国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 2024年01月29日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：短期偏强关注主产国报价2 豆油：继续受进口大豆成本影响2 豆粕：偏弱运行，等待资金博弈程度下降4 豆一：周边市场弱势影响，偏弱震荡4 国玉米：区间震荡6 泰白糖：偏弱运行8 君棉花：现货成交趋淡上涨动能减弱10 安鸡蛋：弱势震荡12 期生猪：短期情绪偏强13 货花生：上行驱动弱14 研究所 2024年1月29日 商品研究 棕榈油：短期偏强关注主产国报价 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 所油脂基本面数据 豆油：继续受进口大豆成本影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,544 0.16% 7,490 -0.72% 豆油主力 元/吨 7,588 -0.84% 7,506 -1.08% 菜油主力 元/吨 7,969 -0.81% 7,907 -0.78% 马棕主力 林吉特/吨 4,021 0.73% - - CBOT豆油主力 美分/磅 46.88 0.27% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 624,531 141,233 485,647 38,009 豆油主力 手 548,277 191,564 545,310 10,408 菜油主力 手 422,660 66,117 264,151 4,632 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,580 -70 一级豆油：广东 元/吨 8,240 -110 四级进口菜油：广西 元/吨 7,930 -100 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 885 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 36 豆油（广东） 元/吨 652 菜油（广西） 元/吨 -39 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 425 502 豆棕油期货主力价差 元/吨 44 120 棕榈油59价差 元/吨 436 422 豆油59价差 元/吨 132 148 菜油59价差 元/吨 -19 -15 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为919139吨，较上月同 期货研究 期出口的1038834吨减少11.52%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量 为1006930吨，较上月同期出口的1100133吨减少8.47%。 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第4周（1月20日至1月26日）125家油厂 大豆实际压榨量为199.73万吨，前一周为182.4万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，高频数据显示马棕1月前25日产量预估环比降12%-16%左右，继续关注马来1、2月产量情况，看2023年4-6月降雨偏少对马来实际产量的影响有多大。高频数据显示马来1月前25日出口还不错，预估马来1月份棕榈油出口在120-130万吨之间。这样看来，1 月份马来西亚棕榈油库存将继续下降，但是，马来的棕榈油库存绝对水平预计仍然在210万吨以上，且由于国际市场上棕榈油性价比下降，产地棕榈油的出口前景并不乐观。所以产地棕榈油价格暂时来看支撑较强，但是上涨动能并不太强。国内棕榈油继续降库，市场关注进口利润和国内买船变化，最近2周买船有 所增加，但是目前看2-4月份的总买船仍然偏少。 豆油：国内大豆的周度压榨量回升，但是豆油节前备货开始，豆油库存并没有大幅累库，预计大豆2、3月份进口量偏低，关注实际大豆压榨量及豆油的库存变化。豆油05合约短期仍然受进口大豆成本影响，南美大豆丰产的压力还在显现，无论是CBOT大豆还是产地的大豆报价都还没有企稳。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱。3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 整体来看，市场对棕榈油供给端的担忧推动棕榈油上涨，进而带动油脂板块反弹。不过按照目前马来棕榈油的产量和库存数据，以及产地报价来看还难以形成趋势性的上涨行情，另外最主要的原因是全球油脂油料供应非常充足，国际市场上其他植物油价格偏弱，棕榈油价格过高的话将影响其消费。棕榈油的供应担忧为植物油提供了支撑，但是在棕榈油供应真正出问题以及豆系交易完供应压力之前，预计植物油价格还难以大涨，因此，预计植物油宽幅震荡，连续上涨后棕榈油接近阻力位置，短期或有回落风险。 期货研究 2024年1月29日 商品研究 豆粕：偏弱运行，等待资金博弈程度下降 豆一：周边市场弱势影响，偏弱震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研 究豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4680 -119（-2.48%） 4660 -49（-1.04%） DCE豆粕2405（元/吨） 3007 -53（-1.73%） 2940 -78（-2.58%） CBOT大豆03（美分/蒲） 1208.75 -14.25（-1.17%） na CBOT豆粕03（美元/短吨） 349 -9.2（-2.57%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3420～3480，较昨-10至-40；现货基差M2405+360/390；2-3月M2405+370/380/500，较昨-20或持平；2-4月M2405+270;4-5月M2405+50/60，持平或-10;5-9月M2409+60/80，较昨-10或持平；6-9月M2409+120，持平； 华东（元/吨） 3480（连云港某企业），较昨-40；1月基差M2405+520；1-2月M2405+450;2-4月M2405+500，持平；2-5月M2405+480，持平；5-9月基差M2409+80，持平； 华南（元/吨） 3400～3500，较昨-60或-30；1-2月M2405+480/500，持平；3月M2405+480/500，持平；5-9月基差M2409+100，较昨持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 8.55 20.15 库存（万吨/周） na 91.78 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量调高到5250万吨。据外媒1月25日消息：布宜诺斯艾 期货研究 利斯谷物交易所将2023/24年度大豆产量预测上调至5250万吨，因为本季降雨改善，有利于作物丰产。该交易所早先预期阿根廷大豆产量为5200万吨。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，南美供应前景改善。现货方面，据第三方资讯，1月26日豆粕现货下跌，东莞报价约 3360元/吨（跌70元/吨），华东部分地区报价3380元/吨（跌60元/吨）；成交转为清淡，预计期价下跌 影响采购信心。国产大豆方面，东北局部产区跌20元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕偏弱运行，周五夜盘期价再创新低，资金面偏空：增仓跌价，由此预计还是需要等资金博弈程度下降、持仓下降，价格可能止跌、或反弹。豆一期价偏弱运行，继续受到豆二等周边品种跌势影响，等待周边市场止跌企稳。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年01月29日 商品研究 玉米：区间震荡 泰 国 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,196 0 锦州平仓 元/吨 2,300 -10 华北收购均价 元/吨 2,303 -24 广东蛇口 元/吨 2,440 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,180 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2403 元/吨 2,321 0.3025 2,325 0.17% C2405 元/吨 2,358 0.4259 2,361 0.13% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2403 手 43,042 10,049 168,383 -5,178 C2405 手 503,567 104,539 962,654 4,862 玉米全市场 手 606,930 129,098 1,521,038 -4,894 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 33692 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -58 03-05跨期 元/吨 -37 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2260-2290元/吨，较昨日降价10元，广东蛇口新粮散船2420-2440元/吨，较昨 日持平，集装箱一级玉米报价2520-2560元/吨，2月底以前预售2460元/吨，黑龙江潮粮折干2050-2200 元/吨，吉林深加工玉米主流收购2140-2200元/吨，内蒙古玉米主流收购2150-2250元/吨，下跌10-30 元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2250-2400元/吨，山东2250-2450元/吨，河南2360-2430元/吨，河 北2290-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 周末期间，山东地区玉米深加工收购价格上涨。基本面看，玉米售粮进度仍然同比偏慢，供应压力仍在释放过程中，盘面经过前期下跌后无进一步驱动，出现一定反弹，预计年前盘面震荡为主，关注售粮进度变化。 2024年01月29日 商品研究 白糖：偏弱运行 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6570 -20 纽约原糖 美分/磅 23.84 -0.12 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6439 -67 6449 10 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2405 手 413151 40191 443338 -11473