港股市场策略周报

2026.07.13-2026.07.19 分析师：刘景锋中央编号：BXJ117联系电话：852-6222 4563邮箱：liujingfeng@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n上 周 ， 港 股 呈 现 先 冲 高 后 回 吐 的 震 荡 走 势 ， 恒 生 指 数 周 四 一 度 触 及2 5 , 2 2 1点 ， 周 五 随A股 及 亚 太 股 市 急 挫 回 吐 逾4 0 0点。本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别 上 涨0 . 7 3 % / 1 . 6 0 % / - 2 . 0 9 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 上 涨 板 块 居 多 ， 仅 原 材 料 业 、 医疗 保 健 业 、 资 讯 科 技 业 、 工 业 板 块 下 跌 ， 跌 幅 分 别 达1 . 0 9 %、1 . 8 5 %、3 . 0 9 %、3 . 8 1 %。 本 周 整 体 情 况 ： 除 恒 生 科 技 外 ，指 数 普 遍 上 涨 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为6 9 . 4 8 %， 估 值 水 平 略 低 于5年 均 值 向 上 一 个 标 准 差 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n基 本 面 ：6月 金 融 数 据 呈 现"总 量 偏 弱 、 结 构 欠 优 、 政 府 债 拖 累 、M 1回 落"的 特 征 。6月 进 出 口 数 据 超 预 期 强 劲 。n资 金 面 ： 美 国6月C P I数 据 全 面 超 预 期 回 落 ； 南 向 资 金 净 流 入3 6 9 . 8 2亿 港 元 ， 环 比 净 流 入 额 减 少2 0 . 7 3亿 港 元 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 仍 处 于 筑 底 期 ， 经 济 数 据 表 现 有 所 修 复 ； 政 策 面 ： 科 技 创 新 和 扩 大 内 需 是 后 续 政 策 重 点 ； 资 金 面 ： 南 向 资金 净 流 入 量 增 加 ， 流 动 性 有 所 改 善 ； 情 绪 面 ： 算 力 硬 件 股 波 动 剧 烈 ， 市 场 资 金 偏 好 其 它 相 对 低 位 的 资 产 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 新 能 源 、 创 新 药 、A I科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 稳 健 且 受 益 于 政 策 利好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n上 周 ， 港 股 呈 现 先 冲 高 后 回 吐 的 震 荡 走 势 ， 恒 生 指数 周 四 一 度 触 及2 5 , 2 2 1点 ， 周 五 随A股 及 亚 太 股 市急 挫 回 吐 逾4 0 0点 。 n本 周 整 体 情 况 ： 除 恒 生 科 技外 ， 指 数 普 遍 上 涨 。 n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别 上 涨0 . 7 3% / 1 . 6 0 % / - 2 . 0 9 %。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 上 涨 板 块 居 多 ， 仅 原 材 料 业 、 医疗 保 健 业、 资 讯 科 技 业 、 工 业 板 块 下 跌 ，跌 幅 分 别达1 . 0 9 %、1 . 8 5%、3 . 0 9%、3 . 8 1%。 n国 内 智 能 制 造 投 资 节 奏 出 现 放 缓 迹 象 ， 市 场 对 工 业设 备 、 自 动 化 设 备 的 短 期 需 求 预 期 转 弱 。 这 一 基 本面 变 化 与 海 外 扰 动 形 成 共 振 ， 进 一 步 压 制 了 工 业 板块 的 估 值 。 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购统计周报 2026.07.13-2026.07.19 分析师：刘景锋中央编号：BXJ117联系电话：852-6222 4563邮箱：liujingfeng@cnzsqh.hk 港股市场回购周统计数据（2026.07.13-2026.07.19） l周回购数据总汇 n本周回购市场较上周有所降温。n市场回购公司数量本周120家，较上周减少3家。n总回购金额本周为14亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周小米集团-W（1810.HK）排在第一，本周回购2.03亿港元。 n本周快手-W（1024.HK）回购1.22亿港元，排在第二。n本周极兔速递-W（1519.HK）回购金额排在第三，达到1.13亿港元。 港股市场回购周统计数据（2026.07.13-2026.07.19） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在信息技术、工业、可选消费行业。 u其余行业的回购金额相对较少。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有28家公司发起回购。 u信息技术行业排在第二，有27家公司进行回购。 u可选消费、日常消费行业分别有20、12家公司开展回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2026.07.13-2026.07.19） 港股通本周前十大净卖出公司（2026.07.13-2026.07.19） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n习近平出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并发表主旨讲话。n四部门：到2030年建成高效协作、智能互联的新型互联网基础设施。n国家林业和草原局：积极探索国有森林资源有偿使用制度。n四川多地高温晴热天气持续，空调等制冷设备负荷大幅激增，带动全社会用电需求走高。n央行：不宜根据单次公开市场操作量多少判断政策取向短端市场利率水平是更适宜的观测指标。n央行：2026年上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元比上年同期少2.02万亿元。n央行：6月末广义货币(M2)余额356.71万亿元同比增长8%。n央行：上半年人民币贷款增加10.72万亿元。n针对特朗普政府近日提议对部分国家商品加征额外进口关税，外交部发言人毛宁在例行记者会上答问时表示，中方一贯反对各种形式的单边关税措施，关税战、贸易战不符合任何一方的利益。经贸问题应该在平等、尊重、互惠的基础上，通过对话协商解决。 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n商务部：将根据国内外氦气供需变化适时调整出口管理。 n国家主席习近平在上海西郊宾馆会见来华出席2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议的哈萨克斯坦总统托卡耶夫。 n国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》。 n财政部等三部门调整部分电池消费税政策：对钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。 n国家外汇管理局：拟再推出一揽子政策进一步提升跨境投融资便利化水平。 n《关于成立世界人工智能合作组织的协定》签署仪式16日在上海举行，来自亚洲、非洲、拉美和欧洲的29个国家现场签署协定，成为创始成员国。 n上半年我国民航旅客运输量达3.8亿人次。 n上半年我国邮政行业寄递业务量同比增长4.2%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美联储理事沃勒表示，如果本周核心通胀再次出现高位数据，美联储将需要考虑近期加息；主张放弃2%的通胀目标，更偏好将通胀目标设为1.5%-2.5%区间。n近期美国前总统拜登之子亨特・拜登在播客访谈中谈及2028年美国总统大选，引发其参选总统的广泛猜测。访谈中他半开玩笑提及参选可能性，同时也表示愿意担任纽森的副总统搭档、而非直接参选总统。n美国6月CPI环比下降0.4%，六年来首现环比负CPI，交易员大幅削减对美联储加息的押注。美联储主席沃什表示，美联储对持续高通胀“零容忍”。n美国商务部：台积电对美投资总额达2650亿美元在美设施总数达到12座。n伊朗驻黎巴嫩使馆当地时间7月16日发表声明称，霍尔木兹海峡不会因美国施压而恢复开放，只会按照“伊朗设定的条件”恢复通航。声明称，美国应当接受这一现实，解决相关问题只有两种途径，即通过对话或接受伊朗军事力量迫使其遵守“伊朗设定的条件”。n据伊朗方面当地时间18日消息，伊朗副外长加里巴巴迪表示，在美国违反承诺后，伊朗已停止履行伊美谅解备忘录。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：6月 金 融 数 据 呈 现"总 量 偏 弱 、 结 构 欠 优 、 政 府 债 拖 累 、M 1回 落"的 特 征 。6月 进 出 口 数 据 超 预 期 强 劲 ， 出 口 当月 同 比 和 贸 易 顺 差 均 大 幅 高 于 市 场 预 期 。 n6月 新 增 社 融3 . 3 6万 亿 元 ， 低 于 彭 博 一 致 预 期 的3 . 7 1万 亿 元 ， 同 比 少 增8 6 1 5亿 元 ； 社 融 存 量 同 比 增 速7 . 4 %， 较 上月 回 落0 . 3个 百 分 点 。6月 新 增 人 民 币 贷 款1 . 6 1万 亿 元 ， 低 于 彭 博 一 致 预 期 的1 . 9 5万 亿 元 ， 同 比 少 增 约6 3 0 0亿 元 。M 1同 比 回 落1 . 5个 百 分 点 至4 . 0 %， 低 于 彭 博 一 致 预 期4 . 9 %；M 2同 比 回 落0 . 6个 百 分 点 至8 . 0 %， 低 于 彭 博 一 致 预期 的8 . 5 %。M 1 - M 2剪 刀 差 走 阔 至- 4 . 0 %。 n6月 出 口4 1 2 3 . 9亿 美 元 ， 同 比 增 加2 7 . 0 %（Wi n d一 致 预 期1 8 . 5 0 %） ， 较5月 增 长9 . 5 %， 大 幅 超 预 期 回 升 。6月进 口2 8 6 7 . 6亿 美 元 ， 同 比 增 长3 6 . 0 %（Wi n d一 致 预 期2 4 . 2 5 %） ， 较 上 月 增 长5 . 7 %， 继 续 保 持 强 劲 增 势 。6月贸 易 顺 差1 , 2 5 6 . 2 0亿 美 元 ， 高 于 市 场 预 期 的1 , 1 8 7 . 8 5亿 美 元 （ 前 值1 , 0 5 4 . 3 4亿 美 元 ） ， 为 今 年 以 来 最 高 水 平 。 l资 金 面： 美 国6月C P I数 据 全 面 超 预 期 回 落 ， 核 心 通 胀 进 一 步 确 认 温 和 态 势 。南 向 资 金净 流 入3 6 9 . 8 2亿 港 元 ， 环 比 净 流入 额 减 少2 0 . 7 3亿 港 元。 n6月 美 国C P I环 比- 0 . 4 2 %， 同 比+ 3 . 5 %， 均 大 幅 低