融达期货铁合金周报-盘面深贴水成本，主力进入持仓博弈阶段

【盘面深贴水成本，主力进入持仓博弈阶段】 作者：李娟 硅铁 铁合金分析师 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料650-700元/吨涨40元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮770-810元/吨跌30元/吨，关注4月电价下调预期兑现否。 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5600-5800元/吨现金含税出厂，75硅铁6050-6150元/吨现金含税出厂。周度供需错配持续收窄，市场买涨不买跌情绪仍在，大厂抛货施压期现货，行业洗牌模式打开，产业停产检修增多。 邮箱：lj@hrrdqh.com 联系方式：1366936 2639 3、仓单变化：硅铁仓单9545张环比上个交易日持平，预报671张环比持平，仓单和预报合计51080吨环比持平，产业套保意愿不高。 【技术分析】 文华商品指数收盘跌0.16%收在166.72，资金净流出42.63亿。黑色系涨跌不一，硅铁主力收在5976跌0.5%，资金净流出1082万，日减仓1176手，主力移仓2506合约中。技术上，日K线收小阴线，KDJ线向下交死叉，1小时K线承压60均线震荡偏弱，短期跌势放缓但反弹显乏力。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注5800支撑和6500压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭反弹遇阻，硅铁成本暂稳但有下移预期，产业亏损面积较大； 2）周度需求增加供应缩减，供需错配收窄； 3）关注碳元素估值变化； 4）硅铁厂被动性增加，减产或观望？ 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：1-2月锰矿进口量近393万吨，同比去年减少23.5%。天津港半碳酸36-36.5元/吨度，南非高铁32.5-33元/吨度，加蓬44-45元/吨度，澳块45.5-46.5元/吨度；钦州港半碳酸37-37.5元/吨度，澳籽43-45元/吨度，加蓬块46-47元/吨度，南非高铁30-30.5元/吨度。 2、锰硅现货：锰硅现货偏弱运行，6517北方报5900-5950，南方报5900-6000元/吨现金含税出厂。盘面点价接近5700，已经透支原料下跌预期，产业减产意愿增强。目前成本向下驱动仍在，但需求向上驱动并存，多空持仓博弈激烈。 3、仓单变化：锰硅仓单104941张较上个交易日减少495张，仓单预报9900张持平，仓单和预报合计574205吨环比减少2475吨，点价成交去库中。 【技术分析】 锰硅主力跌0.39%收于6072，资金流出921万，增仓850手，结算价6072，盘面贴水幅度扩大。技术上，日K线收小阴线，KDJ线向下开口微收窄，1小时K线承压60均线但跌势放缓，短期偏弱运行，关注持仓博弈。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注6000关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿降价和降库预期均在，远期供应修复中但时间周期较长； 2）化工焦继续降价空间收窄，关注碳元素估值变化； 3）周度需求持续增加且供应减量，供需错配收窄； 4）盘面远低于即期成本，关注产业减产+点价意愿； 5）关注锰矿库存拐点和锰硅期现结构变化。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面量化分析 1、大厂低价甩货，产业亏损幅度扩大，硅铁减产模式打开 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5600-5800元/吨，75硅铁报6050-6150元/吨现金自然块出厂，周环比微跌。消息面，本周内蒙大厂环保临检10台16500KVA矿热炉，宁夏中卫2-3家企业均已经开始减产，甘肃和青海 均有减产计划，供应端减产模式开启。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料650-700元/吨涨40元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮770-810元/吨跌30元/吨，关注4月电价下调预期兑现否。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率37.76%较上期降0.49%，日均产量15990吨较上期降560吨；五大钢种70%硅铁周需求20047.6吨环比上周增1.10%，全国硅铁周供应11.19万吨环比上周降3.37%，供需错配收窄。库存方面，钢厂库存略增，硅铁厂甩货降库种，交割库套保意愿减弱，贸易商库存偏低，整体社会库存拐点渐近。交易逻辑：煤炭未止跌兰炭有降价预期，产业亏损幅度扩大，宁夏和青海以及甘肃减产计划增多，供需错配收窄，关注需求向上持续性和社会库存拐点。 2、兰炭价格上涨40，氧化皮价格跌30，关注4月电价变化预期 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料650-700元/吨涨40元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮770-810元/吨跌30元/吨，关注4月电价下调预期兑现否。 3、主产区成本差扩大，但全产业进入亏损状态，行业洗牌开始 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，3月20日青海硅铁成本5924元/吨亏损174，陕西成本5834元/吨亏损184，甘肃成本6087元/吨亏损237，宁夏成本5788元/吨亏损38，内蒙成本5828.5元/吨亏损48.5。兰炭涨价但煤炭仍未止跌，叠加市场对4月产区下调电价有预期，成本向下仍有预期，但在成交低迷情况下产业扭 亏尚未看到特别强的驱动因素。 4、2月硅铁产量45.2万吨环比，3月产量前高后低，减产计划增多 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，2月全国硅铁产量预计45.2万吨较1月减少1.03万吨，在产企业76家，在产矿热炉269台。1-2月累计产量91.43万吨，较去年同期增加0.46万吨。三月前期宁夏大厂复产，但中下旬开始有企业开始检修一台炉子，叠加内蒙大厂短期的环保临检，下旬的供应呈现收缩状态，报检计划增多。 5、1-2月硅铁出口同比缩量30.16%，外需不佳但春节后国内钢厂需求持续回升中 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇 据海关数据，2025年1月我国含硅量大于55%硅铁出口量为26839.125吨，较12月减少4030.72吨，环比下降13.06%。2月含硅量大于55%硅铁出口量为25327.48吨，较1月减少1510.645吨，环比下降5.63%。较去年同期减少12468.765吨，同比下降32.99%。2025年1-2月累计出口5.21万吨，较去年同期减少2.25万吨，同比下降30.16%。外需不佳但春节后国内钢厂需求持续回升中，铁水日均产量达到236.26万吨。 6、硅铁周度供减需增，供需错配继续收窄，关注去库情况 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率37.76%较上期降0.49%，日均产量15990吨较上期降560吨；五大钢种70%硅铁周需求20047.6吨环比上周增1.10%，全国硅铁周供应11.19万吨环比上周降3.37%，供需错配收窄。近期产业亏损面积扩大且亏损幅度较大，关注全产区检修落地情况。 7、钢厂3月硅铁库存微增，硅铁厂累库转降库预期，关注库存拐点 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计3月钢厂硅铁硅库存微增，全国钢厂库存天数16.26天环比增1.63%，其中华南钢厂16.75天降0.48%，华东17.68天降2.27%，北方14.93天增6.64%。硅铁厂库存方面，Mysteel上周统计全国60家独立硅铁企业样本库存8.20万吨较上期增5.24%。本周内蒙大厂环保临检10台小炉子，宁夏两家企业减产各一台，供应压力略降，但降库拐点尚未出现。 8、锰硅基本面改善中，成本向下驱动和需求向上驱动共存情况下，主力多空持仓博弈激烈 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 本周点价成交带动现货报价走弱，6517北方报5900-5950，南方报5950-6000元/吨现金含税出厂，周环比跌100-250不等。钢招方面，本周钢招成交重心继续下移，关注4月主流钢招。成本端，宁夏化工焦价格暂稳在1090元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格普跌1.5-3.5元/吨度，加蓬块跌幅较大，点价成交带动产区全面亏损中，盘面透支了原料下跌幅度。供需方面，Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率48.87%较上周减2.66%，日均产量28945吨减535吨；五大钢材70%周需求125259吨环比增1.07%，锰硅周供应202615吨环比上周减1.81%，供需错配继续收窄中。库存方面，钢厂库存南降北增，交割库存回升中，锰硅厂库存微增，整体供应充足但现货略紧张一点。交易逻辑：锰矿开始跌向成本，焦炭尚未止跌，成本下移中，产业亏副扩大，供需错配收窄，成本驱动为主，关注供应端减产计划兑现。 9、4月期矿稳中有涨，港口锰矿现货报价跌1.5-3.5元/吨度 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 4月期矿报价稳中有涨，高品位锰矿价格上调。South32南非半碳酸块（典型值Mn36.9%）报盘4.65美元/吨度环比上月持平，NMT的Mn36％（最小值）南非块报4.5美元/吨度环比上月报价持平，联合矿业Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.4美元/吨度环比上涨0.35美元/吨度。本周港口锰矿现货价格普跌，其中半碳酸报36.5元/吨度周环比跌1.5，加蓬报44.5元/吨度跌3.5，澳矿报46.5元/吨度跌2.5，巴西矿报41元/吨度暂稳。 10、到港量增加但海漂和在装量下降，远期供应边际好转但不稳定 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 钢联空间数据显示,3.07-3.13日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量46.8万吨环比减少28.34万吨，到港量52.34万吨环比增加15.27万吨，海漂量52.26万吨环比减少31.57万吨，在装量66.16万吨环比减少11.04万吨，到港量增加，远期供应边际好转但不稳定。 11、1-2月锰矿进口量近393万吨同比去年减少23.5%，锰硅厂内锰矿库存微降 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 2025年1月全国锰矿进口量169.60万吨，环比12月进口量255.25减少85.65万吨，同比去年1月283.97万吨减少114.37万吨。2月全国锰矿进口量223.39万吨，环比1月进口量169.60增加53.79万吨，同比去年2月230.01万吨减少6.62万吨。1-2月锰矿进口量近393万吨同比去年降23.5%。 Mysteel统计全国83家独立锰硅企业厂内锰矿库存均值13.3天，环比降0.1。其中广西5.9天增0.3天，贵州9.9天涨0.5天，内蒙古18.3天降0.4天，宁夏15.7天降0.8天，山西14天降0.3天，陕西14天持平，四川、重庆22天增0.7天，云南13.3天降1天。关注港口库存下降趋势以及库存拐点。 12、化工焦价格暂稳，锰矿价格跌1.5-3.5元/吨度，全产业亏损且亏幅较大 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周北方化工焦价格暂稳，宁夏25-40mm湿熄焦价格1090元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格跌1.5-3.5元/吨度，成本下移90-180不等，全产业亏损且亏幅较大。钢联统计数据显示，截止3月20日，内蒙即期成本6117.6元/吨亏损167.6，宁夏成本6272.63元/吨亏损492.63，广西成本6938.99元/吨亏损938.99，贵州成本6609.15元/吨亏损659.15，企业亏损幅度扩大。 13、锰硅2月产量88.07万吨，3月底开始减产，关注后续减产计划兑现 资料来源：中国铁合金在线、融达期货达合金智汇 铁合金在线统计，2月全国各大牌号锰硅总产量约为88.07万吨环比1月减少6.59万吨。其中6517锰硅产量约78.71万吨较1月减少5.92万吨。进入三月，有减产也有复产，下旬开始随着亏损扩大，盘面点价员低于成本300-600，减产计划