金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.商务部最新数据显示，1-10月，全国新设立外商投资企业41947家，同比增长32.1%；实际使用外资金额9870.1亿元人民币，同比下降9.4%。从行业看，制造业实际使用外资金额2834.4亿元人民币，增长1.9%，其中高技术制造业实际使用外资增长9.5%。医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设备制造业分别增长34.6%、14.8%。 2.中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，连续三个月“按兵不动”。 研究员：彭烜 3.证券时报：网传鸿蒙系统明年将不兼容安卓，业内人士表示：“华为内部确实有这计划，就是明年推出不兼容安卓的鸿蒙版本，但目前内部还没有下发相关通知，所以具体何时推出暂不明确。” 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.数据显示，北向资金全天小幅净买入13.73亿元，早盘一度净卖出近40亿元；其中沪股通净买入10.89亿元，深股通净买入2.84亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以利率招标方式开展了2050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1130亿元逆回购到期，因此单日净投放920亿元。 研究员：沈忱CFA 二、投资逻辑 期货从业证号：F3053225 股指期货：周一市场先抑后扬，至收盘，上证50指数涨0.28%，沪深300指数涨0.24%，中证500指数涨0.54%，中证1000指数涨0.86%。沪深两市成交额为9273亿元，北向资金全天净买入13.73亿元。 股指平开后快速回落，但10点后市场震荡走强，股指翻红，特别是11点出现快速拉升，一举奠定全日涨幅，午后市场保持横盘震荡直至收盘。盘面上，热点题材轮动加速。减速器、机器人概念集体走强，工业母机、新型工业化板块午后拉升，培育钻石板块表现强势，脑机接口板块快速上行，半导体芯片产业链反复活跃，HBM、chiplet、光刻胶等方向领涨，猪肉、教育、房地产、汽车产业链、鸿蒙等板块亦有所表现，超3900只个股上涨。特别是北交所板块午后大涨，231只个股一度接近全线飘红。跌幅方面，黄金、券商、电商等板块全天弱势。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2312涨0.52%，IF2312涨0.44%，IC2312涨0.66%，IM2312涨1.1%。除IM远月合约外，基差整体小幅走强。IC、IF、IH和IM成交分别下降5.3%、12.2%、23.8%和8.9%。IC、IF、IH和IM持仓分别增加2.5%、0.7%、0.7%和1.7%。 后市展望： 周五晚间和周一早盘美元兑离岸人民币汇率两度走弱，目前已至7.18一线，连续回落使北向资金盘中转向，在早盘净卖出最高36亿元后，转为净买入，也使得市场得到反弹。另一方面，LPR在周一维持1年期和5年期利率不变，日本股市盘中创33年新高。市场环境稳定之下，使股指波动更多取决于市场本身的力量。 周一市场成交金额保持在万亿元以下，本身说明了市场仍处于存量博弈的环境之中，因此热点题材是市场的主攻方向。周末HBM行业受到关注，但开盘后冲高回落，相反机器人、人脑工业、工业母机成为最大的亮点，而培育钻石、猪肉、餐饮等也有表现，板块轮动加快。 综上所述，外围环境暖风频吹之下，多头力量略高一筹，但上档压力仍在，股指将保持强势震荡。 金融期权：今天A股市场普涨，全市场成交额接近万亿，市场情绪有所回暖。宽基指数方面，中小盘风格指数相对强势。北向资金方面，今天净流入13.73亿元。 期权方面，多数期权品种成交量较周五小幅上涨。隐波方面，从收盘来看，多数标的温和上涨，各个品种隐波继续回落，尤其是近端隐波跌幅较大。但从日内来看，各个标的振幅不小，负gamma日内对冲可能会有所损耗。 上周日评也提示了，近期如果标的实际波动有下调空间，截止周一50ETF20天的历史波动已经低于10%，处于历史低位，其余几个品种也是类似的情况。极低的实际波动水平将限制隐波继续下行的空间，同时一旦实际波动有所反弹，由于隐波水平不高溢价有限，多数波动率卖方交易者会倾向通过‘买平’了解头寸，导致隐波反弹变强。在此背景下，权应控制整体暴露同时减少日内delta对冲的频率为宜。 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率均有所上行，短券表现更弱。银行间资金面，DR001加权利率1.8926%，+0.67bp；DR007加权利率1.9805%，-3.84bp。 今日央行开展2050亿元7天期逆回购操作，单日净投放920亿元短期流动性，连续第9日净投放。税期影响结束，短端资金利率窄幅波动，其中银存间隔夜回购利率微升；“长钱”价格波动也较为有限，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.57%附近。消息面上，11月LPR报价与上月持平，1年期为3.45%，5年期以上为4.2%，符合市场预期。 短期内降准预期落空，增量国债供给压力尚存，市场对流动性的预期偏弱，抑制债市做多情绪。但考虑到10月宏观经济、金融数据显示国内经济修复斜率仍属平缓；大额超量续做MLF表明央行对市场流动性的呵护仍在；外部环境对国内货币政策边际转松的约束较此前有所减弱；以及相较政策利率而言，当前债市估值并不算高等因素，我们认为，国债收益率向上空间也相对有限，期债盘面短期走势或偏震荡。 值得留意的是，近期各合约跨期价差均明显收窄，其原因我们认为主要还是由于市场对短期内的资金面预期偏弱，叠加主力合约临近切换，多头主动移仓所致。考虑到跨期价差收 敛存在一定交易性因素的扰动，我们建议投资者短线可关注潜在的跨期套利机会，适度参与做阔跨期价差。 交易策略：股指期货，偏强震荡；国债期货，短线适度参与做阔跨期价差 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799