有色金属衍生品日报

2024年1月22日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖投资咨询号：Z0014913 【市场回顾】 1、期货：今日沪铜主力震荡走势，收于67910元/吨，涨280元/吨，涨幅0.41%，沪铜指数减仓3649手至36.53万手。2、现货：日内市场偏空，上海地区库存周末增加至6.12万吨。据悉周内进口铜流入亦有所增加，但受铜价反弹影响，下游节前备库需求未如预期集中爆发。预计明日升水仍将小幅走跌。 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 【重要资讯】 1、中国央行称，1月18-19日，中美金融工作组在北京举行第三次会议，双方就两国货币和金融稳定、金融监管、金融市场、跨境支付和数据、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资、全球金融治理等议题以及其他双方重点关切的问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。另据新华报导，国务院副总理何立峰会见工作组美方代表团时表示，双方应继续用好金融工作组机制，不断积累成果，巩固发展金融领域合作势头。2、近年来，随着洛阳钼业位于刚果（金）的TFM扩建项目的稳步推进和KFM一期建设，洛阳钼业的铜产能每年跃上一个台阶，2022年产铜27.7万吨，2023年产铜42万吨。截至2023年底，TFM五条生产线均已建成，年处理矿石可达2000万吨，同时KFM实现达产，每月铜产量1.4万吨左右。2024年，随着TFM和KFM实现满产，公司全年铜产量预计将提升到52万吨以上。 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 【交易策略】 单边：近期美国公布的经济数据好于预期，美联储3月份降息的概率下降至40%左 右，美元指数走强利空铜价。但是铜基本面还是比较强劲。铜矿表现紧张，上周现货市场有35美元/吨的成交，精铜方面，西南某冶炼厂停产，西北某冶炼厂开始停炉保温，而且铜矿紧张也会影响到精铜生产，不少冶炼厂将检修计划提前到三四月份。进口方面，12月精铜进口量33.8万吨，比11月份下滑7万吨左右，其中俄罗斯铜下降4万吨，刚果金铜下降两万吨，主要是苏伊士运河和刚果金的运输问题所致，今年一季度可能还会受影响。总体来看，铜的供应端问题很多，上半年铜还是偏紧张的预期，所以铜价没有大幅下跌的基础。随着铜价的回调至68000以下，本周下游仍有备库需求，67000-68000区间内存在支撑。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：今日铝价冲高回落，AL2403跌0元至18695元/吨，沪铝指数持仓增加2115手至44.55万手；2、现货市场：周一现货市场整体成交较为一般，交投氛围较弱，对网价无锡-10~10，佛山0~-20；3、能源成本方面，市场窄幅震荡，成交有限，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，917元/吨（0）；5000CV，803元/吨（-4）；4500CV，695元/吨（-3）； 【重要资讯】 1、2023年12月进口废铝15.45万吨，同比2022年12月上涨20.77%，环比2023年11月减少12.32%。2023年1-12累计进口废铝175.3万吨，同比增长15.47%。2、据海关数据显示，12月份原铝进口17.5万吨，环比减少9.9%，同比增加37.2%。2023年全年原铝进口量154.2万吨，同比增加130.8%。3、据SMM信息显示，铝锭社会库存小幅减少0.1万吨至44万吨，铝棒社会库存增加1.58万吨至9.96万吨； 【交易策略】 1、单边：从中长期的电解铝供需基本面来看，目前伴随价格的逐渐回落，做多的价值也逐渐体现，尤其是当前社会库存处于极低的水平，且淡季累库高度预期较低，但是目前是宏观情绪主导的下跌，从技术图形来看尚未有止跌企稳的迹象，且后市即将面临的是消费淡季也一定程度上抑制了做多补库的热情，当前价格建议暂时等待，或者选择期权工具尝试“抄底”。 2、套利：布局远期04-07合约的正套头寸，基于淡季累库压力较小，旺季低库存预期，目前04-07价差100元/吨，今日收85；3、期权：比例看涨期权组合继续持有，195价格买入AL2403-C-18700，100卖出2倍AL2403-P-18300,构建0权利金组合，今日浮盈92。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格震荡下跌，AO2403合约跌39元至3205元/吨。2、现货市场：周初氧化铝市场氛围并未较前期发生明显转变，市场活跃度一般，未传出批量现货成交消息，因此氧化铝现货价格较为有限； 【重要资讯】 1、据阿拉丁（ALD）调研了解，广西中型氧化铝厂焙烧炉上周五起开始例行计划性检修，检修时间为7-10天之间。该企业建成产能100万吨，但由于矿石供应紧缺，近半年以来一直维持半产运行，焙烧炉停炉检修属于计划内操作；2、根据阿拉丁数据，截至目前山西地区氧化铝建成产能2620万吨，按照交口某中型氧化铝工厂少量复产、孝义某大型氧化铝工厂满产运行、晋北某大型氧化铝工厂超产运行等数据来推论，山西地区氧化铝运行产能阶段内最大在1715-1750万吨之间，而2023年山西地区常规运行产能（产量）在1850万吨左右。 【交易策略】 1、单边：今日纯碱带动烧碱进而带动氧化铝盘中异动，但是对于供应端未来宽松的预期和当下新疆仓单销售惨淡的现实压力下，氧化铝价格震荡下跌，04合约空单继续持有；2、期权：卖出AO2403-C-3350的看涨期权，权利金在50元/吨左右；比例看跌期权组合，卖出2倍的AO2404-C-3350，买入1倍AO2404-P-3250的看跌期权构建0权利金组合。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：今日锌价震荡走弱，ZN2403跌30元至20685元/吨，沪锌指数减仓 1414手至17.3万手； 2、现货情况：市场情绪表现较弱，广州地区略有惜售，上海地区升水继续下滑，上海地区对02合约报110，较上一日-20； 【重要资讯】 1、12月锌锭进口量226万吨，据海关数据显示，2023年12月锌锭进口量2.26万吨，环比减少56.37%，同比增加184.57%，2023年1-12月锌锭进口总量38.03万吨，同比增加380.07%。其中12月锌锭进口主要来源为哈萨克斯坦、韩国、澳大利亚和秘鲁，分别为0.89万吨、0.64万吨、0.35万吨和0.25万吨，总占比94.13%。2、2023年12月进口锌精矿为44.19万（实物吨），同比增加6.46%，累计2023年锌精矿进口量为472.35万吨（实物吨），累计同比增加14.7%；3、今日SMM锌社会库存较上周五小幅增加0.32万吨至7.41万吨，主要在于上海地区周末到货较多，广东地区陆续进入放假状态，需求下滑库存小幅增加，天津地区到货少，库存小幅减少。 【交易策略】 1、单边：今日受中国股市大跌带来的宏观情绪表现不佳，叠加到货量增加社会库存小幅增加，现货升水略有回落，市场氛围表现一般，锌价震荡再度回落，目前锌价仍处于下跌趋势，建议等待LME2400美元下方后再去逐渐试多，沪锌2404合约20300~20500以下再逐渐试多； 2、套利：基于消费旺季的预期和低库存的展望，逐渐布局4-7合约正套，目前入场价差80，今日收110；3、期权：基于基本面成本支撑的判断以及技术点位的支撑，可逢低布局比例看涨期权，183元价位卖出2倍ZN-2403-P-20400，236价位买入zn-c-21000，净收入权利金130元/吨/组，构建比例看涨期权策略，日收盘浮亏111点；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16355元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨40元/吨；2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16300元/吨，较上一交易日涨100元/吨。 【重要资讯】 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年11月，全球精炼铅产量为126.08万吨，消费量为125.32万吨，供应过剩0.76万吨。2023年1-11月，全球精炼铅产量为1353.67万吨，消费量为1351.83万吨，供应过剩1.84万吨。2023年11月，全球铅矿产量为43.22万吨。2023年1-11月，全球铅矿产量为459.13万吨。2.截至1月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.6万吨，较1月19日减少0.4万吨，临近一月底，铅蓄电池企业按惯储备春节前后铅锭库存，铅消费相对旺盛。而供应方面，原生铅炼厂检修，再生铅炼厂限产频繁，叠加少数炼厂开始进入春节放假状态，短期铅锭供应缺口尚难修复。 【交易策略】 近期原生铅冶炼厂库存已经下降至千吨以下，仅内蒙古地区及湖南地区部分冶炼厂仅存少量尚未发货的铅锭库存。冶炼厂库存告急，原生铅冶炼厂维持高升水报价，再生精铅同样以预售交易为主，现货供应偏紧的情况已经持续接近2周。同时下游企业进入春节前惯例备库周期，铅锭供应减量撞上下游春节备库，铅锭社库与冶炼企业厂库同步下降，且降幅较大。去库逻辑将继续支持铅价呈偏强震荡，短期关注支撑位16000元/吨，后续注意废电瓶价格和供应端铅锭变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2402下跌2210收于125940元/吨，指数持仓增加385手；2、现货情况：镍价单边下跌2100-2200元/吨，金川镍升水下调150至3850元/吨，俄镍升水下调25至-125元/吨，电积镍升水持平于-950元/吨，硫酸镍均价持平于26500元/吨； 【重要资讯】 1、华越SC米选矿厂制备的红土镍矿矿浆经过近10个小时的“长途跋涉”，终于到达位于I米IP华越厂区的消能站，经消能后送至矿浆储槽，矿浆进一步浓缩后送HPAL工序。至此，经过两年多的建设，华越配套的SC米选矿厂及印尼首条红土镍矿长距离矿浆输送管线项目正式全线投产运行。 2、科力远表示，目前公司业绩结构还是以镍氢业务为主，2023年主要是公司新兴业务 的建设周期，同时因为市场综合因素，导致业绩体现不明显；但随着公司碳酸锂项目逐步放量、储能创新模式得到验证和发展，公司的业绩重心将逐步过渡至锂电、储能业务，完成企业升级转型，实现宏伟目标。 【交易策略】 1、单边：需求端从节前备库中降温，逐步进入春节累库的阶段。供应端，纯镍自身产量略降但依然保持高位。原料端镍铁和硫酸镍分化：镍铁因钢材采购减少价格松动；硫酸镍因减产和下游补库价格小幅上涨。目前市场呈现弱现实强预期的结构，节前旺季需求无法验证，预计维持震荡走势，节后关注库存和宏观变化。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2403合约下跌70收于14080元/吨，指数持仓增加710手；2、现货市场：冷轧报13550-13900元/吨，热轧13350-13500元/吨，冷热轧普涨50-100。 【重要资讯】 1、钢联统计，2024年春节前后主流钢厂减产计划中，半数钢厂选择适当减产，其余钢厂或正常生产，或适当停产一天，总体来看主流钢厂停产力度尚可，受此影响不锈钢圆钢流入市场的资源将会有一定程度的减少，预计会对春节后市场行情起到一定的正面作用。 【交易策略】 1、单边：镍铁价格从最高960附近降至930元/镍点，盘面仍有套保利润。距离春节放假不足一个月，钢厂在途库存到货，同时下游补库临近尾声，社会库存开始进入累库阶段。节前关注钢厂减产消息，节后关注库存及宏观变化，震荡偏强思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收213310元/吨，盘面震荡运行，较前一