金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家发改委：今年CPI总体低位运行，随着输入性、周期性、季节性等因素有所改变，基数效应逐步减弱，商品服务需求持续恢复，预计明年CPI将温和回升。 2.公募业绩排名，年末激战正酣，从头部业绩“选手”来看，全年的收益率差距仅在两个百分点以内。在过去一周时间里，已经有多只头部产品业绩提升超2个百分点。截至12月18日，前十名主动权益类基金当中，已经有两席被北交所基金占据，其中有产品近一周净值涨幅超过5%。 研究员：彭烜 3.数据显示，北向资金全天净卖出21.13亿元，其中沪股通净卖出18.38亿元，深股通净卖出2.74亿元。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月19日以利率招标方式开展了1190亿元7天期和1820亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%。数据显示，当日4140亿元逆回购到期，因此单日净回笼1130亿元。 5.日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。 6.日本央行：经济已适度复苏；将长期国债收益率上限参考值保持在1%不变；有必要对金融和外汇市场予以关注；预计通胀率在2024财年将超过2%；通胀预期已适度上升；将继续耐心实施货币宽松措施；预计日本经济将继续以超过潜在增长率的速度增长；核心CPI通胀预计逐渐上升，朝着实现价格稳定的目标迈进；此后，预计通胀的上涨速度将放缓。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周二市场横盘震荡，表现分化，至收盘，上证50指数涨0.27%，沪深300指数涨0.14%，中证500指数跌0.10%，中证1000指数涨0.11%。沪深两市成交额为6584亿元，北向资金全天净卖出21.12亿元。 开盘后上证指数就快速击破年内低点2923点，之后多方一度反击，股指围绕2920点一线反复震荡，午后一度跳水，再度杀向2900点，但尾盘又出现买盘至收盘翻红，其他指数也多在尾盘收红。盘面上，市场情绪较差，延续分化整理格局。科技主题保持活跃，苹果MR、虚拟现实、消费电子板块表现强势；AI应用方向涨幅居前，短剧、游戏、快手概念等传媒股再度活跃；虚拟人、元宇宙、多模态等概念跟涨；特别是机器人材料——PEEK概念持续大幅走强；BC电池概念带领光伏板块反弹；3D打印、机器视觉、化工、超导等板块盘中亦有所表现。跌幅方面，周一强势的物流板块、中药、流感等医药股展开调整；汽车产业链、房地产、免税店等板块纷纷走弱，高位股继续下挫；券商板块尾盘一度跳水。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2401涨0.33%，IF2401涨0.32%，IC2401跌0.12%，IM2401涨0.23%。基差整体上行，但IC贴水略有加大。IC、IF和IH成交分别下降3.8%、7.6%和5.1%，IM成交增加2.9%。IC持仓下降0.2%，IF、IH和IM持仓分别增加1.7%、1.5%和1.7%，IC持仓下降0.2%。 后市展望： 在上证指数创年内新低之后，市场并没有出现恐慌，多方不断出现反击使行情表现较为胶着，也说明了市场参与各方情绪稳定，收盘上涨个股数还略多于下跌个股数。在股指破位之后尾盘出现反击，说明市场仍有做多或护盘力量。但是，成交低迷仍显示了市场的谨慎，做多力量仍较为有限。 需要关注的是，近期市场监管加强，高位个股跌停增加，可能使市场活跃资金受限。但盘中出现新的概念板块，且集体大涨，资金仍在努力寻找方向。市场热度保持，赚钱效应仍在才能使市场不致沉寂。 综上所述，消息面真空之下股指保持低位震荡。 金融期权：今天A股个股层面涨跌互现。宽基指数方面，多数宽基指数日内震荡，尾盘普遍拉升收涨。北向资金方面，净流出21.13亿元。 期权方面，今天多数期权标的价格日内震荡，但实际波动有限，期权成交量小幅回落。隐波方面，隐波与标的走势负相关的态势依然比较显著，尾盘标的小幅拉升，多数期权隐波回落。整体来看，多数标的价格运行在年内低点，市场情绪相对低迷，除非A股市场近期企稳反弹，否则各个品种隐波将维持较高的弹性，且中枢预计将继续震荡走高。 目前来看，12月以来各个品种隐波表现没有太多超预期的地方，我们继续维持之前的观点。即，近期尽管各个品种隐波实有的反弹，但各个品种隐波整体水平依然偏低，溢价有限。近年底，在市场波动、以及隐波溢价偏低的背景下，波动率卖方策略管理人会更倾向将本年的收益落袋，导致隐波下探的动力有限且弹性增加。综上，我们认为在市场波动全面反弹前，采取结构性的头寸（如卖近买远）、减少日内delta对冲频率，同时暴露相对偏正的vega相对比较适宜。 国债期货：今日国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数上行，中短券弱势更甚。银行间资金面，DR001加权利率1.5655%，-4.19bp；DR007加权利率1.7660%，-7.59bp。 今日央行开展1190亿元7天期和1820亿元14天期逆回购操作，净回笼1130亿元短期流动性。银行间资金面小幅转松，跨年资金价格仍高，但供给不缺。“长钱”方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.60%-2.61%，较上日略有上升。市场增量信息有限，资金价格偏高的情况下，中短期限品种表现相对较弱，配置需求则带动长期限和超长期现品种表现偏强。 综合来看，资金面偏紧状态较前期有所缓和，中央经济工作会议并未释放太多增量信息， 叠加年末配置需求有所释放，近期债市表现偏强。不过，一方面时值年末叠加税期影响，季节性因素对资金面仍有扰动；另一方面，我们认为当前央行流动性投放方式已经发生一定变化，短期内降准、降息概率不高，市场资金利率或难以进一步显著回落。叠加近期政策面“先立后破”的表述意味着后续房地产政策仍有继续优化的可能，国债收益率向下空间或也将有所受限，短期内债市整体可能仍难有趋势性行情。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，暂观望 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799