金融衍生品日报
金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国务院总理、中央金融委员会主任李强主持召开中央金融委员会会议，审议推动金融高质量发展相关重点任务分工方案。会议强调，要全面落实中央金融工作会议部署，加快建设金融强国，更好服务和支撑中国式现代化建设。要全面加强金融监管，压紧压实金融风险处置责任，加强部门协同和上下联动，在持续加大存量风险化解力度的同时，强化源头管控，深化相关领域改革，完善风险防范、预警和处置机制，共同把防范化解风险任务抓实抓好。 研究员：彭烜 2.中指研究院最新监测数据显示，截至11月21日，在22个采取“两集中”土地出让方式的城市中，有21城已发布涉宅用地公告，其中17城恢复“价高者得”，目前仅北京、上海、深圳、宁波仍在执行限地价政策。部分城市在取消地价后的首拍中，出现高溢价率地块，引发市场极大关注。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.据媒体报道，监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”，可能涵盖50家规模房企，国有和民营房企会被列入其中，包括新城、万科和龙湖等。向多家房企求证，部分房企确认了知悉上述“白名单”的存在。据了解，50家房企白名单可能将包括万科、龙湖、碧桂园、旭辉等规模房企，其中不乏已经出险房企。” 4.数据显示，北向资金午后明显流出，全天微幅净买入1.42亿元，盘中一度加仓超50亿元；其中沪股通净买入14.51亿元，深股通净卖出13.09亿元。 研究员：沈忱CFA 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以利率招标方式开展了3190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日4240亿元逆回购到期，还有500亿元国库现金定存到期，因此单日全口径净回笼1550亿元。 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周二市场冲高回落，至收盘，上证50指数涨0.48%，沪深300指数涨0.13%，中证500指数跌0.33%，中证1000指数跌0.66%。沪深两市成交额为9981亿元，北向资金全天净买入1.42亿元。 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指小幅高开后快速冲高，上证指数最高冲至3089点，之后保持横盘震荡，午后市场上行无力震荡回落，至收盘多个指数翻绿。地产股全天领涨，多股涨停；传媒股反复活跃，短剧、快手、广告投流等方向涨幅居前；北交所板块大涨，北证指数一度大涨超11%；培育钻石概念持续强势；荣耀借壳概念盘中拉升；基因编辑概念、汽车产业链、零售、白酒等板块盘中亦有所表现。跌幅方面，半导体芯片板块集体下挫，光刻机、光刻胶、chiplet等方向领跌；华为昇腾、华为欧拉走弱；算力、液冷、智能座舱、机器人等板块纷纷展开调整。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2312涨0.52%，IF2312涨0.21%，IC2312跌0.25%，IM2312跌0.75%。各品种基差整体小幅回落，但IF、IH和IC当月合约基差略有走强。IC和IM成交分别下降7.4%和6.8%，IF和IH成交分别增加19.6%和33.8%。IC和IM持仓分别下降1.4%和1.1%，IF和IH持仓分别增加2.7%和4.6%。 后市展望： 美元兑离岸人民币汇率继续走弱，外围市场上涨使A股气氛偏暖。李强主持召开中央金融委员会会议，深入学习贯彻习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话精神，审议推动金融高质量发展相关重点任务分工方案。据财新报道，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，地产股迎来利好。在这样的背景下，地产股终于爆发，早盘一度上涨超3.5%，也带动上证50等大型指数走强，最大涨幅近1.16%。 市场的另一个热点是北证板块继续大涨，最大涨幅超11%，多只个股涨幅达30%涨停，成交突破100亿元。但中证1000为首的主板小盘股失血，早盘中证1000指数就翻绿，尾盘跌幅进一步扩大。这也说明当前市场存量博弈的情况比较严重，未能形成合力上攻。 冲高回落之后，显示上行压力仍在，上档密集成交区仍是当前市场主要压力，但利好不断，回落空间也较为有限，股指将保持强势震荡。 金融期权：今天A股市场个股层面跌多涨少，全市场成交额超万亿。宽基指数方面，大盘风格指数相对强势。北向资金方面，今天净流入1.42亿元。 期权方面，标的日内波动不小，同时由于ETF期权临近到期，多数期权品种成交量较昨天有所上涨。隐波方面，从收盘来看，多数标的涨跌幅有限，各个品种隐波继续回落，尤其是近端隐波跌幅较大，尽管如此由于标的日内振幅不小，如果日内delta对冲不当，则波动率卖方很难将收益落袋。昨天日评也提到了，近期各个品种隐波水平偏低，但标的日内波动幅度不小，负gamma对冲难度陡增。预计在隐波大幅反弹前，这种状态恐将维持。 上周日评也提示了，近期如果标的实际波动有下调空间，截止周一50ETF20天的历史波动已经低于10%，处于历史低位，其余几个品种也是类似的情况。极低的实际波动水平将限制隐波继续下行的空间，同时一旦实际波动有所反弹，由于隐波水平不高溢价有限，多数波动率卖方交易者会倾向通过‘买平’了解头寸，导致隐波反弹幅度变强。在此背景下，应控制整体暴露同时减少日内delta对冲的频率为宜。 国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.11%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率继续上行，中短券表现更弱。银行间资金面，DR001加权利率1.8880%，-0.46bp；DR007加权利率2.0213%，+4.08bp。 今日央行开展3190亿元7天期逆回购操作，单日全口径净回笼1550亿元短期流动性，结束了资金连续净投放态势。短端市场资金利率窄幅波动，银存间回购利率多数上行，7天期利率重回2.0%上方，但隔夜利率略有回落；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年 期同业存单二级最新成交在2.57%左右，仍维持相对高位，波动也较为有限。央行资金操作重回净回笼态势，媒体报道监管部门指导金融机构加大对部分房企的融资支持力度，以及国债供给压力尚存等因素继续对资金面预期形成扰动，今日期债盘面再度收跌，中短期限品种表现更弱。 后续来看，考虑到10月宏观经济、金融数据显示国内经济修复斜率仍属平缓；大额超量续做MLF表明央行对市场流动性的呵护仍在；外部环境对国内货币政策边际转松的约束较此前有所减弱；以及相较政策利率而言，当前债市估值并不算高等因素，我们认为，国债收益率向上空间有限。但年内增量国债供给压力尚存，叠加临近月末、年末时点，季节性因素也仍有扰动，市场对资金面的预期依旧不稳，从而抑制债市做多情绪。在此情况下，短期内期债盘面或将震荡偏弱运行。 此外，值得留意的是，近期各合约跨期价差均明显收窄，其原因我们认为主要还是由于市场对短期内的资金面预期偏弱，叠加主力合约临近切换，多头主动移仓所致。考虑到跨期价差收窄存在一定交易性因素的影响，建议投资者短线也可适度关注潜在的跨期套利机会。 交易策略：股指期货，震荡偏强；国债期货，逢高试空或短线参与做多跨期价差 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
