有色金属衍生品日报

2024年1月31日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖投资咨询号：Z0014913 【市场回顾】 1、期货：日内沪铜主力震荡走势，收于69350元/吨，涨370元/吨，涨幅0.54%，沪铜指数增仓14442手至39.16万手。2、现货：上周部分下游因订单表现不佳已陆续完成年前备库，年前需求更加偏空。叠加沪铜contango结构有再度扩大趋势，日内难闻低价成交。本周进口铜仍将陆续到货，现货市场供大于求的状态延续中。 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 【重要资讯】 1、据国家统计局1月31日消息，1月，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI（采购经理指数）产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点。 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 2、五矿资源发布2023年四季度产量报告，2023年铜产量为34.72万吨，同比增长13.8%。2023年LasBambas铜矿持续稳定经营，产量30.2万吨，同比增长14%。不过刚果金Kinsevere矿山铜产量4.4万吨，下降10%，主要是因为刚果金电网供电不稳定。预计2024年铜矿产量为31.9-36.4万吨，与2023年持平。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 【交易策略】 单边：今日沪铜价格震荡走势，宏观方面美联储2月1日召开利率会议，市场情绪较为谨慎，美元指数呈现震荡走势。基本面方面，近期铜基本面维持强势，铜矿供应紧张，现货TC指数下滑至27.94美元/吨；精铜库存维持在低位，1月份LME铜库存共下降1.9万吨。国内方面，1月精铜垒库3万吨左右不及预期，精铜的干扰很多，西南某 冶炼厂停产，西北某冶炼厂停炉保温，今年3-6月份冶炼厂集中检修，有数家冶炼厂因为铜精矿紧张的原因计划提前检修，上半年整体来看还是偏紧张的预期。总体来看，铜的供应端问题很多，目前处于易涨难跌的状态，继续向70000元/吨的方向运行。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价窄幅震荡，AL2403涨15元至19010元/吨，沪铝指数持仓减少724手至45.21万手；2、现货市场：周三现货市场表现一般，无锡地区弱稳交投平稳清淡，佛山地区升水回落后略有挺价意愿，今日对网价无锡-20~0，佛山-20~+10；3、能源成本方面：下游接货意愿一般，今日价格企稳，北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，905元/吨（0）；5000CV，793元/吨（0）；4500CV，688元/吨（0）； 【重要资讯】 1、美国职位空缺不降反增公布后，显示劳动力市场火爆程度超出预期，令投资者担心周五将公布的非农就业报告也体现这一势头，打击市场对美联储3月降息的预期； 2、IMF将2024年全球GDP增长预期从2.9%上调至3.1%； 【交易策略】 1、单边：隔夜美国职位空缺数大超预期，彰显经济维持较强的韧性，美3月降息预期缓解，但是MLF上调24年全球经济预期0.2个百分点至3.1%，宏观情绪整体稳定；产业端目前消费进入季节性淡季，现货升水回落，目前市场对淡季累库的高点较为乐观，认为年后社会库存基本不会过百万吨，库存压力很小，逢低做多的情绪依旧存在，但是压力预计集中在棒材环节，目前盘面技术图形来看内外盘一直处于5日线上方运行，短线多头趋势还在维持。2、套利：基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期，04-07合约正套头寸继续持有，1月19日入场价100，今日收135；3、期权：暂时观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日氧化铝价格大幅下跌，尤其是02合约一度跌至3116元/吨，AO2403合约一度跌至3158元/吨，尾盘跌36元至3197元/吨。2、现货市场：近期现货市场较为冷清，今日山东地区成交0.3万吨氧化铝现货，现汇出厂价格为3300元/吨，货物流向内蒙古。此笔现货成交价格继续呈现升水水平，推动山东地区氧化铝现货价格进一步上调； 【重要资讯】 1、阿拉丁（ALD）初步调研了解，1月份全国氧化铝完全成本在2728元/吨左右，较上月增加63元/吨。晋豫地区加权成本2883元/吨，较上月增加49元/吨，考虑长单结算价格，以1月份国产现货加权月均价3372元/吨下浮30元左右来算，晋豫区域氧化铝企业盈利459元/吨。 2、阿拉丁（ALD）初步调研数据显示1月氧化铝实产产量700万吨，净进口氧化铝预计10万吨左右（以海关统计口径为准预测的均值），氧化铝总供应量为710万吨；电解铝产量360万吨，折算氧化铝需求689万吨，非铝行业氧化铝需求预计40万吨左右，氧化铝需求量729万吨左右，月度氧化铝供应预计数字静态缺口19万吨左右，短缺情况保持。 3、印尼铝土矿和铁矿石企业家协会（APB3I）主席罗纳德·苏利斯蒂扬托 （RonaldSulistyanto）1月26日透露，现阶段也很难获得为印尼氧化铝厂项目提供资金的外部资金。印尼的铝土矿年产量可达每年3000万吨，全国规划的冶金级氧化铝产能为每年1200万吨，矿企只能想尽办法降低生产成本，甚至裁员停止开采； 【交易策略】 1、单边：今日02合约大幅下跌，主要背景在于仓单集中到期但是持货商并无现货处理能力而只能选择盘面交仓，而投机买单进入交割月前集中平仓踩踏，导致价格缺乏买盘支撑而大幅回落，据悉盘中有部分点价采购的行为，而远期03合约或将面临同样的窘状。近期供应端的缺口逐渐收窄，价格逐渐开始承压，对于高利润及节后矿山复工带来的供应端宽松的预期和新疆仓单估值低的压制下，氧化铝预计仍将震荡回落，空单建议继续持有； 2、期权：AO2403-C-3350的空单继续持有，预期收益率年化390%；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权组合继续持有， 预期收益率年化479%（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价维持震荡，小幅冲高回落，ZN2403跌35元至21295元/吨，沪锌指数减仓2008手至17.28万手；2、现货情况：周三现货市场表现一般，南方下游基本进入放假状态，北方地区逢低略有采购备货，上海地区略有挺价，有价无市，对02合约报+0~+30，较上一日持平； 【重要资讯】 1、美国职位空缺不降反增公布后，显示劳动力市场火爆程度超出预期，令投资者担心周五将公布的非农就业报告也体现这一势头，打击市场对美联储3月降息的预期；2、IMF将2024年全球GDP增长预期从2.9%上调至3.1%。3、MMG发布2023年第四季度报，报告显示第四季度锌精矿产量为63765金吨，同比增加6%，2023年全年锌精矿产量为203470金吨，同比减少9%。其中DugaldRiver（权益为100%）第四季度锌精矿产量为47115金吨，2023年全年锌精矿产量为151844金吨，Rosebery（权益为100%）第四季度锌精矿产量为16649金吨，2023年全年锌精矿产量为51626金吨。2024年DugaldRiver锌精矿含锌产量预计在17.5-19万吨，较2023年增加。2024年Rosebery的锌精矿含锌产量预计在5-6万吨，24年产量指引较23年实际产出增加3.4万金属吨左右； 【交易策略】 1、单边：隔夜美国职位空缺数大超预期，彰显经济维持较强的韧性，美3月降息预期进一步下降至35%，但是MLF上调24年全球经济预期0.2个百分点至3.1%，宏观情绪整体稳定；但是现在已经进入消费淡季，中间开工率持续下滑，库存开始累积，预计价格陷入震荡，短期建议暂时观望；2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，4-7合约正套继续持有，1月19日入场价差80，今日收165；3、期权：卖出看涨期权ZN2403-C-22000继续持有，1月26日入场价104元/吨，今日收55元/吨（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16300元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨50元/吨；2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16125元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.江苏地区经销商反映电动自行车蓄电池市场更换需求偏弱，电池销量平平，目前电池库存约在一个月，另主型号48V12Ah批发在300元/组。江西地区厂家反映春节临近，电动自行车蓄电池经销商完成节前备库，且随着部分地区物流停运，成品电池订单转弱，目前工厂已停产放假，年后预计在正月初八复工。安徽地区厂家反映电动自行车蓄电池市场终端消费清淡，加之春节临近工人返乡增多，目前工厂开工率已降至60%附近，并计划于2月3日放假。 2.根据安泰科测算，2023年中国新车配套市场铅消费约为29.2-31.2万吨，较2022年增加0.7万吨左右。中国汽车市场增长的内在驱动力是新能源汽车迅猛增长，2023年，锂价大跌，而铅蓄电池价格表现相对稳定，铅锂电池价差不断缩窄，甚至锂电池价格低于铅电池，铅酸电池价格优势不复存在。同时锂电池性能更加具有优势，“以锂代铅”的进程或将加速。 【交易策略】 再生铅与原生铅企业在计划放假，或是在春节期间检修，原生铅现货市场成交氛围清淡，再生冶炼厂陆续停产放假，散单紧俏局面或将持续。同时下游电池生产企业也进入放假状态，铅消费阶段性转弱，铅锭社会库存结束了近半月的下降态势。另节前废电瓶贸易商清库过年，废电瓶价格逐步下跌，成本线下移风险尚存。整体基本面供需双降，近期铅价回落后震荡调整为主，短期关注支撑位1.6万元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2403下跌1300收于126990元/吨，指数持仓减少2429手，LME镍库存增828吨至70068吨； 2、现货情况：镍价单边下跌1200-1350元/吨，金川镍升水上调100至3500元/吨，俄镍升水持平于-50元/吨，电积镍升水持平于-1000元/吨，硫酸镍均价上调100至26800 元/吨； 【重要资讯】 1、据Mining.com网站报道，加拿大安大略省酋长们近日发布一项声明，呼吁从1月24日起暂时关闭矿业用地管理系统（MLAS）一年。在目前MLAS系统下，勘探者可以在线注册申请矿权，无需接触或咨询原住民，即便是申请区域位于原住民领地内。2023年4月份，不列颠哥伦比亚省的吉特萨拉原住民提起一项法律诉讼，反对该省政府实施的“自由申请”矿权制度。2023年9月，高等法院裁定，不列颠哥伦比亚省目前的在线矿权登记系统违反了国家规定的磋商义务。2、俄罗斯金属生产商诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）周一表示，由于地缘政治风险继续影响公司运营，预计2024年镍产量将在去年下降5%的基础上再度下滑。首席执行官VladimirPotanin去年表示，制裁限制了Nornickel的发展，尽管西方政府没有直接针对Nornickel。3、路透讯，伦敦金属交易所(LME)拟扩大全球金属仓储网络，考虑香港作为备选地点。 【交易策略】 1、单边：海外镍矿减停产多在澳洲，且硫化矿为主，不影响国内生产。节前下游补库降温，市场逐步进入春节累库阶段。印尼华飞项目预计2月检修结束，节后MHP价格可能重返下行。旺季需求暂时无法验证，短期盘面受外围市场带动，中长线基本面未改过剩。春节期间印尼大选，长假风险较高，节前震荡偏弱思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约下跌240收于13880元/吨，指数持仓减少7605手；2