沥青周度行情分析：投机需求偏弱，交易机会观望

海证期货研究所2024年5月24日 沥青核心观点 ➢供应端：截至5月24日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加1.97个百分点至31.02%，其中，山东增加4.03个百分点至31.83%；长三角增加5.05个百分点至38.33%。山东地区的菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置5月11日复产沥青，预计二季度有检修计划，具体时间暂未确定，沥青日产3000-4000吨左右，目前正常出货，5月计划排产7万吨；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青正常生产时日产2500吨左右，5月19日中午转产渣油，5与21日晚复产沥青，本月重交沥青实际产量较计划产量有所增加；东方华龙计划5月底全厂检修，6月份沥青暂无生产计划；胜星石化常减压装置5月13日转产渣油，5月24日复产沥青，正常日产3000-4000吨左右；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置于5月18日停产沥青，短期仍有生产渣油计划，暂无生产沥青计划；华东江苏新海一套300万吨/年常减压装置预计5月28日左右出沥青产品，正常生产时日产3500-4000吨左右，6月份排产6万吨左右；东北地区的大连锦源沥青产能100万吨，计划6月10日厂内装置检修，暂停生产沥青，为期1个月，检修损失量62000吨，正常生产日产2000吨左右；盘锦北方计划6月中旬厂内装置检修，暂停生产沥青，预计周期1个月，检修损失量68200吨，正常生产日产2200吨左右；华南地区的广西北海640万吨/年常减压装置，沥青产能50万吨/年，炼厂间歇生产，5月18日复产沥青，日产1000-2000吨左右，5月20日正常出货，本轮预计生产4000吨。 ➢需求端：截至5月24日当周，国内沥青出货量21.32万吨，环比增加1.1万吨；道路改性沥青开工率25.64%，环比增加3.09个百分点；防水卷材沥青开工率32.17%，环比增加2个百分点。华东、华北及华南出货增加较为明显，华东主力炼厂汽运执行批量优惠，船运价格走跌，带动出货增加；华北个别炼厂库存加温后恢复出货；华南主力炼厂优惠政策持续，低价资源出货尚可。分地区来看，山东下游用户采买积极性较差，炼厂低价释放远期合同，多数地炼现货成交不佳，月底部分合同有待执行；华北个别地炼3680元/吨释放7月长约合同，中下游接货速度较慢，实际成交一般；为刺激中下游用户接货，华东炼厂继续执行优惠政策，终端项目受资金影响；东北少量项目动工，支撑贸易商少量出货，市场采买情绪不高，仅大连个别炼厂成交少量低价合同；西北刚需未有实质性释放，少量中下游用户谨慎补货，需求旺季尚未到来，沥青用量有限，疆外中下游采购积极性低，大部分中下游前期备货较为充足；华南降雨天气增多，需求释放有限，社会库中进口以及国产资源消耗缓慢，部分炼厂保持汽运优惠出货，近日流向四川及云贵运费有所下降；西南受资金以及降雨天气影响，项目启动缓慢，零星需求支撑出货，但多数资源直接从炼厂发至终端，社会库出货缓慢，炼厂资源不断流入周边社会库，沥青实际用量有限，前沿库以及贸易商均出货较少，近期山东至川渝运费上涨，云南资源运力有限。 ➢库存端：炼厂沥青累库，社会库小幅去库存。 2➢单边：沥青绝对价格弱势振荡；跨品种套利：沥青裂解暂且观望；期现套利：BU2406、BU2407、BU2408、BU2409期现套利观望；跨期套利：BU2406-2407、BU2406-2409、BU2407-2408、BU2408-2409正套机会暂且观望；期权：卖出行权价3600的BU2409看跌期权继续持有，注意风险控制。 一、供应角度：国内沥青开工率增加1.97个百分点至31.02% ➢截至5月24日当周，全国石油沥青装置开工率为31.02%（+1.97%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为31.83%（+4.03%）、38.33%（+5.05%）、35.3%（-1.33%）、25.39%（±0%）、49.28%（+5.22%）、19.03%（-2.43%）。 ➢山东地区的菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置5月11日复产沥青，预计二季度有检修计划，具体时间暂未确定，沥青日产3000-4000吨左右，目前正常出货，5月计划排产7万吨；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青正常生产时日产2500吨左右，5月19日中午转产渣油，5与21日晚复产沥青，本月重交沥青实际产量较计划产量有所增加；东方华龙计划5月底全厂检修，6月份沥青暂无生产计划；胜星石化常减压装置5月13日转产渣油，5月24日复产沥青，正常日产3000-4000吨左右；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置于5月18日停产沥青，短期仍有生产渣油计划，暂无生产沥青计划；华东江苏新海一套300万吨/年常减压装置预计5月28日左右出沥青产品，正常生产时日产3500-4000吨左右，6月份排产6万吨左右；东北地区的大连锦源沥青产能100万吨，计划6月10日厂内装置检修，暂停生产沥青，为期1个月，检修损失量62000吨，正常生产日产2000吨左右；盘锦北方计划6月中旬厂内装置检修，暂停生产沥青，预计周期1个月，检修损失量68200吨，正常生产日产2200吨左右；华南地区的广西北海640万吨/年常减压装置，沥青产能50万吨/年，炼厂间歇生产，5月18日复产沥青，日产1000-2000吨左右，5月20日正常出货，本轮预计生产4000吨。 一、供应角度：新疆乌苏明源、沧州鑫高源停产沥青，中海四川、宁波科元稳定生产 ➢3月，全国公路建设2370.09亿元，环比下降365.57亿元，同比下降7.51%。 ➢4月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量132台，环比下降17台，同比下降15台。 分地区来看： ➢山东：下游用户采买积极性较差，炼厂低价释放远期合同，多数地炼现货成交不佳，月底部分合同有待执行；➢华北：个别地炼3680元/吨释放7月长约合同，中下游接货速度较慢，实际成交一般，需求难快速回升；➢华东：为刺激中下游用户接货，炼厂继续执行优惠政策，终端项目受资金影响，需求难有改善；➢东北：少量项目动工，支撑贸易商少量出货，需求不及往年，市场采买情绪不高，仅大连个别炼厂成交少量低价合同；➢西北：刚需未有实质性释放，少量中下游用户谨慎补货，需求旺季尚未到来，沥青用量有限，疆外中下游采购积极性低，优先消耗社会库存，大部分中下游前期备货较为充足；➢华南：降雨天气增多，需求释放有限，社会库中进口以及国产资源消耗缓慢，部分炼厂保持汽运优惠出货，近日流向四川及云贵运费有所下降；➢西南：受资金以及降雨天气影响，项目启动缓慢，零星需求支撑出货，但多数资源直接从炼厂发至终端，社会库出货缓慢，炼厂资源不断流入周边社会库，沥青实际用量有限，前沿库以及贸易商均出货较少，近期山东至川渝运费上涨，云南资源运力有限。资料来源：百川资讯，海证期货研究所8 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至5月24日当周，国内沥青出货量21.32万吨，环比增加1.1万吨；道路改性沥青开工率25.64%，环比增加3.09个百分点；防水卷材沥青开工率32.17%，环比增加2个百分点。华东、华北及华南出货增加较为明显，华东主力炼厂汽运执行批量优惠，船运价格走跌，带动出货增加；华北个别炼厂库存加温后恢复出货；华南主力炼厂优惠政策持续，低价资源出货尚可。 二、需求角度：未来10天南方地区将出现大范围较强降雨过程 ➢5月24日至6月2日，江南中南部、华南、四川盆地及贵州、云南、西藏东南部等地大部地区累计降水量有40～80毫米，部分地区有120～180毫米，江南南部、华南中北部等地局部有250毫米以上；新疆伊犁河谷、东北地区中部等地累计降水量有25～40毫米，局地超过50毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多3～7成，局部偏多1倍以上；我国其余大部降水偏少。 ➢25-27日，四川盆地、江南、华南及贵州、云南东部等地将有中到大雨，部分地区有暴雨，江南中南部、华南北部等地的局部地区有大暴雨；西北地区东部、华北、黄淮、东北地区中南部、江汉、江淮等地有小到中雨、局部有大大雨或暴雨；上述地区将出现局地雷暴大风、冰雹等强对流天气。 ➢30日至6月1日，江南、华南、西南地区东部等地还将有明显降雨过程。➢6月3日-6月6日，江南、华南、西南地区及西藏东部等地累计降雨量有30～50毫米，部分地区有60～90毫米，局部超过100毫米。10 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 ➢截 至5月24日当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存162.86（+2.69）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别为14.09（+0.6）、99.5（+2.3）、11.2（-0.2）、14.47（+0.2）、17.35（-0.16）、4.7（±0）、1.55（-0.05）万吨。 ➢截 至5月24日当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存172.75（-1.14）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为14.17（+0.07）、84.93（-1.20）、11.99（+0.02）、12.44（-0.2）、15.04（-0.41）、27.27（+0.42）、6.9（+0.15）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至5月24日当周，沥青毛利-351元/吨（-17），沥青生产成本4011元/吨（+17），国内稀释沥青港口库存76.6万吨（-11.7），沥青现货生产利润仍处于低位，稀释沥青港口库存重心下移，继续关注委内瑞拉石油流向。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!