港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n本 周 市 场 情 绪 持 续 发 酵 ， 成 交 量 进 一 步 放 大 ， 市 场 继 续 强 势 上 攻 ， 市 场 焦 点 仍 聚 焦 在 科 技 板 块 。 本 周 恒 生 综 指/恒 生指 数/恒 生 科 技 分 别+ 4 . 0 6 % / + 3 . 7 9 % / + 6 . 0 3 %。 本 周 市 场 恒 生 一 级 行 业 板 块 互 有 涨 跌 ， 科 技 相 关 行 业 继 续 表 现 强势 。 本 周 资 讯 科 技 业 涨 幅 最 大 ， 周 涨 幅 超1 0 %； 医 疗 保 健 行 业 在 低 估 值 和A I应 用 炒 作 的 带 动 下 涨 幅 近9 %； 电 讯 业则 受 益 于 云 计 算 和A I应 用 概 念 的 助 推 ， 涨 幅 超6 %。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 上 升 至6 4 . 3 %左 右， 估 值 已 接 近5年 均 值 的 水 平 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n基 本 面 ： 当 前 处 于 经 济 数 据 真 空 期 ， 政 策 端 继 续 在 各 领 域 持 续 发 力 ， 民 营 经 济 座 谈 会 助 推 当 下 科 技 行 情 进 一 步 发 酵 。n资 金 面 ： 美 国 通 胀 预 期 高 企 ， 经 济 数 据 明 显 走 弱 ， 滞 胀 风 险 预 期 明 显 升 温 ； 科 技 牛 市 继 续 发 酵 ， 南 下 资 金 加 速 流 入 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 整 体 仍 呈 现 弱 复 苏 态 势 ， 且 当 下 处 于 经 济 数 据 真 空 期 ； 政 策 面 ： 民 营 企 业 座 谈 会 提 振 市 场 信 心 ，政 策 端 继 续 在 各 个 领 域 持 续 发 力 ； 资 金 面 ： 科 技 行 情 持 续 发 酵 ， 引 发 外 资 对 中 国 资 产 的 重 估 预 期 ， 南 下 资 金 大 举 买入 ； 情 绪 面 ： 行 情 持 续 发 酵 ， 市 场 成 交 量 进 一 步 抬 升 。 鉴 于 近 期 市 场 情 绪 明 显 回 温 ， 我 们 短 期 继 续 看 好 市 场 的 科 技“春 躁”行 情 ， 此 外 技 术 指 标 显 示 短 期 存 在 超 买 ， 因 此 需 警 惕 市 场 大 幅 波 动 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 继 续 看 好 行 业 相 对 景 气 的 汽 车 、 电 子 、 科 技 、 互 联 网 等 ； 业 绩 稳 健 且 受 益 于 政 策 利 好 的 低 估 值国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 及 公 用 事 业 股 。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场情绪持续发酵，成交量进一步放大，市场继续强势上攻。市场焦点仍聚焦在科技板块。 n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+4.06%/+3.79%/+6.03%。 n市场风格看，大盘成长风格表现相对较好。 l行业本周走势回顾 n本周市场恒生一级行业板块互有涨跌，科技相关行业继续表现强势。 n本周资讯科技业涨幅最大，周涨幅超10%；医疗保健行业在低估值和AI应用炒作的带动下涨幅近9%；电讯业则受益于云计算和AI应用概念的助推，涨幅超6%。n本周能源业和原材料业表现最弱，周跌幅都在2%以上。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2025.2.17-2025.2.23） l周回购数据总汇 n港股市场财报季临近，大量公司步入业绩静默期，导致回购暂停，回购市场热度降温。 n市场回购公司数量本周33家，较上周进一步下降。 n总回购金额本周为5.5亿港元，较上周的17.1亿港元继续明显下降。 l回购金额前十大公司统计 n本周时代电气（3898.HK）排在第一，本周回购1.9亿港元。 n本周太古股份公司A（0019.HK）回购1.1亿港元，排在第二。 n本周中远海控（1919.HK）回购金额排在第三，达到0.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2025.2.17-2025.2.23） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受时代电气和中远海控的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在工业行业。 u其余行业的回购金额相对分散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周工业和可选消费行业回购公司数量最多，都有10家公司发起回购。 u信息技术行业排在第二，有5家公司进行了回购。 u医疗保健行业排在第三，有4家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2025.2.17-2025.2.23） 港股通本周前十大净卖出公司（2025.2.17-2025.2.23） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： l民营企业座谈会召开，任正非、马云、马化腾、梁文锋、王兴兴等出席。习近平出席民营企业座谈会并发表重要讲话。 l广东率先打响土地收储重启“第一枪”：多宗地块溢价回收收购规模和价格超市场预期。 l五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》，支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级促进汽车换“能”、家电换“智”、家装厨卫“焕新”。 l2月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n财政部部长蓝佛安21日在人民日报发表文章《实施更加积极的财政政策推动经济持续回升向好》。n李强：提振消费要对症下药、统筹施策把宝贵的政策资源更多用于撬动性、带动性强的领域。n国务院总理李强：要大力促进科技消费释放人工智能终端产品等消费潜力。n李强：把经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以更大力度和更精准措施提振消费。n央行：要实施好适度宽松的货币政策落实落细金融支持民营经济25条各项举措。n万科企业：第一大股东深铁集团拟向公司提供借款借款金额为42亿元。n乘联分会崔东树：上调2025年乘用车零售量预测至2343万台。n2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美联储理事沃勒：预计今年将继续出现通胀回落和降息。n美联储理事鲍曼：预计通胀将下降但上行风险仍然存在。n美联储官员哈克：倾向于维持利率不变政策仍然具有限制性。n美联储理事巴尔表示，如果通胀降得比预期的快，或者如果劳动力市场出现比预期更大的疲软，美联储可以采取行动。n美联储戴利表示，政策需要保持紧缩，直到看到在通胀方面确实取得了持续进展。在进行下一次调整之前，美联储希望谨慎行事。通胀正在逐渐回落，但过程相对波动。n美国总统特朗普表示，将于下个月或更早宣布对汽车、半导体、芯片、制药、可能还有木材的关税。n美联储副主席杰斐逊表示，美联储可以做的最佳选择是实现其通胀和就业目标。完全致力于让通胀回到目标水平，将采取一切必要措施。n美联储博斯蒂克表示，对2025年经济前景的信心已降低。美联储去年并未大幅降息，政策仍然具有约束性；对暂停降息以观察经济发展感到满意。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美联储副主席杰斐逊表示，货币政策仍然具有限制性。美国经济表现相当强劲；美国劳动力市场稳固，通胀已趋缓但仍处于高位，重回2%通胀目标的道路可能会颠簸；美联储在考虑下一步货币政策时可以等等。 n美联储会议纪要：如果经济强劲可以把政策维持在限制性水平。 n俄外长：俄美双边关系已朝正常化方向启动。特朗普表示，美国正在成功地通过谈判结束俄乌战争。普京：愿同特朗普会面。 n美国总统特朗普昨日表示，他认为与中国达成贸易协议的可能性很大。 n路透社记者就美国总统特朗普关于中国的表态进行追问称，特朗普也表示希望中国领导人访美，但未给出明确时间，还称将会和中国讨论TikTok相关事宜。 n美联储理事库格勒表示，关税可能带来物价上行压力，但程度多大不太清楚。 n美联储理事库格勒表示，美联储应该在一段时间内保持政策利率不变。 n美联储穆萨莱姆：基本预期是通胀将回落至2%但风险偏向上行。 n美联储博斯蒂克：预计美联储今年将降息两次。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美国上周首次申领失业救济人数为21.9万人，预估为21.5万人，前值为21.3万人。n美国2月份消费者长期通胀预期升至三十年来最高。n美国2月一年期通胀率预期终值为4.3%，创2023年11月以来新高，预期4.30%，前值4.30%。n美国2月密歇根大学消费者信心指数终值为64.7，创2023年11月以来新低；预期67.8，前值67.8。n美国2月标普全球制造业PMI初值为51.6，创8个月新高；预期51.5，前值51.2。全球服务业PMI初值为49.7，创25个月新低；预期53，前值52.9。n何立峰与美财长贝森特举行视频通话就中美经济领域重要问题深入交换意见。n美国贸易代表办公室宣布，将就其对中国海事、物流、造船等领域采取的限制措施征求公众意见。n特朗普要求制药商将生产转移到美国否则将面临关税。n白宫网站发布“美国第一”投资政策备忘录，宣布将调整美投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面： 当 前 处 于 经 济 数 据 真 空 期 ， 政 策 端 继 续 在 各 领 域 持 续 发 力 ， 民 营 经 济 座 谈 会 助 推 当 下 科 技 行 情 进 一 步 发 酵 。 l民 营 企 业 座 谈 会 召 开 ， 任 正 非 、 马 云 、 马 化 腾 、 梁 文 锋 、 王 兴 兴 等 出 席 。 习 近 平 出 席 民 营 企 业 座 谈 会 并 发 表 重 要 讲话 。 习 近 平 ： 民 营 经 济 发 展 前 景 广 阔 大 有 可 为民 营 企 业 和 民 营 企 业 家 大 显 身 手 正 当 其 时 。l五 部 门 印 发 《 优 化 消 费 环 境 三 年 行 动 方 案 （2 0 2 5 —2 0 2 7年 ） 》 ， 支 持 汽 车 产 品 、 电 子 产 品 、 家 居 产 品 等 消 费 升 级促 进 汽 车 换“能”、 家 电 换“智”、 家 装 厨 卫“焕 新”。 l资 金 面： 美 国 通 胀 预 期 高 企 ， 经 济 数 据 明 显 走 弱 ，