沥青周度行情分析

海证期货研究所2023年12月22日 沥青核心观点 ➢供应端：截至12月22日当周，全国石油沥青装置开工率环比降1.17个百分点至36.09%，其中，山东环比降8.93个百分点至38.18%；长三角环比增7.14个百分点至44.20%。山东地区的岚桥石化常减压12月17日停产沥青，复产时间待定，正常生产时日产3000吨左右；齐鲁石化常减压生产重交沥青，日产2700吨左右，12月19日停产重交沥青，12月22日复产；华东地区的江苏新海12月15日停产，12月19日复产，正常生产时沥青日产在3000-4000吨；金陵石化产量有所提升；扬子石化停产沥青；镇海炼化降产；东北地区的辽河石化一套120万吨常减压装置正常生产沥青，目前日产量1500吨，降量300吨，12月份计划排产5万吨；大连锦源沥青产能100万吨，12月18日沥青日产下降300吨至2000吨；华南地区的广西北海和源100万吨/年装置，沥青产能36万吨/年，短暂停产沥青，正常生产时日产400-450吨；茂名石化停产沥青；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置间歇生产沥青，日产2000-3000吨不等，本轮预计生产1.8万吨。 ➢需求端：截至12月22日当周，国内沥青出货量31.15万吨，环比下降4.16万吨；道路改性沥青开工率18.64%，环比下降0.48个百分点；防水卷材沥青开工率22.75%，环比下降2.27个百分点。降雪降温天气，对终端施工影响较大，山东多数炼厂现货成交不佳，中石化主营炼厂为保顺利出货，执行托底政策，带动出货量增加，部分贸易商稳定执行冬储订单，少量资源入库，部分订单抛售，下游用户采买意愿较差；华北下游用户采购积极性不高，贸易商暂无出货压力，市场难接受高价资源；华东部分主力炼厂因天气船运发货短期停滞；东北下游用户采买意愿欠佳，暂无新订单成交，贸易商按计划执行前期合同；西北中下游用户按计划入库，疆外甘肃及宁夏部分贸易商受限于资金问题，冬储合同成交稀少，由于部分项目指定疆内主力炼厂沥青品牌，计划在月底签订部分冬储合同，疆外多数中下游用户仍关注山东及华北地炼冬储政策；华南终端项目年前赶工，中下游用户采买积极性良好，主力炼厂出货相对平稳；西南部分地区仍有环境污染检查，抑制终端项目动工，零星项目动工支撑刚需。 ➢库存端：沥青炼厂、社会库均累库。 2➢整体来看，沥青绝对价格受原油影响较大；BU2401、BU2402期现无风险套利继续持有，BU2403、BU2404期现套利观望；BU2401-2402、BU2402-2403、BU2403-2404月间套利观望。 一、供应角度：国内沥青开工率下滑1.17个百分点至36.09% ➢截至12月22日当周，全国石油沥青装置开工率为36.09%（-1.17%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为38.18%（-8.93%）、44.20%（+7.14%）、25.51%（-0.32%）、36.5%（±0%）、42.76%（+12.86%）、28.76%（±0%）。➢山东地区的岚桥石化常减压12月17日停产沥青，复产时间待定，正常生产时日产3000吨左右；齐鲁石化常减压生产重交沥青，日产2700吨左右，12月19日停产重交沥青，12月22日复产；华东地区的江苏新海12月15日停产，12月19日复产，正常生产时沥青日产在3000-4000吨；金陵石化产量有所提升；扬子石化停产沥青；镇海炼化降产；东北地区的辽河石化一套120万吨常减压装置正常生产沥青，目前日产量1500吨，降量300吨，12月份计划排产5万吨；大连锦源沥青产能100万吨，12月18日沥青日产下降300吨至2000吨；华南地区的广西北海和源100万吨/年装置，沥青产能36万吨/年，短暂停产沥青，正常生产时日产400-450吨；茂名石化停产沥青；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置间歇生产沥青，日产2000-3000吨不等，本轮预计生产1.8万吨。资料来源：百川资讯，海证期货研究所3 二、需求角度：沥青需求淡季 ➢10月，全国公路建设2607亿元，环比下降10.52亿元，同比下降6.76%。 ➢10月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量94台，环比增加8台，同比减少13台。 二、需求角度：需求停滞，零星项目动工支撑刚需，部分冬储资源入库 分地区来看： ➢山东：降温及降雪对终端施工影响较大，多数炼厂现货成交不佳，中石化主营炼厂为保顺利出货，执行托底政策，带动出货量增加，部分贸易商稳定执行冬储订单，少量资源入库，部分订单抛售，需求淡季，下游用户采买意愿较差； ➢华北：刚需低迷，雨雪天气结束，交通运输恢复，温度下降，路面结冰，终端施工难进展，下游用户采购积极性不高，贸易商暂无出货压力，市场难接受高价资源； ➢华东：降雪降温天气，终端项目施工受阻，需求量下降，部分主力炼厂因大风天气船运发货短期停滞； ➢东北：需求停滞，下游用户采买意愿欠佳，暂无新订单成交，贸易商按计划执行前期合同，因降雪天气，入库进度放缓，低硫沥青下游市场需求尚可，炼厂出货向好； ➢西北：中下游用户按计划入库，疆外甘肃及宁夏部分贸易商受限于资金问题，冬储合同成交稀少，由于部分项目指定疆内主力炼厂沥青品牌，计划在月底签订部分冬储合同，疆外多数中下游用户仍关注山东及华北地炼冬储政策； ➢华南：终端项目年前赶工，中下游用户采买积极性良好，主力炼厂出货相对平稳； 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 二、需求角度：沥青需求季节性下滑 ➢截至12月22日当周，国内沥青出货量31.15万吨，环比下降4.16万吨；道路改性沥青开工率18.64%，环比下降0.48个百分点；防水卷材沥青开工率22.75%，环比下降2.27个百分点。 二、需求角度：未来十天全国大部雨雪稀少北方气温逐步转为偏高 ➢12月22-31日，全国大部地区降水稀少，新疆北部、内蒙古东北部、东北地区北部和东部、西南地区东部及海南等地累计降水量有3～15毫米。 ➢我国北方地区气温将由前期持续显著偏低逐步回升至接近常年同期或偏高，其中西北地区、内蒙古中部偏东地区、东北地区中部等地偏高2～3℃；江淮、江南、华南等地平均气温仍较常年同期偏低1～3℃，华南局地偏低4℃以上。➢26-27日，将有冷空气影响长江中下游以北地区，带来大风降温天气，气温下降4～6℃，局地8℃以上。 三、库存角度：炼厂沥青累库 ➢截至12月22日当周，国内沥青厂家库存128.73（+5.47）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别 为6.65（+0.27）、86.49（+3.95）、3.25（-0.1）、17.04（+1.1）、11.1（±0）、3.2（±0）、1（+0.25）万吨。 三、库存角度：华东、东北、华北、华中炼厂沥青均累库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：沥青社会库开始累库 ➢截至12月22日当周，国内沥青社会库存87.09（+0.85）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为3.16（+0.32）、44.33（-0.36）、14.65（+0.46）、2.056（+0.15）、7.015（+0.25）、13.48（+0.25）、2.4（-0.22）万吨。 三、库存角度：华东、华中沥青社会库去库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、月差角度：远期曲线近端呈contango结构，月间正套机会观望 ➢截 至12月22日当 周，沥 青毛 利-149元/吨（-106），沥青生产成本3589元/吨（+76），国内稀释沥青港口库存104万吨，沥青现货生产利润近期小幅回落。 资料来源：wind，海证期货研究所 六、仓单角度：沥青远月合约虚实比大幅拉升，创历史新高 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!