工业硅、多晶硅周度行情分析：硅价无力扭转疲态，硅料价格波动较大

硅产业核心观点：供应端：西南复产量级较低，且硅价低迷，北方硅企有突发性减产的可能，预计5月工业硅产量易减难增，关注企业生产动态。需求端：抢装潮退去，组件、电池5月排产下滑，硅片及多晶硅排产增量有限，需求疲态从终端向上传导，导致各环节库存累积。另外有机硅继续降负荷生产，只是降幅有所放缓。铝合金转入淡季，开工率边际放缓。综合看，工业硅基本面供平需弱，过剩压力未有扭转，库存虽有去化，但因库存量较高，需要较长时间消化（对价格的提振效果有限），预计工业硅价格以弱势运行为主。对于多晶硅而言，产量增量有限，以硅片排产及单耗测算，呈现单月供<求状态，有助于库存去化。但在需求处于下滑状态以及西南丰水期有潜在供应增量，基本面对价格存在压制。不过仓单注册量偏低，且当前价格下企业介入意愿不高，虚实盘比极高抬升了近月合约挤仓风险。工业硅策略：单边新单观望。期权：观望。套保：上游企业卖出保值适当降低比例。多晶硅等中下游企业可按订单适量买入保值。期现套利：买现卖06及之后合约组合可择机止盈获取基差走强收益（有现货处理能力），或是继续持有进入交割（有仓单注册能力）。价差套利：无。多晶硅策略：价格波动较大，单边观望。套保：多晶硅下游企业低位适量买入保值，上游企业逢高适量卖出保值。价差套利：买06卖远正套可小仓位持有。 2期权：观望 工业硅行情回顾：周内期、现货价格下跌截止5月15日，华东通氧553#硅价-100至9200元/吨，华东不通氧553#硅价持平于9100元/吨，华东421#硅持平于10300元/吨，华东有机硅用421#硅持平于11100元/吨，99硅（新疆）-150至8300元/吨，421#有机硅用与553#价差为1900元/吨。截止5月16日，工业硅期货2506合约周环比-2.5%至8145元/吨，期货指数持仓量+2.6万手至48万手。工业硅现货价格（元/吨）80008500900095001000010500110001150012000125001300003/0403/1103/1803/2504/0104/0804/1504/22通氧553#硅(华东)-最高价不通氧553#硅(华东)-最高价421#硅(有机硅用,华东)-最高价99#硅（新疆）-平均价 资料来源：SMM，Wind，海证期货研究所3 供应端：5月工业硅产量变数较大（易减难增）中国金属硅月度产量(万吨)中国金属硅周度产量(万吨)1015202530354045505501020304050607080910111220252020202120222023202402000400060008000100001200023/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/04四川样本周度产量云南样本周度产量西北样本周度产量(右轴)新疆样本周度产量(右轴) 资料来源：SMM，海证期货研究所根据SMM调研了解，5月8日当周，新疆样本硅企周度产量在25090吨，周环比-2600吨。云南样本硅企周度产量在1810吨，周环比-170吨。四川样本硅企周度产量为965吨，周环比+395吨。西南地区将进入丰水期，但当前价格下复产意愿偏低。SMM统计4月份工业硅产量在30.1万吨环比下降12%同比下降16%。2025年1-4月份工业硅累计产量同比减少12.6%。新疆工业硅大厂（东部鄯善产区）于3月31日陆续落实减停产政策，预计减产后该产区仅余1/3产能，停炉时间2个月左右，预计影响日均产量1450吨。随着价格的持续回落，关注5月后的复产情况，以及其他企业是否会减停产。 指标名称工业硅：高炉：开工数量：中国（周）工业硅：高炉：开工数量：云南（周）工业硅：高炉：开工数量：新疆（周）工业硅：高炉：开工数量：四川（周）2025-05-0920991152025-05-02202101092025-04-25212101172025-04-1821291172025-04-1121391172025-04-0421591172025-03-28240101432025-03-21238101432025-03-14234131342025-03-07236141342025-02-28236161302025-02-21226161202025-02-1422416118供应端：5月工业硅产量变数较大（易减难增） 据Mysteel统计工业硅开炉数显示，截止2025年5月9日，全国开炉数环比+7至209台，其中新疆+6至115台，云南-1至9台，四川+1至10台。据SMM了解，四川地区因投产产能释放及少量产能复产，产量预期环比增加；云南保山在产硅企5月份排产计划有较大幅度下降，新投项目释放产量较为有限，停产硅企暂无复产意愿，故云南5月份产量预期环比下降。北方地区因硅价下跌尚未筑底，成本再度承压下北方硅企有突发性减产的可能，地区供应存在变数。 2025年2月12日，通威绿色基材一期18万吨工业硅项目在苍溪县经济开发区顺利点火。规划总产能36万吨工业硅，占地面积约1500亩。其中，一期项目建设12台33000kVA工业硅电炉，建成后可形成年产18万吨工业硅的生产规模。4月9日，云南能投集团永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目在龙陵县举行点火投产仪式。其余项目投产时间不确定，即使投产预估也在2025年下半年甚至年底。 成本端：西南地区将进入丰水期，电价逐步下移时间新疆伊犁新疆石河子新疆吐鲁番云南保山云南德宏云南文山云南怒江四川凉山四川阿坝四川乐山四川雅安2025/4/300.330.3650.330.540.4650.540.540.550.5152025/3/310.330.3650.330.570.4650.540.540.5650.6252025/2/280.330.3650.330.570.4650.540.540.5650.6252025/1/310.330.3650.330.570.4550.540.540.5650.6252024/12/310.330.3650.330.570.4750.540.540.530.4652024/11/300.330.3650.330.560.4750.50.50.4350.4252024/10/310.330.3650.330.3950.3250.3950.3950.3652024/9/300.330.3650.330.3750.2950.3750.3750.3652024/8/310.330.3650.330.3750.30.3750.3750.3652024/7/310.330.3650.330.3850.3350.3850.3850.3652024/6/300.330.3650.330.4550.3850.4550.4550.3652024/5/310.330.3650.330.510.4750.5250.5250.4550.4452024/4/300.330.3650.330.520.4850.5250.5250.570.512024/3/310.330.3850.320.520.490.5250.5250.570.572024/2/290.330.3850.320.5350.4950.5250.5250.570.572024/1/310.330.3850.320.530.4950.5250.5250.570.572023/12/310.330.340.3150.530.4650.50.50.570.572023/11/300.330.340.3150.5250.4650.50.50.460.462023/10/310.330.340.3150.4150.3450.3850.3850.390.382023/9/300.330.340.3150.3650.3050.3650.3650.3750.3652023/8/310.330.340.3150.3650.3050.3650.3650.3750.3652023/7/310.330.340.3150.3650.3050.3650.3650.390.3652023/6/300.330.360.3150.430.410.430.430.410.3752023/5/310.330.360.3150.510.4850.520.520.450.422023/4/300.330.360.3150.510.4850.520.520.612023/3/310.330.360.3150.510.4850.520.520.612023/2/280.290.360.3050.510.4850.520.520.612023/1/310.290.360.3050.50.4850.50.520.61 电价在工业硅生产成本中占比约为40%，参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位，然后在5、6月份进入丰水期，电价下降。2025年4月四川电价明显回落，但对利润改善不明显。资料来源：SMM，海证期货研究所 主产区553#硅生产成本(元/吨)工业硅生产成本(元/吨，全煤工艺)成本端：硅厂亏损程度较大900011000130001500017000190002100022/1023/0123/0423/0723/10新疆553平均成本四川553平均成本-3000-2000-100001000200024/07/1624/09/1624/11/16工业硅生产成本(元/吨，全煤工艺)新疆平均利润 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所据SMM数据，截止4月30日，全国553#硅平均生产成本11400元/吨，亏损-2000元/吨；全国421#硅平均生产成本12485元/吨，亏损2085元/吨。据测算，截止5月15日，按当地平均电价计算，新疆平均成本在10207元左右（全煤工艺，含三费及折旧），云南约11820元（非全煤为13930），四川约12011元（非全煤为14127）。硅煤/矿石/电价价格虽有下跌，但亏损状态难以扭转。 4月多晶硅产量9.54万吨，环比-0.7%，同比-47.4%。近期硅料企业持续下调排产，硅业分会数据显示，预计5月硅料产量约10万吨，但排产不确定性较强。据SMM了解，目前多晶硅企业生产积极性有限，部分企业在后续生产将出现一定自律减产，5月虽有个别新投产能（预期产能共计15万吨），但减产企业亦有多家。5月产量环比仍将小幅下降0.2万吨，预计开工率30-40%。截止5月15日，多晶硅库存约25万吨，较前期库存下降0.7万吨。据SMM统计，因电池厂“买涨不买跌”心态明显，5月硅片厂排产涨跌不一，一体化企业受开工惯性影响多家增产。专业化企业基于未来担忧减产较为明显，目前看5硅片最新排产约55GW+。5月8日当周硅片12.35GW，环比-0.94GW。截止5月15日，硅片库存为19.44GW，较上期+1.3GW。据SMM统计，电池企业恐慌性抛售情绪出现，主要源自于上游价格开始崩塌，且暂未有企稳预期，而下游组件需求持续下行。5月排产市场总量接近59GW，环比下行9%左右，。单月仍供过于求，电池库存有加速增长预期。组件厂调整采购需求，订单减少，电池库存走高，截止2025年5月14日中国光伏电池外销厂库存+3.43至7.91GW。近期下游组件厂家开工率下滑，5月份组件端排产预计下调0.5-1GW，厂商面临前期低价订单的交付压力，同时需求端未见明显改善信号。最新消息显示，美国众议院筹款委员会正在考虑对多项税收抵免政策进行调整，其中户用能源税收抵免(第25D条)的截止日期被提前至2025年底。原本预计持续到2034年底的住宅投资税收抵免(ITC)，在委员会的预算法案草案中面临被取消。一旦该法案通过，美国户用光伏业主将无法再享受安装屋顶太阳能30%的税收抵免。以EnergySage提供的数据为例，一套典型的户用太阳能组件系统在享受投资税收抵免后成本为20552美元，