国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 2023年12月25日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注前低支撑2 豆油：注意CBOT大豆下行风险2 豆粕：震荡4 豆一：震荡4 国玉米：关注储备收购6 泰白糖：区间整理8 君棉花：继续震荡走势10 安鸡蛋：震荡调整12 期生猪：维持3-5反套13 货花生：关注油厂收购14 研究所 2023年12月25日 商品研究 棕榈油：关注前低支撑 国泰君安期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,126 -0.59% 7,108 -0.25% 豆油主力 元/吨 7,576 -0.89% 7,566 -0.13% 菜油主力 元/吨 8,036 -0.38% 8,077 0.51% 马棕主力 林吉特/吨 3,738 -0.95% - - CBOT豆油主力 美分/磅 48.96 -0.71% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 851,501 144,099 444,885 22,940 豆油主力 手 628,552 65,499 567,129 17,259 菜油主力 手 594,246 8,717 277,450 8,707 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,060 -60 一级豆油：广东 元/吨 8,220 -60 四级进口菜油：广西 元/吨 7,970 -60 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 832 2 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -66 豆油（广东） 元/吨 644 菜油（广西） 元/吨 -66 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 910 899 豆棕油期货主力价差 元/吨 450 476 棕榈油15价差 元/吨 -68 -66 豆油15价差 元/吨 326 332 菜油15价差 元/吨 12 19 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：注意CBOT大豆下行风险 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 大华继显调查数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产量：沙巴产量变化幅度为-8%至-12%；沙捞 期货研究 越产量变化幅度为-9%至-13%；马来半岛产量变化幅度为-6%至-10%；全马产量变化幅度为-7%至-11%。 Mysteel对全国主要油厂的调查情况显示，第51周（12月16日至12月22日）111家油厂大豆实际 压榨量为161.25万吨，前一周为171.75万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：目前来看马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地自身并没有新的利空，马盘棕榈油大概率仍然是宽幅震荡走势，关注马盘棕榈油在3580一线的支撑，关注原油和其他油料作物走势对马盘棕榈油的影响。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，但是暂时还不认为会缺豆油。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，但是市场对巴西大豆产量的担忧情绪有所降温，CBOT大豆远期合约开始走弱，这将使得豆油05合约承压。 菜油：进口菜籽大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，菜油进口量也维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；市场继续关注巴西大豆主产区天气和马来、印尼的棕榈油产量，CBOT大豆和马盘棕榈油仍然是震荡走势，不过均临近重要支撑位，同样的国内三大油脂也在前低附近震荡，暂时来看三大油脂走势仍然偏弱，总体还处于寻底阶段，不建议做多。 期货研究 2023年12月25日 商品研究 豆粕：震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4883 +23（+0.47%） 4893 +15（+0.31%） DCE豆粕2405（元/吨） 3322 -23（-0.69%） 3319 -13（-0.39%） CBOT大豆03（美分/蒲） 1305.75 +4（+0.31%） na CBOT豆粕03（美元/短吨） 390.5 +4.1（+1.06%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3810~3910，较昨-50至-10；12-1月基差M2405+550；2024年1-3月M2405+560，较昨+20；2024年3-5月M2401+20；2024年5-9月M2409+100/160，较昨持平； 华东（元/吨） 12-1月M2405+550/580，较昨持平或+10；2024年2-4月M2405+520，持平；2-5月M2405+500，持平；2024年5-9月基差M2409+150； 华南（元/吨） 3850~3930，较昨-20至持平；现货基差M2405+600；2024年1月M2405+600，持平；2024年5-9月基差M2409+120，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 16.37 12.7 库存（万吨/周） na 78.31 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 2023年剩下时间里巴西东北地区降雨将会增加。据外媒12月21日消息：巴西气象机构MetSul表 期货研究 示，2023年最后几天巴西东北地区的雨水将会增多。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆小幅收涨，继续关注南美天气，并在年底前调整仓位。现货方面，据第三方资讯，12月22 日豆粕现货持平或小幅下跌，东莞报价约3860元/吨（跌10元/吨），华东部分地区报价3800元/吨（持 平）。国产大豆方面，12月22日东北局部产区、局部销区豆价下跌20元/吨，关内豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕和豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2023年12月25日 商品研究 玉米：关注储备收购 国泰 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,272 0 锦州平仓 元/吨 2,420 10 华北收购均价 元/吨 2,562 -7 广东蛇口 元/吨 2,550 10 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,160 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2403 元/吨 2,401 1.0097 2,431 1.25% C2405 元/吨 2,416 0.9611 2,449 1.37% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2403 手 166,472 30,769 389,715 -15,172 C2405 手 504,100 85,412 737,668 -31,682 玉米全市场 手 892,614 163,142 1,518,914 -72,257 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 33086 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 4 03-05跨期 元/吨 -15 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2370-2450元/吨，较昨日提价20元，广东蛇口新粮散船2530-2550元/吨，较昨 日提高10元，集装箱一级玉米报价2620-2640元/吨，黑龙江潮粮折干2100-2300元/吨，吉林深加工玉 米主流收购2300-2350元/吨，内蒙古玉米主流收购2350-2500元/吨，小跌居多，当地饲料企业玉米收购 价格普降至2400-2550元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 玉米价格有所反弹，关注储备收购。中储粮直属库一次性储备玉米开收，林甸水分14.0%玉米2480元 /吨定价较市场价偏高，预计盘面会受此提振。预计后续储备收购价格将下跌，关注具体收购量。基本面看，玉米供应压力仍未得到有效释放，价格反弹后仍有下行风险，逢高抛空为主。 2023年12月25日 商品研究 白糖：区间整理 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6430 10 纽约原糖 美分/磅 20.57 0.15 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6248 53 6260 12 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2405 手 583982 -19000 480249 -8173 单位 数量 同比 仓单数量 手 10070 3019 价差 单位 数据 同比 白糖2401基差 元/吨 83 16 白糖2405基差 元/吨 182 -43 白糖2409基差 元/吨 257 -48 白糖15价差 元/吨 99 -59 白糖59价差 元/吨 75 -5 原糖35价差 美分/磅 0.28 -0.05 期白糖基本面数据 货研究所 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本6740元/吨。 进口情况：中国11月份进口食糖44万吨，23/24榨季累积进口食糖136万吨（同比+11万吨）。 产销情况：截至11月底，23/24榨季全国共生产食糖89万吨（+4万吨），全国累计销售食糖32万吨 （+16万吨），累计销糖率35.7%。 国内供需：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为1000万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际