金融衍生品日报
2023年11月23日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.央行上海总部等联合召开金融机构座谈会，要求金融机构要落实好房地产“金融16条”，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。配合地方政府因城施策做好房地产调控，更好支持刚性和改善性住房需求。金融机构要按照市场化、法治化原则，配合地方政府稳妥化解地方债务风险。 研究员：彭烜 2.据媒体报道，广州市人大常委会官网公布《广州市城中村改造条例（草案修改稿·征求意见稿）》，向社会各界公开征求意见。业内人士表示，这将是全国首个专门针对城中村改造的地方性法规条例，预计落地后广州城中村改造将进一步提速。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，北向资金午后大步进场，全天净买入50.58亿元；其中沪股通净买入19.29亿元，深股通净买入31.29亿元。 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月23日以利率招标方式开展了5190亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日3770亿元逆回购到期，因此单日净投放1420亿元。 5.美国10月耐用品订单初值环比减5.4%，为2020年4月以来新低，预期减3.1%，前值从增4.6%修正为增4%；扣除国防的耐用品订单初值环比减6.7%，前值增5.8%；扣除运输的耐用品订单初值环比持平，预期增0.1%，前值从增0.4%修正为增0.2%；扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比减0.1%，预期增0.1%，前值从增0.5%修正为减0.2%。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 6.美国上周初请失业金人数20.9万人，预期22.6万人，前值从23.1万人修正为23.3万人；四周均值22万人，前值22.025万人。美国至11月11日当周续请失业金人数184万人，预期187.5万人，前值从186.5万人修正为186.2万人。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 二、投资逻辑 股指期货：周四市场先抑后扬，至收盘，上证50指数涨0.35%，沪深300指数涨0.48%，中证500指数涨0.9%，中证1000指数涨1.05%。沪深两市成交额为8242亿元，北向资金全天净买入50.58亿元。 早盘市场小幅回落后就出现震荡反弹，大部分时间保持横盘整理，午后市场走强，各指数纷纷收出阳线，特别是中证500和中证1000指数将周三阴线吞没，实现阳包阴。热点题材再次轮动。汽车产业链强势爆发，华为汽车、一体化压铸、智能座舱、无人驾驶、胎压监测等方向涨幅居前；医药板块全天活跃，中药、流感等方向领涨；消费电子板块午后走强， TWS耳机、苹果等方向领涨；封装测试、制冷剂、光刻机等板块盘中亦有所表现。跌幅方面，此前强势的传媒股全天调整，短剧、快手、抖音等概念领跌；荣耀借壳概念大幅回调；游戏、AIGC、培育钻石、旅游、数据确权等板块纷纷走弱。高位股全线下挫，十余只前期强势股封跌停板。 股指期货随现货反弹，至收盘，主力成交合约IH2312涨0.38%，IF2312涨0.45%，IC2312涨0.92%，IM2312涨1.11%。各品种基差整体出现较大反弹。IC、IF、IH和IM成交分别增加3.8%、11.3%、10.5%和15.5%。IF、IH和IM持仓分别增加2.6%、4.9%和0.6%，IF持仓下降0.8%。 后市展望： 北交所股票冲高回落，使市场担心资金分流得到缓解。早盘长安汽车将入股华为汽车的消息使汽车产业链，特别是智能驾驶、一体压铸等细分板块领涨市场，为市场活跃、人气恢复起到重要作用。午后北向资金持续净买入更是为市场带来了增量资金，使个股普涨，股指也出现震荡反弹。 目前，市场并无重大经济数据公布，海外市场感恩节休市，也使市场缺乏外围涨跌指引。A股市场仍在震荡整理的节奏之中，而成交量的进一步萎缩、高位股的回落也说明市场热情有所退潮。综上所述，预计后市股指可能保持震荡整理，等待消息面的变化。 金融期权：今天A股市场普涨。宽基指数方面，中小市值风格指数表现较强。北向资金方面，今天净流入50.58亿元，尤其是午后流入幅度大幅提高。 期权方面，多数期权品种成交量较昨天有所回落。隐波方面，多数品种隐波高开低走，尤其是午后市场加速上行的过程中，隐波跌幅有所扩大。从期限结构上看，多数品种隐波期限呈现正挂，近月隐波偏低。整体来看截止周四，本周各个品种隐波水平呈现震荡态势，符合我们上周周报以及日评中的预期。 上周日评也提示了，近期如果标的实际波动有下调空间，目前50ETF20天的历史波动已经低于10%，处于历史低位，其余几个品种也是类似的情况。极低的实际波动水平将限制隐波继续下行的空间，同时一旦实际波动有所反弹，由于隐波水平不高溢价有限，多数波动率卖方交易者会倾向通过‘买平’了解头寸，导致隐波反弹幅度变强。在此背景下，应控制整体暴露同时减少日内delta对冲的频率为宜。 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.57%，10年期主力合约跌0.28%，5年期主力合约跌0.17%为11月以来新低，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要利率债收益率继续上行。银行间资金面，DR001加权利率1.8929%，-0.82bp；DR007加权利率2.0199%，-1.79bp。 今日央行开展5190亿元7天期逆回购操作，单日净投放1420亿元资金，结束了本周连续净回笼短期流动性的状态。短端资金方面，银存间质押回购利率多数窄幅波动，但14天期跨月资金继续上行，升至2.6%附近；“长钱”方面，一年期国有和股份制银行同业存单二级成交也上行至2.63%附近。 昨日晚间至今日，消息面扰动颇多。一方面，全国人大常委会发布对金融工作情况报告的意见和建议中，除强调金融向实体让利外，还提及要减少金融机构间的资金空转现象，这进一步加剧了市场对于后续资金面偏悲观的预期。另一方面，核心城市地产需求端政策继续优化，深圳大幅下调二套房首付比例至40%，并调整普通住宅的认定标准；与此同时，外媒报道监管部门或将允许商业银行向房企提供无抵押贷款，以缓解其流动性紧张的状态，这也对债市情绪有所打压。受此影响，今日期债各合约低开后全天弱势震荡，再度收跌。 短期来看，考虑到10月宏观经济、金融数据显示国内经济修复斜率仍属平缓；大额超量续做MLF表明央行对市场流动性的呵护仍在，且外部环境对国内货币政策边际转松的约束较此前也有所减弱；以及相较政策利率而言，当前债市估值并不算高等因素，我们认为，国债收益率持续向上的空间或相对有限。但年内增量国债供给压力尚存，高层会议重提防止“资金空转”，叠加临近月末、年末时点，季节性因素也仍有扰动，市场对资金面的预期依旧不稳。与此同时，地产相关政策也仍在持续优化中，“宽信用”预期可能也将再度有所发酵。在此情况下，短期内期债盘面弱势格局或将难改。 交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，空单暂持有 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
