固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 新发行的WOORIB '27 / 29今天早上收紧了6 - 8个基点。最近新发行的POHANG /SUMIFL / SATSSP / SKENER收紧 了1 - 3个基 点。 中 国IG基 准BABA / TENCNT /HAOHUA收紧了0 - 2个基点。银行T2的买盘较好。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 中国经济-在房地产低迷和通货紧缩的情况下，信心仍然疲软。CMBI维持对2024年GDP增长的预测为4.8％，而2023年为5.2％。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 WYNMAC：媒体报道，由于博彩收入恢复，永利澳门计划从3月1日起将员工薪酬提高2.5% - 6% 交易台评论交易台市场观点 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 昨天，隔夜UST收益率在整个曲线上扩大了7 - 11个基点。亚洲IG空间喜忧参半，而在JP / KR / SG空间的四个新问题上有活跃的双向流动。POHANG 27和SKENER 27从RO（分别为CT2 + 89和CT2 + 79）收紧了3个基点。SUMIFL 29从RO（T + 123）收紧4个基点，SATSSP 29在RO（T + 93）内收紧2个基点。二级市场整体交易量扩大。中国国有企业/ TMT基准，HAOHUA / TENCNT 30s扩大1 - 4个基点。高βTMT WB / MEITUA / XIAOMI宽2 - 5bps。AMC涨跌互现，CCAMCL 26 - 30秒扩大2个基点，而HRINTH 29 - 30秒收紧2 - 3个基点。在租赁空间上，BOCAVI曲线活跃，BOCAVI 24s销 售 较 好 ，BOCAVI 28 - 33s双 向 均 衡 交 易 。 中 国 银 行T2s ICBCAS /BCHINA 26扩大2 - 4个基点。中国AT1s BOCOHK / CINDBK Perps高出0.1 pt，而欧盟AT1s汇丰银行/ STANLN Perps则低0.3 - 0.5 pt。在香港IGs中，HKLSP 33以混合双向流动的方式交易，并扩大了2个基点。CKHH / AIA / HKAA / HKINTL 33的出价较好，收盘持平至2个基点。LIHHK 24 / 26上涨0.5 - 1pt。SHUION 24 - 26s降低了1.5 -2.1分。中国房产走低。大湾24 - 26岁降低2.2 - 3.5分。GEMDAL '24下降了3.4 pt。VNKRLEs / CHJMAOs降低了0.6 - 1.4 pt。LNGFOR 27 - 32下降了0.9 - 1.8 pt。在工业中，AACTECs较低0.5 pt。澳门博彩公司MPELS / SANLTDs / STICTYs下跌0.7 -1.3分。在印度空间，GRNKEN / RPVIN下降了0.5 - 0.7 pt。VEDLNs下降了0.4 - 0.6 pt。印尼人的名字参差不齐。MDLNIJ 25 / 27高出1.8 - 4.5分。LPKRIJ 25 / 26下跌1.8 -2.7 pt。在其他地方，GLPCHI下降了0.3 - 0.5 pt。 The LGFV / Perp spaces had a weaker session and we saw more profit tetting flowsemerged. There were some loose bonds coming out from the SOE perps results low -5%, and also from the insurer SUNSHG / ZHONAN 24 - 26s 在令人印象深刻的年初至今反弹之后，我们看到了这些 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 CMBI固定收益 债券保持弹性。中南'26收低0.2 pt。HUANEN 3.08 Perp / CHCOMU 3.65 Perp上升0.1 - 0.3 pt，而CHPWCN 3.08 Perp /CHSCOI 4 Perp下降0.1 pt。我们还看到了高收益的名字CPDEV的销售，但它们很容易被消化。CPDEV不变，降低0.2 pt。同时，由于来自在岸RM的大量购买流量，LGFV仍然受到追捧，主要是优质的广州品牌GZGETH / GUAMET / GZINFU，其收益率进一步收紧至中高5％。GZGETH '25 / GZINFU' 26高出0.1 pt。在其他地方，鉴于HFs / PB的出售，诸如FUKOKU / SUMILFPerps之类的JP保险人士下跌了0.1 - 0.2 pt。. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（- 0.56％），道指（- 0.25％）和纳斯达克（- 0.59％）周三继续下跌。美国零售额在12月23日增长0.6％，高于预期的0.4％月月环比。UST收益率昨日走高，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.34％/ 4.02％/ 4.31％。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国经济-在房地产低迷和通货紧缩的背景下，信心仍然疲软 2023年12月的经济数据显示，由于房屋销售和消费远弱于工业产出和固定资产投资，中国经济的产能过剩和通缩压力明显。房屋销售继续下滑，零售销售仍然疲软，而VAIO和FAI则温和反弹。经济面临的主要挑战是需求疲软，而不是供应方问题。中国需要做的是为家庭提供强有力的财政支持，并大幅降低购房者的抵押贷款利率，以刺激住房销售和消费需求。然而，中国财政政策的重点仍然是投资和生产。同时，当局担心汇率浮动，限制了利率政策的空间。展望未来，到2024年，中国广义财政赤字可能达到GDP的7.5%，超过一半的国家集中在固定投资上。中国人民银行可能维持适度宽松的货币政策，2024年降准1 - 2次，LPR下调1次。我们维持对2024年GDP增长4.8%的预测，而2023年为5.2%。 经济增长大致符合预期。在第三季度增长4.9%之后，中国第四季度GDP同比增长5.2%（除非另有说明）。同时，南非GDP的季度环比增长率从1.5%降至1%，GDP的2年复合年增长率从4.4%降至4%。2023年GDP增长略高于5%的政府目标。在第四季度，房地产销售和开发投资进一步下降；而服务产出和零售销售都温和回升，去年基数低得多。基建投资增速放缓，制造业投资温和回升。12月的经济数据显示，中国经济的产能过剩和通缩压力明显，因为房屋销售和消费远低于工业产出和FAI。 零售销售仍然低迷。零售额增长在11月份增长10.1％之后，12月份放缓至7.4％，而其2年复合年增长率从1.8％上升至2.7％。化妆品，日用消费品，家用电器，文化和办公产品，家具以及建筑和装饰材料继续下滑，其2年复合年增长率从11月的- 4.1％，- 3％，- 5％，- 1.8％和- 10.2％下降至- 5.9％，- 7.6％，- 4.7％，- 1.8％和- 8.2％。消费疲软有三个原因。首先，人们倾向于降低当前的消费倾向，而未来的收入和经济预期却在恶化。青年就业仍然面临挑战，12月份新公布的16 - 24岁和25 - 29岁的失业率分别达到14.9%和6.1%。其次，通缩压力仍然挥之不去，增加了实际债务负担，抑制了持久消费，而通缩预期表明未来购买力上升，损害了当前消费。最后，住房销售继续萎缩，削弱了消费者信心和相关消费。展望未来，由于服务业和公共部门就业、消费价格和大城市二手房销售的逐步复苏，消费可能在2024年温和改善。我们预计零售额在2023年增长7.2%之后，2024年将增长5.3%。 新房市场继续低迷，二手房销售有望反弹。商品建筑的总建筑面积（GFA）和总建筑面积在12M23年分别下降了8.5％和20.4％，而在11M23年下降了8％和21.2％。房地产开发投资在11月23日下降9.4%后进一步下降9.6%。与2029年同期相比，30个主要城市12月的房屋销售回收率达到58.5%。二手房市场表现良好，1月上半月11个精选城市的复苏率达到115.3%。由于房地产市场仍处于深度收缩状态，我们预计2024年房地产政策将进一步放松。政策制定者可能会逐步放松大城市的住房购买限制，并进一步降低首付比例和抵押贷款利率，尤其是对第二套购房者而言。随着政策的进一步放松和大城市升级需求的释放，房屋销售可能会出现一些暂时的稳定。然而，从中期来看，随着年轻人口萎缩和城市化进程放缓，房屋销售可能继续面临下行压力。 服务业活动减弱，工业产出回升。服务产出指数同比增长从11月的9.3%下降到12月的8.5%。大多数行业的产出增长率在2年复合年增长率方面放缓。VAIO在非金属矿产品，黑色金属，专用设备，汽车和电气材料和设备的2年复合年增长率分别从11月的0.5％，7.2％，2.1％，12.5％和11.3％下降至- 0.8％，2.4％，1.5％，12月的6.3％和10.4％。由于基数较低和出口复苏，工业产值同比增长。展望未来，得益于服务消费的复苏，去库存周期的结束和通货紧缩的缓解，服务业和工业产出在2024年可能会温和改善。 FAI的增长得益于强劲的制造业和基础设施投资。2023年FAI上涨3%，略高于11M23年的2.9%。房地产开发投资进一步下降;而制造业和基础设施部门的投资增长在12月23日从6.3%和8%加速至6.5%和8.2%。以中央国有企业为主的基础设施投资，如发电和供电，铁路运输和航空运输，保持了强劲增长。以地方国有企业为主的基础设施投资，如水利、环保和公共设施管理投资，仍然疲软，并逐渐回升。随着地方政府债券的资金持续流入，地方政府的流动性压力略有改善。然而，土地出让大幅萎缩，严格控制隐性债务增量，应该会抑制以地方国企为主的基建投资。展望未来，我们预计制造业和基础设施行业的FAI在2023年增长6.5%和8.2%之后，在2024年增长6.5%和7.8%，而房地产投资的下降将从2023年的9.6%放缓至2024年的7%。 中国需要加大对需求方面而不是供给方面的政策支持。12月份的经济数据显示了中国经济产能过剩和通缩压力的清晰图景。中国经济面临的主要挑战是在需求方面，而不是供给方面。中国需要做的是向家庭进行大规模财政转移，并大幅降低抵押贷款利率，以刺激住房销售和消费者需求。然而，中国财政政策的重点仍在供给侧。同时，央行担心汇率浮动，限制了利率政策的空间。展望未来，我国宽财政。 到2024年，赤字可能达到GDP的7.5％左右，其中一半以上来自固定投资。中国人民银行可能会适度放松货币政策，可能将RRR下调50个基点，将1 - Y LPR下调10个基点，将5 - Y LPR下调20个基点。同时，市政府可能会进一步放松房地产政策。我们预计中国经济将温和改善，GDP增长预计将从2023年的5.2％上升至2024年的4.8％。 单击此处获取完整报告 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债103只，发行金额910亿元。截至月至今，发行信用债934只，发行金额7940亿元，同比减少5.9% 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日