锰硅周报：谨防矿端预期转现实的二段行情以及锰矿库存持续走低后的高弹性

2024/05/25 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津6517锰硅现货市场报价8200元/吨，环比+250元/吨；期货主力（SM409）收盘报8978元/吨，环比+660元/吨；基差-628元/吨，环比-410元/吨，基差率-7.52%，处于历史统计值低位水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-93元/吨，环比-137元/吨；宁夏-345元/吨，环比+13元/吨；广西-349元/吨，环比+20元/吨。 ◆成本：锰硅成本在8000-8350元/吨区间。测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在7993元/吨，环比+87元/吨；宁夏在8245元/吨，环比+87元/吨；广西在8349元/吨，环比-20元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量18.90万吨，环比+0.26万吨，环比继续回升。 ◆需求：螺纹钢周产量235.74万吨，周环比+2.16万吨，同比-34.64万吨或-12.81%，产量维持低位。日均铁水产量为236.8万吨，环比-0.09万吨，同比-4.72万吨或-1.95%，铁水回升态势暂时停滞。 ◆库存：测算锰硅显性库存为68.87万吨，显性库存环比+9.52万吨，显性库存显著回升； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，天津6517锰硅现货市场报价8200元/吨，环比+250元/吨；期货主力（SM409）收盘报8978元/吨，环比+660元/吨；基差-628元/吨，环比-410元/吨，基差率-7.52%，处于历史统计值低位水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/05/24，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用），内蒙-93元/吨，环比-137元/吨；宁夏-345元/吨，环比+13元/吨；广西-349元/吨，环比+20元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，南非矿报54元/吨度，环比+1元/吨度；澳矿报65元/吨度，环比+3元/吨度；加蓬矿报64元/吨度，环比+4元/吨度；市场等外级冶金焦报价1750元/吨，环比-110元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，主厂区电价环比持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在7993元/吨，环比+87元/吨；宁夏在8245元/吨，环比+87元/吨；广西在8349元/吨，环比-20元/吨。 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3月份，锰矿进口量216万吨，环比-14.1万吨，同比+5.3万吨。1-3月累计进口724万吨，累计同比+5.78万吨或+0.80%。其中，南非3月份进口106.8万吨，环比-5.44万吨；澳洲进口35.7万吨，环比-13.18万吨；加蓬进口29.29万吨，环比-17.44万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/17，锰矿港口库存为474.1吨，环比-14万吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，钢联口径锰硅周产量18.90万吨，环比+0.26万吨，环比继续回升。4月份，钢联口径锰硅产量69.31万吨，环比-15.1万吨，1-4月累计产量331.16万吨，累计同比-32.13万吨或-8.84%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年5月锰硅招标量为8080吨，环比-4720吨，同比-12720吨； •河钢集团2023年4月锰硅招标价为8000元/吨，环比+2000元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，锰硅周表观消费量12.95万吨，周环比+0.10万吨，同比-0.75万吨。螺纹钢周产量235.74万吨，周环比+2.16万吨，同比-34.64万吨或-12.81%，产量维持低位。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，日均铁水产量为236.8万吨，环比-0.09万吨，同比-4.72万吨或-1.95%，铁水回升态势暂时停滞。1-4月份,统计局口径粗钢累计产量3.33亿吨，累计同比-1530万吨或-4.40%。 消费 •截至2024/05/24，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+2.16pct,报54.11%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，测算锰硅显性库存为68.87万吨，显性库存环比+9.52万吨，显性库存显著回升； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为15.95万吨，环比-3.55万吨，样本企业库存继续回落（成为仓单）。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 5月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.85天，环比-0.92天。钢厂库存可用天数环比继续回落，为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 利润推升供给持续回升，供求结构相对健康，硅铁价格维持震荡 2024/05/25 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价7250元/吨，环比-100元/吨；期货主力合约（SF409）收盘价7400元/吨，环比+78元/吨；基差-150元/吨，环比-178元/吨，基差率2.07%，基差处于历史统计值的偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润897元/吨,环比+42元/吨；宁夏651元/吨，环比+92元/吨；青海834元/吨，环比+92元/吨。主产区利润继续回升。 ◆成本：硅铁成本在6000-6300元/吨区间。当前测算内蒙硅铁成本在6003/吨（非自发电），环比+8元/吨；宁夏在6299元/吨，环比+8元/吨；青海6166元/吨，环比+8元/吨。 ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.52万吨，周环比+0.43万吨，产量持续回升； ◆需求： 日均铁水产量为236.8万吨，环比-0.09万吨，同比-4.72万吨或-1.95%，铁水回升阶段性停滞。金属镁府谷地区报价18700元/吨，环比+450元/吨。硅铁出口利润为-690元/吨，仍处于低位水平； ◆库存：测算硅铁显性库存为13.88万吨，环比-0.43万吨。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，天津72#硅铁现货市场报价7250元/吨，环比-100元/吨；期货主力合约（SF409）收盘价7400元/吨，环比+78元/吨；基差-150元/吨，环比-178元/吨，基差率2.07%，基差处于历史统计值的偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/05/24，硅铁测算即期利润，内蒙利润897元/吨,环比+42元/吨；宁夏651元/吨，环比+92元/吨；青海834元/吨，环比+92元/吨。主产区利润继续回升。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，西北地区硅石报价240元/吨，环比持平。兰炭小料报价900元/吨，环比持平。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，主厂区电价持稳； 当前测算内蒙硅铁成本在6003/吨（非自发电），环比+8元/吨；宁夏在6299元/吨，环比+8元/吨；青海6166元/吨，环比+8元/吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，钢联口径硅铁周产量10.52万吨，周环比+0.43万吨，产量持续回升；据钢联口径数据，4月份硅铁产量38.45万吨，环比上月-4.15万吨,1-4月累计产量170.57万吨，同比上年同期累计-16.86万吨或-8.99%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年4月75B硅铁合金招标量均为1516吨，环比-124吨，同比-984万吨。 •河钢4月钢招价6600元/吨，环比-150元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢材消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，日均铁水产量为236.8万吨，环比-0.09万吨，同比-4.72万吨或-1.95%，铁水回升阶段性停滞。1-4月份,统计局口径粗钢累计产量3.33亿吨，累计同比-1530万吨或-4.40%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 4月，金属镁产量6.77万吨，环比-0.43万吨，1-4月累计产量28.77万吨，同比+0.56%。截至2024/05/24，金属镁府谷地区报价18700元/吨，环比+450元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1-4月，我国累计出口硅铁15.93万吨，同比+0.42万吨或+2.70%；截至2024/05/24，硅铁出口利润为-690元/吨，仍处于显著低位水平； 非钢消费 •1-4月份，海外粗钢产量合计为2.81亿吨，同比+1490万吨或5.60%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：郑商所、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/05/24，测算硅铁显性库存为13.88万吨，环比-0.43万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 5月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为14.71天，环比-0.76天，钢厂原材料库存环比继续回落，处于历史同期显著低位，钢厂延续低库存经营模式。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、