供需趋松，以跟随黑色走势为主 黑色研究团队2024年7月20日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 硅铁周度观点：成本维稳，供需趋松，以跟随黑色走势为主 •周度成本-利润：本周兰炭价格维稳，内蒙古地区结算电费小幅上调，整体硅铁成本线维持稳定，利润区间跟随现货价格下行。截至7月19日，不考虑企业库存成本及自备电成本的前提下，经估算，宁夏地区即期硅铁出厂成本约6300元/吨上下，点对点估算有250元/吨左右的利润；内蒙古地区出厂成本约6150元/吨上下，出厂利润在400元/吨上下；青海地区出厂成本约5700元/吨上下，出厂利润在820元/吨上下。 •周度供需：据钢联数据统计，硅铁周度供应再度环比走高，需求环比下跌。据铁合金在线统计，2024年6月全国硅铁总产量47.41万吨，环比5月增2.94万吨，增幅6.61%；同比2023年6月增6.07万吨，增幅14.68%；折合到分地区日产来看，6月所有产区硅铁日产均大幅增加。内蒙古地区6月硅铁日产0.5007万吨（+5.73%），宁夏地区6月硅铁日产0.374万吨（+18.32%），陕西地区6月硅铁日产0.274万吨（+18.82%），青海地区6月硅铁日产0.274万吨（+2.46%），甘肃地区6月硅铁日产0.11533万吨（+3.63%）。 •7月钢招：河钢集团7月硅铁招标定价7050元/吨，询盘7000元/吨，6月定价7550元/吨，较上月下跌550元/吨，此次75B硅铁招标总量2629吨，环比6月数量增加429吨，其中邯钢集团1000吨、舞阳新宽厚600吨、唐钢新区599吨、承钢200吨、石钢特殊钢160吨、张宣高科70吨。 •5月进出口数据：据海关数据，2024年5月中国硅铁出口3.95万吨，1-5月累计出口19.88万吨，同比2023年增0.21%。 •周度观点：本周硅铁整体相对锰硅而言表现坚挺，但整体仍跟随黑色走势为主，周五下午受锰硅原料端锰矿挺价影响，锰硅盘面大幅走高，考虑到部分做缩双硅价差的资金入场，以及黑色整体弱势运行的现实，硅铁盘面在周五反而表现平平。从供需端看，硅铁即期仍有较理想生产利润，主产区生产意向偏积极，开工仍在高位震荡，需求端以稳为主，并无明显增量，主产区硅铁厂家库存均环比走高，即期供需格局在转松。从成本端看，兰炭维持稳定，西北地区电价为月度结算，宁夏地区变动较大，暂时看来没有持续性，预计硅铁成本线以稳为主。考虑到供需趋松及黑色情绪低迷，中期内硅铁仍以逢高偏空为主，但交易周期不适合长期，以日内交易为主。 •以关注：重点关注中卫和陕西地区开工变动，月度结算电费。 •策略建议 •趋势：中期逢高做空为主。•套利：观望。•风险提示：黑色情绪扰动。 硅铁基差指标 注：①硅铁现货价格取各地区75B现货报价，数据来源为钢联；②基差=仓单价格-盘面价格，仓单价格统一根据河北地区仓单成本进行估算，仓单价格（不考虑资金成本）包括现货报价、含税运费、升贴水、仓储费、入库费、检验费等。 硅铁成本-利润指标 注：①成本估算说明：以内蒙古地区为例，硅铁成本测算中电力约占51%，兰炭约占27%，硅石约占5.5%。②利润估算说明：以内蒙古地区为例，硅锰出厂利润=内蒙古地区硅铁75B现货报价-内蒙古地区硅铁生产成本。 硅铁周度供需变动 硅铁原料-兰炭，硅石：价格季节性 硅铁成本-利润季节性：内蒙古、宁夏、青海 硅铁分地区产量及开工：据铁合金在线统计，2024年6月全国硅铁总产量47.41万吨，环比5月增2.94万吨，增幅6.61%；同比2023年6月增6.07万吨，增幅14.68%；折合到分地区日产来看，6月所有产区硅铁日产均大幅增加。内蒙古地区6月硅铁日产0.5007万吨（+5.73%），宁夏地区6月硅铁日产0.374万吨（+18.32%），陕西地区6月硅铁日产0.274万吨（+18.82%），青海地区6月硅铁日产0.274万吨（+2.46%），甘肃地区6月硅铁日产0.11533万吨（+3.63%）。 数据来源：铁合金在线，中泰期货整理 硅铁钢厂平均库存天数：6月全国钢厂硅铁平均库存14.55天，环比减1.09%，同比减13.08% 硅铁厂家库存 硅 铁 厂 家 库 存： 截 至2024年7月19日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量56020吨，环比增4290吨。其中内蒙古19000吨（+1500），宁 夏13960吨（+1650），甘 肃3390吨（+590），青 海11550吨（+400），陕西7340吨（+150）。 硅铁厂家库存-分区域 硅铁