港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场继续回调。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.59%/-0.41%/-1.19%。本周行业板块除地产建筑和金融业以外全部收跌。地产建筑业表现最好，周涨幅在2%左右；医疗保健业跌幅最大，跌幅接近6.0%。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点继续下滑至41%左右，回落至5年均值水平以下。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：政策组合拳显效，经济数据出现回暖迹象；为完成今年增长目标，后续政策端有望继续加力。 n资金面：受飓风和波音罢工影响，美国非农和PMI双双不及预期，市场降息预期有所回暖。 n港股市场展望： n基本面,经济数据呈回暖态势，三季报或是后续业绩低点；政策面，为完成全年经济目标，预计后续政策端将继续发力；资金面，美元指数和美债收益率持续反弹，对港股资金面形成压力；情绪面，市场震荡走弱，成交量萎缩，情绪面有所降温。 n配置上，普涨行情结束后，后续或迎来板块分化。板块方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；前期涨幅不大业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场继续回调。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-0.59%/-0.41%/-1.19%。 n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周市场行业板块除地产建筑和金融业以外全部收跌。 n本周地产建筑业表现最好，周涨幅在2%左右；金融业和资讯科技业基本收平。 n本周医疗保健业跌幅最大，跌幅接近6.0%；其余公用事业、原材料业、能源业跌幅都在2%左右。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.10.28-2024.11.3） l周回购数据总汇 n部分公司由于业绩静默期，影响回购市场表现。 n市场回购公司数量本周70家，较上周的66家有所上升。n总回购金额较上周的9.0亿港元上升至12.9亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购3.1亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购2.6亿港元，排在第二。 n本周中国石油化工股份（0386.HK）回购金额排在第三，达到1.0亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.10.28-2024.11.3） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受汇丰控股和友邦保险的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有21家公司发起回购。 u信息技术和工业行业排在第二，都有11家公司进行了回购。 u可选消费行业排在第三，有9家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.10.28-2024.11.3） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.10.28-2024.11.3） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国务院印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》。n北京10月二手房实际成交量已突破2万套将达2017年以来同期最高。n中美经济工作组谈了什么？中方透露：11月大规模增量政策将经法定程序后公布。n新政以来(9月30日—10月27日)，广州新建商品房网签面积较去年同期增长33.3%，较今年9月全月商品房网签面积增长45.5%。n其他国内系统重要性银行核心一级资本补充已有初步计划。n中国金融四十人论坛报告：建议继续落实“有力度的降息”。n上海出台楼市政策满月（9.29-10.28），上海新房成交14137套，成交量环比增长28.24%；二手房成交23234套，成交量环比增长44.87%。n今年前三季度全国社会物流总额为258.2万亿元，同比增长5.6%。各季度增速均在5%以上。9月份在一揽子增量政策加快推出的综合作用下，物流需求出现明显的积极变化。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n广州楼市新政满月：全市新房网签面积同比增长48%环比增106%。 n住建部召开企业家座谈会：巩固房地产市场筑底止跌势头。 n国家发改委宏观经济研究院院长黄汉权：要抓住当前预期回稳、信心增强的窗口期，推出有力度、超常规的政策组合拳，提出更加积极的财政和货币政策基调。 n习近平：各地区各部门要认真贯彻中央政治局会议确定的一系列重大举措，把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务。 n灯塔数据显示，截至10月29日，今年以来国内电影市场票房为382.94亿元，相比2023年全年的549.53亿元票房仍有距离。 n国有四大行的大额存单利率均已跌破2%步入“1字头”。 n10月份上海二手住宅交易量有望冲刺2.5万套。中指院：9.26新政后杭州楼市成交量大幅攀升。深圳10月新建商品住宅认购量已达11911套为近年来首次破万套。 n国有六大行前三季度合计净赚超万亿元不良贷款率“五降一升”。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： nA股三季报披露收官，近八成上市公司前三季度盈利，近五成净利润正增长。消费品行业呈现明显修复态势，高技术制造业经营具有韧性，两大行业多家上市公司业绩超预期。n10月制造业PMI为50.1，较上月49.8继续回暖，高于市场预期的49.9；10月非制造业PMI为50.2，较上月的50.0同样有所回暖。n房贷利率重新定价不用再等1年六大银行明起实施存量房贷利率调整新机制。n《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进高质量充分就业》。n上海：将无还本续贷政策续贷对象扩展至所有小微企业力争2024年全市无缝续贷累计投放超1万亿元。n中指研究院：10月核心城市二手房价格环比跌幅收窄。n2024年前三季度，沪市上市公司合计实现净利润3.61万亿元、扣非后净利润3.45万亿元，同比增长1.8%、2.2%，增速较上半年由负转正，重拾增长。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n央行公告，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。 n中上协：第三季度全市场上市公司实现净利润1.52万亿元同比增长4.9%。n10月北京二手房网签1.7万套环比增长31%创19个月新高。n社科院张斌：增量政策最终落脚点是提高收入带动消费不能光靠激发消费意愿。n商务部：将会同相关部门推出一批消费领域新政策。n深圳10月一手住宅网签4153套创35个月以来新高。n住建部：10月新建商品房和二手房成交总量连续8个月下降后首次实现增长。n10月财新中国制造业PMI升至50.3重回扩张区间。n机构：10月新房供应回落近4成而成交延续U型走势达到年内次高。n“以旧换新”政策出台半年八类家电产品品种同比增长33%。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n支持政策加码存量商品房收储工作加速推进。据中指研究院统计，目前约60城表态支持存量商品房收储工作，超30城发布征集细则。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n拜登政府确定限制美国个人和公司投资中国的先进技术，包括半导体、量子计算和人工智能等领域。 n欧盟决定对中国电动汽车征收为期五年的最终反补贴税。、 n美国9月JOLTs职位空缺744.3万人，预期800万人，前值由804万人修正为786.1万人，创三年新低。美联储利率期货合约交易员增加对美联储进一步降息的押注。 n美国10月消费者信心指数报108.7，市场预估99.5。 n美国9月成屋签约销售指数环比增长7.4%，预期1%，前值0.6%。 n美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%，预期3%，前值3%。 n美国10月ADP就业人数增加23.3万人，预估为增加11.1万人，前值为增加14.3万人。 n日本央行维持其基准利率不变但仍维持进一步加息逻辑。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国短期利率期货预计美联储将在11月和12月各降息25个基点。n美国9月PCE较上年同期上升2.1%；美国9月核心PCE同比上升2.7%，预估增长2.6%。n美国上周首次申领失业救济人数为21.6万人，预估为23万人，前值为22.7万人。n美国9月个人支出环比增长0.5%，预估为0.4%，前值为0.2%。n美国10月非农就业人数增加1.2万人，预估为增加10.5万人，前值向下修正3.1万人，至22.3万人。这是自2020年12月以来的最低月度就业增幅。n美国10月ISM制造业PMI为46.5，预期47.6，前值47.2，创15个月（2023年7月份以来）新低。n美国10月标普全球制造业PMI终值为48.5，预期47.8，前值47.8。n非农公布后，美联储到11月降25个基点的概率为99.7%，到12月累计降息25个基点的概率为19.5%，累计降息50个基点的概率为80.3%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：政策组合拳显效，经济数据出现回暖迹象；为完成今年增长目标，后续政策端有望继续加力。 n10月制造业PMI为50.1，较上月49.8继续回暖，高于市场预期的50.0；10月非制造业PMI为50.2，较上月的50.0同样有所回暖，低于市场预期的50.5。n住建部：10月新建商品房和二手房成交总量连续8个月下降后首次实现增长。n习近平：各地区各部门要认真贯彻中央政治局会议确定的一系列重大举措，把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务。 l资金面：受飓风和波音罢工影响，美国非农和PMI双双不及预期，市场降息预期有所回暖。 n受两场飓风和波音罢工冲击，美国10月非农就业骤降至1.2万人，远不及预期的10万人；美国10月ISM制造业PMI指数降至46.5，