沥青周度行情分析

海证期货研究所2024年1月12日 沥青核心观点 ➢供应端：截至1月12日当周，全国石油沥青装置开工率环比降2.02个百分点至32.62%，其中，山东环比降8.24个百分点至27.8%；长三角环比增3.36个百分点至44.12%。山东地区的齐鲁石化炼厂350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2200吨左右，1月5日起转产渣油，为期5天，1月9日复产沥青；华北地区的沧州鑫高源11月25日生产沥青，日产1000吨，12月上旬停产沥青，具体开工日期未定；河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置1月10日转产渣油，原日产2500吨左右，正常出货，复产时间待定；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压1月10日停产，为期4-5天左右，正常生产时沥青日产在3000-4000吨左右，1月份预计排产4万吨左右；东北地区的辽河石化一套120万吨常减压装置正常生产沥青，1月5日沥青日产量下降至1000吨，1月份计划排产1.5-2万吨；华南地区的珠海华峰一套100万吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，日产700-1000吨，1月11日开始出货；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置间歇生产沥青，日产2000-3000吨不等，本轮预计生产1.8万吨。 ➢需求端：赶工需求下，本周沥青下游需求小幅回升，截至1月12日当周，国内沥青出货量31.09万吨，环比增加3.64万吨；道路改性沥青开工率15.27%，环比增加0.27个百分点；防水卷材沥青开工率23.42%，环比增加1.42个百分点。山东及华北多数炼厂执行前期合同，京博石化限量发货，弘润石化排队发货，部分炼厂释放远期合同，大部分资源直接流向社会库，部分现货贸易商暂无出货压力，终端施工基本停滞；华东资源主要流向华中及川渝，刚需不及往年，市场对高价资源采买观望；东北终端项目停工，暂无实质用量，无新订单产生，贸易商按计划入库冬储资源；西北主力炼厂多数资源集中流向疆内，产销平衡；华南年底部分项目赶工，中下游用户采购积极性尚可，主力炼厂出货相对顺畅；西南云贵部分贸易商按计划备货，赶工项目有限，贸易商出货量未有明显提升，四川环保检查不断，限制终端项目动工，重庆多为前期项目赶工，贸易商出货稳定。 ➢库存端：沥青炼厂去库、社会库持续累库。 2➢整体来看，沥青价格振荡运行为主，BU2401期现正套持有至到期，BU2402期现无风险套利继续持有，BU2403、BU2404期现套利观望；BU2401-2402、BU2403-2404月间套利观望，BU2402-2403、BU2404-2405正套轻仓持有，注意风险控制。 一、供应角度：国内沥青开工率下降2.02个百分点至32.62% ➢截至1月12日当周，全国石油沥青装置开工率为32.62%（-2.02%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为27.8%（-8.24%）、44.12%（+3.36%）、45.32%（+12.83%）、33.33%（-1.98%）、31.86%（+5.21%）、22.48%（-6.28%）。 ➢山东地区的齐鲁石化炼厂350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2200吨左右，1月5日起转产渣油，为期5天，1月9日复产沥青；华北地区的沧州鑫高源11月25日生产沥青，日产1000吨，12月上旬停产沥青，具体开工日期未定；河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置1月10日转产渣油，原日产2500吨左右，正常出货，复产时间待定；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压1月10日停产，为期4-5天左右，正常生产时沥青日产在3000-4000吨左右，1月份预计排产4万吨左右；东北地区的辽河石化一套120万吨常减压装置正常生产沥青，1月5日沥青日产量下降至1000吨，1月份计划排产1.5-2万吨；华南地区的珠海华峰一套100万吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，日产700-1000吨，1月11日开始出货；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置间歇生产沥青，日产2000-3000吨不等，本轮预计生产1.8万吨。 一、供应角度：华南西南、长三角、西北沥青开工率上升 一、供应角度：华南、西南、西北沥青周产量增加 二、需求角度：沥青需求淡季 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。 ➢11月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量79台，环比减少15台，同比减少58台。 二、需求角度：炼厂主交付前期合同，华南及西南存在项目赶工需求 分地区来看： ➢山东：多数炼厂执行前期合同，京博石化限量发货，弘润石化排队发货，部分炼厂释放远期合同；➢华北：主力炼厂主交付前期合同，大部分资源直接流向社会库，部分现货贸易商暂无出货压力，终端施工基本停滞；➢华东：金陵石化成品库存偏低，船运排队发货，资源主要流向华中及川渝，刚需不及往年，市场对高价资源采买观望；➢东北：终端项目停工，暂无实质用量，无新订单产生，贸易商按计划入库冬储资源，市场对高价资源接受度较差；➢西北：主力炼厂多数资源集中流向疆内，产销平衡；➢华南：年底部分项目赶工，中下游用户采购积极性尚可，主力炼厂出货相对顺畅，部分资源船运至珠三角，部分资源通过船运及火运流通至区外；➢西南：云贵部分贸易商按计划备货，赶工项目有限，贸易商出货量未有明显提升，四川环保检查不断，限制终端项目动工，重庆多为前期项目赶工，贸易商出货稳定。 二、需求角度：赶工需求下，本周沥青下游需求小幅回升 ➢截至1月12日当周，国内沥青出货量31.09万吨，环比增加3.64万吨；道路改性沥青开工率15.27%，环比增加0.27个百分点；防水卷材沥青开工率23.42%，环比增加1.42个百分点。 二、需求角度：未来十天长江中下游等地有明显降雨过程18日前全国大部气温显著偏高 ➢1月12-21日，江汉、黄淮南部、江淮、江南、华南西部和北部及四川盆地东部、贵州、云南西部和南部等地累计降水量有10～30毫米，部分地区有40～60毫米，局地超过80毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多3～9成，局地偏多1～3倍，我国其余大部降水偏少或接近常年同期。 ➢18日之前，我国大部气温持续显著偏高，其中西北、华北等地部分地区偏高4～6℃。19日起，受较强冷空气影响，中东部地区气温将由偏高转为接近常年或偏低。未来10天，除青藏高原、云南西部等地平均气温接近常年同期或偏低外，我国大部地区气温较常年偏高2～4℃。 ➢13-15日，受较强冷空气影响，长江中下游及其以北大部地区有4～6级偏北风，气温下降4～8℃，部分地区降温幅度可达10℃以上。 ➢16-18日，陕西中南部、山西南部、黄淮，西南地区东部及长江中下游地区将出现一次较大范围雨雪天气过程；陕西中南部、山西南部、黄淮及湖北西部等地有雨转雨夹雪或小到中雪，局地大雪；西南地区东部、江汉东部、江淮、江南、华南有小到中雨，其中江汉东部、江淮、江南北部和西部及贵州等地部分地区有大雨。 ➢19-21日，将有强冷空气影响我国中东部地区，带来一次大范围大风降温天气过程；华北部分地区、东北地区有小雪；西南地区东部、江南、华南等地有小到中雨。 三、库存角度：炼厂沥青去库 ➢截 至1月12日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存124.36（-4.55）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别 为6.73（-1.1）、86.14（-1.4）、3.3（-0.4）、12.14（-1.5）、11.5（±0）、3.2（±0）、1.35（-0.15）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库累库 ➢截 至1月12日 当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存94.24（+0.69）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别 为5.84（+1.18）、49.34（+0.42）、10.28（-1.36）、2.65（+0.1）、9.18（+0.415）、15.31（+0.15）、1.64（-0.21）万吨。 三、库存角度：除华南、华中沥青社会库去库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、基差角度：山东沥青基差小幅回升，BU2401期现正套持有至到期，BU2402期现无风险套利继续持有 ➢截至1月12日当周，沥青毛利-113元/吨（+45），沥青生产成本3613元/吨（-15），国内稀释沥青港口库存102万吨（-3），沥青现货生产利润长期为负。 资料来源：wind，海证期货研究所 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!