工业硅/多晶硅周度行情分析总结
硅产业核心观点
- 供应端：西南地区进入枯水期减产，新疆产量释放，12月工业硅总产量降幅收窄。工业硅反内卷无进展，新增产能投产时间不确定。
- 需求端：12月西南地区多晶硅产能受丰枯水期影响减产，预计产量下降至11.35万吨。多晶硅利润较好，关注西北复产量级变化。收储政策悬而未决，市场信心受打击，但多晶硅作为反内卷标兵，做空面临政策风险。12月有机硅产量预计环减3%，铝合金产量处于高位，12月工业硅过剩程度与11月相近。
- 综合分析：工业硅价格总体处于区间震荡，成本端支撑价格，多晶硅坚挺但产量不确定性带来反弹后抛压。多晶硅短期价格波动较大，基本面过剩、收储悬而未决以及仓单量偏低是主要因素。
行情回顾
- 工业硅：华东通氧553#硅价周环比-100至9450元/吨，华东不通氧553#硅价持平于9350元/吨，华东421#硅持平于9800元/吨，华东有机硅用421#硅持平于10000元/吨，99硅（新疆）持平于8900元/吨，421#硅与553#价差为350元/吨。
- 工业硅期货：2601合约周环比-2.4%至8910元/吨，期货指数持仓量+5.6万手至43.77万手。
- 多晶硅期货：2601合约周环比-1.6%至55510元/吨，期货指数持仓量-773手至26万手。
- 产量数据：新疆样本硅企周度产量41090吨，周环比持平；云南样本硅企周度产量3865吨，周环比持平；四川样本硅企周度产量4690吨，周环比-50吨。
- 11月工业硅产量：40.17万吨，环比-11.2%，同比-0.74%。1-11月累计产量387万吨，同比-15%。
供应端分析
- 工业硅新增产能投产时间存在较大不确定性，反内卷可能导致新增项目搁浅。
- 电价抬升，西南地区工业硅生产成本走高，陷入亏损。
- 多晶硅反内卷措施从价格和数量维度展开，限价效果明显，但产能清退和库存去化难度增加。
- 反内卷从5月份开展至今无实质性进展，市场对收储信心受打击，相关政策细则未公布。
多晶硅单位产品综合能耗标准
- 新标准对多晶硅能耗要求更严格，可能推动高耗能产能退出，改善供需格局。
- 标准落地前企业可能通过技术改造达标，短期内去化高耗能产能力度有限。
- 新标准鼓励新建或改、扩建产能，加强行业头部效应。
需求端分析
- 多晶硅：11月产量为11.46万吨，环比下降14.48%；12月预计产量11.35万吨，继续下滑。库存约29.1万吨，当周产量25800吨。
- 硅片：11月产量为54.37GW，环比下降9.38%；12月预期排产为45.7GW，环比下降15.95%。库存为21.3GW，当周产量11.95GW。
- 电池片：10月产量为55.61GW，环比下降6.2%；12月预期排产约48.7GW，环比下降12.5%。库存-4.42至7.63GW。
- 组件：11月产量为46.9GW，环比下降2%；12月预计产量大幅下降，终端需求回归冷淡。
- 有机硅：11月产量21.76万吨，环比增加3.82%；12月预计环比降低约3.08%。
- 铝合金：12月原生和再生铝合金开工率均处于高位，10月产量168.2万吨，同比+19.5%。
库存与仓单
- 工业硅社会库存（含仓单）55.8万吨，环比+0.8万吨。仓单7228手（3.6万吨），周环比+3160吨。
- 工业硅厂库库存18.25万吨，环比+2900吨。新疆+3400吨至12.38万吨，云南-600吨至3.35万吨。
- 多晶硅仓单注册速度较慢，企业注册意愿不高，引发对仓单量的担忧。
策略建议
- 工业硅：多单止损，新单观望。期权：观望。套保：上游企业低比例卖出保值，多晶硅等中下游企业按订单适量买入保值。期现套利：观望。价差套利：观望。
- 多晶硅：新单观望。期权：持有深度卖看跌期权（可滚动操作），并做好风险管理。套保：上游企业高位适量卖出保值，下游企业适量买入保值。
附录：光伏行业重要事件
- 国内：发布多项政策支持可再生能源发展，规范光伏行业竞争，推动分布式光伏和储能发展。
- 全球：美国对中国光伏产品征收关税，UFLPA实体清单新增光伏企业，欧盟发布《净零工业法案》。
