EC周报：现货运价延续下跌态势，EC盘面周内跌破下方支撑位

研究员：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562025年9月12日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：9/12日SCFI欧线报1154美金/TEU，环比-12.24%；9/8日发布的SCFIS欧线报1566.46点，环比-11.7%。 ◼供需分析：现货运价方面，9月船司装载率继续下行，揽货压力凸显，运价中枢进一步下探。具体来看，MSK周三盘后放出WK39上海-鹿特丹报价1550美金/FEU，目前成交至1580，关注后续市场订舱情况。HPL9月下半月线上报价1535-1935美元/FEU，spot价格降至1535;CMA下半月线上1700附近，OOCL9月下半月线上线下降至1650-1700，COSCO降至1800-1900，EMC下半月线上降至1600-1700，目前OA集量价格贴近1500;ONE9月下半月线上线下降至1600附近，HMM9月下线上降至1600，集量价格最低贴近1400，YML9月下半月线下降至1650，集量报价1408-1458之间，MSC线上9月下半月降至1590。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，主流船司装载率回落，关注后续关税政策对发运节奏的影响。供给端，本期（9月11日），2025年9/10/11月月度周均运力为27.80/25.66/29.67万TEU，10月OA新增两艘停航。关税方面，8/1开始美国对等关税加征贸易压力显现，另外，川普要求欧盟对印度和中国征收高达100%的关税以及墨西哥将对中国汽车关税提高至50%，关注后续关税加征的情况，下半年受关税压制整体运价中枢较上半年预计下移。地缘方面，巴以局势或再次升级，关注后续进展情况，远月合约建议谨慎操作。 ◼单边：偏弱震荡，近期10空单逢低可考虑减仓止盈。 1.盘面回顾：现货逼近上半年最低点，周内EC盘面跌破1250点支撑位 ◼本周船司延续调降现货报价，现货运价中枢进一步下探并逐渐向上半年淡季低点靠拢，周内EC2510跌破1250点支撑位，悲观情绪下，市场继续博弈下半年运价低点，EC盘面进一步下跌至1150点附近。此外，周内川普要求欧盟对华加征100%的关税以及墨西哥将对中国汽车关税提高至50%,关注后续关税谈判的情况以及对发运量和发运节奏的影响。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1154美金/TEU，环比-12.24% ◼9/12日发布的SCFI欧线报1154美金/TEU，环比-12.24%，现货报价仍处快速下跌通道中。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：9月现货进一步下探，关注后续淡季运价低点 ◼7/22日，MSK盘中放出WK32上海-鹿特丹报价2900，环比上周调降100。◼7/29日，MSK盘中放出WK33上海-鹿特丹报价2800，环比上周调降100。◼8/5日，MSK盘后放出WK34报价2600，环比上周调降200美金，现货步入下跌通道，预计8月下运价下跌出现加速。◼8/6日，MSK调降地线旺季附加费，并上调超重附加费的起征标准，从20吨调高至28吨。◼8/11日，MSK盘中放出WK35开舱价2300（加班船2200），环比上周下降300美金，现货调降速率加快。◼8/19日，MSK盘中放出WK36开舱价2100，环比上周调降200，目前成交情况一般。◼8/26日，MSK盘中放出WK37周上海-鹿特丹/勒阿弗尔/汉堡1900，环比上周调降200美金，上海-伦敦门户1800，环比上周调降300美金。◼9/2日，MSK盘后放出WK38上海-鹿特丹/汉堡1700，环比上周调降200美金，目前成交情况一般。◼9/10日，MSK盘后放出WK39上海-鹿特丹报价1550美金/FEU，目前成交至1580。9月船司装载率继续下行，揽货压力凸显，运价中枢进一步下探。 2.3现货运价指数：9/8日SCFIS欧线报1566.46点，环比-11.7% ◼周一盘后发布的最新一期SCFIS欧线报1566.46点，环比-11.7%，现货仍处快速下跌通道中。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 数据来源：Clarksons、银河期货 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降 ◼9/12日，欧线（含地中海）部署运力49.89万TEU，略低于上周。 3.4供给端：上海-北欧航线9/10/11月周均运力部署约为27.8/25.66/29.67万TEU，关注后续船期调配情况 ◼供给端，根据最新一期船期表（9月11日），2025年9/10/11月月度周均运力为27.80/25.66/29.67万TEU，10月OA新增两艘停航。 4.1需求端：8月中国出口韧性仍存，不同产品和贸易伙伴之间分化明显 ◼8月中国出口韧性彰显，货物贸易延续平稳增长的态势，但不同产品和贸易伙伴之间分化明显。从数据来看，8月我国出口商品共计3218.1亿美元，同比增长4.4%，增速较7月有所放缓。主因当月对美出口降幅扩大，总出口受其拖累，但我国贸易的多元化对外部经贸环境形成重要缓冲，支撑8月出口保持同比正增长。 ◼具体来看，美国方面，8月中国对美出口同比下降33.1%，降幅较7月扩大11.4个百分点，尽管月内中美再次达成关税延长90天的结果，但在现有高昂的关税水平下，我国对美出口下行动能持续加大。而东盟作为我国第一大贸易伙伴，8月出口延续大幅上行，同比增加22.5%，欧盟作为第二大贸易伙伴，8月出口同比上涨10.4%，占我国出口的16.1%。从出口产品来看，当前高端装备领域表现突出，而部分传统产品增速较低。前8个月，我国出口机电产品10.6万亿元，增长9.2%，占我出口总值的六成以上，其中集成电路和汽车出口增长明显，涨幅均超过10%；而劳动密集型产品方面，增速下降1.5%。相对于劳动密集型产品，目前机电产品的内生动力更足。 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 4.3需求端：关税影响下，美线及非美航线表现继续分化 ◼从集装箱发运量来看，2025年7月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为175.84万TEU，同比+10.1%，增速环比6月大幅增加8.7个百分比；7月亚洲-北美集装箱发运量为212.4万TEU，同比-3%，下降幅度较上月持平。 ◼7月亚洲-全球集装箱的发运量为1035.5万TEU，同比+3.7%，增速环比6月增加6.8个百分点；7月全球集装箱发运量为1657.5万TEU，同比+5.1%，增速环比6月增加2.5个百分点。 4.4需求端：8月欧洲经济维持温和复苏，德法两国经济活动均有所好转 8月欧洲经济在制造业和服务业的共同推动下呈现温和复苏态势，尽管受到美国关税的影响，但欧元区的商业活动增速仍有所加快，8月欧洲服务业PMI终值升至50.7，欧洲制造业摆脱了长达三年的低迷态势。服务业PMI终值微降至50.5，扩张速度略有放缓，但仍保持在增长区间。 分国别来看，德国法两国经济活动均有所好转，其中8月德国制造业PMI升值49.8，创2022年7月依赖最高水平，德国制造业趋于稳定，但服务业8月终值降至49.3，反映增长动能整体较弱。法国方面，尽管经济复苏步伐缓慢，但收缩程度出现减轻，8月制造业PMI初值大幅升至50.4，较上月显著改善，远高于市场预期，服务业终值录得49.8，创今年来最高水平，反映行业趋于稳定。 5.周转端：欧地航线绕航占比约为7成维持稳态 根据船视宝数据，截至2025年9月12日，欧地航线的集装箱绕航数量合计269艘，占比七成左右。 6.地缘风险：巴以冲突或将再次升级，关注后续谈判情况 9月8日，以色列外长表示如果人质被释放，哈马斯放下武器，加沙的战争明天就可以结束。 9月8日，以色列国防部长卡茨声称，以色列国防军现已开始扩大在加沙城的行动。以军的活动将会增加，直到哈马斯接受以色列结束战争的条件。 9月9日，知情人士表示，卡塔尔首相敦促哈马斯政治领导人“积极回应”最新美国提议的加沙停火与人质协议。 ➢9月10日，据新华社援引卡塔尔半岛电视台10日报道，卡塔尔外交部发言人安萨里在接受采访时表示，以色列在卡塔尔首都多哈发动的袭击侵犯了卡塔尔主权，也是对国际准则和人道主义法律的公然挑战。 9月11日，内塔尼亚胡呼吁卡塔尔驱逐哈马斯领导人或将他们送上法庭。否则，其将采取行动。而卡塔尔考虑对内塔尼亚胡采取法律行动。 ➢9月12日，哈马斯发言人表示停火条件不变，哈马斯将继续与以色列进行战斗。 数据来源：Clarksons，银河期货 重点资讯更新 ◼宏观资讯 1、金十数据：9月8日，欧洲理事会主席科斯塔表示，欧盟团队将前往华盛顿进行有关（对俄）制裁的磋商；欧盟能源委员声称未收到美国政府施压，要求加快欧盟淘汰俄罗斯石油的进程。 2、英国《金融时报》：9月9日，在美国与欧盟的高级官员在华盛顿举行的一场意在通过极限施压俄罗斯结束俄乌冲突的会议上，美国总统特朗普提让欧盟对购买俄罗斯能源的印度和中国这两个大国都加征100%的所谓“二级关税”，以施压俄罗斯尽快结束俄乌冲突。 地缘政治 1、金十数据：9月8日，以色列外长表示如果人质被释放，哈马斯放下武器，加沙的战争明天就可以结束。 2、金十数据：9月9日，知情人士表示，卡塔尔首相敦促哈马斯政治领导人“积极回应”最新美国提议的加沙停火与人质协议。 3、AXIOS：9月10日，美国官员表示，以色列空袭卡塔尔的消息震惊了白宫，激怒了特朗普的一些顾问，因为彼时美国正在等待哈马斯对特朗普关于加沙和平提议的回应。 4、金十数据：9月11日，内塔尼亚胡呼吁卡塔尔驱逐哈马斯领导人或将他们送上法庭。否则，其将采取行动。而卡塔尔考虑对内塔尼亚胡采取法律行动。 船舶资讯 1、中国航务周刊：9月8日，全球货物吞吐量第一大港——宁波舟山港的生产快报数据显示，8月份，该港集装箱吞吐量突破400万标准箱大关，刷新单月生产纪录。这不仅彰显了其世界级港口的卓越运营实力，更成为观察中国经济韧性与活力的重要窗口。 2、CMA CGM：USTR于10月14日起，美国将开始对中国运营商和船东的海上运输服务及使用中国建造船只的运营商的海上运输服务收取新的服务费用，目前已经在10月14日之前对船队运营实施调整，预计既能保持对所有计划停靠的美国港口的服务覆盖又能将即将到来的USTR费用带来的影响降至最低。达飞海运集团目前不计划实施额外收费来覆盖与USTR相关的费用。 策略建议——预计现货10月逐渐筑底，近期EC2510空单可减仓止盈 ◼供需分析：现货运价方面，9月船司装载率继续下行，揽货压力凸显，运价中枢进一步下探。具体来看，MSK周三盘后放出WK39上海-鹿特丹报价1550美金/FEU，目前成交至1580，关注后续市场订舱情况。HPL9月下半月线上报价1535-1935美元/FEU，spot价格降至1535;CMA下半月线上1700附近，OOCL9月下半月线上线下降至1650-1700，COSCO降至1800-1900，EMC下半月线上降至1600-1700，目前OA集量价格贴近1500;ONE9月下半月线上线下降至1600附近，HMM9月下线上降至1600，集量价格最低贴近1400，YML9月下半月线下降至1650，集量报价1408-1458之间，MSC线上9月下半月降至1590。从基本面看，需求端，旺季货量已自高点回落，主 流 船 司 装 载 率 回 落，关 注 后 续 关 税 政 策 对 发 运 节 奏 的 影 响。供 给 端，本 期（9月11日），2025年9/10/11月 月 度 周 均 运 力 为27.80/25.66/29.67万TEU，10月OA新增两艘停航。关税方面，8/1开始美国对等关税加征贸易压力显现，另外，川普要求欧盟对印度和中国征收高达100%的关税以及墨西哥将对中国汽车关税提高至50%，关注后续关税加征的情况，下半年受关税压制整体运价中枢较上半年预