沥青周度行情分析：春节临近，BU轻仓或空仓过节

海证期货研究所2024年2月2日 沥青核心观点 ➢供应端：截至2月2日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降0.81个百分点至30.15%，其中，山东下降6.39个百分点至22.05%；长三角增加8.35个百分点至44.07%。山东地区的汇丰、金诚、胜星以及华东地区的中化泉州、西南地区的云南石化停产及转产。山东地区的齐鲁石化常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2200吨左右，2月1日重交停产，预计为期7天左右，2月重交沥青排产3.2万吨；华东地区的江苏新海石化300万吨/年常减压装置1月25日停产沥青，1月30日复产，正常生产时日产4000吨；华北地区的河北伦特装置检修，暂无开工计划；河北鑫海日产1.1万吨，基本产销平衡，执行前期合同出货；河北凯意装置停产检修，暂无复产计划，暂未出货；东北地区的辽河石化一套120万吨常减压装置正常生产沥青，目前正常生产沥青，日产1000吨左右，2月份计划排产3.6万吨。 ➢需求端：临近春节，刚需进一步下降，交运受阻，出货转淡，截至2月2日当周，国内沥青出货量30.23万吨，环比增加0.53万吨；道路改性沥青开工率12.55%，环比下降1.36个百分点；防水卷材沥青开工率22%，环比持平。南方少量刚需提货支撑山东需求，炼厂限量发货以及排队发货未有明显缓解，贸易商保供合同；华北炼厂暂未有计划释放远期合同，集中交付前期合同；华东终端项目基本进入收尾阶段，刚需较前期有所减少，主力炼厂多执行前期合同，贸易商有前期项目支撑出货；东北终端项目处于停工状态，多数贸易商暂无采买计划，以入库前期冬储合同为主，交运逐步放缓，贸易商提货积极性不及前期；西北部分项目指定克炼品牌，近期按计划装车，主发疆内；华南终端项目基本进入收尾阶段，刚需较前期有所减少，主力炼厂多执行前期合同，贸易商有前期项目支撑出货；西南终端项目动工不多，主力炼厂及贸易商出货较前期转淡，贸易商谨慎出货。 ➢库存端：炼厂开工下滑，库存转移，厂库去库，社会库持续累库。 2➢整体来看，沥青价格跟随成本端原油振荡偏弱运行，春节临近，单边建议观望；沥青盘面受原油带动走弱，BU2402、BU2403期现无风险套利可择机平仓，获利离场；BU2404、BU2405期现套利观望；月间套利BU2402-2403、BU2403-2404、BU2404-2405、BU2405-2406套利暂且观望，注意风险控制。 一、供应角度：国内沥青开工率下降0.81个百分点至30.15% ➢截至2月2日当周，全国石油沥青装置开工率为30.15%（-0.81%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为22.05%（-6.39%）、44.07%（+8.35%）、44.78%（-2.95%）、32.93%（±0%）、43.5%（+6.43%）、18.11%（+0.01%）。 ➢山东地区的汇丰、金诚、胜星以及华东地区的中化泉州、西南地区的云南石化停产及转产。山东地区的齐鲁石化常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2200吨左右，2月1日重交停产，预计为期7天左右，2月重交沥青排产3.2万吨；华东地区的江苏新海石化300万吨/年常减压装置1月25日停产沥青，1月30日复产，正常生产时日产4000吨；华北地区的河北伦特装置检修，暂无开工计划；河北鑫海日产1.1万吨，基本产销平衡，执行前期合同出货；河北凯意装置停产检修，暂无复产计划，暂未出货；东北地区的辽河石化一套120万吨常减压装置正常生产沥青，目前正常生产沥青，日产1000吨左右，2月份计划排产3.6万吨。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3 一、供应角度：山东、华南西南沥青开工率下滑 二、需求角度：沥青需求淡季 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。 ➢12月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量84台，环比增加5台，同比增加24台。 二、需求角度：临近春节，刚需进一步下降，交运受阻，出货转淡 分地区来看： ➢山东：南方少量刚需提货支撑需求，炼厂限量发货以及排队发货未有明显缓解，贸易商保供合同，随着春节假期临近，市场提货将有所减少； ➢华北：炼厂暂未有计划释放远期合同，集中交付前期合同，由于合同尚未到期，部分贸易商不急于提货，外销资源偏少，临近春节，需求降至年内低点，贸易商无提货压力； ➢华东：终端项目基本进入收尾阶段，刚需较前期有所减少，主力炼厂多执行前期合同，部分资源船运及火运至周边城市，产销平衡，贸易商有前期项目支撑出货，临近春节，刚需进一步下降； ➢东北：终端项目处于停工状态，多数贸易商暂无采买计划，以入库前期冬储合同为主，河北及山东现货资源较为紧张，临近春节，交运逐步放缓，贸易商提货积极性不及前期，船燃及焦化市场部分下游用户节前备货，支撑炼厂出货较为顺畅； ➢西北：部分项目指定克炼品牌，近期按计划装车，主发疆内，临近过年，中下游用户采购积极性不高； ➢华南：终端项目基本进入收尾阶段，刚需较前期有所减少，主力炼厂多执行前期合同，且部分资源船运及火运至周边城市，产销平衡，贸易商有前期项目支撑出货，临近春节，刚需将进一步下降； 二、需求角度：沥青刚性需求进一步下滑 ➢截至2月2日当周，国内沥青出货量30.23万吨，环比增加0.53万吨；道路改性沥青开工率12.55%，环比下降1.36个百分点；防水卷材沥青开工率22%，环比持平。 二、需求角度：未来十天中东部有大范围雨雪冰冻天气 ➢2月2-11日，中东部有大范围雨雪天气，其中黄淮南部、江淮、江汉、江南、华南及贵州、重庆东南部、西藏东南部等地累计降水量有10～50毫米，其中江南、华南北部有60～80毫米，局地有90～120毫米；西北地区东部、华北、黄淮北部等地累计降水量有3～8毫米；上述大部地区降水量较常年同期显著偏多。 ➢全国大部分地区平均气温较常年同期偏低1～3℃，其中河南北部、山东南部、苏皖北部、湖南中南部、广西东部等地偏低4～5℃；仅新疆、内蒙古西部和东北部、黑龙江西北部、云南等地平均气温较常年同期偏高1℃左右。 ➢2月2-5日，中东部地区有大范围雨雪冰冻天气过程；西北地区东部、华北、东北、黄淮北部、江汉北部、江淮北部等地有降雪，江汉南部、江淮西部、湖南北部、贵州东北部、重庆北部和东部等地有雨夹雪或雪，上述大部地区有中到大雪，部分地区有暴雪，局地大暴雪或特大暴雪；长江中下游及以南大部地区有中到大雨，部分地区有暴雨。2-4日，河南南部、湖北、安徽中北部、湖南中北部、贵州东部、重庆东南部等地部分地区有持续性冻雨。 ➢6-7日，江南大部、华南、四川盆地等地有小到中雨，局地有大雨；西北地区东南部、川西高原、贵州东部以及江南北部部分地区有雨夹雪或雪。10 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 三、库存角度：炼厂开工下滑，库存转移，厂库去库 ➢截 至2月2日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存118.61（-0.41）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别 为6.03（+0.2）、84.45（1.21）、3.1（-1）、9.64（-1.3）、11.03（+0.4）、3.2（±0）、1.164（+0.084）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：炼厂资源多转移至社会库，沥青社会库持续累库 ➢截 至2月2日 当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存104.899（+2.41）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为8.79（+0.83）、53.39（+1.98）、9.04（-1.50）、3.15（+0.18）、10.64（+0.4）、16.64（-0.05）、3.25（+0.57）万吨。 三、库存角度：华南、西南沥青社会库去库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、基差角度：BU2402、BU2403期现无风险套利已推荐择机平仓，获利离场 ➢截至2月2日当周，沥青毛利-253元/吨（-87），沥青生产成本3853元/吨（+177），国内稀释沥青港口库存97万吨（+12），沥青现货生产利润长期为负，稀释沥青港口库存偏低，委内瑞拉最高法院阻止反对派领导人参选后，美国与委内瑞拉关系紧张，关注后续许可证延期情况以及委油分流情况。 资料来源：百川资讯、隆众资讯，海证期货研究所 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!