金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.央行、科技部、金融监管总局、证监会联合召开科技金融工作交流推进会。会议指出，大力支持实施创新驱动发展战略，把更多金融资源用于促进科技创新。要聚焦科技创新的重点领域和金融服务的短板弱项，深化金融供给侧结构性改革，推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技金融服务体系，不断提高金融支持科技创新的能力、强度和水平，为加快实现高水平科技自立自强贡献金融力量。 2.住建部发布《2022年城市建设统计年鉴》显示，超大城市增加了3个，特大城市增加2个。其中，东莞城区总人口达到1082.44万，武汉城区总人口达到1080.64万，杭州城区总人口达到1002.1万，跨上1000万人的台阶，跻身超大城市行列；合肥城区总人口达到650.4万，苏州达到500.08万，迈过500万人的门槛，成为特大城市。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，北向资金全天净卖出35.39亿元，其中沪股通净卖出7亿元，深股通净卖出28.38亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月22日以利率招标方式开展了4600亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日4950亿元逆回购到期，因此单日净回笼350亿元。 5.隔夜公布的美联储11月会议纪要显示，美联储官员在最近一次会议上没有表现出近期降息意愿，尤其是在通胀仍远高于美联储目标的情况下。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.8%，沪深300指数跌1.02%，中证500指数跌1.21%，中证1000指数跌1.27%。沪深两市成交额为8754亿元，北向资金全天净卖出35亿元。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指早盘就保持横盘震荡，但中证500和中证1000指数表现疲弱，午后市场进一步杀跌，尾盘加速下行，各指数收盘跌幅在1%左右。盘面上，荣耀借壳概念全天强势；传媒股再度爆发，短剧、快手、抖音等概念领涨；北交所板块持续走强；地产股再次活跃；数据确权、数据要素板块冲高回落；HBM、Chiplet等芯片股午后一度回暖；旅游、养殖、零售、知识产权、ST板块等盘中亦有所表现。跌幅方面，光模块概念震荡走低；汽车产业链展开调整，华为汽车、一体化压铸、智能座舱等方向跌幅居前；新能源赛道集体下挫，HJT电池、Topcon电池、钙钛矿电池等板块全天弱势；英伟达概念回调。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2312跌0.82%，IF2312跌1.15%，IC2312跌1.25%，IM2312跌1.23%。各品种基差整体小幅反弹，但IF和IH近月合约升水略有回落。 IC和IM成交分别增加3.1%和3.7%，IF和IH成交分别下降28.9%和32.8%。IC和IM持仓分别增加2.3%和2.2%，IF和IH持仓分别下降1.8%和4.1%。 后市展望： 北交所股票继续大涨，这与中证指数公司表示将北交所证券纳入跨市场指数体系，符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间有关，也就是说个别北交所证券可能纳入中证500和中证1000指数，将可能为其带来较大的指数基金配置力量。另一方面，北交所证券估值的确低于科创板、创业板等指数，目前北证50市盈率为22倍，仍低于中证1000指数的38.77倍，创业板指数的28.61倍，这为资金流向北交所提供了动力。近日，北交所开户数也大增。而北交所股票的大涨使市场原来并不宽裕的资金面出现了分流，主板、科创板、创业板纷纷下跌，中证1000和中证500近两日调整明显。 从技术看，周三市场向上突破无力，选择顺势回落整理，考验支撑，本轮反弹自10月下旬以来并未出现过持续调整，反弹三角形面临压力之下需要时间消化上档压力，预计股指将回落整理。 金融期权：今天A股市场个股层面跌多涨少，全市场成交额回落至万亿以下。宽基指数方面，大盘风格指数韧性相对较强。北向资金方面，今天净流出35.39亿元。 期权方面，多数期权品种成交量较昨天有所回落。隐波方面，今天午后多数期权标的价格加速回调，各个期权品种隐波小幅上行。前期日评也多次提示了近期隐波反复的风险。总体来看，当下波动率卖方策略风险大于机会，且delta对冲的难度较高。 上周日评也提示了，近期如果标的实际波动有下调空间，目前50ETF20天的历史波动已经低于10%，处于历史低位，其余几个品种也是类似的情况。极低的实际波动水平将限制隐波继续下行的空间，同时一旦实际波动有所反弹，由于隐波水平不高溢价有限，多数波动率卖方交易者会倾向通过‘买平’了解头寸，导致隐波反弹幅度变强。在此背景下，应控制整体暴露同时减少日内delta对冲的频率为宜。 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.32%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行。银行间资金面，DR001加权利率1.9011%，+1.31bp；DR007加权利率2.0378%，+1.65bp。 今日央行开展4600亿元7天期逆回购操作，单日净回笼350亿元，连续三个交易日净回笼短期流动性。市场资金面维持紧平衡状态，短端方面，银存间质押回购利率多数小幅上行，其中14天期跨月资金上行幅度稍大；“长钱”方面，一年期国有和主要股份制银行同业存单二级成交价格升至2.5925%附近，较昨日上行约2bp。一级市场方面，今日财政部1年、5年期国债加权中标收益率分别为2.2827%、2.5229%，与前一日同期限中债估值相比，分别+8.03bp和-2.21bp，分化明显。资金面偏紧叠加一级发行结果相对一般，今日期债盘面跌幅稍大。 短期来看，考虑到10月宏观经济、金融数据显示国内经济修复斜率仍属平缓；大额超 量续做MLF表明央行对市场流动性的呵护仍在；外部环境对国内货币政策边际转松的约束较此前有所减弱；以及相较政策利率而言，当前债市估值并不算高等因素，我们认为，国债收益率持续向上的空间或将相对有限。但年内增量国债供给压力尚存，叠加临近月末、年末时点，季节性因素也仍有扰动，市场对资金面的预期依旧不稳，从而抑制债市做多情绪。在此情况下，短期内期债盘面或将震荡偏弱运行。 此外，值得留意的是，近期各合约跨期价差均明显收窄，其原因我们认为主要还是由于市场对短期内的资金面预期偏弱，叠加主力合约临近切换，多头主动移仓所致。考虑到跨期价差收窄存在一定交易性因素的影响，建议投资者短线也可适度关注潜在的跨期套利机会。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，逢高试空或短线做多跨期价差 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799