港股市场策略周报

2023.12.25-2023.12.31 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场由于上周游戏新规的过度反应和资金面环境的进一步转好，市场迎来大幅反弹。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别录得+4.44%/+4.33%/+6.09%。中盘成长风格相对其他风格表现较好。本周港股行业板块全部收涨，医疗保健业和资讯科技业涨幅最大。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点上升至5.77%，估值点位接近5年均值往下一个标准差的位置。而从风险溢价水平看，随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场性价比开始显现。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：11月工业企业利润大幅反弹，但恐难以持续；PMI数据继续不及市场预期。 n资金面：美国经济数据走弱，就业市场降温，市场继续交易乐观的降息预期。 l港股市场展望： n基本面来看，当下经济数据显示国内经济复苏力度仍较弱，尤其是12月PMI数据中，制造业和非制造业PMI再次双双不及市场预期。资金面来看，市场本周仍在继续交易乐观的降息预期，美债利率和美元指数继续保持快速下行的趋势，但考虑到通胀水平仍不算低，仍需警惕市场预期过于乐观。 n配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置。在当下弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。同时建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面改善较为敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场由于上周游戏新规的过度反应和资金面环境的进一步转好，市场迎来大幅反弹。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+4.44%/+4.33%/+6.09%。n从市场风格来看，中盘成长风格相对其他风格表现较好。 l行业本周走势回顾 n本周港股行业板块全部收涨，医疗保健业和资讯科技业涨幅最大。 n本周医疗保健业和资讯科技业涨幅最大，达到+7.2%和+5.9%。n可选消费和电讯业涨幅同样较大，周涨幅都超过了4.5%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的8.63上升至9.01。n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点从上周的2.36%上升至5.77%。n当前估值点位接近5年均值往下一个标准差的位置。n恒生综指整体估值处于价值区间。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平从上周的7.69下降至7.22。n随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.12.25-2023.12.31） l周回购数据总汇 n市场仍在底部，本周回购市场保持热度。n市场回购公司数量本周64家，较上周的75家有明显下降。n市场总回购金额本周下降明显，从上周的52.1亿港元下降至21.7亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购10.0亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）回购4.0亿港元，继续排在第二。n本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第三，达到3.5亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.12.25-2023.12.31） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，分别有14家公司发起回购。 u房地产、工业、医疗保健行业排在第二，都有9家公司进行了回购。 u其余公司分布在金融、可选消费、公用事业、材料、日常消费和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.12.25-2023.12.31） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.12.25-2023.12.31） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.12.25-2023.12.31） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家统计局：11月份规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%。n郑栅洁：着力扩大国内需求，确保经济加速恢复和保持稳定增长。n财政部部长蓝佛安：明年积极的财政政策将适度加力、提质增效，保持适当支出强度。n央行：切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势。n央行：保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。n数家房地产机构被召集开会，了解京沪新政落地后市场情况。n十四届全国人大二次会议将于2024年3月5日在北京召开。n国常会：推动各项法律法规落细落实，积极回应群众和企业关切，有效释放稳定预期、改善营商环境的积极信号。n财政部：适度增加财政支出规模，更好发挥拉动国内需求、促进经济循环的作用。落实好结构性减税降费政策，重点聚焦支持科技创新和制造业发展。n国家统计局：12月制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为50.4%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n地区联储调查显示美国劳动力市场2024年将会降温。n12月28日电，美国国债收益率扩大跌幅，5年期至30年期美债收益率下跌至少10个基点。n12月28日电，美国10年期国债收益率下降至3.820%，为自7月19日以来最低水平。n美元迈向2020年以来最差年度表现，降息押注冲击表现。n美国上周首次申领失业救济人数为21.8万人，预估为21万人，前值为20.5万人。 港股市场周度总结与展望 l基本面：11月工业企业利润大幅反弹，但恐难以持续；PMI数据继续不及市场预期。 n11月份规模以上工业企业实现利润同比增长29.5%。此次大幅改善有投资收益等扰动影响，当下价格端仍在走弱，内需改善乏力，后续工业企业利润增长可能仍会承压。n12月PMI数据延续了11月的下行趋势，制造业和非制造业PMI再次双双不及市场预期。12月数据显示内外需都有所下滑，其中外需下滑较快，继续在较弱的收缩区间运行。 l资金面：美国经济数据走弱，就业市场降温，市场继续交易乐观的降息预期。 n美国上周首次申领失业救济人数为21.8万人，预估为21万人，前值为20.5万人。地区联储调查显示美国劳动力市场2024年将会降温。n市场继续押注乐观的降息预期，本周美债利率和美元指数继续保持快速下行的趋势。 l港股市场展望： n基本面来看，当下经济数据显示国内经济复苏力度仍较弱，尤其是12月PMI数据中，制造业和非制造业PMI再次双双不及市场预期。资金面来看，市场本周仍在继续交易乐观的降息预期，美债利率和美元指数继续保持快速下行的趋势，但考虑到通胀水平仍不算低，仍需警惕市场预期过于乐观。n配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置。在当下弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红较为稳健的板块，例如能源、电信和公用事业等。同时建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面改善较为敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 18 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。