工业硅/多晶硅周度行情分析：价格续涨弹性偏低，硅链价格震荡运行

核心观点

• 供应端： 西南硅厂在丰水期恢复生产，新疆大厂减产后开始复产，预计工业硅产量将明显攀升。行业发起“反内卷”倡议，控制产量，推动价格回升。
• 需求端： 6月光伏新增装机环比大幅回落，对下半年装机透支明显。8月光伏链条预计多晶硅增幅较大，电池片及硅片小增，组件略降，预计工业硅消耗2.5-3万吨，但仍有小幅过剩，库存去化难度增加。
• 价格传导： 多晶硅“反内卷”逻辑暂降温，价格坚挺，对工业硅价格溢价有利好。下游环节随行提价，但幅度远不及多晶硅，终端接受度有限。
• 多晶硅： 产能清退路径不明确，价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿提高，但下游需求增量有限，预计库存将继续累库，价格续涨弹性偏低。多晶硅以不得低于完全成本的价格销售，对价格有较强支撑。
• 策略建议： 工业硅新单观望，期权新单观望，上游企业低比例卖出保值，中下游企业按订单适量买入保值。期现套利观望。多晶硅新单观望，期权观望套保，上游企业逢高适量卖出保值，价差套利轻仓持有卖09-买11反套组合。

关键数据

• 7月工业硅产量环比增加3.23%，同比减少30.58%。1-7月累计产量同比-20%。
• 8月工业硅排产预期增至36-37万吨附近。
• 6月光伏新增装机仅14.36GW，同比下降38%，环比下降85%。
• 7月多晶硅产量为10.63万吨，环比微增。8月产量预计仍将继续增长，排产预估为12.5-13万吨。
• 7月国内硅片产量约为52.75GW左右，环比-10%。8月国内主流硅片排产小幅上调。
• 7月国内硅片产量为57.26GW，月环比上升2%。8月中企全球排产为57-58GW。
• 截止8月7日，工业硅社会库存（含仓单）54.7万吨，环比上期数据+0.7万吨。
• 截止8月7日，多晶硅仓单达3620手（10860吨）。

研究结论

• 工业硅价格总体处于区间震荡，未来因您而为。
• 多晶硅价格呈现较强韧性，短期内偏震荡运行。
• 硅料价格上涨后，库存或将继续累库，价格续涨弹性偏低。
• 多晶硅作为“反内卷”领头羊，受多头资金关注，其价格也呈现出较强韧性。