有色金属衍生品日报

2023年12月13日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 铜研究员：王颖颖投资咨询号：Z0014913 【市场回顾】 1、期货：今日沪铜价格下跌，收于67810元/吨，跌360元/吨，跌幅0.53%,沪铜指数减仓7202手至37.2万手。2、现货：铜价较昨日下浮，但月差上扩，升水基本与昨日持平，进口铜与国产铜之间出现价差，市场报价出现部分分歧。下游采购情绪较暖，但因将要进入交割阶段，仍以稳为主。目前消费对铜价起到一定支撑作用，若月差无较大幅度变动，预计明日升水仍将维持现状。 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 【重要资讯】 1、中国中央经济工作会议更强调“进”与“立”，更注重发展，以科技创新引领产业升级被置于明年九大经济工作的首位。分析人士认为，这表明中央政策定力较强，持续聚焦中长期高质量增长，明年宏观政策取向上偏宽松、偏扩张，强刺激几无可能。会议承认中国经济仍面临诸多困难和挑战，但亦认为“有利条件强于不利因素”。会议表示，明年将着力扩大内需，促进民营企业发展壮大，推动重点领域改革，扩大开放，以增强经济发展的活力和动力；同时强调要持续有效防范化解重点领域风险，“积极稳妥化解房地产风险”。 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 2、美国重磅CPI数据出炉。11月CPI同比增速3.1%小幅放缓，但核心CPI同比增速4%持平10月未进一步下降，更值得注意的是，11月CPI和核心CPI的环比10月都出现提高，这意味着通胀下降之路崎岖，美联储恐难以很快货币政策转向降息。 【交易策略】 1、单边：宏观方面，中央经济工作会议表述较为中性；美国CPI环比走高，美元指数上涨。产业方面，铜的基本面还是很强，矿企频繁发出干扰信息，市场对明年的原料 供应表示担忧，精铜过剩预期不断下调。现货方面，当月合约持仓和库存仓单比还是很低，市场对挤仓的担忧很强。今日铜价下跌至68000附近，下游采购情绪再起，现货市场成交状况好转。最近虽然因为换月的原因升水下滑，但是从月差的情况来看，沪铜换月以后还是高升水。在基本面的支撑下，铜价相对来说较为抗跌，67000-68000左右是近期铜价的底部。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价冲高回落，沪铝2401跌95元至18325元/吨，沪铝指数增仓1.25万手至44.19万手；2、现货市场：周二现货市场表现较好，华东地区惜售情绪明显抬升，尤其是交仓套利的存在使得现货升水一路上行，华南地区库存紧张，到货少，氛围较好；3、能源成本方面：天气降温，现货需求好转，港口贸易商惜售：金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，952元/吨（+5）；5000CV，853元/吨（+16）；4500CV，740元/吨（+12）。 【重要资讯】 1、【基金抛售导致铝价创三个多月以来最低】外媒12月11日消息，伦铝周一触及三个多月来的最低点，原因是投机基金因预期库存增加而加大了抛售力道。2、美国11月CPI同比上涨3.1%，较10月的3.2%放缓，符合预期；环比增速升至0.1%，高于前值和预期的0%。核心CPI同比增速4%持平10月、未进一步下降，更值得注意的是，11月CPI和核心CPI的环比增速均出现加速，这意味着通胀下降之路崎岖，美联储恐难以很快货币政策转向降息。3、12月11日至12日，今年中央经济工作会议在北京召开，本次会议未提及24年经济增长目标，但是继续强调了目前内外环境仍然严峻，国内经济向好趋势未变，要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合，继续发展绿色低碳经济等； 【交易策略】 1、单边：美国11月份通胀数据显示压力较大，鹰派担忧抬升，对金属价格起到抑制作用，叠加原油价格大跌，外盘情绪较为低迷。国内市场情绪在低库存的带动下，情绪逐渐好转，在进口大量弥补之下，库存仍不断的下降，反馈出供需基本面实际表现 具有较强的韧性，但是目前盘面仍处于空头走势，暂时继续观望。 2、套利：库存降至低位，2401-2403合约的的正套仍可继续逢低布局，11日入场150继续持有，隔夜收200；3、期权：国内现货需求较好，但是担心外盘拖累继续下跌，可尝试布局比例看涨策略,0权利金操作买入AL2401-C-18500，卖出2倍AL-P-18100组合，看涨期权保证了价格上涨时采购成本控制在18500，当价格下跌未跌破18100时享受采购成本下跌的空间，跌破形成18100低价采购的多单。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：依旧维持底部震荡的走势，氧化铝价格震荡走低，AO2402收于2856元/吨；2、现货市场：近期现货市场活跃度一般，山西地区最新成交价格在2980~3010元/吨附近，山东2900~2920元/吨附近；新疆地区仓单有减少，当盘面低于2850以后会触发新疆地区仓单价格优势，带来仓单出库销售。 【重要资讯】 1、【广西：严格铝土矿资源配置，促进铝产业延链补链强链】广西自然资源厅发布，《关于严格铝土矿资源配置建立年度开采总量调控制度的通知》（征求意见稿），现征求社会公众意见建议。请于2023年12月23日前将书面意见反馈我厅。通知提出，铝土矿资源配置必须符合国土空间规划、矿产资源规划、生态环境保护等管控要求及国家、自治区产业政策和矿业权管理等有关规定。 【交易策略】 1、单边：氧化铝当前供需略微平衡的格局未变，矿端偏紧制约了产能释放，从而过剩的不明显，盘面一方面下方河南成本2850元/吨附近存在支撑，另一方面，新疆地区的仓单过期的压力也会始终压着盘面价格，使得在基本面稳定的背景下反弹空间有限，但是当前低于2850后新疆仓单价格优势展现，目前02合约下有底上有顶，短期或将区间震荡，预计价格区间在2820~2920元之间震荡，建议短线波段操作； 2、期权：12月7日推荐氧化铝AO2402合约2倍累购策略，执行价2819，敲出价2901，到期日12月28日，目前继续持有；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：锌价冲高回落，ZN2401合约跌255元至20655元/吨，沪锌指数增加870手至19.52万手；2、现货情况：周二现货市场成交较少，在于上游惜售情绪浓郁，升水继续上涨，上海地区对01合约+260~+290，较前一交易日+70； 【重要资讯】 1、美国11月CPI同比上涨3.1%，较10月的3.2%放缓，符合预期；环比增速升至0.1%，高于前值和预期的0%。核心CPI同比增速4%持平10月、未进一步下降，更值得注意的是，11月CPI和核心CPI的环比增速均出现加速，这意味着通胀下降之路崎岖，美联储恐难以很快货币政策转向降息。2、12月11日至12日，今年中央经济工作会议在北京召开，本次会议未提及24年经济增长目标，但是继续强调了目前内外环境仍然严峻，国内经济向好趋势未变，要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合，继续发展绿色低碳经济等； 【交易策略】 1、单边：隔夜美国通胀压力仍旧较大，带来鹰派预期，锌价冲高回落，沪锌高开低走，再度收于10日线下方，国内基本面表现较好，库存较低，仍可背靠前低逢低试多；2、套利：低库存背景下，2401-2403正套继续持有，11日入场270，隔夜收盘320；3、期权：内盘表现偏强，外盘存在支撑，海鸥看涨期权继续持有，买入ZN2401-C-20600,卖出zn2401-c-21000和zn2401-p-20200，11日0权利金买入，隔夜收170（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收15545元/吨，盘面偏弱震荡，较前一交易日下跌30元/吨；2、现货情况：上海市场1#电解铅均价15475元/吨，较上一交易日跌25元/吨。 【重要资讯】 1.2023年11月再生铅产量44.55万吨，环比10月份下降6.43%，同比去年上升15.89%；2023年1至11月再生铅累计产量428.61万吨，累计同比上升10.97%。11月再生铅产量降幅约3万吨，为近9个月中再生铅降幅最大的一个月份。本月产量下降的主要原因有四点:一是废电瓶供应紧张限制产量；二是成本高企而铅价超跌，炼厂亏损严重生产积极性不高；三是部分中大型炼厂月内因行情停产和设备检修，约影响10天的产量；四是北方地区供暖后空气质量较差，环保管控导致部分炼厂减产。2.在此前铅价经历多日连续下跌的行情之后，随着近两个交易日铅价开始止跌企稳，市场避险情绪缓和，部分中大型下游企业按需采购，广东地区铅锭库存延续降势，江浙地区铅锭社会库存降幅扩大，降幅超万吨。库存的大幅下降对铅价形成一定的提振。 【交易策略】 此前在铅价下跌阶段，报价逐步松动的废电瓶价格开始呈现止跌企稳态势，甚至部分地区废电瓶报价还有小幅上涨，来自成本端的支撑也对铅价形成一定提振。而国内电动自行车铅酸蓄电池市场步入传统消费淡季，终端整体市场较为平淡。国内外库存压力依然较大，短期预计铅价继续承压运行，后续注意持仓动向及再生铅企业废料回收情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2401下跌1400至130400元/吨，指数持仓增加7181手；2、现货情况：镍价单边下跌1350-1450元/吨，金川镍升水下调40至3400元/吨，俄镍升水上调50至-100元/吨，电积镍升水下调至-950元/吨，硫酸镍均价持平于26750元/吨； 【重要资讯】 1、SMM讯，淡水河谷2022年镍产量达到17.9万吨，同比增长6%，预计今年的镍产量为16.5万吨，同比减少7.8%。预计2024年镍产量为16-17.5万吨，2026年镍产量为21-23万吨，2030年镍产量将超过30万吨。2、澳大利亚证券交易所上市公司镍业公司宣布与嘉能可签订首份冰镍销售合同。该合同将从一月份开始，最初为期六个月，该合同将把来自该公司位于印度尼西亚的Hengjaya镍项目(HNI)的冰镍出售给嘉能可，这是NIC首次向西方客户销售。但其数 量和定价条款尚未披露。 【交易策略】 1、单边：近期市场走势平和，显性库存变动不大。现货成交因贸易商补库有所回暖，但终端需求依然不乐观，下游备货热情不高。供应端新增产能为保持连续稳定生产一年，基本都在满产，后市仍有累库预期。短期市场对宏观的预期受经济会议提振，支撑镍价窄幅震荡，但随着年末关账回款时间临近，贸易商补库后预计消费转为清淡，关注13.5万一线阻力试空，破月初高点止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2402合约下跌10元至13510元/吨，指数持仓减少861手；2、现货市场：货源规格齐全，贸易商心态谨慎。冷轧报13000-13300元/吨，热轧12700-12800元/吨，冷热轧环比变动50元/吨。 【重要资讯】 1、2023年12月11日，印度金达莱不锈钢（JSL）表示，凭借各种可持续发展项目，该公司将提前实现2023年将碳排放量减少50%的目标（2021-2022年作为基准年）。 【交易策略】 1、单边：传闻镍铁价格继续下探，冷轧现金成本接近12600，但盘面相对高估，给出套保的利润。据51不锈钢了解，现货市场一边是客户提货提不动，一边是钢厂因为热轧设备问题导致的冷轧缺料交货不及时。市场大多希望年末拉涨收官，是否能实现还要看下游是否愿意跟随，暂时维持弱势震荡观点。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 【市场回顾】