金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国前三季度GDP同比增长5.2%。分季度看，一季度GDP同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度GDP增长1.3%。前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。9月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点，连续2个月下降。 研究员：彭烜 2.中国9月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.6%，前值增4.5%。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长4.0%。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.前三季度固定资产投资同比增3.1%，预期增3.1%，前值增3.2%。其中，制造业投资增长6.2%，增速比1-8月份加快0.3个百分点。中国前三季度房地产开发投资同比下降9.1%，预期降8.5%，前值降8.8%。中国9月社会消费品零售总额同比增5.5%，预期4.9%，前值4.6%；其中，除汽车以外的消费品零售额增长5.9%。 4.中国前三季度居民人均可支配收入29398元，比上年同期名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长5.9%；居民人均消费支出19530元，比上年同期名义增长9.2%，扣除价格因素影响，实际增长8.8%。 研究员：沈忱CFA 5.数据显示，北向资金临近尾盘有所回流，全天小幅净卖出11.61亿元，连续4日减仓；其中沪股通净卖出23.57亿元，深股通净买入11.97亿元。 期货从业证号：F3053225 6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月18日以利率招标方式开展了1050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1020亿元逆回购到期，因此单日净投放30亿元。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 7.美国9月零售销售环比升0.7%，预期升0.3%，前值自升0.6%修正至升0.8%；核心零售销售环比升0.6%，预期升0.2%，前值自升0.6%修正至升0.9%。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.47%，沪深300指数跌0.79%，中证500指数跌1.26%，中证1000指数跌1.72%。沪深两市成交额7666亿元，北向资金全天净卖出11.6亿元。 开盘后市场未能延续周二反弹出现快速回落，10点GDP等经济数据公布市场略有反弹，但买盘无力继续震荡回落，至收盘全线收绿。种业、汽车、银河和石油板块成为为数不多的上涨板块，染料、医药、人工智能等板块跌幅居前，超4500家个股下跌。 股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2310跌0.35%，IF2310跌0.68%，IC2310跌1.05%，IM2309跌1.51%。各品种基差小幅上升，IC各合约全线转为水。IF、IH、IC和IM成交分别增加20%、27%、25%和22%。IF、IH、IC和IM持仓分别增加3.1%、5.3%、3.1%和3%。 后市展望： 盘中国内经济数据公布好于预期。前三季度GDP增长5.2%，增速超市场预期，人民币汇率应声反弹，恒生指数快速翻红，但A股市场仅仅略有反弹。除了GDP之外，数据细分项目和消费品零售总额、规模以上工业增加值多好于预期，月度增长加速。但A股全天没有明显买盘，持续震荡回落。 A股市场的弱市格局反映出目前的困局，周三市场仅10个概念板块上涨，超4500家个股下跌，即使北向资金仅小幅净卖出，市场也无明显买盘出现。从板块看，仅大卖的华为汽车相关概念和汇金增持的大型银行表现突出，做多动量进一步消失，投资者多在观望。虽然市场成交仍有7000亿元水平，但盘面沉寂，不时有机构重仓股跳水破位显示了市场的弱市格局。 综上所述，投资者信心仍难恢复，股指将保持低位震荡。 金融期权：今天A股市场普跌，宽基指数方面，大盘价值类指数韧性较强。北向资金净流出11.61亿元，连续四个交易日净流出。 期权方面，市场普跌，个别期权标的如创业板ETF，500ETF等跌幅相对较大，实际波动有所上行，期权成交量有所反弹。隐波方面，尽管标的普跌，但各个品种期权隐波表现分化，跌幅较大的创业板ETF，500ETF期权隐波反弹幅度相对较大。考虑到50ETF和300ETF期权隐波本身绝对水平不高，这种隐波分化的行情显示期权市场恐慌情绪有限，目前市场隐波定价更多基于结构性的行情而非系统性的行情。整体来看，隐波走势基本符合我们的预期，标的与隐波走势负相关相对明显。 我们在本周日评以及之前的周报等多次提到目前多数期权标的均运行至年内低点，隐波与标的走势趋于负相关。另外经历了节后一周的隐波下行，多数品种波动率风险溢价已大幅收窄，持有负gamma头寸性价比偏弱，且对冲难度增加。绝对水平来看，不少品种隐波水平依然处于年内低点（如，50ETF，300ETF,500ETF等），且标的基本运行在年内低点附近，预计近期隐波水平会有所反复。所以近端的卖权头寸不宜过快加仓，同时整体组合vega以中性偏正为宜。 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率继续上行，中短端上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.8330%，+2.58bp；DR007加权利率1.9362%，+5.86bp。 今日国家统计局公布9月及三季度经济数据。数据显示，9月国内工业生产整体平稳，制造业投资保持较高增速，基建投资仍有托底，居民消费继续恢复。地产行业仍是需求端的 最主要拖累，但前期政策落地后，9月部分地产分项数据边际上也出现阶段性好转。同时公布的三季度GDP同、环比分别录得+4.9%、+1.3%，也指向地产行业低迷对经济总量的负面影响或是相对可控的。 9月宏观经济数据继续释放暖意，加之资金面紧平衡态势延续，今日期债盘面收跌，中短期限品种表现相对更弱。短期来看，近期公布的宏观经济、金融数据显示国内延续复苏态势，但强度仍相对温和，基本面现状并不支持国债收益率大幅走高。不过，近期同业存单到期量和债券缴款规模较大，叠加税期等季节性因素影响，资金面仍相对偏紧。与此同时，特殊再融资债券加速发行以及提高财政赤字传言扰动未止，市场对后续债券供给压力的担忧尚存。在此情况下，债市情绪仍偏谨慎，短期或难有改观。 交易策略：股指期货，低位震荡；国债期货，逢高试空 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个 人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799