沥青周度行情分析

海证期货研究所2023年12月8日 沥青核心观点 ➢供应端：截至12月8日当周，全国石油沥青装置开工率环比增0.1个百分点至37.87%，其中，山东环比降0.25个百分点至43.47%；长三角环比降1.77个百分点至39.41%。山东地区的齐鲁石化12月6-8日停产重交沥青，库存出货，正常生产时日产2700吨左右；东方华龙350万吨/年常减压间歇生产沥青，12月初复产沥青，沥青平均日产3000吨左右，库存低位；华东地区的上海金山石化800万吨/年常减压装置12月1日复产沥青，沥青产能150万吨/年，库存中低位；中化泉州1500吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，间歇停产，库存低位。 ➢需求端：山东部分地炼开始执行冬储订单，期现商释放低价合同，炼厂有前期合同支撑，现货成交一般，主营炼厂出货顺畅；华北终端项目施工基本停滞，零星终端赶工，个别地炼3480元/吨释放明年冬储合同；华东少量项目赶工支撑刚需，年前部分路面存补修计划；东北需求停滞，个别地炼定向释放少量冬储合同，部分贸易商执行冬储订单，少量入库河北地炼沥青资源；西北多数终端项目已暂停施工，零星项目赶工，主力炼厂出货不佳，疆内主力炼厂出台冬储政策，正式进入冬储环节；华南终端需求有所提升，中下游用户采买积极性增强；西南个别项目赶工，刚需稍有释放。 ➢库存端：沥青炼厂、社会库均去库存。 2➢整体来看，沥青价格估值持续修复；前期BU2312、BU2401、BU2402、BU2403、BU2404期现无风险套利空间打开，随着原油价格下跌带动沥青盘面走弱，沥青基差走强，我们已在本周建议期现正套获利离场，目前已观望为主；BU2312-2404反套可择机布局，其余BU2401-2402、BU2402-2403、BU2403-2404月间套利观望为主。 一、供应角度：国内沥青开工率增加0.1个百分点至37.87% ➢截至12月8日当周，全国石油沥青装置开工率为37.87%（+0.1%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华 北 华 中 石 油 沥 青 装 置 开 工 率 分 别 为43.47%（-0.25%）、39.41%（-1.77%）、43.88%（+4.17%）、36.5%（±0%）、29.2%（+2.54%）、24.74%（-0.53%）。 ➢山东地区的齐鲁石化12月6-8日停产重交沥青，库存出货，正常生产时日产2700吨左右；东方华龙350万吨/年常减压间歇生产沥青，12月初复产沥青，沥青平均日产3000吨左右，库存低位；华东地区的上海金山石化800万吨/年常减压装置12月1日复产沥青，沥青产能150万吨/年，库存中低位；中化泉州1500吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，间歇停产，库存低位。 二、需求角度：沥青需求淡季 ➢10月，全国公路建设2607亿元，环比下降10.52亿元，同比下降6.76%。 ➢10月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量94台，环比增加8台，同比减少13台。 二、需求角度：华南、西南、华东有赶工需求，山东、河北、西北、东北进行冬储 分地区来看： ➢山东：部分地炼开始执行冬储订单，期现商释放低价合同，炼厂有前期合同支撑，现货成交一般，主营炼厂出货顺畅；➢华北：天气转冷，刚需低迷，终端项目施工基本停滞，零星终端赶工，中下游采购高价资源意愿偏弱，个别地炼3480元/吨释放明年冬储合同；➢华东：少量项目赶工支撑刚需，多以消耗社会库为主，年前部分路面存补修计划；➢东北：需求停滞，个别地炼定向释放少量冬储合同，成交尚可，个别主力炼厂近期出货一般，部分贸易商执行冬储订单，少量入库河北地炼沥青资源，船燃及焦化市场表现一般；➢西北：温度下降，多数终端项目已暂停施工，零星项目赶工，现货成交稀少，主力炼厂出货不佳，疆内主力炼厂出台冬储政策，正式进入冬储环节；➢华南：终端需求有所提升，中下游用户采买积极性增强，主力炼厂出货相对平稳；➢西南：个别项目赶工，刚需稍有释放，社会库存有待消耗。 二、需求角度：未来十天较强冷空气将影响北方地区中东部地区将有较大范围雨雪天气 ➢12月8-17日，华北大部、东北地区东南部、黄淮、江淮、江汉、江南、华南中西部及陕西、四川东北部、重庆、贵州东部、云南西部和南部、西藏东南部等地累计降水量有15～40毫米，局地超过50毫米；我国其余大部地区累计降水量不足5毫米或基本无降水。➢新疆北部、内蒙古东部、黑龙江、华北中南部及西藏等地平均气温较常年同期偏低1～3℃，新疆南部、西北地区东部、内蒙古中西部及南方地区偏高1～3℃，我国其余大部地区气温接近常年同期。 ➢8-9日，受较强冷空气影响，西北地区东部、华北、黄淮、东北地区气温将下降4～8℃，内蒙古中东部、东北地区中南部降温幅度可达12℃以上；上述地区有4～6级偏北风，阵风7～8级，北部海域有5~7级风、阵风8级。内蒙古东北部、东北地区及西藏东部、川西高原西部、云南西北部有小到中雪或雨夹雪，黑龙江北部局地大雪；西藏东南部、川西高原中南部、云南中西部、江汉、江南、华南等地有小到中雨，云南西部局地有大雨。 ➢10-11日，中东部大部将有雨雪和降温天气过程。陕西北部、华北、东北地区中南部有小到中雪，部分地区有大雪，局地暴雪；黄淮中北部、陕西中南部有雨夹雪；西南地区东部、黄淮南部、江汉、江淮、江南、华南北部等地有小到中雨，局地大雨；华北中南部、黄淮、江淮、江汉、江南中西部、华南北部等地有6～8℃降温，部分地区降温幅度可达10℃以上。 ➢13-15日，西北地区东部、华北、黄淮北部、东北地区中南部及内蒙古中西部、西藏东南部等地还将有小到中雪，华北、黄淮北部的部分地区有大雪，并且陕西南部、河南西部和北部、山东西北部有雨转雨夹雪或雪；黄淮南部、江汉、江淮、江南等地有小到中雨，局地大雨。 ➢14-17日，强冷空气将影响中东部大部地区，大部地区气温下降6～10℃，西北地区东部、华北、东北地区及内蒙古等地部分地区降温幅度可达12℃以上；并有4～6级偏北风。资料来源：中国天气网，海证期货研究所9 二、需求角度：未来十天较强冷空气将影响北方地区中东部地区将有较大范围雨雪天气 三、库存角度：炼厂沥青去库 ➢截 至12月8日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存124.2（-3.51）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别 为6.31（-0.1）、81.85（-1.61）、4.25（-1.9）、17.74（+0.1）、10.6（±0）、3.2（±0）、0.25（±0）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库持续去库 ➢截 至12月8日 当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存87.91（-1.94）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存 分别 为1.7（-0.04）、45.41（-0.88）、15.27（-1.49）、1.706（+0.5）、6.515（±0）、13.80（+0.09）、3.51（-0.12）万吨。 三、库存角度：东北、西南沥青社会库小幅累库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、月差角度：BU2312、BU2401、BU2402、BU2403、BU2404期现正套离场后观望，BU2312-2404反套可择机布局 ➢截 至12月7日，BU2312、BU2401、BU2402、BU2403基差分别为-12、-58、-4、-34元/吨，BU2312-2401、BU2401-2402月差分别为8、-30元/吨，BU2312、BU2401、BU2402、BU2403、BU2404期 现 正 套 离 场 后 观 望 ；BU2312-2404反套可择机布局。1/16 ➢截至12月8日当周，沥青毛利--239元/吨（+62），沥青生产成本3699元/吨（-72），沥青现货生产利润和盘面裂解均有所回升。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!